歴史的急落後も金価格2万ドル予想が増加—仮想通貨投資家が伝統的セーフヘイブンに注目する理由

金が歴史的な暴落を経験した後、アナリストたちは2万ドル到達予測を強めている。伝統的なセーフヘイブンが再評価される中、仮想通貨市場との相関関係に注目が集まる。

なぜ今、金なのか？

中央銀行のバランスシート拡大、地政学的緊張、インフレ懸念が従来の資産クラスへの回帰を促している。金ETFの資金流入は3四半期連続で増加、先物市場のロングポジションは52週間高値を更新した。

仮想通貨との意外な連動性

ビットコインが「デジタルゴールド」と呼ばれて久しいが、実際の価格動向では伝統的ゴールドとの乖離が拡大。2025年後半以降、両資産の相関係数はマイナス領域に突入し、分散投資の有効性が再確認されている。

機関投資家の配置転換

ヘッジファンドや年金基金がポートフォリオの再構築を進める中、金の配分比率が平均1.8%から3.2%へ上昇。仮想通貨エクスポージャーを維持しつつ、伝統的ヘッジを強化する戦略が主流に。

テクニカル分析が示すシナリオ

200日移動平均線を下回った後、金は支持線である1,650ドル/オンスで反発。現在の形成パターンは2011年のブルランに類似しており、2万ドル到達には約18%の上昇余地が残されている計算だ。

仮想通貨投資家への示唆

ボラティリティ管理という観点から、金は依然として有効な分散先。ただし「セーフヘイブン」という幻想に依存するのは危険—2020年3月の同時暴落が証明したように、流動性危機では全ての資産クラスが相関する。

金融アナリストたちはスクリーンに張り付きながら予測を更新し続けるが、結局のところ彼らの給料は相場が動くことによってのみ支払われる。次の相場の転換点で、どの資産が真のレジリエンスを示すのか—仮想通貨か、それとも数千年の歴史を持つ輝く金属か。

金価格の変動下でも強気な買いが拡大

トレーダーやアナリストの市場解説によると、12月限1万5,000ドル／2万ドルの金コールスプレッドに関連する契約が、計約1万1,000本積み上がっている。

「記録的な大幅下落にもかかわらず、2万ドルコールが急増。極めて値が離れた上昇志向の強い金のポジションが、歴史的な調整後も積み上がる形となった…このポジションは、金価格が5,000ドル近辺で推移する中でも、現在はおよそ1万1,000本まで増加している」とウォルター・ブルームバーグ氏が述べた。

こうした強気ムードは、XAU価格が5,000ドル近辺で推移する中でも続いている。現在値から大きく離れた取引規模は際立つ。

この種の取引は、低コストで大きなアップサイドを狙う賭けとして機能する。スプレッドがイン・ザ・マネーで満期を迎えるには、12月までに金がほぼ3倍へ上昇する必要があり、重大なマクロ経済や地政学的ショックが不可欠な想定となる。

しかし、これらのポジションは既に市場に影響し、極端に値が離れたコールのインプライド・ボラティリティ（IV）を押し上げるなど、大きな上値に対する需要を示している。

こうした状況下でも、一部アナリストは足元の波乱にもかかわらず金の長期的な上昇トレンドは健在とみる。

「マクロ経済要因を広い視点で見れば、金市場はまだピークに達していないのは明らか。短期的にはピークをつけ、1～2年のもみ合いはあり得るが、より大きな上昇トレンドの途上にあると考えている。実際、私はそう信じており、今後30～50％の下落があれば買い増すつもりだ」とマクロアナリストのマイケル・ファン・デ・ポッペ氏は述べた。

この見方は、金相場の上昇が循環的な要因だけでなく、世界の金融システムにおける構造変化に結びついているとのマクロ投資家の認識拡大を反映する。

ブル相場継続か短期的な足踏みか

長期では強気な見方が根強い一方、足元のボラティリティは高水準。コモディティ・ストラテジストのオーレ・ハンセン氏は、米国のインフレ指標が軟化し債券利回り低下と利下げ期待再燃を受けて、金相場が5,000ドルを回復したと指摘する。

#Gold rallied back above USD 5,000 on Friday, recovering from a USD 160 slide the previous day after a softer US CPI print pushed bond yields lower and lifted rate-cut expectations. China — a key engine behind the month-long rally in precious METAls and selected industrial metals… pic.twitter.com/hzgHpnmFrU

このことから、マクロ要因による追い風がある一方、特に中国での取引状況や流動性次第で短期的な値動きが大きく左右されることが示唆される。

金属市場で世界的な投機拡大

強気なセンチメントの背景には、金属市場全体での投機的取引の急増もある。中国発のアルミニウム・銅・ニッケル・スズ先物取引は、個人投資家の参入もあり歴史的な水準をはるかに超えて急増した。

Metals trading activity in China is skyrocketing:

Combined trading volume in aluminium, copper, nickel, and tin futures on the Shanghai Futures Exchange jumped +86% MoM in January, to 78 million lots, the most in at least a year.

This is 5 TIMES the average monthly volume seen… Pic.twitter.com/GQ8dXcwGKm

取引所は過度な投機を抑制すべく、証拠金規制や取引ルールを繰り返し強化しており、過熱ぶりがうかがえる。

こうした状況下では値動きが増幅し、短期間で急騰や急落が起こりやすい。

金を巡るストーリーを後押しする別の要因が中央銀行の分散化だ。経済学者スティーブ・ハンケ氏は、中国が米国債から金準備にシフトする動きを指摘しており、ドル建て資産への依存低減の一環だと広く解釈されている。

China has been switching out of US treasuries and into Gold.

BUY GOLD, WEAR DIAMONDS. pic.twitter.cOM/MH2BCnkYVf

この動きは、地政学リスクや通貨不安が高まった場合、金が世界の準備資産でさらに重要な役割を担うとの見方につながっている。

ただし、誰もがこの上昇相場の持続性を信じているわけではない。商品ストラテジストのマイク・マクグローン氏は、金属セクターが加熱しすぎており、過去のピーク時同様、極端な持ち高の増加が調整局面に先行したと警鐘を鳴らす。

Metals Are Too Hot If Commodities Are a Guide-
The stretched metals sector is reminiscent of its July-August 2020 peak vs. broad commodities. A tOP signal that silver got too hot in January, when it surged above $100 an ounce, was its greatest-ever stretch vs. copper and crude… pic.twitter.com/PkQuBYSc5Z

割高なバリュエーション、高まるボラティリティ、膨張する投機的フローにより、マクロ環境が変化した際は、市場が再度大幅な下落に見舞われるリスクも残る。