กองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่ได้ลงทุนใน AI เพียงอย่างเดียวอีกต่อไปแล้ว: กองทุนหุ้นสหรัฐฯ กำลังหันไปลงทุนในด้านการดูแลสุขภาพ การเงิน และพลังงานมากขึ้น

ความผันผวนอย่างรุนแรงในการซื้อขายหุ้นกลุ่ม AI ในเดือนกรกฎาคมถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ โกลด์แมน แซคส์ ระบุว่า หุ้นกลุ่ม VIP ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ที่ถ่วงน้ำหนักเท่ากันถึง 11 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุดในรอบกว่า 20 ปี ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ กองทุนเฮดจ์ฟันด์จึงโยกย้ายหุ้น AI ที่กระจุกตัวอยู่ไปยังภาคส่วนการดูแลสุขภาพ การเงิน และพลังงาน สัดส่วนการลงทุนในภาคการเงินสูงที่สุดนับตั้งแต่ก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงิน ขณะที่การลงทุนในภาคพลังงานก็สูงขึ้นเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ปี 2015 การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนที่กินเวลานานกว่าทศวรรษนี้ อาจบ่งชี้ว่าโอกาสในการสร้างผลตอบแทนเชิงเปรียบเทียบรอบใหม่กำลังก่อตัวขึ้น

ความผันผวนอย่างรุนแรงในการซื้อขาย AI กำลังเปลี่ยนแปลงพอร์ตการลงทุนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ หลังจากความคึกคักของ AI ในไตรมาสที่สองและการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วในเดือนกรกฎาคม กองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังเร่งกระจายความเสี่ยง โดยโยกย้ายเงินทุนจากตำแหน่งที่มีการลงทุนสูงใน AI ไปยังภาคส่วนการดูแลสุขภาพ การเงิน และพลังงาน

จากข้อมูลของแพลตฟอร์มการซื้อขาย Trends Trading Platform รายงานการติดตามแนวโน้มกองทุนเฮดจ์ฟันด์ล่าสุดของ Goldman Sachs แสดงให้เห็นว่า ณ ต้นไตรมาสที่สามของปี 2026 สัดส่วนการลงทุนสุทธิของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในภาคส่วนการดูแลสุขภาพ การเงิน และพลังงาน อยู่ในระดับสูงสุดในรอบสิบปีหรือใกล้เคียง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สัดส่วนการลงทุนสุทธิในภาคการเงินเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ในขณะที่สัดส่วนการลงทุนสุทธิในภาคพลังงานแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2015

ในขณะเดียวกัน การพลิกผันของโมเมนตัมในการซื้อขาย AI ในเดือนกรกฎาคมได้กระตุ้นให้เกิดการลดภาระหนี้ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในรอบเกือบสิบปี โดยหุ้นของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ VIP มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ที่ถ่วงน้ำหนักเท่ากันถึง 11 เปอร์เซ็นต์ในเดือนเดียว ซึ่งถือเป็นผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุดในรอบกว่า 20 ปี

การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนในรอบนี้ส่งสัญญาณตลาดโดยตรงไปยังนักลงทุน ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ "ดาวรุ่ง" ซึ่งได้รับการถือครองหุ้นใหม่มากที่สุด มักจะมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่ากองทุนอื่นๆ ในไตรมาสถัดมา ในขณะที่ "ดาวตก" ที่ประสบกับการขายหุ้นจำนวนมากมักจะมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่า การเพิ่มขึ้นของการถือครองหุ้นในภาคส่วนการดูแลสุขภาพ การเงิน และพลังงานในปัจจุบัน อาจบ่งชี้ว่าโอกาสในการสร้างผลตอบแทนที่ดีในภาคส่วนเหล่านี้กำลังสะสมมากขึ้น

ความผันผวนในการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วย AI ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อกองทุนเฮดจ์ฟันด์ โดยเดือนกรกฎาคมถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

รายงานฉบับนี้อ้างอิงจากการวิเคราะห์สินทรัพย์ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ 991 กองทุน ซึ่งถือครองหุ้นรวมกันมูลค่า 5.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ซื้อ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และขายชอร์ต 2.0 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ในปีนี้ ผลการดำเนินงานของกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีความสัมพันธ์อย่างมากกับความผันผวนของการซื้อขายด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI ) จากการประมาณการของ Goldman Sachs Prime Services กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ ทั้งแบบซื้อและขาย (long-short) ทำผลตอบแทนสะสมได้ 10% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 19 สิงหาคม โดยมีผลการดำเนินงานที่ดีในไตรมาสที่สอง โดยเฉพาะในเดือนมิถุนายน แต่ก็อ่อนตัวลงอย่างมากในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากโมเมนตัมของ AI กลับทิศทาง

การปรับตัวลงในเดือนกรกฎาคมนั้นรุนแรงเป็นพิเศษ พอร์ตการลงทุน VIP ของ Goldman Sachs (GSTHHVIP) มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ที่ถ่วงน้ำหนักเท่ากันถึง 11 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนเดียวตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายนถึงปลายเดือนกรกฎาคม ซึ่งถือเป็นผลการดำเนินงานรายเดือนที่แย่ที่สุดในรอบกว่า 20 ปี แม้กระทั่งแย่กว่าการลดลง 9 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงวิกฤตการเงินในเดือนตุลาคม 2551 ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนเลเวอเรจรวมและเลเวอเรจสุทธิของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในอดีตในไตรมาสที่สอง แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในระยะยาว

เป็นที่น่าสังเกตว่า ผลตอบแทนส่วนเกินตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของกลุ่มหลักทรัพย์ VIP มีค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์อยู่ที่ 0.9 กับกลุ่มหลักทรัพย์ AI ของ Goldman Sachs ซึ่งหมายความว่า การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในการซื้อขาย AI จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลการดำเนินงานโดยรวมของกองทุนเฮดจ์ฟันด์

บริษัทยังคงมุ่งเน้น "ปัญญาประดิษฐ์ทั้งหมด" ในไตรมาสที่สอง แต่สัญญาณของความเห็นที่แตกต่างกันภายในเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว

แม้ว่าโดยรวมแล้วกองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงลงทุนใน AI อย่างหนักในไตรมาสที่สอง แต่ก็มีความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่สำคัญเกิดขึ้นภายในภาคส่วนนี้ รายงานแสดงให้เห็นว่าการหมุนเวียนพอร์ตโฟลิโอของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 ในไตรมาสที่สอง โดยการหมุนเวียนภายในภาคเทคโนโลยีสารสนเทศแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2011 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอครั้งใหญ่โดยผู้จัดการกองทุนภายในธีม AI

ในแง่ของการเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอที่เฉพาะเจาะจง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ลดการถือครองหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ในไตรมาสที่สอง ยกเว้น Amazon และ Microsoft ซึ่งทั้งสองบริษัทมีการถือครองเพิ่มขึ้นสุทธิ ในทางกลับกัน META กลายเป็นหนึ่งใน "หุ้นดาวเด่นที่ราคาตก" โดยมีจำนวนกองทุนที่ถือครองลดลงมากที่สุด การถือครองหุ้น Nvidia ยังคงค่อนข้างคงที่ แต่หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI รวมถึงหุ้นเซมิคอนดักเตอร์หลายตัว ประสบกับการลดลงสุทธิในวงกว้าง แม้ว่าหุ้นเหล่านี้จะยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นในช่วงเวลาเดียวกันก็ตาม

ในบรรดาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI หุ้นที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ถือครองเพิ่มขึ้นสุทธิมากที่สุด ได้แก่ Advanced Energy Industries, Viawei Systems Services และ Digital REIT ในขณะที่หุ้นที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ถือครองลดลงสุทธิมากที่สุด ได้แก่ หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ เช่น Applied Materials, Micron และ Lam Research

การดูแลสุขภาพ การเงิน และพลังงาน: สามภาคส่วนนี้มีแนวโน้มที่จะมีการเติบโตของการถือครองหุ้นอย่างต่อเนื่องยาวนานนับทศวรรษ

การจัดสรรงบประมาณใหม่ในระดับภาคส่วนถือเป็นสัญญาณสำคัญที่สุดประการหนึ่งในรายงานฉบับนี้

ภาคการดูแลสุขภาพกลายเป็นภาคส่วนที่ใหญ่ที่สุดในแง่ของการลงทุนสุทธิสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ คิดเป็น 19% ของการลงทุนสุทธิทั้งหมด ซึ่งแสดงถึงสัดส่วนการลงทุนที่สูงกว่าดัชนี Russell 3000 ถึง 962 จุด ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสิบปี การเพิ่มขึ้นของการถือครองหุ้นนั้นเกิดขึ้นในวงกว้าง โดยเทคโนโลยีชีวภาพเป็นกลุ่มย่อยที่มีการลงทุนมากที่สุด รองลงมาคือการดูแลสุขภาพแบบครบวงจร AXSM เป็นหนึ่งใน "หุ้นดาวรุ่ง" ประจำไตรมาส ขณะที่ TMO เพิ่งเข้าร่วมรายชื่อหุ้น VIP ในบรรดากองทุนที่เน้นการดูแลสุขภาพโดยเฉพาะ การถือครองหุ้นที่ได้รับความนิยมมากที่สุดนั้นกระจุกตัวอยู่ในภาคเทคโนโลยีชีวภาพ โดยมี BSX และ UNH เป็นข้อยกเว้นในภาคส่วนที่ไม่ใช่เทคโนโลยีชีวภาพ

สัดส่วนการลงทุนสุทธิในภาคการเงินเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงิน โดยมีการเพิ่มขึ้นอย่างสมดุลในแต่ละภาคย่อย ในบรรดากองทุนพิเศษทางการเงิน ธนาคารระดับภูมิภาคมีการถือครองมากที่สุด โดยกองทุน COF เป็นหนึ่งในกองทุนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดและเป็นสมาชิกในกลุ่ม VIP ด้วย ส่วน CME และ ICE มีจำนวนผู้ถือครองกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มขึ้นสุทธิมากที่สุดในไตรมาสที่ผ่านมา

สัดส่วนการลงทุนเกินน้ำหนักสุทธิในภาคพลังงานเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2015 และยังแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นในวงกว้างในทุกภาคย่อยอีกด้วย

ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าภาคเทคโนโลยีสารสนเทศจะยังคงเป็นภาคส่วนที่ใหญ่ที่สุดในพอร์ตการลงทุนระยะยาว (คิดเป็น 25%) แต่สัดส่วนการลงทุนสุทธิกลับอยู่ที่เพียง 15% ซึ่งถือเป็น "น้ำหนักการลงทุนต่ำกว่าเกณฑ์" มากที่สุดเป็นประวัติการณ์ เมื่อเทียบกับน้ำหนักการลงทุน 33% ของดัชนี Russell 3000 อย่างไรก็ตาม นี่สะท้อนให้เห็นถึงน้ำหนักการลงทุนที่สูงเกินไปของภาคส่วนนี้ในดัชนีมาตรฐานมากกว่าการที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์จงใจหลีกเลี่ยงหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

การใช้เลเวอเรจและการขายชอร์ต: ความเสี่ยงยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์

แม้ว่าการซื้อขายหุ้นกลุ่ม AI จะมีความผันผวน แต่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงเป็นเป้าหมายการลงทุนระยะยาวที่ได้รับความนิยมมากที่สุดของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ AMZN ครองอันดับหนึ่งในรายชื่อ VIP ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 11 โดยหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ครองเก้าในสิบอันดับแรก ในอดีต กลุ่มหุ้น VIP ทำผลงานได้ดีกว่าดัชนี S&P 500 ใน 58% ของไตรมาสตั้งแต่ปี 2001 โดยมีผลตอบแทนส่วนเกินเฉลี่ยรายไตรมาสอยู่ที่ 50 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ผลตอบแทนสะสมของกลุ่มหุ้นนี้อยู่ที่ 12.5% ซึ่งต่ำกว่า S&P 500 เล็กน้อยที่ 13.4% สาเหตุหลักมาจากการปรับตัวลงของหุ้น AI ในเดือนกรกฎาคม

แม้ว่าจะมีการปรับตัวลงอย่างมากจากจุดสูงสุด แต่โดยรวมแล้วความเสี่ยงของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงอยู่ในระดับสูง ข้อมูลจาก Goldman Sachs Prime Services แสดงให้เห็นว่า อัตราส่วนเลเวอเรจรวมของกองทุนซื้อ/ขายแบบพื้นฐานอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 73 ในรอบห้าปีที่ผ่านมา ในขณะที่อัตราส่วนเลเวอเรจสุทธิอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 38

ในด้านการขายชอร์ต กองทุนที่ใช้เลเวอเรจถือครองสถานะขายชอร์ตสุทธิในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nasdaq 100 ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยสถานะขายชอร์ตเพิ่มขึ้น 35% ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน ในขณะที่อัตราการขายชอร์ตเฉลี่ยของหุ้น S&P 500 ลดลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดในช่วงปลายเดือนมิถุนายน แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดในรอบกว่า 15 ปี

ในส่วนของการถือครอง ETF สัดส่วนของ ETF ในพอร์ตการลงทุนระยะยาวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มขึ้นเป็น 5.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน ที่น่าสังเกตคือ ตำแหน่งขายชอร์ต ETF มูลค่า 31 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 62% ของการลงทุนใน ETF ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั้งหมด แสดงให้เห็นว่ากองทุนต่างๆ ใช้ ETF เป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการลงทุนเพื่อกำหนดทิศทางของตลาด