イーサリアムのステーキング、低利回りでも機関投資家が殺到する理由
機関投資家がイーサリアムのステーキングに群がっている。利回りが低くてもだ。
なぜ低金利でも魅力なのか？
伝統的な金融商品の複雑な手数料構造や規制の壁を考えれば、ステーキングのシンプルさは新鮮だ。運用会社がクライアントに説明する「管理手数料」の項目が一つ減る——それだけでも大きな意味を持つ。彼らが求めているのは、単なる利回り以上のもの。ブロックチェーン上の透明性、資本の流動性、そして次世代金融インフラへの早期参入そのものなのだ。
だからこそ、表面上の数字だけを見て「魅力がない」と判断するのは、まるで伝統的な銀行が自らのビジネスモデルを守るために新しい技術を無視するようなものだ。真の価値は、帳簿の上には現れない部分にある。
機関投資家、過去最低利回りでもイーサリアムに殺到
1月9日、ブロックチェーンアナリストEmber CN氏は、ビットマインが過去30日間で100万ETH（約3200億円超）をイーサリアムのプルーフ・オブ・ステークシステムに移動したと報告した。
Bitmine 已经存入以太坊 PoS 质押超过 100 万枚 ETH，来到 103.2 万枚 ETH，价值 $32.15 亿。正好占到他们 ETH 总持仓 (414.3 万枚) 的四分之一。https://t.co/giCuS8MKv3
因为他们的质押，现在排队等待进入质押的 ETH 已经累积到 177.8 万枚。而退出队列已经清空。https://t.co/e12nDkt2ai… pic.twitter.com/TUCYERGWAE
この単独の割り当てはビットマインの資産全体の約4分の1に相当し、ネットワークのエントリー待機キューは170万ETHへ拡大し、2023年以来の最大規模となった。
同時に、この急激な増加の背景には、米国で規制された金融商品がステーキングエコシステムに登場したこともある。
直近1週間で、グレースケールのイーサリアム・ステーキングETFおよび21SharesのTETH ETFが初回のリワードを分配した。これによって、伝統的な投資ビークルでもプロトコルレベルの収益を投資家に還元できることが示された。
注目すべきは、ネットワークのステーキング報酬が大幅に圧縮されているにもかかわらず、機関投資家の流入が続いている点である。
バリデータ待機キューのデータによれば、ETHの年次ステーキング利回り（APR）は今年初めに過去最低の2.54％まで低下し、その後やや回復して本稿執筆時点で2.85％となっている。過去1年間のAPR平均は3.0％超であった。
このデータから、投資家が大幅な利回り低下にもかかわらず、依然として資産をステーキングし続けていることが分かる。
米国の規制事業者の流入が続く中でも、ETHのステーキング支配権は少数の既存勢力に集中したままである。
Dune Analyticsのデータによれば、分散型自律組織Lido DAOがステーキングされたETH全体の24％を占め、次いでバイナンスが9.15%、Ether.fiが6.3％、米国最大の仮想通貨取引所コインベースが5.08％を掌握している。
最も注目すべきは、依然として匿名の参加者が存在していることである。Dune Analyticsのデータでは、タグ付けされていない主体がネットワーク全体の約27％のステークを保有していることも示されている。
そのため、イーサリアムのセキュリティインフラの大きな割合が、ビットマインのような企業に義務付けられる法令遵守要件を負わない、身元不明のオペレーターの手に委ねられている構図である。
