特朗普推動的烏克蘭美元債券押注正在崩盤
最初充滿希望的反彈如今正迅速瓦解。 今年1月，同樣的債券市場曾強勁反彈。 去年8月烏克蘭債務重組後，一些債券的價格幾乎翻了一番。 交易員們將特朗普重返白宮視為和平的關鍵。
但隨著戰爭進入第四個年頭，且看不到停火的跡象，這一賭注正在落空。 在特朗普高調宣布試圖在伊斯坦布爾與弗拉基米爾·普京和弗拉基米爾·澤連斯基舉行直接會談後，市場樂觀情緒開始消退。
普京放棄了，只派了低級助手。 澤連斯基來了。 但什麼也沒發生。
和平希望破滅，投資者撤資
即使在伊斯坦布爾之行失敗後，特朗普仍堅持推動另一次會晤，這次是在梵蒂岡。 但周五，俄羅斯官員否決了這一提議，稱其不切實際。 克里姆林宮的拒絕向市場明確表明，戰爭的結束還遠未到來。
從那時起，價格下跌才真正開始產生影響。 烏克蘭一些2035年到期的零息債券，其收益僅取決於該國的經濟表現，價格已從2月份的70美分跌至目前的僅50美分。
維克托·薩博（Viktor SzABo），阿伯丁投資公司（Aberdeen Investments）投資總監，說整個局勢已經逆轉：“市場已經回到了特朗普當選前的水平。就職典禮後第二天就實現和平的承諾，卻遭遇了普京並不想要和平的現實。”
並非所有人都徹底放棄了烏克蘭。 美國銀行仍然建議增持烏克蘭的外債。 但就連他們也警告稱，持續的衝突會帶來“下行風險”。 與此同時，摩根士丹利根本不指望2025年就能實現和平。 對沖基金也在調整策略。
倫敦Frontier Road的資金管理人馬丁·貝爾塞切(Martin BercETChe)表示，他們現在更青睞烏克蘭公司債券，稱其受混亂局勢的影響較小。 “和平談判拖延的主要影響顯然已經體現在烏克蘭主權債券上，”馬丁說道。 “投資這些債券的前提是某種形式的停火或戰事得到解決。”
東歐崛起，烏克蘭下滑
烏克蘭市場崩盤之際，周邊國家卻在大賺一筆。 原因何在？ 恐慌。 歐洲領導人擔心特朗普可能會撤回美國對北約的支持，甚至徹底退出和平談判，因此他們正在向本國軍隊投入巨資。 德國和其他國家已投入數千億歐元用於國防，這推高了整個地區的資產價格。
華沙、布拉格和布達佩斯引領潮流。 今年，這些城市的股指以美元計算均上漲逾30%。 這些城市的貨幣——福林、克朗和茲羅提——在2025年也位列前茅。 只有俄羅斯盧布的反彈速度超過了它們。
然而，政治壓力並未減輕。 波蘭和羅馬尼亞的選舉令投資者緊張不安。 匈牙利總理、特朗普的親密盟友維克托·歐爾班表示，和平進程的拖延將給經濟留下持續至2026年的經濟創傷。 這份聲明加劇了人們的擔憂：如果和平談判繼續停滯，該地區可能面臨更大的不穩定。
烏克蘭的情況是個例外，也是一個警示。 儘管投資者尚未準備好徹底放棄，但市場情緒顯然已經發生了變化。 特朗普推動的反彈已經結束。 如果實際進展不顯著，債券市場的下跌可能還不會結束。
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