日本央行持有國內政府債券總額的52%
人壽保險公司僅持有13.4%，銀行持有9.8%，養老基金僅持有8.9%。 粗略計算，日本政府債務總額高達7.8萬億美元，其中僅日本央行一項就持有4.1萬億美元。 債務負擔比日本政府更大的政府只有美國和中國。
這種程度的所有權並非一夜之間形成的。 多年來，日本一直依賴央行支撐市場。 但現在，它卻遇到了瓶頸。
政府正面臨成本上升、需求下降以及經濟過於脆弱，無力承擔如此巨額債務的困境。 它發行的每一筆新債券都只會加深這個困境。
市場流動性崩潰，長期收益率飆升
自4月以來，日本10年期和30年期債券收益率之差已擴大約50個基點，漲幅之大超過了美國、英國或德國。 這一漲幅與全球不確定性上升有關，尤其是在唐納德·特朗普重返白宮之後。
德國的新支出計劃也推高了全球長期債券收益率。 但日本的收益率曲線比其他國家變化得更快、更劇烈。
一些投資者已經迫不及待地想知道事態會如何發展。 Resona Asset MANAgement Co. 首席基金經理藤原隆說“波動性上升惡化了交易商的情緒，導致流動性枯竭。超長期債券收益率已見頂，並可能趨於穩定。”這是一種觀點，但並非所有人都認同。
其他機構仍在買入。 先鋒集團和加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司（RBC BlueBay Asset Management）均已買入30年期日本國債。 先鋒集團國際利率主管阿萊斯·庫特尼（Ales Koutny）表示：“我們認為收益率曲線將會趨於平緩。兩年期至十年期債券將被拋售，而長期債券已找到2.5%至3%的新清算水平。” 他認為近期交易平靜是導致BOJ最終可能會開始收緊。
但需求並不明朗。 巴克萊證券日本有限公司外彙和利率策略主管角田信一郎指出：“人壽保險公司的需求是30年期債券最終穩定的關鍵，而我們目前還沒有聽到任何購買意向。”
如果保險公司袖手旁觀，可能就沒有人能接住這把落下的刀了。
外國投資者介入但未能填補空白
海外需求正在增長，但仍然不足。 據報導，海外投資者第一季度增持日本債券數量創歷史新高，但他們在市場上的份額仍然很小。 野村證券高級日元利率策略師Tomoaki Shishido表示：
“海外投資者和養老基金不太可能取代人壽保險公司成為超長期日本國債的穩定買家，而且很難完全彌補需求不足。”
政府並沒有讓情況變得更容易。 淨供應量（即新債發行量減去贖回量）正流向長期債券。 30年期債券的供應量超出了所有人的預期。 其結果是收益率上升、價格下跌，以及日本央行要么增購債券，要么縮減購債規模的壓力越來越大。
瑞穗銀行的大森警告稱：“對日本央行而言，問題在於在對經濟其他領域造成過大壓力之前，他們能讓這些長期利率維持多遠、多快。”日本央行正在走鋼絲，試圖平衡不斷上升的通脹、財政需求和全球利率壓力，同時又不讓金融體系崩潰。
與此同時，政府正面臨巨額的債務償還成本。 首相石破茂正在為預計於7月舉行的參議院選舉做準備，他必須在短期內加大支出以贏得選票。 與此同時，國防開支也在不斷增加，這給本已捉襟見肘的預算帶來了長期壓力。
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