Strategy（MSTR）是否面臨25%的下跌？

Strategy（前身為MicroStrategy）股價一路飆升，過去一年上漲了119%。 這家被普遍視為比特幣標杆的股票，如今市值高達1010億美元。 然而，該公司最近對比特幣的押注或許已經暴露了其背後的問題。

10X Research 警告稱，Strategy 的高交易量時代可能已經結束。 追逐漲勢的散戶投資者可能很快就會轉向風險更高、波動性更大的公司，例如 Metaplanet。 5 月 22 日，btc 創下歷史新高 (ATH)，超過 111,900 美元，隨後回落至 10.7 萬美元區域。

策略面臨大幅回調的風險

期權交易員表示，隱含波動率高達200%-300%的時代已經一去不復返了。 Strategy的平價期權目前為76%，仍然很高，而實際波動率正在大幅下降。 對於MSTR來說，交易量的下降也意味著獲取廉價波動率並以溢價出售的機會減少。

這 報告強調市場可能會進入一個階段，屆時 Strategy 可以購買的比特幣數量將遠少於過去六個月。 10x Research 表示，它將“考慮在 400 美元的價格做空 MicroStrategy，將止損設在 430 美元，並冒 30 美元的風險，如果股價回落至 300 美元，則可能獲利 100 美元。”

報告補充稱，隨著看跌背離的出現，勢頭正在減弱，三大反轉指標均已轉為負值。 21日移動平均線位於390美元，跌破該水平後，多頭倉位開始顯得不穩定。 回調可能僅僅是由於淨資產價值壓縮，或者更廣泛地說，如果比特幣開始盤整，就可能發生。 除非策略繼續推動其上漲，否則回調是不可避免的。

如果 MicroStrategy 未能守住 400 美元的水平，那麼跌至 300 美元的大門就敞開了。 該公司補充道，隨著 BTC 波動性的降溫，上行追逐的動力可能會轉移到其他地方。

MSTR 加大對比特幣的押注

截至 2025 年 5 月，策略持有568,840 比特幣（約價值 600 億美元），而僅在第一季度就增加了 80,715 比特幣。 有人認為，由於過去六個月出現了前所未有的比特幣購買量，比特幣增持速度可能會放緩。 如果沒有進一步的資本投入或比特幣價格大幅上漲，維持這一勢頭將十分困難。

Strategy 股價在上一交易日下跌了 7.5%，至 369.51 美元。 盤後交易數據顯示，該股可能再下跌 3%，觸及 366 美元區域。 不過，今年迄今，該股仍上漲了 23%。

比特幣經歷了一周的波動。 週一，BTC 交易價格在 10.3 萬美元左右，隨後在幾個小時內跌至 10.6 萬美元，並一度跌至 10.2 萬美元區域。 隨後，BTC 一度徘徊在 11.1 萬美元上方，試圖突破 11.2 萬美元，但未能成功。 截至發稿時，比特幣平均交易價格為 107,380 美元，交易量達 450 億美元。

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