เจาะลึกการประชุมนักลงทุน Lighter ไตรมาส 3 การเติบโตขั้นต่อไปมาจากไหน

ปริมาณการซื้อขาย 137.67 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้ 8.55 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่คือผลงานที่ Lighter ส่งมอบในไตรมาสที่ 3 ปี 2026 ในการประชุมนักลงทุนครั้งเดียวกัน ทีมงานยังพูดถึงความร่วมมือกับ Robinhood ออปชัน ใบอนุญาตในสหรัฐฯ การอัปเกรดเทคโนโลยี รวมถึงการซื้อคืนและการปลดล็อก LIT

ข่าวสารเหล่านี้สามารถทำความเข้าใจร่วมกันได้: Lighter กำลังดำเนินแพลตฟอร์มการซื้อขายของตนเองไปพร้อมกับการเชื่อมต่อบริการการซื้อขายเข้ากับกระเป๋าเงิน กระดานแลกเปลี่ยน และแอปพลิเคชันทางการเงินมากขึ้น ให้ลูกค้าจำนวนมากขึ้นทำการซื้อขายผ่านช่องทางที่แตกต่างกัน แล้วนำรายได้จากการซื้อขายไปใช้ซื้อคืน LIT คือแนวคิดทางธุรกิจที่ดำเนินไปตลอดการประชุมครั้งนี้

ผลกำไร

ตามข้อมูลที่เปิดเผยในที่ประชุม ปริมาณการซื้อขายของ Lighter ในไตรมาสที่ 3 สูงถึง 137.67 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และขนาดสัญญาคงค้าง ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 1.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณเท่าตัวจากไตรมาสก่อนหน้า

หลายคนมีภาพจำว่า Lighter คือ "การซื้อขายฟรี" แต่การฟรีครอบคลุมเฉพาะการซื้อขายปกติของบัญชีมาตรฐาน ขณะเดียวกันแพลตฟอร์มก็เก็บค่าธรรมเนียมจากลูกค้าที่ต้องการความเร็วและฟีเจอร์ที่มากกว่า

ตัวอย่างเช่น นักเทรดมืออาชีพมักต้องส่งคำสั่งจำนวนมากผ่านโปรแกรม และมีความอ่อนไหวต่อความเร็วในการดำเนินการคำสั่งมากกว่า Lighter จึงเสนอบัญชีแบบชำระเงิน เช่น Plus และ Premium ให้กับคนเหล่านี้ และเมื่อบัญชีมาตรฐานใช้ฟีเจอร์คำสั่งขั้นสูง ก็จะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมหนึ่งในหมื่น

รูปแบบการเก็บค่าธรรมเนียมนี้มีความคืบหน้าเพิ่มเติมในไตรมาสที่ 3 สัดส่วนการซื้อขายแบบรับสภาพคล่อง (taker) ที่มาจากบัญชี Premium เพิ่มขึ้นจาก 13.1% เป็น 18.2% การซื้อขายแบบรับสภาพคล่อง (taker) คือการจับคู่กับคำสั่งซื้อขายที่มีอยู่ในตลาดโดยตรง การเพิ่มขึ้นของส่วนการซื้อขายแบบชำระเงินนี้หมายความว่า ปริมาณการซื้อขายในขนาดเท่าเดิมก็มีโอกาสสร้างรายได้มากขึ้น

ดังนั้น Lighter จึงมีสองทิศทางในการขยายรายได้: ทำให้คนเข้ามาซื้อขายมากขึ้น และทำให้ลูกค้าที่มีความต้องการระดับมืออาชีพยินดีจ่ายเพื่อเครื่องมือและความเร็ว นักเทรดทั่วไปยังคงเพลิดเพลินกับการซื้อขายฟรี นักเทรดมืออาชีพซื้อบริการที่ต้องการ และแพลตฟอร์มก็สร้างแหล่งรายได้ระหว่างคนทั้งสองกลุ่ม

การผสานรวมกับ Robinhood

Robinhood คือกรณีศึกษาทางธุรกิจที่มีน้ำหนักมากที่สุดในการประชุมครั้งนี้

Lighter เป็นพันธมิตรแต่เพียงผู้เดียวด้านสัญญา perpetual ของกระเป๋าเงิน Robinhood ผู้ใช้ดำเนินการในกระเป๋าเงิน โดยบริการการซื้อขายเบื้องหลังจัดหาโดย Lighter และทั้งสองฝ่ายแบ่งรายได้จากการซื้อขายในสัดส่วน 50-50

ในไตรมาสที่ 3 ความร่วมมือนี้สร้างปริมาณการซื้อขาย 17.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 13% ของเครือข่ายทั้งหมดของ Lighter และสร้างรายได้ประมาณ 1.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐให้กับ Lighter ณ สิ้นไตรมาส ขนาดสัญญาคงค้างของธุรกิจส่วนนี้อยู่ที่ประมาณ 454 ล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว

สำหรับ Lighter สิ่งนี้พิสูจน์ให้เห็นถึงวิธีหนึ่งในการขยายธุรกิจ การเปิดแพลตฟอร์มการซื้อขายเองต้องทำให้ลูกค้าเข้าใจผลิตภัณฑ์ เข้าสู่เว็บไซต์ แล้วจึงเริ่มซื้อขาย แต่หลังจากเชื่อมต่อกับ Robinhood แล้ว ก็สามารถให้บริการลูกค้าที่มีอยู่ในกระเป๋าเงินได้โดยตรง Robinhood เองก็สามารถใช้ระบบการซื้อขายที่มีอยู่แล้วเพื่อเพิ่มฟีเจอร์ให้กับผู้ใช้

ลูกค้ายินดีซื้อขายในแอปพลิเคชันใด Lighter ก็จะพยายามเชื่อมต่อบริการไปที่นั่น

ความร่วมมือนี้ยังนำมาซึ่งความต้องการการซื้อขายที่แตกต่างกัน ในธุรกิจของ Robinhood เกือบ 70% ของสัญญาคงค้างมาจากสินทรัพย์ในโลกจริง (Real World Assets, RWA) ส่วนนักเทรดบนแพลตฟอร์มของ Lighter เองมีแนวโน้มที่จะเน้นสินทรัพย์คริปโตมากกว่า ลูกค้าที่มาจากช่องทางต่างกันก็ให้ความสนใจตลาดที่ต่างกัน

ทีมงานจึงแบ่งทิศทางความร่วมมือออกเป็นสามประเภท: กระเป๋าเงินคริปโต กระดานแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และแอปพลิเคชันทางการเงินที่สามารถเชื่อมต่อได้หลังจากได้รับใบอนุญาตในสหรัฐฯ ในอนาคต สองประเภทแรกสามารถนำผู้ใช้คริปโตที่มีอยู่มาได้ ส่วนประเภทหลังมีโอกาสเข้าถึงโบรกเกอร์และลูกค้าการเงินแบบดั้งเดิมได้มากขึ้น

เพื่อผลักดันความร่วมมือเหล่านี้ นอกจากการเปิดเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาแล้ว Lighter ยังจัดวิศวกรไปช่วยพันธมิตรดำเนินการเชื่อมต่อแบบกำหนดเอง สำหรับบริษัทที่ต้องการเพิ่มฟีเจอร์การซื้อขายสัญญา การมีคนช่วยสร้างผลิตภัณฑ์ออกมาจะง่ายต่อการเดินหน้ามากกว่าการได้รับอินเทอร์เฟซทางเทคนิคเพียงอย่างเดียว

ออปชันบนเชน

หลังจากลูกค้าเข้ามาแล้ว จะสามารถทำการซื้อขายอะไรได้บ้าง เป็นอีกเรื่องที่สำคัญไม่แพ้กัน

ทีมงานกล่าวในที่ประชุมว่า ไบนารีออปชันได้เปิดตัวแล้วในสัปดาห์ที่มีการประชุม ส่วนออปชันแบบ call และ put ทั่วไปมีแผนจะเปิดตัวภายในสิ้นปี

ไบนารีออปชันค่อนข้างตรงไปตรงมา สามารถชำระราคาโดยอิงจากว่าราคาบรรลุเงื่อนไขที่ตกลงกันไว้หรือไม่ ส่วนออปชันทั่วไปมีวิธีการผสมผสานที่มากกว่า ใช้ได้ทั้งการคาดการณ์ทิศทางราคา การป้องกันความเสี่ยงของสถานะ การซื้อขายความผันผวน หรือการสร้างกลยุทธ์รับค่าพรีเมียม

ตัวอย่างเช่น ผู้ที่ถือสินทรัพย์และต้องการถือต่อไปพร้อมกับลดความเสียหายจากราคาที่ลดลง ออปชันก็สามารถมอบเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะสมได้ สำหรับสถาบันมืออาชีพ สัญญา perpetual และออปชันยังสามารถใช้ร่วมกันเพื่อจัดการความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนทั้งหมด

ความต้องการการซื้อขายที่ Lighter ต้องการรองรับจึงกว้างขึ้น บางคนเข้ามาเปิดสถานะ long บางคนต้องการป้องกันความเสี่ยงให้กับสินทรัพย์ที่มีอยู่ และบางคนต้องใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนในระยะยาว ยิ่งผลิตภัณฑ์ครบถ้วน ลูกค้าก็ยิ่งมีโอกาสทำธุรกรรมเหล่านี้ได้ในที่เดียว

สิ่งที่เดินหน้าไปพร้อมกับออปชันคือ "มาร์จิ้นแบบพอร์ตโฟลิโอ" ชื่อนี้อาจฟังดูเป็นมืออาชีพ แต่ความหมายหลักนั้นง่ายมาก: นำสถานะที่สามารถหักล้างความเสี่ยงซึ่งกันและกันได้บางส่วนมาพิจารณาร่วมกัน เพื่อลดเงินทุนที่ถูก占用ซ้ำซ้อน

ตามคำอธิบายของทีมงาน ปัจจุบันหลักประกันในบัญชีสามารถใช้ร่วมกันได้ แต่หลักประกันที่ต้องใช้สำหรับแต่ละสถานะยังคงคำนวณแยกกัน ระบบใหม่ที่วางแผนไว้จะประเมินสินทรัพย์สปอต สัญญา perpetual และออปชันของสินทรัพย์เดียวกันร่วมกัน เพื่อคำนวณว่าพอร์ตทั้งหมดจะ承受การขาดทุนเท่าใดเมื่อตลาดผันผวนอย่างรุนแรง

หากบางสถานะสามารถป้องกันความเสี่ยงซึ่งกันและกันได้ ความเสี่ยงของพอร์ตก็จะลดลง และหลักประกันที่ต้องใช้ก็มีโอกาสลดลงด้วย ด้วยวิธีนี้ นักเทรดไม่ต้อง占用เงินทุนจำนวนมากสำหรับแต่ละสถานะแยกกัน และ market maker ก็สามารถนำเงินทุนไปวางคำสั่งเสนอราคาได้มากขึ้น

เรื่องนี้จะส่งผลต่อประสบการณ์การซื้อขายของคนทั่วไปในที่สุด การใช้เงินทุนของ market maker มีประสิทธิภาพมากขึ้น ช่วยลดส่วนต่างราคาซื้อขาย เพิ่มคำสั่งที่สามารถจับคู่ได้ และทำให้การซื้อขายหนึ่งรายการสำเร็จในราคาที่เหมาะสมได้ง่ายขึ้น ธุรกิจออปชันจะทำได้ดีหรือไม่ ขึ้นอยู่กับทั้งจำนวนผลิตภัณฑ์ที่เปิดตัวและว่าผลิตภัณฑ์เหล่านั้นซื้อขายได้ง่ายหรือไม่

การอัปเกรดเทคโนโลยี

ผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่เพิ่มขึ้นและพันธมิตรที่มากขึ้น ล้วนต้องอาศัยระบบพื้นฐานที่รองรับได้ทัน

Lighter เปิดเผยว่า ต้นทุนการสร้าง zero-knowledge proof (การพิสูจน์แบบไม่เปิดเผยข้อมูล) ในปีนี้ลดลงมากกว่า 50% แล้ว และเวลาพิสูจน์บล็อกเฉลี่ยลดลงจากประมาณ 5.3 นาทีเหลือประมาณ 1 นาที

การตรวจสอบธุรกรรมใช้เงินน้อยลง และการประมวลผล proof ก็เร็วขึ้น Lighter ต้องลดต้นทุนการดำเนินระบบอย่างต่อเนื่องเพื่อให้บริการซื้อขายต้นทุนต่ำในระยะยาว

งานอีกอย่างคือการทำให้ผู้อื่นเชื่อมต่อได้ง่ายขึ้น เครื่องมือโอเพนซอร์ส lighter-ts มอบส่วนประกอบการซื้อขายที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้ นักพัฒนาไม่ต้องสร้างทุกฟีเจอร์ตั้งแต่ต้น ก็สามารถเพิ่มความสามารถในการซื้อขายของ Lighter เข้าไปในผลิตภัณฑ์ของตนเองได้

LighterEVM ซึ่งมีแผนเปิดตัวบนเครือข่ายหลัก (mainnet) ภายในสิ้นปี จะขยายสิ่งที่นักพัฒนาสามารถทำได้มากขึ้น โดยเปิดโอกาสให้ทีมภายนอกพัฒนาแอปพลิเคชันการจัดการเงินทุนบนเชน การขอราคา การฝากเงิน และการซื้อขาย โดยอิงกับระบบการซื้อขายหลักของ Lighter

สามารถเข้าใจการแบ่งหน้าที่ของทั้งสองส่วนได้ว่า: ระบบหลักรับผิดชอบการประมวลผลการซื้อขาย ส่วน LighterEVM มอบพื้นที่ให้นักพัฒนาเขียนแอปพลิเคชัน แอปพลิเคชันเหล่านี้สามารถอ่านข้อมูลจากระบบหลัก และส่งคำขอโอนเงินและคำสั่งซื้อขาย ช่วยให้ลูกค้าที่แตกต่างกันใช้บริการการซื้อขายชุดเดียวกัน

ความปลอดภัยก็เป็นประเด็นสำคัญในการถามตอบ ทีมงานอธิบายถึงการตรวจสอบหลายชั้นระหว่างการดำเนินการคำสั่ง การพิสูจน์ และการตรวจสอบบน Ethereum รวมถึงการตรวจสอบภายใน ภายนอก และการตรวจสอบความถูกต้องของส่วนประกอบสำคัญ สำหรับสถาบันการเงินที่เตรียมเชื่อมต่อบริการการซื้อขาย งานพื้นฐานเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อความเต็มใจที่จะร่วมมือ

ใบอนุญาตในสหรัฐฯ

Lighter มีแผนยื่นคำขอต่อคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ในเดือนพฤศจิกายน 2026 เพื่อขอคุณสมบัติสองประเภทคือ DCM (ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) และ DCO (องค์กร clearing)

DCM เกี่ยวข้องกับการดำเนินตลาดซื้อขาย ส่วน DCO เกี่ยวข้องกับการชำระราคา พูดง่าย ๆ คือ แบบแรกเกี่ยวข้องกับวิธีจับคู่คำสั่งและวิธีที่ตลาดดำเนินการ ส่วนแบบหลังเกี่ยวข้องกับหลักประกัน การชำระราคา และวิธีจัดการเมื่อเกิดการผิดนัดชำระ

เส้นทางการขอใบอนุญาตที่ทีมงานกำลังดำเนินการครอบคลุมสัญญา perpetual และออปชัน หน้าต่างการตรวจสอบที่อธิบายในที่ประชุมยาวนานสูงสุด 180 วัน ทีมงานหวังว่าการสื่อสารก่อนหน้านี้จะทำให้กระบวนการราบรื่นขึ้น แต่ไม่ได้ระบุวันที่แน่นอนในการได้รับการอนุมัติ

ความหมายของเรื่องนี้ต่อธุรกิจคือการขยายขอบเขตลูกค้าที่สามารถให้บริการได้ นักลงทุนรายย่อย สถาบันในสหรัฐฯ และแอปพลิเคชันทางการเงินที่ต้องการบริการซื้อขายที่มีใบอนุญาต ล้วนอยู่ในตลาดที่ Lighter ต้องการเข้าถึง

Robinhood ก็เกี่ยวข้องโดยตรงเช่นกัน ความร่วมมือด้านกระเป๋าเงินที่มีอยู่ทำให้ทั้งสองฝ่ายมีประสบการณ์ในการดำเนินผลิตภัณฑ์ร่วมกันแล้ว ทีมงานกล่าวว่า หลังจากได้รับใบอนุญาตที่เกี่ยวข้องแล้ว หวังว่าจะเชื่อมต่อบริการสัญญา perpetual หรือออปชันเข้ากับธุรกิจในสหรัฐฯ ของ Robinhood มากขึ้นตามความต้องการด้านผลิตภัณฑ์

ในขณะเดียวกัน Lighter ก็หวังว่าสถาบันประเภทโบรกเกอร์อื่น ๆ จะส่งคำสั่งของลูกค้ามายังตลาดซื้อขายของตน สิ่งที่ต้องการคือธุรกิจบริการการซื้อขายเบื้องหลังแอปพลิเคชันทางการเงินหลายแห่ง

ใบอนุญาตกำหนดว่าสามารถเข้าสู่ตลาดใดได้บ้าง ออปชันขยายธุรกรรมที่ลูกค้าสามารถทำได้ และพันธมิตรช่วยให้บริการเหล่านี้เข้าถึงลูกค้า การเดินหน้าหลายทิศทางพร้อมกันจึงจะมีโอกาสเปลี่ยนความสามารถทางเทคโนโลยีให้เป็นรายได้ที่มากขึ้น

การซื้อคืนโทเคน

สำหรับผู้ถือ LIT คำถามที่ตรงที่สุดคือธุรกิจเหล่านี้จะสะท้อนกลับมาที่โทเคนอย่างไรในที่สุด

การจัดการของ Lighter คือใช้รายได้จากการซื้อขาย 100% ในการซื้อคืน LIT ในไตรมาสที่ 3 มีการซื้อคืน 2.45 ล้านโทเคน และตั้งแต่ต้นปีถึงไตรมาสที่ 3 มีการซื้อคืนสะสม 18.09 ล้านโทเคน ทีมงานระบุว่าโทเคนที่ซื้อคืนได้ถูกเผาทำลายแล้ว

การ staking ช่วยเพิ่มกรณีการใช้งานให้กับ LIT นักเทรดที่ชำระเงินสามารถรับส่วนลดค่าธรรมเนียมและโควตาการใช้อินเทอร์เฟซที่สูงขึ้นผ่านการ staking จำนวนที่ staking เปิดเผยในที่ประชุมอยู่ที่ประมาณ 109.8 ล้านโทเคน ยิ่งความต้องการซื้อขายมีเสถียรภาพ ความต้องการใช้งานประเภทนี้ก็ยิ่งน่าจับตามอง

ด้านการปลดล็อก ทีมงานให้กำหนดการว่าเริ่มตั้งแต่วันที่ 29 มกราคม 2027 จะปล่อยแบบเส้นตรง (linear release) เป็นเวลา 36 เดือน ขณะเดียวกัน ทีมงานกำลังสื่อสารกับนักลงทุนปัจจุบันและพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ที่มีศักยภาพ โดยหวังให้พันธมิตรที่สนใจเพิ่มการถือครอง LIT รับช่วงส่วนแบ่งที่นักลงทุนปัจจุบันบางส่วนยินดีโอนให้

พันธมิตรบางรายต้องการใช้บริการการซื้อขายของ Lighter และยังต้องการถือ LIT ด้วย การเดินหน้าความร่วมมือทางธุรกิจและการจัดสรรโทเคนไปพร้อมกัน ช่วยนำพันธมิตรที่ยินดีมีส่วนร่วมในระยะยาวเข้ามา