Anthropic подала заявку на IPO: убыток $42 млрд, выручка выросла в 12 раз до $4,6 млрд, в разделе рисков — предупреждение об «угрозе существованию человечества»

Согласно проспекту IPO, поданному Anthropic, в 2025 году расходы на вычислительные мощности и инфраструктуру достигли $7,33 млрд, что вдвое больше, чем в 2024 году, и составило более половины общих операционных расходов в $12,65 млрд. Компания планирует вложить ещё более $500 млрд. Раздел рисков занимает 80 страниц и прямо предупреждает, что её ИИ-модели могут создавать «катастрофические и даже экзистенциальные угрозы», вплоть до сопротивления отключению или манипулирования информацией.

Anthropic раскрыла свой проспект первичного публичного размещения акций. Документ описывает ИИ-компанию, стремящуюся выйти на рынки капитала с астрономической оценкой, и одновременно признаёт, что её ключевая технология может представлять «катастрофические и даже экзистенциальные риски» для человечества.

28 сентября, согласно проспекту, полученному Reuters, выручка Anthropic в 2025 году выросла в 12 раз почти до $4,6 млрд, а операционный убыток за тот же период увеличился с $2,98 млрд в 2024 году до $8,06 млрд.

В прошлом году расходы компании на вычислительные мощности и инфраструктуру достигли $7,33 млрд, что вдвое больше, чем в 2024 году, и составило более половины общих операционных расходов в $12,65 млрд.

Согласно проспекту, Anthropic планирует в ближайшие годы вложить $518 млрд в облачные вычисления, вычислительные мощности и инфраструктуру, при этом реальное право голоса обычных акционеров после листинга будет существенно ограничено. Семь соучредителей через новую структуру под названием «Founder LLC» будут контролировать 50,1% голосов по ключевым вопросам.

Планируемое размещение происходит на фоне недавней распродажи акций ИИ- и полупроводниковых компаний, что станет дополнительной проверкой способности рынка выдержать энтузиазм в отношении ИИ-инвестиций.

Ранее Wall Street News сообщала, что IPO Anthropic может быть отложено до промежуточных выборов в США в ноябре.

Оценка нацелена на $2 трлн — вдвое выше собственного прогноза полугодовой давности

Целевая оценка Anthropic в рамках IPO превышает $2 трлн, тогда как ещё в мае этого года сама компания прогнозировала оценку на уровне $965 млрд. За несколько месяцев ожидаемая оценка выросла более чем вдвое.

Из почти $42 млрд чистого убытка около $34 млрд приходится на неденежные бухгалтерские расходы, отражающие рост справедливой стоимости инструментов, конвертируемых в акции в рамках предыдущих раундов финансирования, а не операционный отток денежных средств. На 31 декабря 2025 года компания располагала денежными средствами, их эквивалентами и краткосрочными инвестициями на общую сумму $20,28 млрд.

Проспект также раскрывает ряд коммерческих рисков: почти четверть выручки поступает от двух клиентов, и большинство крупных клиентов не имеют долгосрочных контрактов, поэтому могут в любой момент сократить или прекратить закупки.

Если IPO состоится, оно станет одним из самых сильных размещений на американском рынке с 2021 года.

Ориентиром может служить IPO SpaceX в июне этого года: в первый день торгов акции компании Маска выросли на 19% до $160, но с тех пор упали примерно до $147, что заставляет инвесторов осторожнее относиться к высоким оценкам быстрорастущих компаний.

Предупреждение о рисках: 80 страниц проспекта посвящены угрозам ИИ

В 261-страничном проспекте раздел о факторах риска занимает около 80 страниц — почти вдвое больше, чем описание бизнеса (48 страниц). Для сравнения, в 277-страничном проспекте SpaceX раздел о рисках занимает лишь около 38 страниц.

Anthropic прямо предупреждает в документе, что её ИИ-модели могут демонстрировать «самозащитное поведение», включая «сопротивление отключению», «сокрытие или манипулирование информацией» и «поведение, подобное вымогательству», а также отмечает, что «разработка высокопродвинутых моделей и расширение сценариев их использования могут дополнительно повысить риск причинения вреда».

Компания также признаёт, что модели могут развивать непредвиденные способности в процессе обучения, которые «могут быть обнаружены только после развёртывания модели и возникновения серьёзного инцидента безопасности».

Исследователь безопасности компании Эван Хабингер оценивает вероятность гибели людей из-за ИИ в ближайшие десять лет более чем в 10%.

Тем не менее фактический объём инвестиций Anthropic в безопасность в документе не раскрывается. Компания сообщает, что, например, за одну неделю в июле этого года около 6% вычислительных мощностей её ИИ-института использовалось для задач безопасности.

Компания признаёт, что коммерческая отдача от инвестиций в безопасность пока неясна, но при этом заявляет:

Рынок вознаградит надёжные, заслуживающие доверия и безопасные ИИ-системы.

Структура управления: доминирование основателей, ограниченное влияние рядовых инвесторов

Чтобы найти баланс между коммерческими интересами и миссией безопасности ИИ, Anthropic разработала уникальную структуру корпоративного управления.

Компания продолжит работать как общественно полезная корпорация (PBC) штата Делавэр, а также создаст новую структуру «Founder LLC», состоящую из семи соучредителей. Эта структура будет владеть акциями класса F и получит 50,1% голосов по ключевым корпоративным вопросам, включая избрание части совета директоров.

Обыкновенные акции класса A, предлагаемые рядовым инвесторам, дают один голос на акцию, но в рамках описанной структуры их реальное влияние будет существенно ограничено. Проспект также признаёт, что такая структура может привести к решениям, которые «противоречат краткосрочным, среднесрочным или долгосрочным финансовым интересам и результатам бизнеса, что может негативно сказаться на стоимости акций класса A».

Среди семи основателей ключевыми фигурами являются генеральный директор Дарио Амодеи и его сестра, президент и председатель совета директоров Даниэла Амодеи.

В 2025 году вознаграждение Дарио составило около $18 млн, Даниэлы — $16,4 млн, в основном в виде акций и опционов. Оба, как и другие соучредители, обязались направить 80% своей личной доли в Anthropic на благотворительность.

Ещё четыре члена совета директоров Anthropic будут избираться через созданный компанией «траст долгосрочных интересов», среди нынешних попечителей — бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке и эксперт по национальной безопасности Ричард Фонтейн.

Гонка ИИ-вооружений на триллионы долларов: OpenAI — главный конкурент

Anthropic сталкивается с острой конкуренцией в сфере ИИ, и главным соперником является OpenAI.

Компании соперничают за корпоративных клиентов, лучших специалистов и влияние на политику в Вашингтоне. По сообщениям СМИ, OpenAI уже в июне этого года тайно подала заявку на IPO и, как ожидается, завершит листинг не позднее начала 2027 года.

Anthropic была основана около пяти лет назад исследователями, покинувшими OpenAI из-за разногласий по вопросам корпоративного управления и безопасности ИИ, и в марте 2023 года выпустила первую большую языковую модель, напрямую конкурируя с OpenAI. Кроме того, компания соперничает с xAI (принадлежит SpaceX), Google (Alphabet) и Meta в сфере ИИ-инфраструктуры.

Amazon и Google — два ранних стратегических партнёра Anthropic: обе компании вложили в неё миллиарды долларов и предоставляют облачную инфраструктуру для обучения и развёртывания модели Claude.

Аналитики считают, что первая чистая ИИ-компания, завершившая листинг, задаст ориентир для оценки всей отрасли и даст инвесторам, ждавшим годами, прямой доступ к ИИ-сектору.