Инфляция PCE в США в июле достигла 3,7%, давая ФРС возможность сохранить ставки

Автор оригинала: Чжан Яци

Источник оригинала: Wallstreetcn

Потребительские расходы в США неожиданно остановились в июле, а ключевой показатель инфляции остался умеренным, что предоставило дополнительные данные в поддержку сохранения Федеральной резервной системой процентных ставок без изменений.

Бюро экономического анализа Министерства торговли сообщило в среду, что индекс цен расходов на личное потребление (PCE) вырос на 0,2% за месяц в июле, превысив рыночные ожидания в 0,1%, при этом годовой рост остался на уровне 3,7%. Базовый индекс PCE, исключающий продукты питания и энергоносители, также вырос на 0,2% за месяц, а годовой темп остался на уровне 3,3%, что соответствует ожиданиям. Между тем, реальные личные расходы не изменились за месяц после сильного роста в мае и июне.

Эти данные подтверждают серию недавних экономических отчетов, указывающих на то, что экономика США охладилась в июле после сильного расширения в начале лета. Для чиновников ФРС эти цифры дополнительно поддержат аргументы в пользу паузы в повышении ставок, однако базовый PCE остается значительно выше целевого уровня ФРС в 2%, и инфляционное давление полностью не ослабло.

Внимание рынка теперь переключается на ежегодную конференцию центральных банкиров в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, в пятницу. Инвесторы будут внимательно следить за выступлением председателя ФРС Уоршем, чтобы услышать его последние замечания о том, как бороться с устойчивой инфляцией.

Базовая инфляция стабильна, как и ожидалось, но все еще далека от цели ФРС

Базовый индекс PCE вырос на 3,3% в годовом исчислении в июле, не изменившись по сравнению с июнем и соответствуя ожиданиям, что указывает на стабилизацию базового инфляционного давления. Однако основной показатель инфляции, используемый ФРС, — общий индекс PCE — остался на уровне 3,7% в годовом исчислении, что все еще значительно выше целевого уровня центрального банка в 2%.

По категориям, цены на товары краткосрочного пользования продолжили тенденцию к снижению в июле, а снижение цен на сырую нефть также потянуло вниз энергетическую составляющую PCE.

Примечательно, что значительное увеличение стоимости услуг по управлению портфелем стало одним из структурных факторов, способствующих росту общих цен, что связано с динамикой фондового рынка.

Номинальные расходы растут, реальная покупательная способность под давлением

Номинальные личные расходы выросли на 0,2% за месяц в июле, а личные доходы увеличились на 0,4%, оба показателя немного превысили ожидания.

Однако реальные расходы не изменились за месяц, что отражает снижение реальной покупательной способности из-за ценового давления.

Рост доходов в целом замедлился в годовом исчислении. Рост заработной платы государственных служащих упал до 1,4% в годовом исчислении, самого низкого уровня с марта 2021 года; рост заработной платы в частном секторе замедлился с 4,6% до 3,8%, самого низкого уровня с марта 2024 года. [Примечание переводчика: в исходном тексте указан март 2026 года, что, вероятно, является опечаткой.]

Замедление роста доходов, возможно, побуждает потребителей быть более осторожными — норма сбережений заметно выросла в июле с четырехлетнего минимума.

Выступление в Джексон-Хоуле в центре внимания

На фоне этих данных внимание рынка переключается на выступление Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу. Инвесторы надеются получить ясность относительно того, как ФРС будет оценивать траекторию денежно-кредитной политики в условиях инфляции, устойчиво превышающей целевой уровень.

Текущие данные по PCE вместе с ранее опубликованными данными по CPI и PPI рисуют картину ослабления, но не полностью исчезнувшей инфляции, что дает Уоршу некоторую гибкость в политике. Между тем, отдельный отчет, опубликованный в тот же день, показал, что рост ВВП во втором квартале не изменился по сравнению с первоначальной оценкой, но детали указывают на более сильные потребительские расходы, что оказывает некоторую поддержку экономическим перспективам.