หนี้สินเพิ่มขึ้นเป็นสี่เท่าในเวลา 18 ปี! สหรัฐอเมริกาสะสมหนี้สินถึง 40 ล้านล้านดอลลาร์ได้อย่างไรในเวลาไม่ถึงหนึ่งชั่วอายุคน?

ปัจจัยหลัก ได้แก่ 37% มาจากการลดภาษีที่ประกาศใช้ในสมัยรัฐบาลบุชและทรัมป์ 33% มาจากการเพิ่มงบประมาณด้านประกันสังคม การดูแลสุขภาพ และสวัสดิการอื่นๆ ที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค และ 28% มาจากการใช้จ่ายเพื่อบรรเทาความเดือดร้อนฉุกเฉินในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยสองครั้งและการระบาดของโควิด-19 นอกจากนี้ 77% ของหนี้สินทั้งหมดมาจากกฎหมายที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค ทำให้ยากที่จะระบุว่าพรรคใดพรรคหนึ่งเป็นผู้รับผิดชอบเพียงฝ่ายเดียว

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการในสัปดาห์นี้ ซึ่งเร็วกว่ากำหนดถึงสองปี เบื้องหลังตัวเลขสำคัญนี้ คือผลพวงจากการลดภาษี การขยายสวัสดิการ และการช่วยเหลือทางการเงินในภาวะวิกฤต และนักการเมืองจากทั้งสองพรรคในสหรัฐฯ ต่างก็มีส่วนรับผิดชอบเท่าเทียมกันในการเสี่ยงทางการคลังครั้งนี้

ในปี 2001 รัฐบาลกลางสหรัฐฯ ประสบความสำเร็จในการมีงบประมาณเกินดุลติดต่อกันถึงสี่ปี และสำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) ยังคาดการณ์ว่าหนี้สาธารณะจะลดลงเหลือเกือบศูนย์ภายในปี 2009 อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงกลับตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง—หลังจากหนี้สาธารณะพุ่งสูงถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2008 ก็เพิ่มขึ้นเป็นสี่เท่าในอีก 18 ปีต่อมา มาร์ค โกลด์เวน รองประธานอาวุโสของคณะกรรมการงบประมาณของรัฐบาลกลาง (CRFB) เตือนว่า "วงจรหนี้ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว" และอัตราการขาดดุลงบประมาณในปัจจุบันที่ประมาณ 6% นั้น ในอดีตเคยเกิดขึ้นเฉพาะในช่วงสงครามหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรงเท่านั้น

ปัจจุบัน ค่าใช้จ่ายในการจ่ายดอกเบี้ยเงินกู้เพียงอย่างเดียวคิดเป็น 15% ของรายจ่ายทั้งหมดของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่างบประมาณด้านกลาโหมเสียอีก เนื่องจากกลุ่มผู้เฝ้าระวังพันธบัตรเรียกร้องเบี้ยประกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นเพราะความเสี่ยงทางการคลัง หนี้สินจำนวนมากจึงไม่เพียงแต่สร้างความตึงเครียดอย่างรุนแรงต่องบประมาณของประเทศเท่านั้น แต่ยังผลักดันให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นในภาคส่วนต่างๆ ของเศรษฐกิจอีกด้วย

ในขณะเดียวกัน ภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดการเงิน ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี พุ่งสูงกว่า 5.30% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น 156% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา แตะระดับ 4,575 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับอำนาจซื้อของดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงในระยะยาว

สามปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนสถานการณ์: การลดภาษี สวัสดิการ และการช่วยเหลือทางการเงินในภาวะวิกฤต

จากข้อมูลของ Yahoo Finance การวิเคราะห์อย่างละเอียดที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการงบประมาณของรัฐบาลกลางในปี 2024 ระบุว่าสาเหตุของหนี้สินของสหรัฐฯ จำนวน 40 ล้านล้านดอลลาร์นั้นมาจาก 3 แหล่งที่มาหลัก การวิเคราะห์นี้ยังไม่ได้รวมหนี้สินอีกกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจาก "กฎหมายความงามฉบับใหญ่" ของทรัมป์

การลดภาษี (37%) : การลดภาษีครั้งใหญ่ที่ดำเนินการในสมัยรัฐบาลบุชและการลดภาษีในสมัยแรกของทรัมป์รวมกันคิดเป็น 37% ของหนี้สาธารณะในปัจจุบัน การลดภาษีเหล่านี้ได้รับการขยายเวลาออกไปหลายครั้งนับตั้งแต่เริ่มใช้ และมักได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรคเดโมแครต ซึ่งส่งผลให้รายได้ของรัฐลดลงอย่างต่อเนื่อง

การขยายการใช้จ่ายด้านสวัสดิการ (33%) : จำนวนประชากรสูงวัยที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้มีการขยายตัวอย่างมากของโครงการประกันสุขภาพเมดิแคร์ และปัจจุบันโครงการประกันสังคม เมดิแคร์ และเมดิเคด คิดเป็นสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของงบประมาณของรัฐบาลกลาง การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายนี้ก่อให้เกิดหนี้สินถึง 33% และได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคการเมือง

มาตรการบรรเทาผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการระบาดใหญ่ (28%) : ส่วนที่เหลืออีก 28% มาจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจฉุกเฉินในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยสองครั้งและการระบาดของโควิด-19 ซึ่งรวมถึงการจ่ายเงินอุดหนุนโดยตรง เงินกู้ฉุกเฉินสำหรับธุรกิจ และการขยายสิทธิประโยชน์การว่างงาน

การสมรู้ร่วมคิดระหว่างสองพรรคการเมือง: 77% ของหนี้สินเกิดจากกฎหมายที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคการเมือง

เป็นที่น่าสังเกตว่า การระบุความรับผิดชอบต่อการบริหารจัดการทางการเงินที่ผิดพลาดนี้มีความซับซ้อนมากกว่าที่ปรากฏในเรื่องเล่าของฝ่ายการเมืองต่างๆ

เมื่อพิจารณาตามสังกัดพรรคการเมือง พบว่าร่างกฎหมายที่ผ่านโดยพรรครีพับลิกันเพียงฝ่ายเดียวคิดเป็น 8% ของหนี้สาธารณะในปัจจุบัน ขณะที่ร่างกฎหมายที่ผ่านโดยพรรคเดโมแครตเพียงฝ่ายเดียวคิดเป็น 12% อย่างไรก็ตาม หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ถึง 77% มาจากร่างกฎหมายที่ผ่านโดยทั้งสองพรรค

ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่าเรื่องเล่าทางการเมืองที่กล่าวโทษพรรคการเมืองเพียงพรรคเดียวว่าเป็นต้นเหตุของปัญหาหนี้สินนั้นไม่สามารถยอมรับได้ การลดภาษีได้รับการสนับสนุนจากพรรคเดโมแครตเมื่อมีการขยายระยะเวลา การขยายสวัสดิการได้รับการสนับสนุนจากพรรครีพับลิกันเมื่อมีการผ่านร่างกฎหมาย และมาตรการช่วยเหลือในภาวะวิกฤตก็ผ่านการลงคะแนนเสียงส่วนใหญ่จากทั้งสองพรรคอย่างสม่ำเสมอ

จากเงินเหลือเฟือสู่ความหายนะ: การพลิกผันทางการคลังในรอบ 18 ปี

ปี 2001 เป็นปีแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในประวัติศาสตร์การคลังของสหรัฐฯ ในเวลานั้น งบประมาณเกินดุลของรัฐบาลกลางอยู่ที่ 1.2% ของ GDP และการคาดการณ์เบื้องต้นของสำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) แสดงให้เห็นภาพที่มองโลกในแง่ดีว่าหนี้จะค่อยๆ ลดลงจนเหลือศูนย์

อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจเชิงนโยบายที่เกิดขึ้นตามมาได้เปลี่ยนแปลงทิศทางนี้ไปอย่างสิ้นเชิง สงครามในอัฟกานิสถานและอิรัก การแตกของฟองสบู่ดอทคอม และการลดภาษีครั้งใหญ่ ได้กัดเซาะฐานรายได้ของรัฐบาลอย่างรวดเร็ว

หนี้สาธารณะของประเทศเพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 6 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2544 เป็น 10 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2551 และเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่นั้นมา โดยทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนกำหนดถึงสองปีในปี 2569

จากรายงานของวอลล์สตรีทเจอร์นัล หนี้สาธารณะคงค้าง (ไม่รวมกองทุนประกันสังคม) ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 32.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปีงบประมาณ 2026 ซึ่งเริ่มต้นในเดือนตุลาคม รายจ่ายของรัฐบาลได้เกินรายรับไปแล้ว 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

การคาดการณ์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะเผชิญกับภาวะขาดดุล 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีงบประมาณในวันที่ 30 กันยายน

รายงานการคาดการณ์ล่าสุดจากสำนักงานงบประมาณรัฐสภาแสดงให้เห็นว่าหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเป็น 120% ของ GDP ภายในปี 2036 และจะเพิ่มขึ้นอีกเป็น 156% ภายในปี 2055 การวิเคราะห์จากคณะกรรมการงบประมาณของรัฐบาลกลางนั้นตรงไปตรงมา:

"หากไม่มีการลดภาษีและการเพิ่มการใช้จ่ายเหล่านี้ หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ก็อาจชำระหมดได้แล้ว"

ยอดหนี้สาธารณะแตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนกำหนดถึงสองปี และคาดว่า "กฎหมายความงามฉบับใหญ่" ของรัฐบาลทรัมป์จะเพิ่มหนี้สาธารณะอีกกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าอัตราการขยายตัวของหนี้สาธารณะอาจเร่งตัวขึ้นอีก

การส่งผ่านตลาด: ปฏิกิริยาลูกโซ่ระหว่างอัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน และราคาสินทรัพย์

หนี้สินจำนวน 40 ล้านล้านดอลลาร์ไม่ใช่ตัวเลขนามธรรม ผลกระทบของมันได้แทรกซึมเข้าสู่ตลาดและเศรษฐกิจผ่านช่องทางต่างๆ มากมาย

แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ย : ปริมาณหนี้จำนวนมหาศาลได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 18 ปีที่ 5.30% นักลงทุนที่เฝ้าระวังตลาดพันธบัตร—ผู้ที่เรียกร้องค่าพรีเมียมความเสี่ยงที่สูงขึ้นเนื่องจากกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ระยะยาวของรัฐบาล—กำลังกลายเป็นแรงกดดันสำคัญต่อตลาดพันธบัตร รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เบสแซนต์ เพิ่งประกาศโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งสัญญาณว่าทางการเชื่อว่าระดับอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐาน

ผลกระทบจากการผ่อนคลายเชิงปริมาณ : ผู้เชี่ยวชาญบางคนชี้ให้เห็นว่าหนี้สินที่มากเกินไปอาจนำไปสู่ปริมาณเงินที่มากเกินไปโดยทางอ้อม การผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งใช้การซื้อพันธบัตรเพื่อลดอัตราผลตอบแทน ได้ขยายปริมาณเงินอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น หุ้นและอสังหาริมทรัพย์สูงขึ้น ในขณะเดียวกันก็เพิ่มแรงกดดันด้านค่าครองชีพสำหรับผู้ที่ไม่มีสินทรัพย์ทางการเงิน

ความคาดหวังเกี่ยวกับทองคำและการอ่อนค่าของดอลลาร์ : ระดับหนี้สินที่สูงเป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่สนับสนุนตรรกะการลงทุนของการอ่อนค่าของดอลลาร์ ราคาทองคำเพิ่มขึ้นสะสม 156% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 4,575 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 14% ในเดือนที่ผ่านมา หากนักลงทุนเชื่อว่ากำลังซื้อของดอลลาร์จะลดลงอย่างต่อเนื่อง มูลค่าการจัดสรรทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่จับต้องได้ก็จะยังคงโดดเด่นต่อไป

พื้นที่ทางการคลังที่แคบลง : ด้วยการขาดดุลที่บันทึกไว้แล้วถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 โดยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยคิดเป็น 15% ของงบประมาณ ทำให้เงินทุนที่รัฐบาลมีอยู่สำหรับด้านอื่นๆ เช่น การศึกษาและโครงสร้างพื้นฐานถูกบีบรัดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะฉุดรั้งศักยภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาว