เมื่อส่วนแบ่งการตลาดลดลงจาก 80% เหลือ 20% บริษัท Hyperliquid กำลังจะตกต่ำหรือไม่?

ผู้เขียน: esprit.hl

เรียบเรียงโดย: AididiaoJP, Foresight News

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความกังวลในอุตสาหกรรมเกี่ยวกับอนาคตของ Hyperliquid เพิ่มมากขึ้น การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด การเติบโตอย่างรวดเร็วของคู่แข่ง และตลาดอนุพันธ์ที่แออัดมากขึ้น ล้วนก่อให้เกิดคำถามสำคัญว่า เกิดอะไรขึ้นเบื้องลึก? Hyperliquid ถึงจุดสูงสุดแล้วหรือยัง หรือการตีความตลาดในปัจจุบันมองข้ามสัญญาณเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่านั้น?

บทความนี้จะวิเคราะห์เรื่องนี้ให้คุณทีละชั้น

ระยะที่ 1: ช่วงเวลาของการบริหารงานเต็มรูปแบบ (ต้นปี 2023 – กลางปี 2025)

ในช่วงเวลานี้ ตัวชี้วัดสำคัญของ Hyperliquid ทำสถิติสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และส่วนแบ่งการตลาดก็เติบโตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างดังต่อไปนี้:

• ระบบแรงจูงใจแบบคะแนน: ช่วยดึงดูดสภาพคล่องในตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ
• ข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิกในการเปิดตัวสัญญาใหม่: ตัวอย่างเช่น การเป็นรายแรกที่เปิดตัวสัญญาอย่างเช่น Trump และ Bera ทำให้แพลตฟอร์มนี้มีสภาพคล่องมากที่สุดสำหรับคู่การซื้อขายใหม่ และเป็นตัวเลือกแรกสำหรับการซื้อขายก่อนเปิดตลาด (เช่น PUMP, WLFI และ XPL) เทรดเดอร์ถูกบังคับให้ใช้ Hyperliquid เพื่อจับกระแสที่กำลังเกิดขึ้น ซึ่งผลักดันความได้เปรียบในการแข่งขันไปสู่จุดสูงสุด
• ประสบการณ์ผู้ใช้: แพลตฟอร์มนี้มีอินเทอร์เฟซผู้ใช้และประสบการณ์ผู้ใช้ที่ยอดเยี่ยมในตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ที่มีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลา
• ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำกว่า: ประหยัดค่าใช้จ่ายมากกว่าเมื่อเทียบกับตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์
• ขอแนะนำธุรกรรมแบบทันที: เปิดโอกาสการใช้งานใหม่ๆ
• เครื่องมือสร้างระบบนิเวศ: รวมถึง Builder Codes, ข้อเสนอ HIP-2 และการบูรณาการ HyperEVM
• ความเสถียรสูงมาก: แม้ในช่วงที่ตลาดผันผวนอย่างรุนแรง บริการก็ยังคงไม่หยุดชะงัก

ด้วยข้อได้เปรียบเหล่านี้ ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid จึงเติบโตต่อเนื่องมานานกว่าหนึ่งปี โดยแตะระดับสูงสุดที่ 80% ในเดือนพฤษภาคม 2025

ในเวลานั้น ทีมงาน Hyperliquid มีนวัตกรรมและการดำเนินการที่ล้ำหน้ากว่าใคร และไม่มีผลิตภัณฑ์ใดในระบบนิเวศทั้งหมดที่สามารถเทียบเท่าได้

ระยะที่สอง: ช่วงการเติบโตที่ชะลอตัว: กลยุทธ์ "สภาพคล่อง AWS" และการแข่งขันที่ดุเดือด

นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid ลดลงอย่างมาก และในช่วงต้นเดือนธันวาคม ส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายลดลงจากประมาณ 80% เหลือเพียงประมาณ 20%

การชะลอตัวของอัตราการเติบโตนี้ ส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยดังต่อไปนี้:

1. การเปลี่ยนจุดเน้นเชิงกลยุทธ์จาก B2C เป็น B2B

แทนที่จะพัฒนาโมเดล B2C แบบดั้งเดิมต่อไป (เช่น การเปิดตัวแอปพลิเคชันบนมือถือของตนเอง หรือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลาใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง) Hyperliquid ได้เปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ B2B โดยมีเป้าหมายที่จะเป็น "AWS แห่งสภาพคล่อง" (Amazon Web Services)

หัวใจสำคัญของกลยุทธ์นี้คือการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่นักพัฒนาภายนอกสามารถนำไปใช้ได้ เช่น Builder Codes สำหรับการพัฒนาส่วนหน้า และ HIP-3 สำหรับการเปิดตัวตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรใหม่ๆ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้หมายถึงการสละสิทธิ์ในการใช้งานผลิตภัณฑ์บางส่วนให้กับบุคคลที่สาม

ในระยะสั้น กลยุทธ์นี้ยังไม่เหมาะสมที่สุดสำหรับการดึงดูดและรักษาสภาพคล่อง โครงสร้างพื้นฐานยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น การยอมรับจากตลาดต้องใช้เวลา และนักพัฒนาภายนอกในปัจจุบันยังขาดฐานผู้ใช้และความไว้วางใจที่ทีมหลักของ Hyperliquid สร้างมาตลอดหลายปี

2. คู่แข่งฉวยโอกาสแย่งส่วนแบ่งการตลาดไป

แตกต่างจากกลยุทธ์ใหม่ของ Hyperliquid คู่แข่งยังคงใช้โมเดลแบบบูรณาการครบวงจร ซึ่งช่วยให้พวกเขาสามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ได้เร็วกว่ามาก

เนื่องจากแพลตฟอร์มเหล่านี้ควบคุมกระบวนการดำเนินการทั้งหมด พวกเขาจึงควบคุมการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ได้อย่างสมบูรณ์ ในขณะเดียวกันก็ใช้ประโยชน์จากความไว้วางใจของผู้ใช้ที่มีอยู่เพื่อการขยายตัวอย่างรวดเร็ว ทำให้พวกเขามีความสามารถในการแข่งขันสูงกว่าในระยะปัจจุบันมากกว่าในระยะแรก

สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อการเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด ปัจจุบัน คู่แข่งไม่เพียงแต่เสนอผลิตภัณฑ์ครบชุดบน Hyperliquid เท่านั้น แต่ยังรวมถึงฟีเจอร์ที่ Hyperliquid ยังไม่ได้เปิดตัว เช่น ตลาดซื้อขายทันที หุ้นแบบไม่จำกัดระยะเวลา และการซื้อขายฟอเร็กซ์ ซึ่งมีให้บริการแล้วบน Lighter

3. ขาดแรงจูงใจและการโยกย้ายสภาพคล่อง

Hyperliquid ไม่ได้เปิดตัวโปรแกรมจูงใจอย่างเป็นทางการมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว ซึ่งแตกต่างจากคู่แข่งหลัก ตัวอย่างเช่น Lighter ซึ่งเพิ่งเป็นผู้นำด้านส่วนแบ่งการตลาดปริมาณการซื้อขาย (ประมาณ 25%) ยังคงอยู่ในช่วง "ฤดูกาลสะสมคะแนนจูงใจ" ก่อนการออกโทเค็น

ในโลก DeFi สภาพคล่องนั้นขับเคลื่อนด้วยผลกำไรเป็นหลัก ปริมาณการซื้อขายจำนวนมากที่ไหลจาก Hyperliquid ไปยัง Lighter (และแพลตฟอร์มอื่นๆ) น่าจะเกิดจากการแสวงหาแรงจูงใจและโอกาสในการรับเหรียญฟรีดรอป เช่นเดียวกับ DEX สัญญาซื้อขายล่วงหน้าส่วนใหญ่ที่ทำงานบนระบบแรงจูงใจ ส่วนแบ่งการตลาดของ Lighter คาดว่าจะลดลงหลังจากออกโทเค็นแล้ว

ระยะที่สาม: การเกิดขึ้นของ HIP-3 และรหัสอาคาร

ดังที่กล่าวมาข้างต้น การสร้าง "AWS ที่มีสภาพคล่องสูง" อาจไม่ใช่กลยุทธ์ที่ดีที่สุดในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในระยะยาวแล้ว การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์เช่นนี้เองที่ทำให้ Hyperliquid กลายเป็นศูนย์กลางสำคัญที่มีศักยภาพสำหรับภาคการเงินระดับโลก

แม้ว่าคู่แข่งจะลอกเลียนแบบฟีเจอร์ส่วนใหญ่ของ Hyperliquid ไปแล้ว แต่แหล่งที่มาของนวัตกรรมที่แท้จริงยังคงอยู่ที่ Hyperliquid

ผู้สร้างระบบนิเวศที่พัฒนาบนแพลตฟอร์ม Hyperliquid สามารถมุ่งเน้นไปที่พื้นที่เฉพาะเจาะจงและกำหนดกลยุทธ์การพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ตรงเป้าหมายมากขึ้นบนพื้นฐานของโครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาอย่างต่อเนื่อง

ในทางตรงกันข้าม โปรโตคอลที่รักษาการบูรณาการแนวดิ่งอย่างสมบูรณ์ (เช่น Lighter) จะเผชิญกับข้อจำกัดมากขึ้นเมื่อต้องเพิ่มประสิทธิภาพสายผลิตภัณฑ์หลายสายพร้อมกัน

แม้ว่า HIP-3 จะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ผลกระทบในระยะยาวเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว ผู้เล่นรายใหญ่เช่น @tradexyz ได้เปิดตัวหุ้นถาวร และ @hyenatrade เพิ่งเปิดตัวเทอร์มินัลสำหรับการซื้อขาย USDe นอกจากนี้ยังมีตลาดทดลองใหม่ๆ เกิดขึ้น เช่น @ventuals ซึ่งให้การลงทุนในสินทรัพย์ก่อน IPO และ @trovemarkets ซึ่งเน้นตลาดเก็งกำไรเฉพาะกลุ่ม เช่น สินทรัพย์ Pokémon หรือ CS:GO

คาดการณ์ว่าภายในปี 2026 ปริมาณการซื้อขายในตลาด HIP-3 จะมีสัดส่วนที่สำคัญเมื่อเทียบกับปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของ Hyperliquid

กุญแจสำคัญที่จะทำให้ Hyperliquid กลับมาเฟื่องฟูอีกครั้งนั้นอยู่ที่การทำงานร่วมกันระหว่าง HIP-3 และ Builder Codes

ส่วนหน้าเว็บใดๆ ที่ผสานรวมกับ Hyperliquid สามารถเข้าถึงตลาด HIP-3 ทั้งหมดได้ทันที ทำให้สามารถนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ไม่ซ้ำใครแก่ผู้ใช้ได้ ดังนั้น นักพัฒนาจึงมีแรงจูงใจอย่างมากในการสร้างตลาดใหม่ๆ ผ่าน HIP-3 เนื่องจากตลาดเหล่านี้สามารถเข้าถึงส่วนหน้าเว็บที่เข้ากันได้ (เช่น Phantom, MetaMask เป็นต้น) ได้อย่างง่ายดาย ทำให้เข้าถึงแหล่งสภาพคล่องใหม่ๆ ได้อย่างเต็มที่ ซึ่งเป็นกลไกการเติบโตที่สมบูรณ์แบบ

การเติบโตอย่างต่อเนื่องของ Builder Codes ทำให้ผมมองในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับศักยภาพในการสร้างรายได้และการเติบโตของผู้ใช้งาน

ปัจจุบัน ผู้ใช้งานหลักของ Builder Codes ยังคงเป็นแอปพลิเคชันที่รองรับคริปโตเคอร์เรนซีโดยตรง เช่น Phantom, MetaMask และ BasedApp อย่างไรก็ตาม ผมคาดการณ์ว่าจะมีแอปพลิเคชัน "ซูเปอร์แอป" รูปแบบใหม่เกิดขึ้นบน Hyperliquid ซึ่งออกแบบมาเพื่อดึงดูดฐานผู้ใช้ใหม่ที่ไม่ใช่กลุ่มผู้ใช้งานที่รองรับคริปโตเคอร์เรนซีโดยเฉพาะ

นี่อาจเป็นเส้นทางที่ Hyperliquid ใช้เพื่อก้าวไปสู่ขั้นตอนการขยายธุรกิจในระยะต่อไปก็เป็นได้