มุมมองของมาสเตอร์การ์ดเกี่ยวกับ Stablecoin ธุรกิจตัวแทนอัจฉริยะ และปัญญาประดิษฐ์

ผู้เขียนต้นฉบับ: วิลล์ เอ-แวง

สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin และบริการตัวแทนเป็นหัวข้อที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในช่วงสองปีที่ผ่านมา แต่ผู้ที่ต้องตัดสินใจเลือกทางเลือกที่ดีที่สุดในงบดุลของตนอย่างแท้จริงไม่ใช่ผู้ออก Stablecoin หรือตัวแทน แต่เป็นผู้ออกบัตรเครดิต คนอื่นๆ อาจมองเห็นทั้งสองอย่างเป็นโอกาสทางธุรกิจ แต่ก่อนที่จะนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์ ผู้ออกบัตรเครดิตต้องตอบคำถามที่ยากกว่านั้นก่อน นั่นคือ ฉันจะเหลืออะไรบ้างหากเงินไม่ไหลผ่านช่องทางของฉันอีกต่อไป?

ในวันเดียวกันนั้น ไมเคิล มิบาช ซีอีโอของมาสเตอร์การ์ด ได้ตอบคำถามสามข้อ ได้แก่ เงินทุนไหลเวียนอย่างไร ใครเป็นผู้ซื้อ และเราตัดสินใจอย่างไร

เกี่ยวกับเหรียญ Stablecoin เขาบอกว่า "ไม่มีปัญหาให้แก้ไข" ในการบริโภคประจำวัน เกี่ยวกับธุรกิจตัวแทน เขาเชื่อว่าบัตรธนาคารจะครองตลาด และเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ เขาเชื่อว่าบริษัทที่ควบคุมข้อมูลที่เป็นกรรมสิทธิ์จะเป็นผู้ชนะ คำตอบทั้งสามนี้ดูเหมือนไม่เกี่ยวข้องกัน แต่ในความเป็นจริงแล้ว พวกมันนำไปสู่ข้อสรุปเดียวกัน นั่นคือ การชำระเงินสามารถใช้ระบบหลายช่องทางได้ แต่ต้องรับประกันความไว้วางใจและความปลอดภัย

เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ซึ่งเป็นวันที่รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองถูกเปิดเผย ไมเคิล มีบาค ได้จัดการประชุมทางโทรศัพท์กับนักวิเคราะห์เวลา 9:00 น. หลังจากนั้น เขาได้ให้สัมภาษณ์กับทอม การ์ดเนอร์ เป็นเวลา 46 นาที ที่สตูดิโอพอดแคสต์ของ Motley Fool การสัมภาษณ์ครั้งหนึ่งเป็นการสัมภาษณ์นักลงทุนสถาบัน อีกครั้งเป็นการสัมภาษณ์นักลงทุนรายย่อย น้ำเสียงอาจแตกต่างกันเล็กน้อย แต่ข้อสรุปนั้นเหมือนกัน สามวันต่อมา ในวันที่ 3 สิงหาคม Mastercard ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ BVNK ด้วยมูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์ ก่อนกำหนดถึงห้าเดือน

ในบทความก่อนหน้านี้ชื่อ "เหรียญ Stablecoin และ Agentic ไม่ปรากฏในงบการเงินของ Visa" เราได้วิเคราะห์โมเดลรายได้ขององค์กรบัตรเครดิตและการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของ Visa บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อชี้แจงสามประเด็นจากมุมมองของ Mastercard ได้แก่ เหตุใดเลเยอร์การชำระเงินจึงยอมประนีประนอม เหตุใดเลเยอร์ความน่าเชื่อถือและความปลอดภัยจึงยังคงไม่ลดหย่อน และความสำคัญของการเข้าซื้อกิจการ BVNK มูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์ในอีกสามวันต่อมา

1. บริษัทนี้ขายอะไรกันแน่?

ทอม การ์ดเนอร์ ถามเขาเป็นครั้งแรกให้ชี้แจงความสัมพันธ์ระหว่างธนาคาร ร้านค้า และผู้ถือบัตร มิบาชแก้ไขตัวเลขก่อน: ไม่ใช่ผู้ถือบัตร 4 พันล้านคน แต่เป็น 3.7 พันล้านคน จากนั้น เขาก็เสนอประเด็นที่หลายคนไม่เคยคิดอย่างลึกซึ้งมาก่อน: ผู้ถือบัตรไม่ใช่ลูกค้าของเรา ลูกค้าที่แท้จริงคือธนาคาร และรวมถึงร้านค้าต่างๆ เช่น วอลมาร์ท หรือ เจพีมอร์แกน เชส ด้วย

คำกล่าวนี้เป็นการวางรากฐานสำหรับทุกสิ่งที่ตามมา หมายความว่าบริษัทไม่ได้ขายระบบการชำระเงินโดยตรง แต่ขายเทคโนโลยีพื้นฐานที่ทำให้การชำระเงินมีความน่าเชื่อถือต่างหาก

ความไว้วางใจแสดงออกได้ในรูปแบบใดบ้าง?

เมื่อคุณซื้อสินค้า คุณสามารถเลือกที่จะออกจากเว็บไซต์และรอรับสินค้า หรือคุณสามารถเดินออกจากร้านพร้อมสินค้าที่ซื้อได้เลย เนื่องจากมาสเตอร์การ์ดให้การรับประกันการชำระเงิน ทำให้ร้านค้ามั่นใจได้ว่าคุณสามารถซื้อสินค้าได้อย่างสบายใจ และรับประกันว่าคุณจะได้รับเงิน จากนั้น ระบบจะทำการโอนเงินสี่ทาง: ธนาคารของคุณจะหักเงินจากบัญชีบัตรของคุณ และจากนั้นเงินจะถูกโอนไปยังธนาคารของร้านค้า ระบบนี้จำเป็นต้องสร้างขึ้นใน 220 ประเทศและภูมิภาค และบัตรกว่า 3.7 พันล้านใบ โดยแต่ละตลาดมีกฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐานที่แตกต่างกัน

อีกด้านหนึ่งของการปกป้องความไว้วางใจคือการควบคุมความเสี่ยง แม้ว่าคุณจะชำระเงินบนเว็บไซต์ปลอม คุณก็ยังได้รับการคุ้มครองเพราะไม่ใช่ความผิดของคุณ เพื่อป้องกันการฉ้อโกงตั้งแต่ต้นทาง ระบบเบื้องหลังจะสแกนข้อมูลหลายล้านล้านจุดในเวลาเพียงไม่กี่นาโนวินาที: เป็นไปได้จริงหรือที่คุณอยู่ที่นี่ในตอนนี้? ค่าใช้จ่ายนี้สูงกว่าค่าใช้จ่ายครั้งก่อนๆ หรือไม่?

มิบาชเองอธิบายว่ามันคือระบบปฏิบัติการของเศรษฐกิจดิจิทัล ฟังดูเหมือนคำโฆษณาชวนเชื่อ แต่คุณค่าของมันอยู่ที่วิธีที่เขาอธิบายอย่างละเอียด: ระบบปฏิบัติการประกอบด้วยชั้นความปลอดภัย ชั้นการโอนเงิน และเหนือขึ้นไปคือชั้นข้อมูลและข้อมูลเชิงลึก คำอธิบายของชั้นการโอนเงินควรตีความตามตัวอักษร มันครอบคลุมวิธีการชำระเงินต่างๆ รวมถึงเหรียญ Stablecoin การโอนเงินระหว่างบัญชี และบัตรธนาคาร

ชั้นความไว้วางใจและความปลอดภัยเป็นเอกพจน์ ในขณะที่ชั้นการโอนเงินเป็นพหูพจน์

โครงสร้างรายได้ก็มีแนวโน้มสูงขึ้นเช่นกัน ในไตรมาสที่สอง รายได้สุทธิเติบโต 12% เมื่อคำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ในขณะที่บริการและโซลูชันที่เพิ่มมูลค่าเติบโต 18% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 6 เปอร์เซ็นต์ โดยประมาณ 60% ของการเติบโตนั้นเกี่ยวข้องกับอินเทอร์เน็ต ความปลอดภัย การตรวจสอบตัวตน การจัดการการฉ้อโกง และการปรับแต่งเฉพาะบุคคล เหล่านี้ไม่ใช่การชำระเงินโดยตรง แต่เป็นการตัดสินคุณค่าที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงิน

ในส่วนของความปลอดภัย เขาได้นำเสนอตัวเลขที่น่าตกใจ: ภายในปี 2030 ความสูญเสียจากฉ้อโกงและความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์จะสูงถึง 15.6 ล้านล้านดอลลาร์ หากความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์เป็นประเทศ ประเทศนั้นจะมีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสามของโลก การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่เขาอธิบายสามารถสรุปได้ในประโยคเดียว: จากการป้องกันไปสู่การโจมตี จากความสามารถด้านข่าวกรองภัยคุกคามที่สร้างขึ้นโดยความร่วมมือกับ Recorded Future ในสามไตรมาสแรก เราได้ระบุธุรกรรมบัตรเครดิตทดสอบกว่า 7 ล้านรายการใน 192 ประเทศ ป้องกันความสูญเสียได้ประมาณ 172 ล้านดอลลาร์

2. สเตเบิลคอยน์: เงินทุนไหลเวียนอย่างไร?

คำกล่าวที่สมบูรณ์ที่สุดของมิบาชเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ไม่ได้อยู่ในพอดแคสต์ แต่เป็นการกล่าวเปิดงานในการประชุมทางโทรศัพท์ ซึ่งเขาพูดเพียงสิ่งเดียวว่า สเตเบิลคอยน์มีศักยภาพมหาศาล แต่เพื่อให้ใช้งานได้จริง จำเป็นต้องมีหลักการสำคัญหลายประการ ได้แก่ ความน่าเชื่อถือ ความปลอดภัย และความสามารถในการทำงานร่วมกัน ซึ่งนั่นคือสิ่งที่มาสเตอร์การ์ดนำเสนอ

เขาไม่ได้ปฏิเสธการมีอยู่ของสเตเบิลคอยน์ แต่เขาปฏิเสธว่าสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันตรงตามเงื่อนไขทั้งสามข้อนี้

จากนั้นเขาก็ได้กำหนดขอบเขตของสถานการณ์ โดยเวอร์ชันในการประชุมทางโทรศัพท์นั้นตรงไปตรงมามากกว่าเวอร์ชันในพอดแคสต์ กล่าวคือ สเตเบิลคอยน์มีประโยชน์อย่างชัดเจนในธุรกรรม B2B และ P2P บางประเภท แต่ไม่มีปัญหาใด ๆ ที่ต้องแก้ไขในธุรกรรม P2M

ในพอดแคสต์ เขาได้อธิบายเพิ่มเติมด้วยแผนภาพ ทำไมคุณถึงต้องใช้ Stablecoin ซื้อกาแฟที่ร้านกาแฟชั้นล่าง? มันแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการที่ธุรกิจขนาดเล็กจ่ายเงินให้ซัพพลายเออร์ในอีกประเทศหนึ่งผ่านระบบธนาคารตัวแทน ซึ่งเป็นวิธีการที่มีต้นทุนสูงและขาดความโปร่งใส คุณส่งเงิน 100 ดอลลาร์ แต่ไม่รู้ว่าทั้งสองฝ่ายในธุรกรรมนั้นหักไป 5 ดอลลาร์ ทำให้คุณเหลือเพียง 90 ดอลลาร์

หลักการของเขานั้นชัดเจนมาก: นี่ไม่ใช่ปัญหาทางเทคนิค แต่เป็นคำถามว่าเราจะแก้ปัญหาของใครได้บ้าง เขาเน้นย้ำว่า Mastercard ได้ลงทุนในระบบการชำระเงินระหว่างบัญชีมาตั้งแต่ปี 2016 และปัจจุบันเป็นหนึ่งในผู้ให้บริการโซลูชันการชำระเงินระหว่างบัญชีรายใหญ่ที่สุด บัตรธนาคารเป็นส่วนสำคัญของโซลูชัน แต่ไม่ใช่โซลูชันเดียวสำหรับวิธีการชำระเงินทั้งหมด ปัจจุบัน เครือข่ายสามารถรองรับดอลลาร์สหรัฐ สกุลเงินทั่วไป และ Stablecoin ได้ ไม่เพียงแต่จะอนุญาตให้ Stablecoin ทำงานภายในระบบเท่านั้น แต่ยังต้องถ่ายโอนการคุ้มครองที่คุณคาดหวังจากการชำระเงินด้วยบัตรธนาคารด้วย

เขาไม่ได้บอกว่าเหรียญ Stablecoin ใช้การไม่ได้ แต่เขาบอกว่าเหรียญ Stablecoin ยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในเครือข่าย

มาสเตอร์การ์ดใช้เวลา 60 ปีในการสร้างเครือข่ายการรับชำระเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก ไม่มีใครต้องการโซลูชันการชำระเงินที่ครอบคลุมเพียงจำนวนเครื่องรับชำระเงินที่จำกัด ผู้คนต้องการความครอบคลุมที่กว้างขวาง ความแน่นอน และความปลอดภัย ซึ่งเป็นสิ่งที่เหรียญ Stablecoin ในปัจจุบันยังไม่สามารถมอบให้ได้

ในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ เขาได้อธิบายประเด็นเดียวกันนี้อย่างเป็นระบบมากขึ้นว่า: เรามองเห็นโลกที่หลากหลายซึ่งมีสกุลเงินและเครือข่ายมากมาย โดยทั้งหมดนี้จำเป็นต้องมีชั้นการทำงานร่วมกันที่น่าเชื่อถือ เนื่องจากผู้คนจะทำธุรกรรมข้ามสกุลเงินต่างๆ

ในเดือนมีนาคม พวกเขาได้ก่อตั้งความร่วมมือกับ SoFi ในเดือนพฤษภาคม พวกเขาได้รับ BitLicense จากกรมการเงินแห่งรัฐนิวยอร์ก ในเดือนมิถุนายน พวกเขาขยายขอบเขตการชำระเงินไปยังเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการกำกับดูแล 6 สกุล และบล็อกเชน 8 แห่ง ก่อนหน้านี้ พวกเขายังได้เปิดตัวเครือข่ายหลายสกุลเงิน MTN, Crypto Credential และ One Credential ซึ่งเครือข่ายหลังสุดนี้เป็นการผสมผสานระหว่างสกุลเงินทั่วไปและ Stablecoin

แม้จะทุ่มเทความพยายามอย่างเต็มที่แล้ว ผลลัพธ์ที่ได้คืออะไร?

ระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ เขาได้ให้ข้อมูลตัวชี้วัดการเติบโตที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลเพียงอย่างเดียว คือ ปริมาณการทำธุรกรรมบนบัตรเครดิตที่ร่วมมือกับสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยมีการเพิ่มบัตรใหม่สองใบในไตรมาสนี้ ได้แก่ Bitget และ Kraken ตัวเลขนี้ถูกต้อง แต่สิ่งที่สำคัญคือสิ่งที่ตัวเลขนี้วัด—มันวัดการใช้จ่ายใน Stablecoin และช่องทางการใช้จ่ายยังคงเป็นผ่านบัตรเครดิต

เขาไม่ได้ให้ตัวเลขที่เฉพาะเจาะจงเพื่อพิสูจน์ "จำนวนเหรียญ Stablecoin ที่ใช้งานอยู่บนเครือข่ายของเรา" การวิเคราะห์บางส่วนชี้ให้เห็นว่า Mastercard ไม่เคยเปิดเผยปริมาณการชำระเงิน Stablecoin ที่เทียบได้กับ Visa และโครงการส่วนใหญ่น่าจะยังอยู่ในช่วงทดลองใช้งาน ในทางตรงกันข้าม ข้อมูลของอีกฝ่ายหนึ่งนั้นเปิดเผยต่อสาธารณะ: ณ เดือนเมษายนปีนี้ ปริมาณการชำระเงิน Stablecoin ประจำปีของ Visa อยู่ที่ 7 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 50% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ครอบคลุม 9 เครือข่ายและโครงการบัตร Stablecoin มากกว่า 160 โครงการ ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือการกระจายส่วนแบ่งการชำระเงินบัตรบนเครือข่าย: Visa มีส่วนแบ่ง 97% ในขณะที่ Mastercard มีเพียง 3% เท่านั้น แม้ว่าทั้งสองจะสนับสนุนโครงการจำนวนเกือบเท่ากันก็ตาม

กรอบการทำงานนี้มีความละเอียดกว่าคู่แข่ง แต่มีปริมาณการใช้งานน้อยกว่า เขากำลังพูดถึงวิธีการสำหรับเหรียญ Stablecoin และหลักฐานที่เขาสามารถนำเสนอได้คือจำนวนผู้ถือ Stablecoin ที่ใช้บัตรธนาคารในการใช้จ่ายเพิ่มมากขึ้น

3. ธุรกิจแบบตัวแทนจำหน่าย: ใครเป็นผู้ซื้อ?

นักวิเคราะห์ Ramsey El-Assal ตั้งคำถามที่ดีที่สุดในวันนั้นระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ว่า มีสถานการณ์ใดบ้างในธุรกิจตัวแทนที่เหรียญ Stablecoin มีความจำเป็นอย่างยิ่ง หรือว่าข้อมูลประจำตัวของ Mastercard แบบดั้งเดิมสามารถตอบสนองความต้องการทั้งหมดได้หรือไม่

แทนที่จะตอบว่า "ใช่" หรือ "ไม่" โดยตรง มิบาชได้แบ่งธุรกรรมออกเป็นสองประเภท

3.1 การช้อปปิ้งด้วยระบบ AI: แค่บัตรธนาคารก็เพียงพอแล้ว

สมมติว่าคุณต้องการไปตั้งแคมป์ คุณจึงถาม AI ว่าควรนำอะไรไปบ้าง AI จะแนะนำ 15 รายการ และเนื่องจากมันรู้ว่าคุณมีเต็นท์อยู่แล้ว มันจึงจะไม่แนะนำสิ่งอื่นเพิ่มเติม แต่ถึงแม้จะได้รับรายการแล้ว คุณก็ยังต้องไปค้นหาในแต่ละเว็บไซต์ทีละแห่ง ซึ่งเสียเวลามาก ทุกอย่างจะสะดวกสบายอย่างเหลือเชื่อหากคุณสามารถชำระเงินได้โดยตรง มอบหมายให้เจ้าหน้าที่จัดซื้อ และให้ Mastercard จัดการทุกอย่างโดยอัตโนมัติ

แต่แล้วปัญหาก็เกิดขึ้น ตอนนี้มีหน่วยงานที่ไม่เคยมีมาก่อน คุณจะรู้ได้อย่างไรว่าตัวแทนนี้ถูกต้องตามกฎหมายและไม่ใช่การฉ้อโกง? คุณจะรู้ได้อย่างไรว่าเขาซื้อสิ่งที่คุณต้องการจริงๆ? ถ้าหากสั่งซื้อเตาปิ้งย่างสองอันแทนที่จะเป็นอันเดียว คุณจะมีหลักฐานอะไรหลังจากหักค่าใช้จ่ายแล้ว?

โซลูชันการชำระเงินผ่านตัวแทนของ Mastercard คือการนำระบบจากโครงสร้างพื้นฐานขององค์กรบัตรที่มีอยู่เดิมมาใช้ ได้แก่ การสร้างโทเค็น การคุ้มครองความรับผิดเป็นศูนย์ และกลไกการแก้ไขข้อพิพาท องค์ประกอบที่สำคัญที่สุด ซึ่งเขาได้กล่าวถึงในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ คือฟีเจอร์การตรวจสอบเจตนา (verifiable intent) ฟีเจอร์นี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถท้าทายธุรกรรมและประกาศว่าพวกเขาไม่เคยตั้งใจที่จะซื้อสินค้าชิ้นนั้น ทำให้กระบวนการขอคืนเงินเริ่มต้นใหม่ได้ เขายังได้เสริมประเด็นที่ไม่ได้กล่าวถึงในพอดแคสต์ด้วยว่า ฟีเจอร์นี้ได้รับการพัฒนาร่วมกับ Google

การเรียกคืนเงิน (Chargebacks) มีความสำคัญเพราะการประมวลผลมีค่าใช้จ่ายสูง เหตุผลนั้นง่ายมาก: ผู้ค้าจำเป็นต้องทำความเข้าใจและคาดการณ์ประสบการณ์ของผู้ใช้ตลอดเวลา เช่นเดียวกับผู้บริโภค ดังนั้น เราจึงเชื่อมั่นว่าบัตรธนาคารจะยังคงครองตลาดโลกในปัจจุบันต่อไป

เขาใช้ตรรกะเดียวกันนี้กับฝั่งองค์กร ในการประชุมทางโทรศัพท์ เขาชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่ามีการทำธุรกรรมผ่านตัวแทนจำนวนมากในภาคธุรกิจแบบ B2B นั่นคือ ตัวแทนทำการซื้อสินค้าในนามของบริษัทต่างๆ ธุรกรรมเหล่านี้สามารถดำเนินการได้อย่างสมบูรณ์ภายในระบบนิเวศของบัตรเครดิต โดยใช้ตรรกะเดียวกัน จำนวนเงิน ความเร็ว และวัตถุประสงค์ล้วนตรงกัน และยังต้องการความปลอดภัยและการครอบคลุมทั่วโลกเช่นเดียวกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในมุมมองของเขา การซื้อสินค้าด้วย AI สำหรับบุคคลทั่วไปและการซื้อสินค้าด้วย AI สำหรับองค์กร ไม่ได้เป็นความท้าทายต่อกระบวนการชำระเงินด้วยบัตรเครดิต

ธุรกิจนี้อยู่ตรงไหน? การแปลงธุรกรรมเป็นโทเค็นนั้นเป็นบริการที่มาสเตอร์การ์ดนำเสนอ ในไตรมาสที่สอง สัดส่วนการใช้โทเค็นเพิ่งเกิน 40% ของธุรกรรมทั้งหมดที่ดำเนินการ ซึ่งยังมีโอกาสเติบโตในส่วนที่เหลืออีก 60%

แต่โดยพื้นฐานแล้ว ผู้คนจะไม่ซื้อเต็นท์เพิ่มอีกห้าหลังเพียงเพราะมีตัวแทนจำหน่ายหรอกครับ มันเป็นเรื่องของการเติมเต็มช่องว่างในกลุ่มลูกค้าที่มีอยู่มากกว่า

3.2 การซื้อด้วยเครื่องจักร: การอนุมัติบนบล็อกเชน การชำระเงินนอกบล็อกเชน

เส้นแบ่งถูกขีดไว้ตรงนี้

ทำไมบริษัทถึงต้องส่งใบแจ้งหนี้เมื่อซื้อ API พลังการประมวลผล ข้อมูล และเนื้อหา? รูปแบบที่เหมาะสมที่สุดคือการจ่ายตามการใช้งานจริง: ตัวอย่างเช่น หากต้องการเพิ่มพลังการประมวลผล 10% ก็ลดลงตามความจำเป็น โดยจ่ายเฉพาะส่วนที่ใช้งานจริงเท่านั้น วิธีนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารเงินทุนหมุนเวียนได้ทันที นี่คือสิ่งที่ผู้บริหารฝ่ายจัดซื้อและผู้บริหารฝ่ายการเงินต้องการ แต่สิ่งนี้ต้องอาศัยระบบนิเวศการชำระเงินที่รองรับการชำระเงินแบบต่อเนื่อง ความถี่สูง และต้นทุนต่ำมาก ซึ่งปัจจุบันระบบดังกล่าวยังไม่มีอยู่จริง

ในการกล่าวเปิดการประชุมทางโทรศัพท์ เขาได้สรุปโครงสร้างทางสถาปัตยกรรมไว้ในประโยคเดียว:

การอนุญาตบนบล็อกเชน การชำระเงินนอกบล็อกเชน

Mastercard เป็นเครือข่ายเดียวที่รองรับการชำระเงินระหว่างเครื่องจักร

ตัวอักษรทั้งแปดนี้กำหนดการแบ่งงาน การอนุมัติเกิดขึ้นบนบล็อกเชนเนื่องจากเครื่องจักรจำเป็นต้องรับรู้ธุรกรรมได้ทันที ในขณะที่การชำระเงินเกิดขึ้นนอกบล็อกเชนเนื่องจากการไหลเวียนของเงินทุนเป็นอีกเรื่องหนึ่ง เขากล่าวเพิ่มเติมในประเด็นหลังนี้ในระหว่างช่วงถามตอบว่า การชำระเงินจะเกิดขึ้นบนช่องทางที่หลากหลาย ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับเหรียญ Stablecoin หรือวิธีการอื่นๆ และเราเปิดรับแนวคิดนี้

เวอร์ชันพอดแคสต์นั้นเข้าใจง่ายกว่า:

ระบบและโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับอาจแตกต่างจากระบบบัตรธนาคาร อาจเป็นเหรียญ Stablecoin หรือวิธีการชำระเงินประเภทอื่น ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของบริษัท เราจึงวางตัวเป็นกลางในเรื่องนี้ แต่กลไกในระดับบนที่รักษาความน่าเชื่อถือและความสามารถในการทำงานร่วมกันนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง

ระบบนิเวศเริ่มต้นประกอบด้วยบริษัทมากกว่า 30 แห่ง เช่น Adyen, Ant International, BVNK, Checkout.com, Coinbase, OKX และ Cloudflare การที่บริษัท CDN รวมอยู่ในรายการโปรโตคอลการชำระเงินแสดงให้เห็นว่าจุดเน้นของระบบนิเวศไม่ได้อยู่ที่กระบวนการจัดซื้อจัดจ้างแบบดั้งเดิม แต่เน้นไปที่พลังการประมวลผลและการเรียกเก็บเงินผ่าน API มากกว่า

ดังนั้น จุดยืนของเขาเกี่ยวกับการผ่อนปรนจึงชัดเจนมาก ตราบใดที่ผู้ซื้อเป็นบุคคล ไม่ว่าจะเป็นบุคคลธรรมดาหรือนิติบุคคล บัตรเครดิตก็จะยังคงเป็นวิธีการชำระเงินหลัก เฉพาะเมื่อผู้ซื้อกลายเป็นเครื่องจักรเท่านั้น เขาจึงจะยอมรับช่องทางการชำระเงินที่หลากหลาย แต่เขายังคงต้องการรักษาความไว้วางใจและความสามารถในการทำงานร่วมกันในระดับสูงสุด

การชำระเงินสามารถทำได้หลายวิธี แต่ต้องมั่นใจได้ถึงความไว้วางใจและความสามารถในการทำงานร่วมกัน

4. ปัญญาประดิษฐ์: วิธีการตัดสินใจ

ทอม การ์ดเนอร์ ตั้งคำถามที่ซับซ้อนขึ้นมาว่า อีลอน มัสก์ เคยกล่าวไว้ว่าปัญญาประดิษฐ์จะเหนือกว่าสติปัญญาของมนุษย์ภายในห้าปี และงานเกือบทุกอย่างจะทำได้ในต้นทุนที่ต่ำลง แต่บริษัทเทคโนโลยีที่มีกระแสเงินสดและงบดุลที่แข็งแกร่งที่สุดกลับลดขนาดองค์กรลง สิ่งนี้หมายความอย่างไรต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค?

คำตอบของมิบาชเริ่มต้นด้วยการเน้นที่ตัวเทคโนโลยีเอง เทคโนโลยีนี้สมควรได้รับการศึกษาอย่างละเอียดถี่ถ้วนอย่างแน่นอน หากนำไปใช้อย่างเหมาะสม มันสามารถนำไปสู่ความเจริญรุ่งเรืองและการเติบโตได้ แต่ก็มีข้อเสียเช่นกัน เนื่องจากปัญญาประดิษฐ์เชิงสร้างสรรค์กำลังส่งเสริมให้ผู้ฉ้อโกง นักต้มตุ๋น และแฮกเกอร์มีกำลังใจมากขึ้น เทคโนโลยีเดียวกันนี้สามารถนำมาใช้ได้ทั้งในการโจมตีและการป้องกัน จึงก่อให้เกิดการแข่งขันด้านอาวุธขึ้น

เขาอธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับความขัดแย้งนี้ในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ ปัจจุบัน CEO และคณะกรรมการให้ความสำคัญกับความปลอดภัยทางไซเบอร์เป็นอย่างมาก และการอภิปรายเกี่ยวกับโมเดลล้ำสมัยนั้นวนเวียนอยู่กับว่ามันเป็นภัยคุกคามหรือสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการระบุช่องโหว่ได้หรือไม่ คำตอบของเขาคือทั้งสองอย่าง Mastercard เองก็ใช้โมเดลล้ำสมัยเพื่อเร่งการระบุช่องโหว่ภายในและแบ่งปันแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดเหล่านี้กับลูกค้า

เขาชี้ให้เห็นจากมุมมองด้านมนุษยศาสตร์ว่า อุตสาหกรรมนี้ และแท้จริงแล้วอุตสาหกรรมส่วนใหญ่ ต่างพึ่งพาบุคลากรที่มีความสามารถสูงสุด ซึ่งทำให้การพัฒนาทักษะมีความสำคัญอย่างยิ่ง เขาได้กำหนดทิศทางการพัฒนาว่าเป็น "แอปพลิเคชัน AI ที่เน้นมนุษย์เป็นศูนย์กลาง" กล่าวคือ การใช้เครื่องมือเพื่อทำงานให้สำเร็จลุล่วงได้ดียิ่งขึ้น แทนที่จะทำงานซ้ำซากจำเจ เขาได้ยกตัวอย่างการพัฒนาผู้ช่วย AI สำหรับจัดการอีเมล โดยผู้ช่วยจะยังคงสแกนอีเมล แต่จะจัดการเฉพาะส่วนที่สำคัญและไม่สำคัญเท่านั้น เขายังกล่าวอีกว่า ปัจจุบันลูกค้าจำนวนมากกำลังมองหาที่จะพูดคุยเกี่ยวกับธุรกิจเอเจนซี่และเหรียญ Stablecoin กับ Mastercard และทีมงานใช้ AI ในการจัดระเบียบข้อมูลสาธารณะและเตรียมพร้อมสำหรับการสนทนาเหล่านี้ ซึ่งช่วยประหยัดเวลาและทำให้พวกเขามุ่งเน้นไปที่สิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริง

ส่วนเหตุผลที่บริษัทไม่กลัวนั้น คำพูดของเขาคือ มาสเตอร์การ์ดเน้นเทคโนโลยีเป็นหลัก ไม่ใช่เน้นข้อมูล เพราะโดยพื้นฐานแล้วเป็นบริษัทอินเทอร์เน็ตที่มีพนักงานค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด แต่ธุรกิจครอบคลุม 220 ประเทศและภูมิภาค ดังนั้น "อุตสาหกรรมของเราจึงไม่จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน"

เขายังแสดงท่าทีห่างเหินจากธุรกรรม AI อย่างชาญฉลาดด้วย โดยกล่าวว่า "เราไม่ได้มีส่วนร่วมในธุรกรรม AI หรือสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI เรามุ่งเน้นไปที่ AI ประยุกต์" นี่คือบริบทของการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 4.9 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง เมื่อภาคส่วน AI ครองตลาด Mastercard จึงกลายเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการขายหุ้น โดยราคาหุ้นลดลงจาก 570 ดอลลาร์เหลือ 470 ดอลลาร์ เขาชี้แจงว่าการซื้อหุ้นคืนครั้งนี้เป็นการกระทำที่ฉวยโอกาส "เราไม่ได้ทำธุรกิจซื้อหุ้นคืน เราจะทำก็ต่อเมื่อถึงเวลาที่เหมาะสมเท่านั้น"

นิยามของผู้ชนะในยุคปัญญาประดิษฐ์ที่เขาให้ไว้นั้นเรียบง่ายและชัดเจนที่สุด นั่นคือ บริษัทที่สามารถใช้โมเดลต่างๆ และมีข้อมูลที่เป็นกรรมสิทธิ์เพื่อขับเคลื่อนโมเดลเหล่านั้นได้ คือบริษัทที่โดดเด่นอย่างแท้จริง มาสเตอร์การ์ดมีชุดข้อมูลที่เป็นเอกลักษณ์ที่สุดชุดหนึ่ง นั่นคือ ข้อมูลธุรกรรม เขาบอกว่าข้อมูลนี้เองที่ทำให้บริษัทมีความยั่งยืนในระยะยาวและมีสิทธิ์ในการแข่งขัน

5. ความสำคัญของการเข้าซื้อกิจการ BVNK

การเข้าซื้อกิจการซึ่งเสร็จสมบูรณ์ในอีกสามวันต่อมานั้น แท้จริงแล้วได้ซ่อนคำตอบไว้ภายในแบบจำลองสี่ฝ่าย

ในระบบเงินกระดาษแบบดั้งเดิม การโอนเงินขั้นสุดท้ายจะดำเนินการโดยธนาคาร ในขณะที่ Mastercard จะจัดการคำสั่งและตรรกะการชำระเงิน ในสถานการณ์ "คุณสามารถเดินออกจากร้านพร้อมสินค้าของคุณได้" ที่อธิบายไว้ในบทที่ 1 การโอนเงินจะดำเนินการร่วมกันโดยธนาคารของคุณและธนาคารของร้านค้า ซึ่งเป็นผู้ให้การรับประกันและบริการกำหนดเส้นทาง ธนาคารสมาชิกจะจัดตั้งช่องทางเงินกระดาษซึ่ง Mastercard ไม่ได้ถือใบอนุญาตหรือจัดการเงินทุนใดๆ — Mastercard ไม่เคยควบคุมการชำระเงินเลย

ปัญหาคือ เมื่อเขากล่าวอ้างว่าสามารถชำระเงินผ่านเหรียญ Stablecoin บนบล็อกเชนได้ แต่ไม่มีระบบธนาคารสมาชิกที่สอดคล้องกันในระบบอื่น ๆ ที่จะดำเนินการดังกล่าวให้เขาได้

การเข้าซื้อกิจการ BVNK นั้นก็เพื่อเติมเต็มช่องว่างนี้โดยเฉพาะ เขาอธิบายในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ว่า ด้วย BVNK มาสเตอร์การ์ดจะทำหน้าที่เป็นตัวกลางในการทำงานร่วมกันที่น่าเชื่อถือ ช่วยให้ลูกค้าสามารถส่ง รับ จัดเก็บ และแปลงสินทรัพย์ได้

5.1 สถานะปัจจุบันของการดำเนินงาน Stablecoin ในตลาด

การทำธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม โดยมีมูลค่าพื้นฐาน 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บวกกับการรับประกันผลการดำเนินงาน 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเร็วกว่าแผนเดิมที่วางไว้ถึง 5 เดือน สินทรัพย์ที่โอนประกอบด้วย: ปริมาณการซื้อขาย Stablecoin ต่อปีประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การเข้าถึงตลาดมากกว่า 130 แห่ง (ถือครองใบอนุญาตมากกว่า 25 ใบ) การอนุญาต MiCA ที่ได้รับในเดือนกุมภาพันธ์ และการเข้าถึงเขตเศรษฐกิจยูโรโซน SEPA โดยตรงผ่านประเทศลิทัวเนีย ลูกค้า ได้แก่ Worldpay, Deel, Rapyd, Flywire และ Visa Direct

หลังจากรวมเข้ากับ Mastercard แล้ว บริษัทจะดำเนินการสามภารกิจหลักดังนี้:

• ให้บริการชำระเงินด้วย Stablecoin ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ สำหรับผู้ประมวลผลการชำระเงินและสถาบันรับชำระเงิน

• ผสานรวมฟังก์ชันการชำระเงินด้วย Stablecoin เข้ากับระบบชำระเงินของ Mastercard

• และอำนวยความสะดวกในการแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินทั่วไปและเหรียญ Stablecoin

สิ่งที่ธนาคารสมาชิกทำกับสกุลเงินทั่วไป เช่น การรับชำระเงิน การชำระบัญชี และการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน BVNK ก็จะทำเช่นเดียวกันกับเหรียญ Stablecoin

มิบาชเองได้ให้เหตุผลสำคัญสำหรับการเข้าซื้อกิจการว่า ความสามารถในการจัดการการชำระเงิน พอร์ตโฟลิโอใบอนุญาต และการเชื่อมต่อของ BVNK นั้นมีความแตกต่างอย่างมาก และข้อได้เปรียบเหล่านี้กำลังได้รับการตระหนักอย่างเต็มที่ในตลาดแล้ว เงิน 1.8 พันล้านดอลลาร์นี้ไม่ได้เป็นการซื้อเทคโนโลยี แต่เป็นการซื้อเวลาต่างหาก

ในข่าวประชาสัมพันธ์เกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการ Jorn Lambert ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายผลิตภัณฑ์ได้ให้คำอธิบายอย่างเป็นทางการว่า: ในโลกที่มีหลายสกุลเงิน ซึ่งสกุลเงินทั่วไป สเตเบิลคอยน์ และเงินฝากแบบโทเค็นอยู่ร่วมกัน รูปแบบการชำระเงินรุ่นต่อไปจะขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของการเชื่อมต่อระหว่างช่องทางการชำระเงินต่างๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราไม่ได้สร้างช่องทางการชำระเงิน แต่เราสร้างการเชื่อมต่อ แต่เพื่อสร้างการเชื่อมต่อ เราต้องมีช่องทางการชำระเงินของเราเองก่อน

5.2 รายละเอียดการทำธุรกรรมของทุกฝ่าย

เมื่อเปรียบเทียบกับสองฝ่ายที่เกี่ยวข้องในธุรกรรมนี้ ผู้ถือหุ้นสถาบันรายแรกๆ ของ BVNK ให้ข้อมูลที่ชัดเจนกว่าเกี่ยวกับกระบวนการประมูล Kjartan Rist หุ้นส่วนผู้ก่อตั้งของ Concentric ลงทุนในบริษัทเมื่อปี 2019 ด้วยมูลค่า 4 ล้านดอลลาร์ และไม่ได้ขายหุ้นแม้แต่หุ้นเดียวในช่วงแปดปีที่ผ่านมา เขาได้ให้ข้อมูลสำคัญสามประการ ซึ่งแต่ละประการมีค่ามากกว่าข่าวประชาสัมพันธ์ใดๆ

แรงกดดันมาจาก Stripe การที่ Stripe เข้าซื้อกิจการ Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2024 จะสร้างความปั่นป่วนครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรม Rist กล่าวว่า Mastercard ให้ความเคารพ Stripe อย่างมาก และอธิบายเพิ่มเติมว่านั่นหมายความว่าพวกเขากำลังประเมิน Stripe ใหม่ เขาให้เหตุผลถึงสามประการที่เป็นภัยคุกคาม ได้แก่ ความสามารถในการดำเนินการ ความเรียบง่ายของผลิตภัณฑ์ และการไม่มีภาระผูกพันในอดีต

Coinbase เสนอราคาที่สูงกว่า แต่สุดท้ายก็ล้มเหลวเนื่องจากขาดความเข้ากันทางวัฒนธรรม รายงานระบุว่า Coinbase เสนอราคา 2.5 พันล้านดอลลาร์ แต่ผู้ก่อตั้งให้ความสำคัญกับความเข้ากันได้กับผู้ซื้อมากกว่า และ Coinbase เป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ในขณะที่ Mastercard เป็นบริษัทให้บริการทางการเงิน BVNK ก็เคยพยายามเข้าซื้อ Mastercard เช่นกัน แต่สุดท้ายก็ล้มเหลว Mastercard รอคอยโอกาสนี้มานานแล้ว

ในฐานะกรรมการบริษัท Visa เลือกที่จะไม่ดำเนินการใดๆ เพิ่มเติม Visa เป็นทั้งผู้ถือหุ้นและมีที่นั่งในฐานะผู้สังเกตการณ์ในคณะกรรมการ แต่สุดท้ายก็ไม่ได้ดำเนินการใดๆ Rist ตีความว่านี่คือการที่ Visa ใช้กลยุทธ์ที่แตกต่างออกไป โดยไม่ได้เป็นเจ้าของผู้ประกอบการโดยตรง แต่เป็นการร่วมมือกับผู้ประกอบการหลายราย

เป้าหมายเดียวกัน เป้าหมายเดียวกัน คนหนึ่งเช่าท่อส่ง อีกคนหนึ่งซื้อท่อส่ง

1.8 พันล้านดอลลาร์ไม่ใช่จำนวนเงินที่แพงนัก ในช่วงเวลาเดียวกัน มาสเตอร์การ์ดซื้อหุ้นคืนมูลค่า 4.9 พันล้านดอลลาร์ โดยต้นทุนการซื้อกิจการนั้นสูงกว่าจำนวนเงินที่ซื้อคืนเพียงเล็กน้อยกว่าหนึ่งในสาม แต่มีความแตกต่างพื้นฐานอยู่ประการหนึ่งคือ หุ้นที่ซื้อคืนสามารถนำกลับมาออกจำหน่ายได้อีกครั้ง ในขณะที่บริษัทที่ถูกซื้อกิจการไปแล้วไม่สามารถเรียกคืนกลับมาได้

ใบอนุญาต BitLicense ที่ได้รับในเดือนพฤษภาคมเป็นอีกหนึ่งสัญญาณ โดยปกติแล้ว สถาบันบัตรเครดิตไม่จำเป็นต้องมีใบอนุญาต ใบอนุญาตมักจะถือครองโดยธนาคารสมาชิก Mastercard ได้ยื่นขอคุณสมบัติจากกรมบริการทางการเงินแห่งรัฐนิวยอร์ก (DFS) เพื่อดำเนินการเคลียร์เงินฝากในรูปแบบโทเค็นและจ่ายเงิน Stablecoin นอกจากนี้ BVNK ยังได้รับใบอนุญาต 25 ใบและการเชื่อมต่อโดยตรงกับ SEPA บริษัทนี้กำลังบุกเบิกเส้นทางใหม่และเติบโตเร็วกว่าบริษัทฟินเทคบางแห่งเสียอีก

ในวงการเหรียญ Stablecoin นั้น ไม่มีธนาคารสมาชิก ดังนั้นตัวมันเองจึงทำหน้าที่เสมือนเป็นธนาคารสมาชิกด้วย

สรุปแล้ว

มิบาชเคยกล่าวไว้บางสิ่งที่ฟังดูเรียบง่าย แต่แท้จริงแล้วคือคำตอบทั้งหมด: ตลอดหลายทศวรรษ ความต้องการด้านการชำระเงินของผู้บริโภคไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปเลย นั่นคือ ความเรียบง่าย ความปลอดภัย และการรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นหากมีสิ่งผิดปกติเกิดขึ้น

นี่คือสิ่งที่บริษัทบัตรเครดิตพยายามขายมาตลอดหกสิบปีที่ผ่านมา มันไม่ใช่เรื่องเกี่ยวกับการชำระบัญชีหรือการโอนเงิน แต่เป็นเรื่องว่า "ใครจะเป็นผู้รับผิดชอบเมื่อเกิดปัญหาขึ้น"

เหรียญ Stablecoin ไม่สามารถให้คำตอบนี้ได้ เพราะไม่มีกลไกการเรียกคืนเงินบนบล็อกเชน ตัวแทนก็ไม่สามารถให้คำตอบนี้ได้เช่นกัน ดังนั้นพวกเขาจึงต้องส่งคำแถลงเจตจำนงที่ตรวจสอบได้ไปยัง Google ปัญญาประดิษฐ์ก็ไม่สามารถให้คำตอบนี้ได้เช่นกัน โมเดลสามารถให้คำแนะนำได้ แต่ไม่สามารถทำให้ใครต้องรับผิดชอบได้

ดังนั้น คำตอบทั้งสามของเขาจึงเหมือนกันโดยพื้นฐาน: คุณสามารถเลือกเส้นทางใดก็ได้ แต่ถ้าเกิดอะไรผิดพลาด ใครบางคนต้องรับผิดชอบ และผมจะเรียกเก็บเงินจากคนที่รับผิดชอบ เขานำระบบนี้ไปไว้ที่ชั้นของข้อตกลงด้านความไว้วางใจและความปลอดภัย และเพื่อให้แน่ใจว่าข้อตกลงเหล่านั้นมีจุดเชื่อมต่อ เขาจึงซื้อเส้นทางใหม่ที่เขาเคยบอกว่าไม่จำเป็นมาก่อน

แต่การเดิมพันครั้งนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์: ความรับผิดชอบจะยังคงมีคุณค่าเท่ากับในอดีตหรือไม่?

หากไม่ได้ระบุไว้เป็นอย่างอื่น คำพูดของ Miebach ในบทความนี้มาจากพอดแคสต์ของ Motley Fool ในขณะที่คำพูดที่ระบุว่า “การประชุมทางโทรศัพท์” มาจากการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ของ Mastercard

บทความนี้ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน อุตสาหกรรม Stablecoin กำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ สภาพการแข่งขัน และอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงใดๆ ที่เกิดขึ้นไม่ว่าจะเร็วหรือช้า อาจทำให้ข้อสรุปในบทความนี้ รวมถึงข้อสรุปที่ผู้เขียนมั่นใจที่สุดนั้น ไม่ถูกต้อง การคำนวณในบทความนี้มีจุดประสงค์เพื่อช่วยให้เข้าใจประเด็นที่เกี่ยวข้อง ไม่ใช่เป็นการรับประกันเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น ตลาดมีความซับซ้อนมากกว่ากรอบแนวคิดต่างๆ เสมอ โปรดพิจารณาบทความนี้เป็นจุดเริ่มต้นในการคิด ไม่ใช่พื้นฐานสำหรับการดำเนินการ