Circle продлевает партнерство с Coinbase USDC до 2029 года, подтверждая при этом стратегию привлечения капитала для роста.

Компания Circle Internet Group 5 августа сообщила о продлении соглашения с Coinbase по стейблкоину USDC на существующих условиях, что позволит сохранить этот стейблкоин в центре продуктов американской биржи.

Компания Circle подтвердила продление соглашения во время телефонной конференции по итогам второго квартала 2026 года. Первоначальный срок действия соглашения начался в августе 2023 года. Соглашение о сотрудничестве Circle, поданное в Комиссию по ценным бумагам и биржам, предусматривает автоматическое продление на три года при условии, что обе компании продолжают выполнять свои договорные обязательства. Таким образом, последнее продление продлевает действие соглашения до 2029 года.

Финансовый директор Джереми Фокс Гин также заявил, что Circle не планирует вводить ежеквартальные дивиденды. Руководство намерено сохранить капитал для развития продукции, инфраструктуры и других стратегических возможностей, а не начинать регулярные выплаты акционерам.

Структурная динамика и структура распределения доходов в рамках партнерства с Coinbase.

Circle и Coinbase заключили текущее коммерческое соглашение 18 августа 2023 года после закрытия структуры консорциума Centre, который ранее управлял USDC. Coinbase получила миноритарную долю в Circle, а Circle взяла на себя единоличную ответственность за выпуск и управление USDC.

В соответствии с заключенным соглашением о сотрудничестве, Coinbase поддерживает USDC во всех своих продуктах и получает платежи, в основном связанные с доходом, получаемым от активов, обеспечивающих стейблкоин. Circle сохраняет за собой долю эмитента, а оставшийся доход распределяется в зависимости от того, где хранятся остатки USDC. Coinbase также получает часть дохода от резервов, генерируемых USDC, хранящихся вне платформ обеих компаний.

Благодаря этому соглашению Coinbase представляет собой нечто большее, чем просто биржу, размещающую USDC. Circle сообщила, что на конец второго квартала 30% обращающихся USDC находились на платформе Coinbase. Для сравнения, Circle хранила 12,4 миллиарда долларов, или 17% обращающихся средств, на собственной платформенной инфраструктуре.

Объем средств в обращении USDC на конец квартала достиг 73,3 миллиарда долларов, что на 19% больше, чем годом ранее. Общая выручка Circle и доходы от резервирования выросли на 7% до 701 миллиона долларов, хотя снижение нормы возврата резервов частично нивелировало выгоду от роста объема средств в обращении.

Соглашения о расширении экосистемы и распространении контента на разных платформах

Продлённое соглашение с Coinbase по USDC не препятствует Circle заключать другие соглашения о распространении. Circle заявила, что у неё более 150 партнёров, имеющих экономические стимулы для интеграции, распространения и поддержки USDC на биржах, в кошельках, платежных приложениях и финансовых платформах.

Circle и Coinbase также сотрудничали в рамках соглашений с третьими сторонами. Circle перевела около 4,4 миллиарда долларов США в USDC на связанный с Coinbase адрес через HyperEVM после того, как Coinbase стала оператором казначейских операций USDC для Hyperliquid. Аркхэм назвал это крупнейшим зарегистрированным переводом USDC на тот момент.

Позже Circle заявила, что примерно 90% USDC Hyperliquid на конец квартала хранилось на платформе Coinbase, а около 10% оставалось на платформе Circle. Однако руководство отказалось раскрыть, как три компании распределяют соответствующий доход от резервов.

В рамках аналогичной публикации JPMorgan предупредил, что соглашение с Hyperliquid может оказать давление на маржу Circle и Coinbase. Оценки банка являются внешними прогнозами и не подтверждены ни одной из компаний.

Руководство отказалось от выплаты дивидендов наличными, отдав приоритет реинвестированию в развитие.

Фокс Гин заявил, что Circle стремится поддерживать устойчивый баланс, способный обеспечить инвестиции в различных рыночных условиях. Он также отметил, что наличие собственного капитала позволит компании использовать стратегические возможности по мере их возникновения.

По словам Фокса Гина, компания Circle считает, что доход акционеров от реинвестирования в ее платформу будет «значительно выше», чем доход от квартальных дивидендов.

Заявленная доходность носит прогнозный характер и не гарантирует возврата инвестиций. Успех стратегии будет зависеть от эффективности её реализации, процентных ставок, регулирования, конкуренции и расходов на дистрибуцию, а также от ожидаемых руководством результатов.

Данная позиция соответствует последнему годовому отчету Circle. Компания заявила, что не объявляла и не выплачивала денежные дивиденды и не ожидает сделать этого в обозримом будущем. Совет директоров может пересмотреть эту политику, исходя из финансового состояния Circle, потребностей в капитале и других факторов, связанных с деятельностью компании.

Для американских инвесторов это решение подтверждает, что Circle продолжает позиционировать себя как компанию роста, а не как компанию, приносящую доход. Торги акциями Circle на Нью-Йоркской фондовой бирже начались в июне 2025 года после того, как цена первичного публичного размещения составила 31 доллар за акцию.

Прогресс в реализации Федеральной хартии США и затраты на соблюдение нормативных требований

Решение Circle о распределении капитала принято на фоне инвестиций в регулируемую инфраструктуру США. В июле компания получила окончательное одобрение от Управления контролера денежного обращения на создание Circle National Trust.

Первоначально Circle National Trust будет предоставлять услуги по хранению активов компании Circle и ее филиалам. В дальнейшем утвержденный план может предусматривать институциональное хранение и управление активами, стоящими за USDC, хотя Circle пока не подтвердила, когда начнутся эти услуги.

Управление контролера денежного обращения (OCC) также разрабатывает правила для реализации Закона GENIUS. Предложенная им структура регулирования стейблкоинов охватывает резервы, погашение, хранение, капитал, аудит, надзор и заявки эмитентов. Таким образом, Circle сталкивается с необходимостью постоянных расходов на обеспечение соответствия требованиям, поскольку федеральная система переходит от законодательства к оперативным правилам.

Между тем, дистрибуция остается одной из крупнейших статей расходов Circle. В первом квартале 2026 года компания зафиксировала расходы на дистрибуцию, связанные с Coinbase, в размере 330,6 млн долларов, по сравнению с 303,2 млн долларов годом ранее. Circle заявила, что эти расходы могут увеличиться по мере роста резервных доходов и привлечения новых партнеров по дистрибуции.

Компания Circle сообщила о расходах на распределение и транзакции в размере 460,6 млн долларов в четвертом квартале, в то время как доход от резервов составил 733,4 млн долларов. Эти цифры показывают, почему инвесторы следят не только за обращением средств USDC, но и за тем, какую часть дохода от резервов Circle удерживает после выплаты крупным партнерам.

Основные выводы для институциональных инвесторов и прогноз развития рынка.

Продление договора устраняет непосредственный источник неопределенности в отношении важнейших коммерческих отношений Circle. Теперь инвесторам следует следить за будущими документами, подаваемыми в SEC, на предмет любой дополнительной информации о продленном сроке, расходах на дистрибуцию или изменениях в соглашении.

Дивидендная политика Circle также может измениться в будущем, но только по решению совета директоров. На данный момент руководство планирует направлять имеющийся капитал на дистрибуцию в системе USDC, регулируемую инфраструктуру, платежи и новые продукты, а не на ежеквартальные выплаты.