รายงานวิจัยจาก Grayscale: ความเป็นส่วนตัวทางการเงินในยุค AI – ทำไมเราไม่ควรมองข้าม Zcash?

เขียนโดย: ไมเคิล จ้าว, เกรย์สเกล รีเสิร์ช

เรียบเรียงโดย: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์

ชื่อเรื่องเดิม: Grayscale: Zcash, ความเป็นส่วนตัวทางการเงินในยุค AI

ความเป็นส่วนตัวไม่ใช่เพียงคุณสมบัติเสริมของสกุลเงิน แต่เป็นองค์ประกอบสำคัญสำหรับการทำงานที่เหมาะสมของระบบการเงิน ผู้คนไม่ต้องการให้ทุกธุรกรรม ยอดเงินในบัญชี และความสัมพันธ์ทางการเงินถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ เงินสดมีคุณสมบัตินี้ ในอดีต ระบบการเงินที่พึ่งพาตัวกลาง (ธนาคาร) ได้รักษาความลับในระดับหนึ่ง โดยจำกัดไม่ให้บุคคลที่สามเข้าถึงบันทึกทางการเงินได้อย่างอิสระ แน่นอนว่าความเป็นไปได้ที่จะเกิดการรั่วไหลของข้อมูลยังคงมีอยู่ แม้แต่หน่วยงานบังคับใช้กฎหมายก็มักจะต้องมีคำสั่งศาลเพื่อเข้าถึงข้อมูลทางการเงินส่วนบุคคล

การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงทางสังคมสร้างแรงกดดันต่อระบบนี้ มักก่อให้เกิดการถกเถียงในที่สาธารณะเกี่ยวกับความเป็นส่วนตัวทางการเงินและวิธีการใหม่ๆ ในการปกป้องความเป็นส่วนตัวดังกล่าว ในทศวรรษ 1970 การแปลงข้อมูลทางการเงินให้เป็นดิจิทัลและการออกกฎหมายว่าด้วยความลับทางการธนาคาร (Bank Secrecy Act) ทำให้ประเด็นความเป็นส่วนตัวทางการเงินได้รับความสนใจมากขึ้น ในทำนองเดียวกัน ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 และต้นทศวรรษ 2000 การใช้งานอินเทอร์เน็ตและการธนาคารออนไลน์อย่างแพร่หลาย พร้อมกับกฎหมาย Patriot Act ได้นำประเด็นความเป็นส่วนตัวทางการเงินกลับมาให้ความสนใจอีกครั้ง ส่งผลให้มีการใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัส การยืนยันตัวตนสองขั้นตอน และเครื่องมืออื่นๆ อย่างแพร่หลาย

แผนภูมิที่ 1: การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอาจนำไปสู่ความกังวลที่มากขึ้นเกี่ยวกับความเป็นส่วนตัวทางการเงิน

Grayscale Research เชื่อว่าเรากำลังอยู่ในช่วงก่อนคลื่นลูกที่สามของความกังวลของสาธารณชนเกี่ยวกับความเป็นส่วนตัวทางการเงิน ซึ่งถูกกระตุ้นโดยปัจจัยต่างๆ เช่น การใช้งานเหรียญ Stablecoin และแอปพลิเคชัน Blockchain ต่างๆ อย่างแพร่หลาย รวมถึงการเกิดขึ้นของวิธีการเฝ้าระวังทางการเงินแบบใหม่ๆ ที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ ตัวชี้วัดความถี่สูงหลายตัวแสดงให้เห็นว่าความสนใจของสาธารณชนต่อประเด็นนี้กำลังเพิ่มสูงขึ้นแล้ว

แผนภูมิที่ 2: ความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อความเป็นส่วนตัวทางการเงินในช่วงไม่นานมานี้

Zcash ถือกำเนิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ในฐานะสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจ ตรรกะพื้นฐานของ Zcash คล้ายกับ Bitcoin แต่มีกลไกความเป็นส่วนตัวที่พัฒนาแล้ว Bitcoin ประสบความสำเร็จในการสร้างความขาดแคลนทางดิจิทัล แต่ล้มเหลวในการสร้างความเป็นส่วนตัวทางดิจิทัล ความโปร่งใสของ Bitcoin ช่วยให้ตรวจสอบได้ แต่ก็ต้องแลกมาด้วยข้อจำกัดในการใช้งานที่ต้องการความลับ หากผู้ใช้คริปโตมองว่าสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัวเป็นความต้องการที่เกิดขึ้นโดยไม่ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ดิจิทัลที่โปร่งใส Zcash ก็มีโอกาสที่จะแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดนั้นได้ มูลค่าตลาดปัจจุบันของ ZEC คิดเป็นเพียงประมาณ 0.4% ของมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด ซึ่งถือว่าต่ำกว่าความเป็นจริงเมื่อพิจารณาจากความแข็งแกร่งทางเทคโนโลยีและศักยภาพของตลาดสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่เน้นความเป็นส่วนตัว

ความเป็นส่วนตัวกำลังกลายเป็นหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์แยกต่างหาก

ในบล็อกเชนสาธารณะ ยอดคงเหลือในบัญชี คู่ค้า และประวัติการทำธุรกรรมจะปรากฏให้สาธารณชนเห็นอย่างถาวร แม้ว่าผู้ใช้จะใช้ที่อยู่ที่ไม่ระบุตัวตน พฤติกรรมของพวกเขาก็มักจะสามารถรวบรวมและสร้างขึ้นใหม่ได้ทีละน้อยผ่านทางตลาดแลกเปลี่ยน คู่ค้า กิจกรรมในกระเป๋าเงิน และเครื่องมือวิเคราะห์บนบล็อกเชน ในความเป็นจริง ข้อมูลที่รั่วไหลจากบล็อกเชนสาธารณะมักจะเกินความคาดหมายของผู้ใช้

อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้ส่วนใหญ่ต้องการความเป็นส่วนตัวทางการเงินในระดับหนึ่ง บุคคลทั่วไปไม่ต้องการให้ยอดเงินในบัญชีและบันทึกการใช้จ่ายของตนถูกเปิดเผยต่อสาธารณะโดยอัตโนมัติ ธุรกิจต้องการเก็บข้อมูลซัพพลายเออร์ การจ่ายเงินเดือน การโอนเงินเข้ากองทุน และธุรกรรมของลูกค้าเป็นความลับ และสถาบันต่างๆ ไม่ต้องการให้โครงสร้างกระเป๋าเงินดิจิทัลและรูปแบบการทำธุรกรรมของตนถูกตรวจสอบและติดตามได้ทันที

ดังนั้น ความต้องการความเป็นส่วนตัวจึงไม่ได้มาจากกลุ่มคนที่ต้องการปกปิดตัวตนอย่างสมบูรณ์เท่านั้น แต่ยังมาจากความต้องการรักษาความลับในกิจกรรมทางเศรษฐกิจอย่างแพร่หลายอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ภายในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี ภาคส่วนความเป็นส่วนตัวเผชิญกับความท้าทายสำคัญมานานแล้ว นั่นคือ ความยากลำบากในการเผยแพร่และการนำไปใช้ การคุ้มครองความเป็นส่วนตัวที่เข้มงวดอาจสร้างอุปสรรคเพิ่มเติมสำหรับการสนับสนุนจากตลาดแลกเปลี่ยน การบูรณาการกับกระเป๋าเงินดิจิทัล และการเข้าถึงตลาด ดังนั้น ความเป็นส่วนตัวในวงการคริปโตจึงไม่ใช่เพียงคุณลักษณะทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนและการประนีประนอมในระดับเชิงพาณิชย์ด้วย

แนวทางการนำไปใช้หลายทางสำหรับการรักษาความเป็นส่วนตัวบนบล็อกเชน

ระบบการเข้ารหัสเพื่อรักษาความเป็นส่วนตัวที่แตกต่างกันนั้น ต้องการข้อมูลที่ต้องปกปิดแตกต่างกัน บางระบบเพียงแค่ทำให้การติดตามการไหลของธุรกรรมบนบัญชีแยกประเภทแบบโปร่งใสทำได้ยากขึ้น ในขณะที่บางระบบจะซ่อนข้อมูลสำคัญของธุรกรรมโดยตรง

• โซลูชันด้านความเป็นส่วนตัวที่ใช้การผสมเหรียญ: โซลูชันเหล่านี้ทำงานบนบล็อกเชนสาธารณะ เช่น Bitcoin เช่น CoinJoin, CashFusion (Bitcoin Cash) และ PrivateSend (Dash) โซลูชันเหล่านี้เพียงแต่เพิ่มความยากในการติดตามธุรกรรมเท่านั้น บัญชีแยกประเภทพื้นฐานยังคงเป็นสาธารณะอย่างสมบูรณ์
• ระบบการทำธุรกรรมที่เป็นความลับ เช่น Litecoin MWEB สามารถซ่อนจำนวนเงินในการทำธุรกรรมและบรรลุความเป็นส่วนตัวของโครงสร้างพื้นฐานได้ แต่ก็ยังไม่สามารถเทียบเท่ากับระบบที่สามารถบล็อกการทำธุรกรรมได้อย่างสมบูรณ์
• บล็อกเชนสาธารณะที่ตั้งค่าความเป็นส่วนตัวไว้ล่วงหน้า: Monero เป็นตัวอย่างหนึ่ง ซึ่งเปิดใช้งานความเป็นส่วนตัวโดยค่าเริ่มต้นและไม่จำเป็นต้องให้ผู้ใช้เลือกเปิดใช้งานด้วยตนเอง
• ระบบปกปิดข้อมูลธุรกรรม เช่น Zcash จะตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมโดยไม่เปิดเผยผู้ส่ง ผู้รับ หรือจำนวนเงินในธุรกรรม

ในด้านความเป็นส่วนตัว Zcash มีจุดยืนที่โดดเด่น เป็นบล็อกเชนสาธารณะที่มีตัวเลือกความเป็นส่วนตัว โดยอนุญาตให้ปกปิดข้อมูลผู้ส่ง ผู้รับ และจำนวนเงินในระดับธุรกรรม ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากส่วนเสริมความเป็นส่วนตัวที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนสาธารณะแบบโปร่งใส

แผนภูมิที่ 3: ความเป็นส่วนตัวในการทำธุรกรรมแตกต่างกันไปในแต่ละสกุลเงินดิจิทัล

Zcash คืออะไร และทำงานอย่างไร?

Zcash เป็นบล็อกเชนสาธารณะสำหรับการโอนมูลค่าแบบบุคคลต่อบุคคล โดยมีจำนวนโทเค็นจำกัดอยู่ที่ 21 ล้านเหรียญ ใช้โมเดลความปลอดภัยแบบ Proof-of-Work (PoW) และมีลักษณะหลายอย่างคล้ายกับ Bitcoin ความแตกต่างหลักอยู่ที่ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะเปิดหรือปิดความเป็นส่วนตัวของธุรกรรมได้ แทนที่จะเปิดเผยรายละเอียดธุรกรรมทั้งหมดล่วงหน้า

เครือข่าย Zcash รองรับธุรกรรมสองประเภท:

• ธุรกรรมสาธารณะ: สามารถมองเห็นได้อย่างสมบูรณ์บนบล็อกเชน สอดคล้องกับตรรกะการโอนเงินของบิตคอยน์
• การระงับธุรกรรม: คุณสมบัตินี้ช่วยให้สามารถตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมได้ พร้อมทั้งป้องกันการเปิดเผยข้อมูลผู้ส่ง ผู้รับ และจำนวนเงินในธุรกรรม

กล่าวโดยสรุป Zcash ช่วยให้สามารถตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมได้โดยไม่ต้องเปิดเผยข้อมูลทั้งหมดต่อสาธารณะ

Zcash ใช้เทคโนโลยีการพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์ (zero-knowledge proof) เพื่อสร้างกลุ่มสภาพคล่องที่มีการป้องกันอย่างดี ตราบใดที่เงินทุนยังคงอยู่ในกลุ่มนี้ การรั่วไหลของข้อมูลบนบล็อกเชนก็จะลดลงเหลือน้อยที่สุด การพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์เป็นเทคนิคการเข้ารหัสขั้นสูงที่สามารถนำมาใช้ในด้านบล็อกเชนเพื่อทั้งการปกป้องความเป็นส่วนตัวและความสามารถในการขยายขนาด

Zcash ยังรองรับการเปิดเผยข้อมูลแบบเลือกได้ด้วย โดยการดูรหัสการเข้าถึง ผู้ใช้สามารถอนุญาตให้บุคคลที่สามที่ได้รับอนุญาตเข้าถึงข้อมูลธุรกรรมที่ถูกปกปิดไว้ได้เมื่อจำเป็น ธุรกรรมที่ถูกปกปิดไว้ไม่ได้มืดสนิทเสียทีเดียว แต่ยังคงเป็นความลับจากสาธารณชนในขณะที่ยังคงอนุญาตให้ผู้ใช้เปิดเผยข้อมูลได้ตามต้องการ

ประวัติการพัฒนาของ Zcash: โปรโตคอลเดิม บทใหม่

Zcash เปิดตัวในปี 2016 และถือเป็นโครงการที่ได้รับการยอมรับในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี และอาจถูกเข้าใจผิดว่าเป็นมรดกจากยุคก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เริ่มต้น เป้าหมายของ Zcash ไม่ได้มีเพียงแค่การรักษาความเป็นส่วนตัวเท่านั้น เป้าหมายหลักของโครงการคือการนำการเข้ารหัสแบบไร้ความรู้ (zero-knowledge cryptography) มาใช้ในระบบเงินดิจิทัลอย่างแท้จริง

แนวคิดหลักของมันนับว่าล้ำหน้ามากในขณะนั้น นั่นคือการนำเอาโมเดลทางการเงินของ Bitcoin มาใช้ ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้ทำธุรกรรมส่วนตัวบนบล็อกเชนสาธารณะ Zcash เป็นหนึ่งในโครงการแรกๆ ที่นำเงินดิจิทัลที่รักษาความเป็นส่วนตัวมาไว้บนบล็อกเชนสาธารณะ แทนที่จะเป็นเพียงการให้บริการกระเป๋าเงินที่มีชั้นความเป็นส่วนตัวเพิ่มเติมอยู่ด้านบน

อย่างไรก็ตาม ในช่วงเริ่มต้น วิสัยทัศน์ทางเทคโนโลยีได้ก้าวล้ำไปกว่าโครงสร้างพื้นฐานของผลิตภัณฑ์ที่รองรับ การซื้อขายแบบปิดในช่วงแรกก่อให้เกิดต้นทุนการคำนวณมหาศาล ส่งผลให้ประสบการณ์การใช้งานของผู้ใช้ด้อยกว่าการซื้อขายแบบเปิดอย่างมาก การอัปเกรดครั้งใหญ่หลายครั้งได้ค่อยๆ ปรับปรุงสถานการณ์นี้ให้ดีขึ้น:

• Sapling (2018): ช่วยลดเวลาในการสร้างหลักฐานและปริมาณการใช้หน่วยความจำลงอย่างมาก ทำให้ธุรกรรมแบบมีเกราะป้องกันสามารถใช้งานได้จริง การสร้างธุรกรรมแบบมีเกราะป้องกันใช้เวลาเพียงไม่กี่วินาทีและใช้หน่วยความจำเพียง 40MB ซึ่งส่งผลให้การใช้งานเพิ่มขึ้นโดยตรง
• Orchard / NU5 (2022): ปรับปรุงการเข้ารหัสพื้นฐาน เพิ่มโปรโตคอลการป้องกัน Orchard และ Halo2 และพูลการป้องกันใหม่ไม่จำเป็นต้องมีการตั้งค่าการเริ่มต้นที่เชื่อถือได้อีกต่อไป
• Ironwood (2026): แก้ไขช่องโหว่ของวงจร Orchard สร้างพูลที่มีการป้องกันใหม่ทั้งหมด กำจัดความเสี่ยงทางทฤษฎีของการปลอมแปลงโทเค็น และรับรองความสมบูรณ์ของปริมาณโทเค็น
• การเพิ่มประสิทธิภาพที่อยู่และกระเป๋าเงินแบบรวมศูนย์: ช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการใช้งาน ทำให้ผู้ใช้สามารถใช้ที่อยู่การชำระเงินทั้งแบบสาธารณะและแบบถูกบล็อกได้พร้อมกันโดยไม่ต้องจัดการกับรูปแบบที่อยู่หลายแบบ

Zcash ไม่ได้มุ่งแก้ปัญหาแค่เพียงว่า "การโอนเงินแบบรักษาความเป็นส่วนตัวเป็นไปได้หรือไม่" เท่านั้น แต่ยังมุ่งหาวิธีทำให้การโอนเงินแบบรักษาความเป็นส่วนตัวสามารถใช้งานได้ในวงกว้างและสะดวกสบายอีกด้วย ความพยายามหลายปีในการลดอุปสรรคในการใช้งานเริ่มเห็นผลแล้วในที่สุด

ส่วนของกระเป๋าเงินดิจิทัลเป็นส่วนประกอบที่สำคัญมาก Zodl (เดิมชื่อ Zashi) ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือจัดเก็บสินทรัพย์อีกต่อไป แต่เป็นจุดเริ่มต้นการใช้งานแบบโต้ตอบที่มีโหมดการป้องกันพิเศษ ผลิตภัณฑ์นี้มีฟังก์ชันการแลกเปลี่ยนตามเจตนา NEAR และฟังก์ชันการโอนสินทรัพย์ข้ามประเทศ CrossPay ในตัว พร้อมทั้งรองรับการจัดเก็บยอดคงเหลือแบบออฟไลน์ (cold storage) ที่ได้รับการป้องกัน

คุณค่าของฟีเจอร์เหล่านี้อยู่ที่การลดขั้นตอนที่ผู้ใช้ต้องทำนอกระบบกองทุนที่ได้รับการปกป้อง ไม่ว่าจะเป็นการฝากเงิน การชำระเงิน หรือการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์อื่น ๆ ทุกอย่างสามารถทำได้ภายในระบบปิดในสภาพแวดล้อมที่เข้ารหัสให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้

ในอดีต อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดของ Zcash ไม่ได้อยู่ที่ว่าเทคโนโลยีการทำธุรกรรมที่คำนึงถึงความเป็นส่วนตัวนั้นเป็นไปได้หรือไม่ แต่เป็นเรื่องที่ว่าผู้ใช้จะรักษาความปลอดภัยได้ตลอดกระบวนการทำธุรกรรมทั้งหมดหรือไม่

โครงสร้างพื้นฐานของระบบนิเวศ Zcash ก็กำลังได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องเช่นกัน ในเดือนเมษายน 2026 Foundry ซึ่งเป็นกลุ่มการขุดชั้นนำได้ประกาศเปิดตัวกลุ่มการขุด Zcash ในสหรัฐอเมริกาสำหรับนักขุดสถาบันและบริษัทจดทะเบียน แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่เพิ่มจำนวนผู้ใช้กระเป๋าเงินดิจิทัลโดยตรง แต่ก็แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของระบบนิเวศ: มีการเพิ่มสิ่งอำนวยความสะดวกสนับสนุนระดับอุตสาหกรรมมากขึ้น และสถาบันต่างๆ ก็เริ่มเข้าใจบล็อกเชนสาธารณะนี้ได้ดีขึ้น

นอกจากนี้ การปรับเปลี่ยนนโยบายที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและหน่วยความจำสำรองได้ช่วยลดความแออัดของเครือข่ายที่เกิดจากธุรกรรมสแปม และปรับปรุงเสถียรภาพของเครือข่ายภายใต้ภาระงานสูง แม้ว่านี่จะไม่ใช่หัวใจหลักของตรรกะการลงทุนของ Zcash แต่โดยรวมแล้วช่วยผลักดันโปรโตคอลจากความเป็นส่วนตัวเชิงทฤษฎีไปสู่การใช้งานจริง

ขั้นตอนต่อไปของการพัฒนา Zcash ขึ้นอยู่กับว่าโปรโตคอลจะสามารถพัฒนาจาก "ความเป็นส่วนตัวสามารถทำได้" ไปสู่ "ความเป็นส่วนตัวสามารถนำไปใช้ได้ในวงกว้าง" ได้หรือไม่ ทิศทางเทคโนโลยีสำคัญที่ควรติดตาม ได้แก่:

Tachyon: ข้อเสนอการขยายขนาดที่สำคัญที่สุด โดยมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนและภาระการซิงโครไนซ์ของธุรกรรมที่ถูกบล็อก และแก้ไขปัญหาที่เกิดขึ้นมานานในการใช้งานขนาดใหญ่

Crosslink: เน้นที่ความสมบูรณ์ของธุรกรรมและความน่าเชื่อถือของเครือข่าย โดยไม่แทนที่ Proof of Work (PoW) ที่มีอยู่ทั้งหมด แต่เสริมความแข็งแกร่งในการรับประกันการชำระเงิน จากมุมมองการลงทุน อนาคตของ Zcash ไม่ได้ขึ้นอยู่กับคุณสมบัติความเป็นส่วนตัวเพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งและความน่าเชื่อถือโดยรวมของเครือข่ายด้วย

การบล็อกสินทรัพย์: ช่วยให้สินทรัพย์อื่นนอกเหนือจาก ZEC สามารถใช้ระบบความเป็นส่วนตัวของ Zcash ได้ หากมีการเปิดตัวฟีเจอร์นี้อีกครั้ง ความสามารถในการบล็อกธุรกรรมจะขยายไปยังสินทรัพย์และแอปพลิเคชันต่างๆ มากขึ้น

ควรวัดค่า ZEC อย่างไร?

ณ เดือนกรกฎาคม 2569 ตลาดคริปโตโดยรวมให้คุณค่ากับคุณสมบัติด้านความเป็นส่วนตัวในระดับต่ำมาก

Grayscale จัดประเภทสินทรัพย์ที่มีการใช้งานใน "สกุลเงินดิจิทัล" ไว้ใน "ภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัล" ซึ่งปัจจุบันประกอบด้วยสินทรัพย์ 15 รายการ โดยมีมูลค่าตลาดรวม 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Bitcoin มีส่วนแบ่งประมาณ 90% ปัจจุบัน ZEC มีมูลค่าตลาดประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นเพียง 0.6% ของภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัล หากสามารถครองส่วนแบ่งตลาดได้ 5% ในภาคส่วนนี้ มูลค่าตลาดของมันจะเพิ่มขึ้นถึงเก้าเท่า

แผนภูมิที่ 4: ส่วนแบ่งของ ZEC ในมูลค่าตลาดรวมในตลาดเงินมีขนาดเล็ก แต่กำลังเติบโต

ราคาตลาดปัจจุบันของ ZEC สะท้อนให้เห็นถึงสมมติฐานกระแสหลักที่ว่าความเป็นส่วนตัวเป็นความต้องการรองที่มีกลุ่มเป้าหมายขนาดเล็ก และด้วยเหตุนี้จึงไม่คุ้มค่าที่จะได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากคุณค่าของความเป็นส่วนตัวได้รับการเน้นย้ำอีกครั้งในสภาพแวดล้อมที่มีการเฝ้าระวังที่เพิ่มขึ้น ข้อจำกัดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น และการตรวจสอบทางการเงินที่บ่อยครั้งขึ้น ส่วนแบ่งการตลาด 0.6% ก็จะไม่ใช่ระดับสมดุลที่สมเหตุสมผลอีกต่อไป แต่เป็นมูลค่าทางเลือกที่ตลาดยังไม่ได้ประเมินราคาอย่างเต็มที่

ผู้ที่มอง Zcash ในแง่ดีโต้แย้งว่า ราคาตลาดปัจจุบันบ่งบอกถึงความต้องการความเป็นส่วนตัวเฉพาะกลุ่ม แต่ข้อมูลบนบล็อกเชนได้พิสูจน์แล้วว่าความต้องการความเป็นส่วนตัวมีอยู่จริง ณ วันที่ 20 กรกฎาคม ธุรกรรมที่ได้รับการปกป้องคิดเป็นประมาณ 90% ของธุรกรรม Zcash ทั้งหมด โดยมี ZEC ประมาณ 4.2 ล้านเหรียญในกลุ่มที่ได้รับการปกป้อง คิดเป็น 25% ของปริมาณเหรียญหมุนเวียนทั้งหมด ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด แสดงให้เห็นว่าความเป็นส่วนตัวไม่ใช่เพียงแค่เรื่องเล่า แต่เป็นความจริงที่สังเกตได้จากพฤติกรรมบนบล็อกเชน

แผนภูมิที่ 5: ปริมาณการจัดหาวัสดุป้องกันรังสีของ ZEC สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Zcash ไม่จำเป็นต้องอาศัยการเติบโตอย่างรวดเร็วในปัจจุบันเพื่อสนับสนุนศักยภาพในอนาคต แต่ต้องการให้ตลาดประเมินมูลค่าความเป็นส่วนตัวในอนาคตอีกครั้ง เมื่อนักลงทุนเชื่อว่าความเป็นส่วนตัวควรได้รับมูลค่าที่เหมาะสมในระบบสกุลเงินดิจิทัล มูลค่าปัจจุบันของ ZEC ก็จะดูต่ำกว่าความเป็นจริง ปัจจุบัน ตลาดยังคงมองว่าความเป็นส่วนตัวเป็นเพียงส่วนเสริมมากกว่าคุณสมบัติหลักของสกุลเงิน

ความเสี่ยงและข้อควรพิจารณาอื่นๆ

เหตุผลในการลงทุนของ Zcash ไม่ได้อิงอยู่กับความต้องการด้านความเป็นส่วนตัวเพียงอย่างเดียว แต่ยังต้องพิจารณาถึงสมมติฐานด้านการเข้ารหัสลับในอดีต ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในอนาคต และความสามารถของเครือข่ายในการรักษาเสถียรภาพในการทำงานร่วมกันระหว่างการอัปเกรดครั้งใหญ่ด้วย

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Zcash ไม่ได้อยู่ที่คุณสมบัติความเป็นส่วนตัวเท่านั้น แต่ยังอยู่ที่ว่าหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ให้บริการจะยอมรับกลไกการเปิดเผยข้อมูลแบบเลือกสรรของ Zcash ว่าเพียงพอต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบหรือไม่ เมื่อเทียบกับระบบความเป็นส่วนตัวที่ไม่มีกลไกการเปิดเผยข้อมูล ความสามารถของ Zcash ในการดูคีย์นั้นให้เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจนกว่า การดูคีย์ทั้งหมดสามารถอนุญาตให้กับบุคคลที่กำหนดได้ ซึ่งอนุญาตให้เข้าถึงข้อมูลเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่ถูกบล็อก ที่อยู่ผู้รับ จำนวนเงิน และหมายเหตุสำหรับการโอนที่ถูกบล็อกทั่วไป อย่างไรก็ตาม การเปิดเผยข้อมูลนี้ได้รับอนุญาตและไม่ได้กำหนดไว้ล่วงหน้าว่าสามารถตรวจสอบย้อนกลับได้อย่างสมบูรณ์ตลอดทั้งบล็อกเชน

กฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงินทั่วโลกและข้อบังคับ MiCA ของสหภาพยุโรปยังคงกำหนดข้อกำหนดที่เข้มงวดสำหรับผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงการตรวจสอบสถานะลูกค้า การเก็บรักษาบันทึก การรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัย และข้อจำกัดในการเดินทาง แม้ว่าการดู "กุญแจทองคำ" จะช่วยลดความเสี่ยงได้ แต่ก็ไม่สามารถขจัดความเสี่ยงที่ตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลสินทรัพย์อาจไม่เต็มใจที่จะสนับสนุนธุรกรรมที่ถูกระงับด้วยเหตุผลด้านการดำเนินงานหรือนโยบายได้อย่างสมบูรณ์

ปัญหาที่สืบทอดมาจากการจัดตั้งกองทุนรวมที่น่าเชื่อถือ

หนึ่งในข้อโต้แย้งสำคัญในประวัติศาสตร์ของ Zcash เกิดจากการตั้งค่าการเริ่มต้นที่เชื่อถือได้ของโปรโตคอลการป้องกัน Sprout และ Sapling ในยุคแรก เวอร์ชัน NU5 ได้นำระบบพิสูจน์ Orchard และ Halo มาใช้ ซึ่งช่วยขจัดความจำเป็นในการเริ่มต้นที่เชื่อถือได้ในพูล Orchard ใหม่ นอกจากนี้ ยังมีการค้นพบช่องโหว่ด้านความถูกต้องในวงจร Orchard ดั้งเดิมในปี 2026 ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วอาจทำให้สามารถปลอมแปลงโทเค็นภายในพูลได้โดยไม่สามารถตรวจจับได้ การอัปเกรดเครือข่าย NU6.2 ได้แก้ไขปัญหาวงจรนี้แล้ว Ironwood (NU6.3) ได้แนะนำพูลป้องกันอิสระใหม่ ซึ่งห้ามไม่ให้สินทรัพย์ใหม่เข้าสู่พูล Orchard เก่า เงินที่โอนออกจากพูลเก่าจะต้องผ่านกลไกการตรวจสอบและการบัญชีของ Zcash ซึ่งช่วยฟื้นฟูความสามารถในการตรวจสอบอิสระของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมดและปรับปรุงโอกาสทางด้านการเข้ารหัสอย่างมีนัยสำคัญ

ปัญหาที่สืบทอดมาคือ กองทุนเก่าก็ยังคงอยู่ และเงินทุนเก่าก็ยังคงอยู่ในกองทุนนั้น ความเสี่ยงนี้จะค่อยๆ ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป แต่ก็ยังจำเป็นต้องพิจารณาเมื่อเปรียบเทียบโปรโตคอลเวอร์ชันเก่าและเวอร์ชันใหม่

ความเสี่ยงของการคำนวณควอนตัม

การคำนวณควอนตัมเป็นความเสี่ยงระยะยาวสำหรับบล็อกเชนสาธารณะส่วนใหญ่ ไม่ใช่เฉพาะ Zcash เท่านั้น กองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และกองทุนส่วนตัวจะเผชิญกับภัยคุกคามจากควอนตัมในรูปแบบที่แตกต่างกัน เนื่องจากส่วนประกอบการเข้ารหัสที่เปิดเผยบนบล็อกเชนนั้นแตกต่างกัน บริษัท Electric Coin ซึ่งรับผิดชอบการพัฒนา Zcash มาอย่างยาวนาน ได้รวมการต้านทานควอนตัมไว้ในแผนงานอย่างชัดเจน แสดงให้เห็นว่านี่ไม่ใช่เพียงหัวข้อทางทฤษฎีเท่านั้น อย่างไรก็ตาม สำหรับการตัดสินใจลงทุน ความเสี่ยงจากควอนตัมเป็นเรื่องที่น่ากังวลในระยะยาวมากกว่า ในระยะสั้นถึงระยะกลาง ความสามารถในการใช้งานของผลิตภัณฑ์ การพัฒนาของระบบนิเวศ และโครงสร้างตลาดมีความสำคัญมากกว่า

ความเสี่ยงในการดำเนินการ

Zcash อาศัยการอัปเกรดโปรโตคอลครั้งใหญ่หลายครั้งเพื่อปรับปรุงความพร้อมใช้งาน ความปลอดภัย และความสามารถในการขยายขนาด แต่สิ่งนี้ได้นำมาซึ่งความเสี่ยงในการดำเนินการสองประเภท ประการแรก เป้าหมายในแผนงานมีความท้าทายอย่างมาก Tachyon และ Crosslink เป็นโครงการทางวิศวกรรมทางเทคนิคขนาดใหญ่ ไม่ใช่แค่การปรับเปลี่ยนพารามิเตอร์ธรรมดา ประการที่สอง การอัปเกรดเครือข่ายต้องอาศัยความร่วมมือระหว่างวิศวกร นักพัฒนาแอปพลิเคชันกระเป๋าเงิน ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน และระบบนิเวศทั้งหมด กระบวนการเสนอการปรับปรุงที่ครอบคลุมของ Zcash เป็นข้อได้เปรียบ แต่เหตุผลในการลงทุนยังคงขึ้นอยู่กับคุณภาพของการพัฒนาและการส่งมอบอย่างต่อเนื่อง และความร่วมมือระหว่างทุกฝ่าย

สรุป

ความเป็นส่วนตัวเป็นคุณลักษณะที่สำคัญยิ่งซึ่งทำให้สกุลเงินมีมูลค่าในทางปฏิบัติมาโดยตลอด เพียงแต่เรามักจะลืมเรื่องนี้ไปได้ง่ายกว่าในยุคดิจิทัล Zcash ถูกสร้างขึ้นเพื่อแก้ไขข้อบกพร่องโดยธรรมชาติของบล็อกเชนสาธารณะ นั่นคือ การทำธุรกรรมตรวจสอบได้ง่าย แต่รักษาความลับได้ยาก หลังจากผ่านการพัฒนาทางเทคโนโลยีมาหลายปี Zcash จึงกลายเป็นหนึ่งในโครงการที่โดดเด่นที่สุดที่พยายามเติมเต็มช่องว่างนี้

ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่าสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัวจะเติบโตจนกลายเป็นกระแสหลักหรือจะยังคงเป็นเพียงตลาดเฉพาะกลุ่ม อย่างไรก็ตาม จากการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน ตลาดแทบไม่ได้คำนึงถึงความเป็นไปได้ที่มูลค่าของความเป็นส่วนตัวจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอนาคตเลย

สำหรับนักลงทุน โอกาสไม่ได้อยู่ที่การเดิมพันว่า Zcash จะมาแทนที่ Bitcoin แต่เป็นเพราะมูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลที่เน้นความเป็นส่วนตัวยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างเต็มที่จากตลาด