暴漲、火爆、崩盤--金銀領銜主演，2026的市場“開年大戲”格外精彩
在零售投資者湧入與機構倉位擁擠並存的華爾街時代，本週市場證明了共識的脆弱性——當交易擁擠到極致時，即便小幅波動也能引發劇烈震盪。
華爾街見聞提及，週五特朗普提名沃什出任美聯儲主席，引爆了貴金屬“血洗”。 黃金暴跌10%，過去兩天抹去了5萬億市值。 現貨白銀一度暴跌37%，現貨鉑金重挫逾16%，紐銅則回吐昨日全部漲幅。
在近來金銀價格連續飆升後，擁擠的多頭頭寸、創紀錄的看漲期權購買量以及極端的槓桿水平，令市場處於隨時可能觸發“伽馬擠壓”的狀態。 Pepperstone高級研究策略師Michael Brown表示：
市場已經非常泡沫化了，只需要一點觸發因素就能引發這樣的走勢。
除貴金屬外，其他共識交易同樣承壓。 週五美元指數創下5月以來最大單日漲幅，重創做空美元的投資者。 新興市場股市相對美股的表現創同期以來最差水平；備受追捧的AI交易也出現動搖。
數万億美元的資金在短時間內快速流轉，沉重的倉位配置幾乎不留容錯空間。 Manulife John Hancock Investments聯席首席投資策略師Emily Roland表示：
任何以拋物線方式上漲的東西，通常也會以拋物線方式下跌，很大程度上感覺是動量、技術面和情緒驅動的。
擁擠交易蔓延多個市場
市場擁擠程度早在貴金屬價格跳水前就顯露無遺。
美銀1月基金經理調查顯示，做多黃金是全球市場最擁擠的交易。 需求如此強勁，以至於黃金價格一度較長期趨勢線高出44%，這一溢價水平自1980年以來首次出現。
而據Renaissance MaCRO Research援引Consensus數據，
本月連續第三個月遭到拋售，創下八年來最差開年表現，兌其他法定貨幣匯率跌至2022年7月以來的最低水平。
但過去兩天，在市場動盪中，美元迎來了一些買盤。 週五美元創下了自2025年5月以來的最佳單日表現。
。 MSCI新興市場指數跑贏標普500指數的幅度達到2022年以來未見的水平。 而在經歷了一個月的大幅上漲後，美股動量股在過去兩天裡出現調整。
羅素2000指數在連續14個交易日跑贏標普500指數後，在過去6個交易日中表現遜於標普500指數。
Truist Advisory Services首席市場策略師Keith Lerner直言：
共識總是正確的——除了在極端情況下。
逆市交易的堅守與疑問
本周也在喧囂之下提出了一個更深層的問題：在一個由動量主導的市場中，逆向投資者是否仍有空間，以及在共識逆轉前逆勢而為的成本是多少。
American Century Investments多資產策略首席投資官Rich Weiss是去年底開始對部分主流交易持反向立場的投資者之一。 他的投資組合開始偏向美國股市而非國際市場，這一舉措目前對他不利，因為非美資產大幅上漲。
Weiss表示
儘管趨勢並未朝我們的方向發展，但我們看到基本面對我們有利，動量交易相當於在壓路機前撿鎳幣。 所以直到失效前它都有效。
儘管週五的市場波動不足以完全破壞熱門交易，但一些投資者開始質疑這是否是退出的早期警告。
Jeff Muhlenkamp一直在利用黃金的漲勢，他管理的2.7億美元基金今年回報率接近10%。 黃金下跌不是好消息，但過早退出可能意味著如果價格反彈將錯失多年機會。
我現在必須問的問題是，它還能跌多遠？ 我還沒有結論。
