Paradigm делает ставку на Бразилию: новое поле битвы за стейблкоины находится не в США.

Оригинальное название статьи: «Почему Paradigm инвестировала в бразильскую компанию, занимающуюся стейблкоинами?»

Автор оригинальной статьи: Эрик, Foresight News

Недавно бразильская компания Crown, занимающаяся разработкой стейблкоинов, завершила раунд финансирования серии А на сумму 13,5 млн долларов, возглавляемый Paradigm, оценив компанию в 90 млн долларов. В пресс-релизе The Block было особо подчеркнуто, что это первая инвестиция Paradigm в бразильскую компанию. Этот раунд финансирования также стал вторым раундом финансирования Crown за два месяца. В середине октября Crown закрыла посевной раунд на сумму 8,1 млн долларов, возглавляемый Framework Ventures, при участии Coinbase Ventures и Paxos, среди прочих.

Хотя это, возможно, и не главная новость, стоит отметить два момента: почему именно Crown? И почему Бразилия?

Почему стоит инвестировать в Crown?

Анализ вопроса часто требует учета как внутренних, так и внешних факторов.

Что касается внешнего рынка, автор считает, что инвестиционные возможности для американских эмитентов стейблкоинов крайне ограничены. Tether и Circle уже захватили подавляющую часть рынка, что вынуждает инвестиционные институты ориентироваться на внешние рынки для получения большей прибыли. Кроме того, существует мало целевых компаний, которые позволяют иностранному капиталу инвестировать в компании, связанные с национальной фиатной валютой и имеющие внутренний рынок стейблкоинов.

Бразилия — это редкий «кладезь сокровищ» на американском континенте, отвечающий большинству условий. Почему — мы об этом поговорим позже.

Для начала поговорим о Crown. Согласно опубликованным данным, общий объем выпущенного Crown стейблкоина BRLV, привязанного к бразильскому реалу (BRL), в настоящее время немного превышает 100 миллионов монет, что эквивалентно менее чем 20 миллионам долларов США, при объеме торгов всего 56 000 за последние 30 дней. Очевидно, что рынок стейблкоинов в бразильской национальной валюте в данный момент невелик, не говоря уже о том, что Crown в настоящее время ориентируется только на институциональных клиентов.

Очевидно, что логика инвестирования в Crown заключается в том, чтобы сделать ставку на то, что команда, стоящая за компанией, сможет добиться успеха на этом рынке в будущем.

Соучредитель и генеральный директор Crown Джон Делани ранее работал юристом в сфере международных финансов, а также занимал должность операционного директора известной бразильской компании Xerpa, получившей инвестиции от Founders Fund. В 2019 году Xerpa запустила платформу «Доступ к заработанной заработной плате», позволяющую сотрудникам получать доступ к заработанной заработной плате за отработанные дни в любое время (а не ждать конца месяца), что помогает избежать кредитов с высокими процентными ставками. Эта платформа особенно популярна в Бразилии в условиях высоких процентных ставок и финансового давления и рассматривается как инструмент финансового благополучия сотрудников. Компания взимает фиксированную небольшую комиссию без начисления процентов.

Соучредитель и главный инженер Винисиус Корреа — один из первых инженеров бразильского цифрового банка Nubank. Список инвесторов Nubank также весьма впечатляет: в многоэтапном финансировании на общую сумму 20 миллиардов долларов приняли участие ведущие институциональные инвесторы, включая Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent и Berkshire Hathaway. Nubank вышел на Нью-Йоркскую фондовую биржу в 2021 году с оценкой IPO в 41,5 миллиарда долларов, в настоящее время его стоимость составляет почти 80 миллиардов долларов.

Алекс Горра, партнер-основатель и руководитель экосистемы, ранее занимал должность управляющего партнера в семейном офисе Brainvest, управляя активами на сумму 5 миллиардов долларов, а также работал в ARX Investments, UBS Group, Rothschild Bank и JPMorgan Management. Операционный директор Бруно «BL» Пассос возглавлял межфункциональные команды в Hashdex.

Основателей Crown можно назвать настоящей командой мечты, поскольку оба основателя принимали участие в развитии бразильских местных предприятий с нуля. Хотя текущие показатели BRLV могут выглядеть не очень хорошо, это не помешало им привлечь в общей сложности более 20 миллионов долларов за два месяца.

Кроме того, команда Crown заявила в своем блоге, что запуск BRLV в основном обусловлен тем, что USDT и USDC используются для покупки государственных облигаций. Выпуск стейблкоинов на местном уровне в Бразилии также может обеспечить покупательную способность государственных облигаций, тем самым стабилизируя экономику и, в свою очередь, еще больше стимулируя использование стейблкоинов, что является взаимовыгодной ситуацией. Если стейблкоин в долларах США лишь помогает Соединенным Штатам «продолжать существовать», то можно сказать, что стейблкоин в бразильских реалах оказал стране существенную помощь.

Почему стоит делать ставку на Бразилию?

Что касается базовой фиатной валюты стейблкоина, то, похоже, существует множество вариантов получше, чем бразильский реал, но почему именно Бразилия?

Возможно, вы не поверите, услышав это, но в последний раз вы слышали об этой стране, вероятно, благодаря футболу, если вы из 80-х или 90-х. Однако она стала одним из крупнейших и ведущих мировых инновационных центров Латинской Америки, насчитывающим более 1500 финтех-компаний и более 100 миллионов пользователей.

Как капиталистическая страна, Бразилия долгое время контролировала банковский сектор, в котором доминировали пять крупнейших банков (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander), активы которых превышали 80%, что значительно выше, чем в Соединенных Штатах (около 50%). Традиционные банковские услуги отличаются жесткостью, высокой стоимостью (годовые процентные ставки по кредитным картам часто превышают 300%) и бюрократичностью, что приводит к исключению из системы десятков миллионов людей с низким и средним уровнем дохода, а также тех, кто не имеет банковских счетов (исторически до 55 миллионов человек).

Однако это также создало значительный дефицит спроса. Финтех-компании, такие как Nubank, вышли на рынок с бесплатными кредитными картами, предоставляя простые и недорогие услуги и быстро заполнив рыночную нишу.

Хотя Центральный банк Бразилии не может изменить монополию традиционных банков, он неожиданно проявил инициативу в продвижении конкуренции и инклюзивности. Он даже стал классическим примером глобального регулирования цифровых финансов. Его наибольший вклад заключался в запуске системы мгновенных платежей Pix в 2020 году. Pix поддерживает бесплатные круглосуточные переводы в режиме реального времени, а объем транзакций к 2025 году превысит триллион реалов, охватив более 90% населения. После запуска Pix быстро заменил наличные и кредитные карты, став предпочтительным способом оплаты для 76% бразильцев. Это значительно повысило финансовую доступность и предоставило финтех-компаниям недорогую инфраструктуру (например, интеграцию Pix для платежей и кредитных инноваций).

Уверен, вы часто видите в новостях о Web3-индустрии сообщения о различных биржах или инструментах криптоплатежей, интегрирующихся с Pix. Действительно, запуск платежной системы, способной встряхнуть существующую банковскую систему, — задача непростая для центрального банка капиталистической страны, но это «ориентированное на людей» направление также позволило местным финтех-компаниям улучшить перспективы развития, охватив больше пользователей.

Именно по этой причине новые финансовые формы, такие как криптовалюта, получили широкое распространение в Бразилии. С населением более 200 миллионов человек, уровнем проникновения смартфонов почти 90%, более 180 миллионами интернет-пользователей и средним временем использования интернета более 5 часов в день, молодое, цифровое население Бразилии, особенно поколение Z, испытывает высокий спрос на мобильные финансовые услуги. В сентябре прошлого года Circle напрямую начала поддерживать обмен реалов на USDC.

Популярность стейблкоина в долларах США в Бразилии во многих статьях объясняется нестабильностью бразильской национальной валюты. Однако, согласно исследованию автора, основанному на различных источниках, даже если эта причина принимается во внимание, она объясняет лишь очень небольшую часть проблемы. Теперь же, похоже, если бы эта причина была верной, инвестиционные компании, такие как Paradigm, не уделяли бы столько внимания бразильским стейблкоинам в фиатной валюте и финтех-компаниям.

В действительности, Бразилия неоднократно переживала сильную гиперинфляцию в 1980-х и 1990-х годах, достигая даже экстремальных показателей с ежемесячной инфляцией в 80%. Однако в последние годы, несмотря на значительную волатильность реала, для такой страны, как Бразилия, были достигнуты хорошие результаты в стабилизации курса валюты и снижении инфляции. В 2025 году уровень инфляции в Бразилии колебался в пределах от 4,5% до 5%, что все еще выше целевого показателя центрального банка, но значительно лучше по сравнению с соседней Аргентиной.

Действительно, часть местных жителей Бразилии, владеющих стейблкоинами в долларах США, хеджирует риски девальвации реала, особенно на фоне повышения процентных ставок ФРС в последние годы. Однако гораздо большее число людей делает это в практических целях, таких как внешняя торговля, уклонение от уплаты налогов, облегчение движения капитала и торговля криптовалютами.

Согласно данным Chainalysis, Бразилия занимает пятое место в мире по индексу внедрения криптовалют, уступая Индии, США, Пакистану и Вьетнаму. Приток криптовалют в страну с июля 2024 по июль 2025 года достиг 318,8 миллиардов долларов, значительно опередив другие страны Латинской Америки.

Согласно данным, предоставленным компанией Gravity Team, занимающейся маркет-мейкингом криптовалют, Бразилия активно использует стейблкоины в качестве инструмента для инвестиций и трансграничных платежей. В настоящее время на стейблкоины приходится около 70% косвенного потока средств с бразильских местных бирж на международные.

В этот момент у некоторых может возникнуть вопрос: раз в Бразилии уже есть национальная платежная система, такая как Pix, то в чем же значение стейблкоинов?

Одна из не упомянутых особенностей BRLV от Crown, отмеченная в пресс-релизе, заключается в том, что она распределяет доход от процентов по национальным облигациям между держателями стейблкоинов, и в Бразилии этот показатель составляет 15%. Хотя распределение всей суммы между держателями может быть нецелесообразным, даже половина будет очень привлекательной доходностью.

В будущем BRLV также может интегрироваться с системой Pix. Для обычных людей или даже для малоимущих может не быть мотивации обменивать стейблкоины. Однако для состоятельных людей стейблкоины не только не влияют на платежи, но и простое их хранение может приносить процентный доход. В будущем они смогут беспрепятственно торговать стейблкоинами в долларах США, участвовать в DeFi, и, несомненно, различные оригинальные сценарии создадут достаточный спрос и варианты использования стейблкоинов в этой стране.

Для большинства стран со слабой национальной мощью, неспособных обеспечить долгосрочную стабильность собственной валюты и имеющих ограниченные валютные резервы, доллар США и стейблкоины являются спасательным кругом для населения. Однако Бразилия является исключением.

Ссылка на оригинальную статью

Добро пожаловать в официальное сообщество BlockBeats!

Группа подписки в Telegram: https://t.me/theblockbeats

Группа обсуждений в Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт в Твиттере: https://twitter.com/BlockBeatsAsia