Падение мировых технологических акций: от резкого роста доходности долгосрочных облигаций до надвигающегося продовольственного кризиса – началось новое испытание на прочность.

Резкое начало торгов в среду на мировых финансовых рынках может стать поворотным моментом для рынка искусственного интеллекта.

В начале азиатских торгов южнокорейские акции резко упали, что активировало механизм KOSPI. К закрытию индекс KOSPI снизился на 5,8%, акции SK hynix упали почти на 10%, а акции Samsung Electronics — более чем на 8%. Японский Nikkei 225 закрылся на 3,16% ниже, а китайский CSI 300 — на 2,90%.

Распродажа последовала за третьим подряд падением всех трех основных американских фондовых индексов, в первую очередь из-за сектора поставок ИИ. Филадельфийский индекс полупроводников упал почти на 5% за одну сессию, а Micron Technology, Western Digital, SanDisk, Marvell, AMD, Intel, Coherent и Credo понесли значительные потери. Память, оптические коммуникации и серверы для ИИ — практически все, что связано с высокими капитальными затратами, — подверглись без разбора со стороны продавцов.

Буря, охватившая рынки, возможно, только начинается, и ее истоки снова кроются в процентных ставках и инфляции.

Доходность долгосрочных казначейских облигаций резко выросла, что оказывает давление на оценку стоимости активов, связанных с искусственным интеллектом.

Наиболее непосредственной причиной последнего спада на рынке стал резкий рост доходности 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США.

С конца июня доходность 30-летних казначейских облигаций выросла почти на 40 базисных пунктов. Во вторник она достигла внутридневного уровня в 5,33%, после чего немного снизилась до 5,28%, оставаясь вблизи своего наивысшего уровня почти за два десятилетия. Доходность 10-летних казначейских облигаций США ранее также превысила 4,74%.

Goldman Sachs утверждает, что давление со стороны предложения облигаций может стать настолько сильным, что вынудит Федеральную резервную систему придерживаться более жесткой политики, даже несмотря на ухудшение экономических показателей. Краткосрочная доходность может снизиться в ответ на ухудшение данных, но одновременно долгосрочная доходность растет из-за бюджетных дефицитов, выпуска казначейских облигаций, продаж долговых обязательств компаниями, связанными с искусственным интеллектом, и сохраняющихся долгосрочных инфляционных рисков.

Логика довольно проста: недавняя волна выпуска облигаций крупными технологическими компаниями оказывает существенное давление на предложение на рынках облигаций. Данные Goldman Sachs показывают, что объем глобальных выпусков долговых обязательств, связанных с ИИ, с начала 2026 года приблизился к 500 миллиардам долларов, что делает их одним из крупнейших источников нового предложения на кредитном рынке в долларах США. Среди компаний, участвующих в этом процессе, — Amazon, Alphabet и Meta.

Резкий рост доходности долгосрочных облигаций стал одним из самых больших рисков для бычьего рынка акций США. Если доходность 30-летних казначейских облигаций останется выше 5% или продолжит расти, дилемма, стоящая перед Федеральной резервной системой, станет еще более сложной.

Для рисковых активов это гораздо более сложная тема для торговли. Больше всего технологические акции, компании, занимающиеся искусственным интеллектом, и криптоактивы опасаются не единовременного повышения процентной ставки, а устойчиво высокой долгосрочной реальной доходности. Если рынок облигаций продолжит требовать большей компенсации риска, инвесторы будут снижать текущую стоимость будущих доходов, ограничивая потенциал роста высокодоходных активов.

Продовольственная инфляция становится следующей угрозой для серых носорогов.

Помимо давления со стороны долгосрочных показателей урожайности, потенциальный продовольственный кризис, вызванный явлением Эль-Ниньо, становится еще одной все более заметной угрозой для мировых рынков.

18 августа агентство Reuters сообщило, что температура поверхности моря в центральной и восточной экваториальной части Тихого океана, как ожидается, продолжит расти, потенциально перерастая в явление «супер-Эль-Ниньо», которое может даже превзойти исторические рекорды. Вероятность возникновения «очень сильного» Эль-Ниньо осенью и зимой в Северном полушарии превысила 90%, а вероятность исторически экстремального явления в период с октября по декабрь достигла 69%.

Климатические риски усугубляются возобновлением ухудшения ситуации в зерновом коридоре Черного моря. 5 августа агентство Reuters сообщило, что Россия и Украина в последние недели активизировали атаки друг на друга по сельскохозяйственной экспортной инфраструктуре и торговым судам в Черном море. Россия является крупнейшим в мире экспортером пшеницы, а Украина также крупным экспортером сельскохозяйственной продукции, что означает, что конфликт оказывает дополнительное давление на глобальные перевозки сырьевых товаров.

Главный экономист ФАО Максимо Тореро заявил агентству Reuters, что мир приближается к очередному витку продовольственной инфляции, поскольку войны между Ираном и Украиной, явление Эль-Ниньо, высокие цены на нефть и потери удобрений в совокупности создают сочетание более высоких затрат и более низких урожаев. Он также отметил, что обычно требуется от трех до шести месяцев, чтобы рост цен на сырьевые товары отразился на розничных ценах на продукты питания.

Эта оценка все больше соответствует последним сигналам международных институтов и СМИ. Данные ФАО показывают, что глобальный индекс цен на продовольствие в июле вырос до 131,1 пункта, что на 0,6% больше, чем в предыдущем месяце. Более высокие цены на зерновые, сахар и растительные масла компенсировали снижение цен на мясо и молочные продукты. Индекс цен на зерновые вырос на 3,4% в месячном исчислении, цены на сахар увеличились на 5,6%, а индекс цен на растительные масла достиг самого высокого уровня с июня 2022 года.

Продовольственный кризис еще не развился в полной мере, но рост цен, нестабильные запасы, торговые трения и политические риски начинают сходиться воедино. В настоящее время рынки находятся на стадии формирования ожиданий кризиса, и данные об урожае за конец третьего и начало четвертого кварталов, вероятно, станут настоящим испытанием.

По мере того как импульс развития технологического сектора ослабевает, криптовалюты видят перспективы на четвертый квартал.

Технический стратег BTIG Джонатан Крински заявил в своем отчете в среду, что в 2026 году уже зафиксировано 57 торговых дней, в течение которых движение цен отклонялось от рыночной конъюнктуры, что сравнялось с показателями двух предыдущих лет и является самым высоким результатом почти за три десятилетия. Учитывая, что год только в середине августа, этот рекорд почти наверняка будет побит.

Крински предупредил, что «мы ближе к этому дню, чем многие ожидают». Если после остановки музыки не останется «стульев», инвесторы могут быть вынуждены перейти в наличные, что вызовет масштабную, синхронизированную распродажу, подобной которой рынки не наблюдали примерно десять месяцев.

Акции технологических компаний и цепочка поставок ИИ вступают в фазу более осторожной оценки. Искусственный интеллект, полупроводники, память и оптическая связь по-прежнему сохраняют убедительные долгосрочные перспективы развития отрасли, но когда доходность долгосрочных облигаций остается высокой, рынки присваивают более низкую текущую стоимость будущей прибыли. В то же время, аргументы в пользу криптовалют как источника диверсификации портфеля начинают восстанавливаться.

Глава подразделения цифровых активов BlackRock Роберт Митчник недавно заявил, что отношение к биткоину за последний месяц незаметно изменилось, добавив, что биткоин уже начал отрываться от акций в начале этого года. В том же отчете отмечалось, что за предыдущую неделю в американские спотовые биткоин-ETF поступило около 853,5 миллионов долларов США в виде чистого притока средств.

В краткосрочной перспективе BTC и ETH останутся чувствительными к реальным процентным ставкам и ликвидности доллара США. Если доходность долгосрочных казначейских облигаций продолжит расти, а доллар укрепится, криптовалютные активы могут первоначально оказаться под давлением наряду с другими рисковыми активами. Если доходность долгосрочных облигаций снизится, а приток средств в ETF останется устойчивым, внимание может снова переключиться на устойчивость любого восстановления BTC и ETH. Между тем, если развивающиеся рынки окажутся под давлением из-за роста цен на продукты питания и ослабления валют, спрос на стейблкоины, платежи в блокчейне и реальные активы могут стать более структурно устойчивыми темами.

Трейдерам следует обратить особое внимание на четыре группы показателей в третьем и четвертом кварталах: индекс потребительских цен на продукты питания и энергоносители в США, доходность 30-летних казначейских облигаций, чистый приток средств в спотовые ETF на BTC и ETH, а также общая рыночная капитализация стейблкоинов и объемы транзакций в блокчейне. Только когда инфляция перестанет подталкивать реальную доходность вверх, криптовалютный рынок с большей вероятностью перейдет от стратегии «активов с высокой волатильностью и риском» к стратегии «улучшения ликвидности и диверсификации портфеля».