Криптобизнес буксует: Robinhood сменил печатный станок

Двигатель роста Robinhood меняется.

Согласно финансовому отчету за третий квартал 2026 года, опубликованному 27 октября, выручка Robinhood достигла $1,424 млрд, увеличившись на 12% год к году и обновив исторический максимум; чистая прибыль составила $476 млн, снизившись на 14% год к году. При этом доходы криптовалютного направления, которое ранее обеспечивало рост компании, упали на 55%, а доходы от рынков прогнозов выросли более чем в пять раз год к году, достигнув $173 млн и впервые заметно превысив доходы криптобизнеса за тот же период.

Американский онлайн-брокер, начинавший с бескомиссионной торговли акциями, расширяет свою деятельность от акций и криптовалют к рынкам прогнозов, токенизированным активам и даже блокчейн-инфраструктуре.

Криптоторговля остывает, рынки прогнозов выходят на первый план

В третьем квартале этого года доходы Robinhood от криптовалют составили лишь $120 млн, что значительно ниже $268 млн за аналогичный период прошлого года.

Торговые показатели также не внушают оптимизма. Совокупный номинальный объем торгов криптовалютами в приложении Robinhood и на принадлежащей компании криптобирже Bitstamp составил около $49,8 млрд, сократившись на 38% год к году. При этом объем криптоторговли в приложении Robinhood упал на 48%, а число клиентов, торгующих криптовалютами, снизилось на 37%.

Хотя доходы криптобизнеса выросли на 20% по сравнению со вторым кварталом, этот рост в основном обеспечен новым направлением. Robinhood Chain принесла в этом квартале $26 млн дохода; без учета этой суммы традиционные доходы от криптоторговли в приложении Robinhood и на Bitstamp составили лишь $94 млн, что на 6% меньше, чем в предыдущем квартале.

Ярким контрастом с криптобизнесом стали рынки прогнозов.

В третьем квартале доходы Robinhood от рынков прогнозов достигли $173 млн, тогда как годом ранее они составляли лишь $27 млн. Всего за год доходы этого направления выросли более чем в пять раз, а объем торгов событийными контрактами достиг 16,4 млрд контрактов, увеличившись более чем в семь раз по сравнению с прошлым годом.

Примечательно, что прирост доходов рынков прогнозов в годовом выражении на $146 млн почти равен общему приросту выручки Robinhood за тот же период в $150 млн. Доходы от торговли опционами и акциями также росли, однако значительная часть этого прироста была нивелирована резким падением криптобизнеса.

Рынки прогнозов стали важной силой, стимулирующей рост Robinhood.

Уолл-стрит также начинает переоценивать потенциал этого направления. Аналитики Bernstein во главе с Гаутамом Чхугани прогнозируют, что к 2028 году доходы Robinhood от рынков прогнозов могут достичь $1,7 млрд, превысив ожидаемые $1,6 млрд доходов от криптовалют за тот же период.

Robinhood продолжает продвигаться вверх по цепочке создания стоимости в индустрии рынков прогнозов. Биржа Rothera, созданная в партнерстве с Susquehanna, принесла в этом квартале около $28 млн дохода. По сравнению с простым предоставлением пользователям доступа к торгам, участие в биржевых и клиринговых операциях может расширить источники доходов компании.

Однако рынки прогнозов по-прежнему сопряжены со значительной неопределенностью. Горячие события, такие как спортивные соревнования и выборы, могут вызывать резкие всплески объемов торгов, но также способны приводить к существенным сезонным колебаниям. Кроме того, в США еще не полностью урегулированы регуляторные споры вокруг событийных контрактов. Сможет ли рынок прогнозов стать устойчивым и стабильным источником дохода, еще предстоит увидеть.

Токенизация делает первые шаги, но ажиотаж не равен реальному внедрению

На фоне давления на доходы от криптоторговли Robinhood ищет новые возможности роста в блокчейне, среди которых наибольшее внимание привлекают Robinhood Chain и токенизация акций.

В этом году Robinhood запустила собственную блокчейн-сеть и продолжает расширять линейку токенизированных акций. Компания стремится вывести традиционные финансовые активы на блокчейн, чтобы пользователи могли торговать соответствующими активами в более гибкое время, и постепенно изучает такие ончейн-сервисы, как залоговое кредитование и займы.

Судя по данным третьего квартала, Robinhood Chain стартовала довольно быстро.

Согласно отчетности, в первый квартал после запуска основной сети объем торгов на децентрализованной бирже (DEX) превысил $80 млрд, а ончейн-комиссии составили более $50 млн; Robinhood признала соответствующий доход в размере $26 млн. Компания заявляет, что по объему торгов и доходам Robinhood Chain уже вошла в пятерку крупнейших блокчейн-сетей мира.

Однако процветание ончейн-торговли — это не то же самое, что прогресс в токенизации реальных активов, таких как акции.

В настоящее время значительная часть торговой активности в Robinhood Chain по-прежнему приходится на криптонативные активы, такие как мемкоины, а не на токенизированные акции.

Аналитик StoneX Марк Палмер ранее отмечал, что быстрому росту сети способствовали узнаваемость бренда Robinhood, открытый механизм выпуска токенов, субсидирование торговых комиссий, а также взаимодействие между мемкоинами и токенизированными акциями.

Это также отражает возможности и вызовы, стоящие перед Robinhood: опора на криптонативную торговлю позволяет быстро привлечь объемы и ликвидность, но для превращения этого трафика в долгосрочный спрос на такие финансовые услуги, как токенизированные акции и ончейн-кредитование, потребуется время.

Регулирование также остается барьером. В настоящее время токенизированные акции Robinhood в основном доступны соответствующим требованиям зарубежным пользователям и еще не полностью открыты для пользователей в США. Кроме того, права держателей токенизированных акций не полностью эквивалентны правам прямых акционеров публичных компаний.

Для Robinhood значение токенизации заключается не только в добавлении новых торговых инструментов, но и в будущей возможности участвовать в выпуске активов, торговле, расчетах и других ончейн-финансовых услугах. Однако, судя по текущим данным, это по-прежнему долгосрочная стратегия, которую еще предстоит подтвердить.

История роста вступает в новую фазу

Robinhood постепенно избавляется от зависимости от единственного торгового рынка.

Помимо рынков прогнозов и блокчейн-направления, в третьем квартале доходы компании от опционов достигли $399 млн, увеличившись на 31% год к году; число платных подписчиков Gold выросло до 5,2 млн, а банковские, карточные и услуги по управлению активами также расширяются. Компания пытается трансформироваться из торгового приложения для розничных инвесторов в комплексную платформу, охватывающую торговлю, платежи, инвестиции и финансовую инфраструктуру.

Однако быстрая экспансия сопровождается и новым давлением. В третьем квартале число месячных активных пользователей Robinhood снизилось до 13 млн, что на 800 тыс. меньше, чем годом ранее; чистая прибыль упала на 14% год к году, отчасти из-за убытков от переоценки инвестиций по справедливой стоимости и роста расходов по налогу на прибыль. Новые направления приносят рост доходов, но их долгосрочная прибыльность еще требует проверки.

В ближайшие кварталы ключевыми индикаторами эффективности трансформации компании станут способность рынков прогнозов удерживать высокие объемы торгов, стабилизация традиционного криптобизнеса и возможность Robinhood Chain сформировать полноценную экосистему токенизированных активов за пределами торговли мемкоинами.

Замедление криптобизнеса не остановило рост Robinhood: рынки прогнозов заполняют образовавшуюся нишу, а токенизация открывает более долгосрочные перспективы. Однако смогут ли эти новые направления, подобно традиционной торговле акциями и опционами, стабильно приносить компании прибыль, еще предстоит доказать с помощью дополнительных данных.