Цена акций Cerebras резко упала! Неожиданно снизилась выручка от продаж оборудования, компания столкнулась с колебаниями спроса на пути к тому, чтобы «бросить вызов Nvidia».

Автор: Ян Чен, Wall Street News

Неожиданное снижение продаж оборудования компанией Cerebras Systems выявило нестабильность продаж ее микросхем, однако сильный рост бизнеса в сфере облачных вычислений в некоторой степени смягчил опасения рынка.

В среду компания Cerebras опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2026 года, показав рост выручки по GAAP на 74% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 180,1 млн долларов. Основная выручка достигла 210 млн долларов, что на 103% больше, чем годом ранее.

Выручка от продажи оборудования во втором квартале составила 54,1 млн долларов, что на 23% меньше, чем годом ранее; в то время как выручка от облачных вычислений и других услуг достигла 126 млн долларов, что на 281% больше, чем годом ранее.

Этот результат также показывает, что бизнес-модель Cerebras меняется: облачные вычисления обогнали аппаратное обеспечение и стали крупнейшим источником дохода компании. Генеральный директор Cerebras Эндрю Фельдман заявил, что рост бизнеса по производству оборудования будет «нестабильным», что является характерной чертой этого бизнеса.

Акции Cerebras упали на целых 17% на внебиржевых торгах после роста на 11,6% в среду.

Доходы от продажи оборудования неожиданно снизились, в то время как облачные сервисы стали ярким пятном на рынке.

С точки зрения структуры бизнеса, наиболее заметным изменением для Cerebras во втором квартале стало различие между ее бизнесом по производству оборудования и облачным бизнесом.

Финансовый отчет показывает, что выручка от аппаратного обеспечения во втором квартале снизилась до 54,1 млн долларов с 70,3 млн долларов за аналогичный период прошлого года, что составляет снижение на 23%. В то же время выручка от облачных вычислений и других услуг выросла с 33 млн долларов до 126 млн долларов, увеличившись на 281%. Исходя из выручки от основного бизнеса, выручка от облачных вычислений и других услуг составила 127,7 млн долларов, что на 287% больше, чем годом ранее.

Это означает, что Cerebras больше не является компанией, занимающейся производством чипов и получающей доход исключительно от продажи вычислительных систем для искусственного интеллекта. По мере роста спроса на вычисления для вывода результатов ИИ со стороны таких клиентов, как OpenAI, компания все больше получает доход за счет предоставления облачных вычислительных услуг.

Генеральный директор Cerebras Эндрю Фельдман заявил, что компания продолжит придерживаться своей «двухпоточной» модели, сочетающей предоставление оборудования и услуг центров обработки данных, добавив: «Мы хотим удовлетворять потребности наших клиентов в тех областях, где они развиваются наиболее быстро».

Однако снижение продаж аппаратного обеспечения остается ключевой проблемой для рынка. Компания Cerebras ранее позиционировала свой чип на уровне пластины (WSE) как конкурента графическим процессорам NVIDIA, но снижение продаж аппаратного обеспечения указывает на то, что бизнес еще не установил стабильную, линейную траекторию роста.

Фельдман отметил, что сама индустрия аппаратного обеспечения столкнется со значительными колебаниями.

Прогноз по прибыли превзошел ожидания.

Несмотря на спад в бизнесе по продаже оборудования, ожидается, что будущие показатели Cerebras значительно превзойдут ожидания рынка.

Компания ожидает, что основная выручка за третий квартал составит от 214 до 216 миллионов долларов, со средним значением в 215 миллионов долларов, что превышает среднерыночные ожидания в 212 миллионов долларов; валовая прибыль оценивается в 38-40%, что также выше рыночных ожиданий, составляющих около 36%.

Компания также повысила свой прогноз прибыли на весь год. Cerebras ожидает, что основная выручка достигнет 880–890 миллионов долларов в 2026 году, по сравнению с предыдущим прогнозом в 855–865 миллионов долларов.

Ожидается, что валовая прибыль по основным показателям за весь год составит от 41% до 43%, что выше предыдущей оценки в 38%-41%, в то время как аналитики ранее прогнозировали, что скорректированная валовая прибыль Cerebras за весь год составит всего 35,89%.

Иными словами, с точки зрения ожиданий относительно будущих показателей, данные Cerebras значительно превосходят рыночные прогнозы; однако, учитывая текущую структуру бизнеса, неожиданное снижение доходов от продажи оборудования вызвало опасения у инвесторов.

Согласно финансовому отчету компании, основная выручка за второй квартал составила 209,9 млн долларов, что на 103% больше, чем годом ранее; валовая прибыль достигла 40,6%, увеличившись примерно на 9,4 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистый убыток значительно сократился до 6,9 млн долларов с 40,5 млн долларов за тот же период прошлого года.

Почему цена акций резко упала и после закрытия торгов?

Реакция рынка на этот финансовый отчет свидетельствует о том, что инвесторов беспокоит не только то, сможет ли Cerebras превзойти ожидания по выручке в следующем квартале, но и переоценка качества и устойчивости роста компании.

С момента IPO цена акций Cerebras значительно выросла. Ранее рынок широко считал, что Cerebras, благодаря своей уникальной архитектуре чипов на уровне пластины, готова отвоевать долю рынка у NVIDIA на рынке вывода данных в области искусственного интеллекта. Поэтому, даже при быстром росте облачного бизнеса и пересмотре в сторону повышения прогноза прибыли на весь год, снижение выручки от аппаратного обеспечения на 23% в годовом исчислении все равно спровоцировало фиксацию прибыли.

Это говорит о том, что рыночная оценка Cerebras уже включает в себя довольно высокие ожидания роста, и простое «превышение ожиданий» в прогнозе прибыли может оказаться недостаточным для компенсации опасений по поводу спада в основном бизнесе по производству оборудования.

Стоит отметить, что валовая прибыль компании по стандартам GAAP в сегменте аппаратного обеспечения во втором квартале составила всего 1,8%, в то время как валовая прибыль от основного базового аппаратного обеспечения достигла 38,8%.

Финансовые отчеты показывают, что компания Cerebras скорректировала основные показатели с учетом клиентских варрантов, компенсаций акциями и платы за услуги дата-центров, что привело к существенной разнице между показателями, рассчитанными по GAAP, и основными показателями.

Потребности в обработке данных с помощью ИИ стали ключевым фактором роста компании Cerebras.

В настоящее время компания Cerebras делает ставку на рынок решений в области искусственного интеллекта.

В отличие от обучения больших моделей, вывод результатов происходит после того, как пользователь отправляет запрос в приложения искусственного интеллекта, такие как чат-боты. По мере перехода приложений ИИ от обучения моделей к крупномасштабному коммерческому развертыванию, спрос на вычислительные мощности для вывода результатов с низкой задержкой и высокой пропускной способностью быстро растет.

Основной продукт компании Cerebras, WSE, использует архитектуру на уровне кремниевой пластины, интегрируя большой объем вычислительных ресурсов на одном гигантском чипе. Компания считает, что такая архитектура может сократить передачу данных между многочисленными чипами в традиционных системах с графическими процессорами и повысить скорость выполнения задач искусственного интеллекта.

Компания заявила, что в настоящее время ее система поддерживает алгоритм OpenAI GPT-5.6 Sol со скоростью 750 токенов в секунду и сотрудничает с AMD для разработки автономного решения для вывода результатов, запуск которого в производство ожидается в четвертом квартале 2026 года. Одновременно компания планирует интегрировать эту технологию с Amazon Bedrock от AWS в первом квартале 2027 года.

Компания Cerebras также заявила о подписании новых соглашений о предоставлении облачных вычислительных мощностей с клиентами, включая компании по разработке ИИ Cognition и Lovable, и уже предоставила услуги таким клиентам, как Block, Figma, AlphaSense, GSK и CrowdStrike.

Отказ от использования HBM становится преимуществом с точки зрения затрат и цепочки поставок.

В условиях широкомасштабного влияния дефицита поставок высокоскоростной памяти HBM и роста цен на нее на индустрию чипов для искусственного интеллекта, компания Cerebras также пытается использовать свою архитектуру для получения ценового преимущества.

Компания заявила, что ее архитектура на уровне пластины не основана на HBM и не использует передовые технологии упаковки, такие как CoWoS или 3-нм процессы, которые в настоящее время являются ключевыми компонентами цепочки поставок чипов для искусственного интеллекта.

Фельдман отметил, что резкий рост цен на чипы Nvidia для искусственного интеллекта связан с увеличением стоимости HBM, в то время как Cerebras, не использующая HBM, может получить некоторые преимущества в условиях роста цен на компоненты.

Однако, сможет ли это преимущество в конечном итоге трансформироваться в устойчивый рост продаж оборудования, покажет время. Недавнее снижение выручки от продажи оборудования в годовом исчислении наглядно демонстрирует, что компания Cerebras по-прежнему сталкивается с трудностями в преобразовании своих технологических преимуществ в стабильную коммерческую прибыль.

При объеме оставшихся заказов в 25,4 миллиарда долларов, ключ к следующему этапу заключается в обеспечении производственных мощностей.

В настоящее время наибольшую уверенность компании Cerebras обеспечивают ее огромный портфель заказов и значительные капитальные резервы.

По состоянию на конец июня у компании оставалось обязательств на сумму 25,4 миллиарда долларов, что указывает на значительный объем подписанных, но еще не признанных контрактов, приносящих доход. Компания заявила, что планирует более чем втрое увеличить свою выручку к 2027 году.

Между тем, в этом году компания привлекла около 6,4 миллиарда долларов в ходе первичного публичного размещения акций, и по состоянию на конец июня у нее было около 8,6 миллиарда долларов наличных средств, эквивалентов денежных средств, ограниченных денежных средств и краткосрочных инвестиций, а также 850 миллионов долларов в виде возможностей для привлечения заемного финансирования.

Для выполнения этих заказов компания в срочном порядке наращивает свои производственные мощности.

Компания Cerebras заявила, что к 2026 году ее производственные мощности увеличатся более чем в десять раз, и она уже добавила производственные линии на предприятиях Flex, Sanmina и Rocket EMS. По состоянию на конец июня этого года компания заключила контракты, строила или уже ввела в эксплуатацию более 600 МВт мощностей центров обработки данных, планируя завершить строительство к концу 2027 года.