Nvidia как «центробанк ИИ»: многомиллиардная экспансия

Дженсен Хуанг лично руководит сделкой по приобретению Hugging Face за $12,9 млрд и ведёт переговоры о дополнительных инвестициях в размере $1 млрд в компанию Figure, занимающуюся роботами-гуманоидами. Чтобы снизить риск зависимости от трёх крупнейших клиентов, на которых приходится 44% выручки, Nvidia меняет ландшафт индустрии с помощью сделок на сумму более $140 млрд, делая крупные ставки на роботов-гуманоидов и локальный ИИ. Суть стратегии — с помощью капитала ускорить наступление «эры тысячи моделей», поддержать множество сценариев применения, чтобы разрушить монополию гигантов и прочно привязать будущий спрос на вычислительные мощности.

Nvidia с беспрецедентной скоростью и масштабом меняет ландшафт индустрии ИИ. За последние несколько месяцев этот чиповый гигант завершил сделки на сумму более $140 млрд и владеет портфелем долевых инвестиций почти на $100 млрд. Его стратегические намерения выходят далеко за рамки простой продажи чипов — Дженсен Хуанг пытается с помощью капитала построить экосистему из тысяч ИИ-моделей, чтобы распределить риски зависимости от нескольких ключевых клиентов.

7 октября, по данным технологического издания The Information, следующий этап инвестиций Nvidia будет сосредоточен на роботах-гуманоидах, технологиях автономного вождения и ИИ-моделях, способных работать на локальных устройствах. Это направление подтвердили несколько банкиров, юристов и инвесторов, сотрудничающих с Nvidia. В частности, Nvidia уже обсуждает дополнительные инвестиции в размере около $1 млрд в компанию Figure, занимающуюся роботами-гуманоидами; оценка Figure до этого раунда финансирования составляет около $38 млрд.

За этим инвестиционным наступлением стоит постоянная тревога Дженсена Хуанга по поводу рыночных позиций Nvidia. Nvidia раскрыла, что за шесть месяцев, закончившихся в июле этого года, три клиента обеспечили 44% её общих продаж. Чрезмерная концентрация клиентской структуры и является главной движущей силой этой многомиллиардной экспансии. В то же время спреды кредитно-дефолтных свопов Nvidia в августе расширились, и некоторые инвесторы выразили обеспокоенность по поводу её финансовых рисков.

Покупка Hugging Face: баланс скорости и доверия

Приобретение Nvidia компании Hugging Face — один из самых показательных примеров этой лихорадки сделок.

Hugging Face — это платформа с открытыми ИИ-моделями с десятилетней историей, которая давно привлекала интерес многих потенциальных покупателей. В начале этого лета OpenAI после взлома систем Hugging Face сразу же начала переговоры об инвестициях, планируя вложить $100 млн; конкуренты, такие как Salesforce, также выразили намерение приобрести компанию.

Ключевой поворот произошёл после того, как соучредитель Hugging Face Клем Деланг сам связался с Дженсеном Хуангом. По сообщениям, осведомлённые источники рассказали, что Хуанг быстро продвинул сделку и пообещал Делангу, что Nvidia — единственный партнёр, способный гарантировать дальнейшее функционирование сообщества открытых моделей Hugging Face. В итоге Nvidia завершила приобретение за $12,9 млрд, что более чем в 80 раз превышает годовую выручку Hugging Face, составляющую около $150 млн.

Деланг заявил на пресс-конференции:

«За всю историю Hugging Face мы получали много предложений об инвестициях и поглощениях и раньше отказывались, но этим летом время пришло».

Логика экосистемы: противостоять риску концентрации клиентов и сделать ставку на «эру тысячи моделей»

Инвестиционная логика Nvidia основана на трезвом осознании уязвимости собственной бизнес-модели.

Nvidia располагает примерно $99 млрд денежных средств и ликвидных ценных бумаг, а также сильным денежным потоком. Хуанг хочет использовать эту финансовую мощь, чтобы подтолкнуть ИИ-экосистему к диверсификации — чтобы тысячи моделей обслуживали тысячи сценариев применения, а не доминировали лишь несколько гигантов.

По сообщениям, один инвестор в ИИ-инфраструктуру, знакомый с механизмом сделок Nvidia, сказал: «Если бы я находился в стратегической комнате Дженсена Хуанга, я бы сделал всё возможное, чтобы склонить чашу весов в пользу мира, где есть тысячи моделей, обслуживающих тысячи задач».

На уровне моделей Nvidia уже последовательно инвестировала в Anthropic, xAI Илона Маска и компанию Reflection AI, занимающуюся открытыми моделями. Кроме того, Nvidia завершила сделку по лицензированию программного обеспечения и привлечению специалистов Poolside за $6 млрд, отчасти для продвижения разработки собственной открытой модели Nemotron — сотрудники Poolside в этом году уже выпустили модель с открытыми весами Laguna.

Как ранее сообщало The Information, Nvidia также ведёт переговоры об инвестициях в размере около $2,5 млрд в лабораторию ИИ Thinking Machines Lab, основанную бывшим техническим директором OpenAI Мирой Мурати.

Локальный ИИ и периферийные вычисления: следующая арена

С распространением ИИ-агентов резко растёт спрос на локальные вычисления, и Nvidia активно осваивает рынок конечных устройств за пределами дата-центров.

В этом году ИИ-агенты, способные обрабатывать многошаговые задачи на локальных устройствах, быстро распространяются, что стимулирует рост спроса пользователей на устройства с локальными вычислительными мощностями. Nvidia уже выпустила серию компьютеров DGX Spark, специально разработанных для локального запуска ИИ-агентов.

В июне этого года инженеры компании Perplexity, занимающейся ИИ-поиском, продемонстрировали Nvidia, как запустить их программное обеспечение ИИ-агента на двух компьютерах DGX Spark. Демонстрация произвела сильное впечатление на Хуанга, что положило начало интенсивным переговорам между сторонами в течение всего лета.

По сообщениям, осведомлённые источники рассказали, что соучредитель и генеральный директор Perplexity Аравинд Шринивас предлагал Хуангу полностью приобрести Perplexity, после чего стороны также обсудили вариант лицензирования технологий и привлечения специалистов на сумму не менее $20 млрд.

В итоге в конце августа стороны объявили о достижении соглашения о сотрудничестве. Perplexity выпустила новое приложение Portable Computer, оптимизированное для DGX Spark, а Nvidia планирует принять участие в новом раунде финансирования Perplexity на сумму около $3 млрд; оценка компании до этого раунда составляет около $35 млрд.

Ставка на дата-центры: проступают финансовые риски

Масштаб кредитной поддержки Nvidia в крупных проектах дата-центров уже вызвал у части инвесторов опасения по поводу рисков.

По сообщениям, в проекте крупного дата-центра, который SB Energy, дочерняя компания SoftBank, развивает на федеральных землях в Огайо, Nvidia изначально обсуждала с SoftBank схему предоставления кредитной поддержки на сумму до $250 млрд, чтобы поддержать аренду OpenAI этого дата-центра для запуска и обучения моделей. Хуанг в своём блоге заявил, что кампус дата-центра может вместить вычислительные мощности Nvidia на сумму около $600 млрд.

Однако в августе спреды кредитно-дефолтных свопов Nvidia расширились, и сам Хуанг часто спрашивал коллег о динамике спредов. В итоге Nvidia сократила объём кредитной гарантии первого этапа до $105 млрд и разбила проект на этапы, чтобы выиграть время для последующих решений. Одновременно Nvidia обязалась инвестировать $3 млрд до или после IPO SB Energy.

Кроме того, Nvidia приняла участие в недавнем раунде финансирования OpenAI, вложив $30 млрд, причём последние $10 млрд были перечислены 1 октября.

Чтобы распределить финансовую нагрузку, Хуанг в начале августа собрал шесть учреждений с Уолл-стрит, включая Blackstone, Apollo Global Management и Goldman Sachs, для совместной поддержки финансирования оборудования на сумму $500 млрд. Nvidia заявила, что может предоставить гарантию покрытия до 25% по некоторым связанным сделкам.

В сентябре на технологической конференции Goldman Sachs в Сан-Франциско Хуанг ответил на внешние сомнения по поводу рисков:

«Люди начинают понимать, что всё, куда я инвестирую, — не плохой объект для инвестиций, потому что я информированный инвестор. Мы не берём на себя никаких рисков — мне нужны только определённые вещи».

Механизм работы машины сделок: Хуанг лично во всём участвует

Систему сделок Nvidia координирует команда корпоративного развития под руководством Вишала Бхагвати, бывшего топ-менеджера HPE и Oracle, но сам Хуанг глубоко вовлечён в детали переговоров по ключевым сделкам.

В таких дорогостоящих приобретениях, как Hugging Face, Хуанг лично руководит определением цены и переговорами. Он также регулярно встречается с основателями стартапов, инвесторами и руководителями компаний, поддерживаемых фондами прямых инвестиций, чтобы узнать, как используются их продукты и какие есть потенциальные возможности для сотрудничества. Этот неформальный способ сбора информации аналогичен практике таких технологических лидеров, как генеральный директор Microsoft Сатья Наделла.

Примечательно, что Nvidia не всегда успевает первой. В июле этого года Nvidia намеревалась участвовать в конкурентной борьбе за приобретение маркетплейса ИИ-моделей OpenRouter, но упустила возможность, поскольку ей требовалось больше времени для оценки сделки. В итоге OpenRouter была приобретена Stripe за $8 млрд. Nvidia сразу же переключила внимание на другие цели и за последующие два месяца завершила сделки на сумму более $140 млрд.

По состоянию на конец июля этого года рыночная стоимость долевых инвестиций Nvidia приближалась к $100 млрд, а ещё $25 млрд будущих инвестиционных обязательств ожидают исполнения. В отчёте отмечается, что, по словам нескольких осведомлённых источников, готовится ещё больше сделок.