Общерыночное накопление биткоина: сможет ли BTC пробить зону сопротивления $86 000?

Автор оригинала: Glassnode

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Ключевые выводы

• Рекордные ликвидации коротких позиций спровоцировали отскок, и биткоин тестирует плотную зону предложения между $81 000 и $86 000
• ETF зафиксировали недельный чистый приток в размере $2,23 млрд, все рыночные когорты накапливают одновременно, обеспечивая явную поддержку капитала
• После делевериджа рынок разворачивается, и диапазон $81 000–$86 000 становится ключевой зоной сопротивления сверху

Введение

Беспрецедентное событие ликвидации коротких позиций вызвало отскок примерно на 26% от минимума середины августа. В отличие от предыдущих краткосрочных сжатий, вызванных исключительно кредитным плечом, этот рост поддерживается существенными покупками: американские спотовые ETF зафиксировали самый сильный недельный приток за год, биткоин продолжал уходить с бирж, а все ончейн-когорты кошельков по размеру показали синхронное накопление. Ключевой вопрос сейчас — сможет ли отскок продлиться до январского максимума, что зависит от того, удастся ли эффективно пробить плотную зону предложения между $81 000 и $86 000.

Шторм ликвидаций: крупнейшее в истории сжатие коротких позиций разжигает отскок

Рекордные однодневные ликвидации коротких позиций

В долларовом выражении 19 августа 2026 года была зафиксирована крупнейшая однодневная ликвидация коротких позиций с начала сбора данных в 2019 году. В течение всего окна сжатия коротких позиций на ликвидации коротких позиций пришлось 85% от общего объема ликвидаций. Следует отметить, что наши данные охватывают основные централизованные биржи, но не включают Hyperliquid, поэтому фактический общий объем ликвидаций выше нашей статистики.

Тепловая карта ликвидаций наглядно показывает, как цена поглощала это «топливо». Во время отскока смоделированные кластеры ликвидаций вдоль ценового пути срабатывали один за другим, при этом около 86% ордеров на ликвидацию было поглощено по пути. Остальная часть распределена на обоих концах: сверху диапазон $82 000–$86 000 содержит плотные ордера на ликвидацию коротких позиций, а снизу область $60 500–$62 400 сохраняет позиции на ликвидацию длинных позиций.

Значительный делеверидж

Это сжатие эффективно очистило кредитное плечо на рынке. В биткоин-выражении открытый интерес по фьючерсам сократился на 11% за окно, а расширение номинальной стоимости в долларах было полностью обусловлено ростом цены — это означает, что ликвидированные короткие позиции не были быстро восполнены новыми контрактами.

Ставки финансирования бессрочных контрактов также подтверждают это. На протяжении всего отскока ставки финансирования колебались около нейтрального базового уровня, иногда даже становясь отрицательными. Это указывает на то, что отскок был вызван не новыми длинными позициями, догоняющими ралли, а пассивным закрытием, вызванным концентрированными стоп-лоссами. Если открытый интерес в биткоин-выражении снова расширится и ставки финансирования одновременно вырастут, это будет первым предупреждающим сигналом о возвращении кредитного плеча на рынок.

Проверка капитала: реальные деньги поддерживают отскок

Канал ETF снова активирован

Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый приток в размере $2,23 млрд за окно сжатия коротких позиций, без дней оттока, установив самый сильный недельный приток за год. Крупнейшая однодневная подписка была самой высокой с 14 января 2026 года. Цена также вернула себе базовую стоимость краткосрочных держателей во время отскока.

Торговая активность выросла, но далека от исторических пиков: за неделю сжатия средний дневной объем торгов ETF составил около $2,4 млрд, что примерно вдвое меньше пика января-февраля и примерно на треть ниже, чем в августе прошлого года.

Ончейн-предложение смещается вверх по лестнице размеров

С минимума 30 июня 2026 года организации, владеющие 1 000–10 000 BTC, совокупно сократили свои запасы примерно на 50 500 BTC, в то время как крупнейшая когорта (более 100 000 BTC, в основном включающая биржи, кастодианов и продукты-обертки ETF) поглотила около 59 100 BTC за тот же период. Капитал концентрируется от малых и средних китов к крупным кастодианам по лестнице размеров.

Эта тенденция еще больше усилилась в течение недели сжатия: когорта кастодианов увеличила запасы примерно на 31 500 BTC за окно, что сопоставимо по размеру с недельными чистыми подписками ETF (хотя и не на пословной основе). Монеты, вытекающие из кошельков китов под давлением, появлялись в институциональных каналах хранения в аналогичном масштабе.

Все рыночные когорты накапливают одновременно

Широта покупок подтверждает подлинность притока капитала. 30-дневный показатель тенденции накопления показывает, что все шесть когорт кошельков по размеру находятся на нейтральном пороге 0,5 или выше, и это состояние сохраняется в течение 20 дней с 5 августа, что является самым длительным синхронным циклом накопления среди всех когорт с 22-дневного рекорда в конце 2024 года.

В день сжатия крупные кошельки доминировали в накоплении, в то время как более мелкие когорты постепенно завершали свое позиционирование в течение августа. Если показатель какой-либо когорты упадет ниже 0,5, это будет первым сигналом трещин в широте рынка и укажет на то, что покупки, поддерживающие этот отскок, сужаются.

Структура отскока: позиционирование цикла и межактивовая динамика

Индикатор цикла выходит из зоны охлаждения

Композитный индикатор цикла (основанный на медиане 45 ончейн-индикаторов цикла) отскочил к нейтральной границе 40, после того как оставался в диапазоне от «холодного» до «охлаждающегося» в течение семи месяцев.

Пять кругов на графике отмечают аналогичные длительные пребывания в истории: 2014–2015, 2018–2019, 2020, 2022–2023 и текущий цикл. Каждый соответствовал области минимума своего цикла. Этот индикатор не предсказывает скорость отскока, но он позиционирует текущий рынок на ранней стадии цикла, далеко от предыдущих показаний вершины.

Структура отскока показывает «тяжеловесность сверху»

С межактивовой точки зрения широта ралли узкая. За последний месяц монеты с большой капитализацией в среднем показали доходность около 20,6%, примерно в соответствии с биткоином; в то время как монеты с малой капитализацией выросли лишь примерно на 6,0%. Чем меньше рыночная капитализация, тем меньше приток капитала они получили.

Это типичная структура раннего отскока — сначала распределяются наиболее ликвидные активы. Если когорты малой и средней капитализации смогут догнать позже, ралли расширится; до тех пор это остается рынком, в котором доминируют крупные капитализации, возглавляемые биткоином.

Значительное расхождение с американскими акциями

Этот отскок расходится с макротрендами. В течение окна сжатия коротких позиций биткоин вырос примерно на 25%, в то время как S&P 500 за тот же период упал на 1,7%, а скользящая одномесячная корреляция доходности между ними резко упала почти до нуля. Отрицательная корреляция с долларом остается устойчивой.

Подобное быстрое расхождение происходило дважды в 2025 году и возвращалось к среднему в течение нескольких недель, поэтому пока рано утверждать о структурном сдвиге — квартальная корреляция только начала поворачивать вниз. Но отскок, завершенный на фоне слабого фондового рынка, явно не относится к сделке «бета акций»; его истинный драйвер исходит из притока капитала внутри самого крипторынка.

Сопротивление сверху: плотная зона предложения $81 000–$86 000

Базовая стоимость: пол и потолок сосуществуют

Ончейн-распределение стоимости зажало цену. Снизу покупатели, вошедшие на минимуме июня-августа, удерживают диапазон $62 000–$65 000, почти две трети из которых являются краткосрочными держателями — недавними покупателями, которые склонны защищать свою линию стоимости. Сверху первая значимая структура предложения находится на уровне $83 000–$86 000, почти полностью состоящая из долгосрочных держателей, переживших полное снижение.

Текущая спотовая цена находится в разрыве, а базовая стоимость краткосрочных держателей выросла примерно до $70 000 (ниже цены). Атака на $83 000–$86 000 проверит, решат ли долгосрочные держатели продавать вблизи безубыточности.

Ордера продавцов снова накапливаются сверху

По мере роста цены книга ордеров снова выставляет ордера на продажу сверху. Статические ордера на продажу в диапазоне 100–1000 базисных пунктов выше средней цены выросли примерно на 41% за последние пять дней окна; в то время как ордера на покупку по всей видимой книге ордеров сократились примерно на 32% за последние семь дней. Статические ордера могут быть отменены мгновенно, поэтому книга ордеров отражает концентрацию намерений продавцов — в настоящее время продавцы предпочитают выставлять ордера сверху.

Вновь накопленные ордера на продажу и несколько независимых индикаторов указывают на один и тот же диапазон: первая платформа базовой стоимости самостоятельного хранения начинается на уровне $80 800, гамма маркет-мейкеров становится отрицательной на уровне $82 300, сохранившиеся ордера на ликвидацию простираются до $86 000, а терпеливая стена предложения заполняет диапазон $83 000–$86 000. Все структуры сверху, которые мы отслеживаем, в настоящее время сосредоточены между $81 000 и $86 000 — это настоящая проверка устойчивости отскока.

Ценообразование на рынке опционов: ожидание стабильности

Рынок опционов демонстрирует терпеливые ожидания. Две наиболее концентрированные экспирации в следующем месяце — около $10,4 млрд номинала истекает в эту пятницу и около $13,7 млрд в сентябрьской квартальной экспирации — обе имеют точки максимальной боли значительно ниже спотовой цены. Точки максимальной боли (цены исполнения, при которых наибольшая доля опционов истекает бесполезно) находятся на уровне $69 000 и $70 000 соответственно, в то время как спот составляет около $79 000. Снизу расположены плотные области пут-опционов, а сверху — области ордеров колл-опционов.

Форвардное распределение имеет тенденцию к уплощению. По состоянию на экспирацию 25 сентября 2026 года около 70% подразумеваемых результатов цен исполнения попадают в диапазон $69 000–$89 700, при этом медиана всего на несколько сотен долларов выше спота. Базовый сценарий, заложенный рынком опционов, — это колебания и стабильность в пределах текущей стены предложения: не ожидается ни прорыва выше области $86 000, ни возврата к нижнему полу.

Заключение

Крупнейшая ликвидация коротких позиций с момента начала нашего источника данных инициировала этот отскок; устойчивые подписки ETF, активные ончейн-покупки и чистый отток с бирж обеспечивают капитал, необходимый для продолжения; индикаторы цикла по-прежнему показывают, что рынок находится на ранней стадии. Это типичная картина поэтапного отскока.

Сигналы подтверждения приходят сверху: эффективное закрытие выше $83 300 при устойчивом притоке ETF будет указывать на то, что стена предложения поглощается, а не уважается. Сигналы слабости сначала появятся в потере базовой стоимости краткосрочных держателей на уровне $70 000, а затем пола $62 000–$65 000, защищаемого недавними покупателями. Если цена вернется к начальной точке сжатия $62 900, все движение будет полностью отыграно назад.