イーサリアム供給の40％が含み損に陥る！巨大保有者（クジラ）たちの対立姿勢が市場を揺るがす

イーサリアムの現在の供給量の40％が、購入価格を下回る「含み損」状態にある。これは単なる一時的な調整ではない。巨大な保有者、いわゆる「クジラ」たちの間で、次の一手を巡る緊張が高まっていることを示す兆候だ。

損切りか、それとも忍耐か

市場の底値で買いを入れる大胆な投資家もいれば、損失拡大を恐れて売り圧力を強める参加者も現れ始めた。この分断は、短期的なボラティリティを生み出すだけでなく、ネットワーク全体の健全性に対する根本的な問いを投げかけている。

仮想通貨市場の残酷な現実

伝統的な金融市場では考えられないほどの急激な価格変動が日常茶飯事のこの世界では、40％という数字は、単なる統計以上の意味を持つ。それは、大量の資本が「ロック」され、流動性が一時的に失われている状態を意味する。金融の専門家たちが「健全な調整」と呼ぶものの裏側には、常にこうした個人投資家の痛みが隠れている——まるで、中央銀行の金融政策会議の席で、誰かが冷ややかに「これは必要な痛みだ」とつぶやくかのようだ。

次の展開は誰にもわからない

クジラたちの動向は、今後数週間の市場方向性を決定づける可能性が高い。彼らが結束して底値買いに動くのか、それともパニック売りへと雪崩れ込むのか。唯一確かなのは、イーサリアムの生態系が、その基盤を支える最大の保有者たちの信頼という、いつも通りの綱渡りを続けているということだ。

イーサリアム保有者の含み損拡大　ETH下落で

イーサリアムは直近3カ月連続で月足が赤字となり、11月だけで22.2%の大幅下落となった。12月に入っても依然としてボラティリティの高い相場が続いている。

一時は3,000ドル台を回復する場面もあったが、維持できず現在はこの重要なラインを下回っている。

本稿執筆時点でイーサリアムは2,973.78ドルで推移しており、過去24時間で1.10%上昇している。これは仮想通貨市場全体と同様の動きである。

しかし、最近の弱含みな価格推移は保有者の収益性に大きな打撃を与えている。Glassnodeのデータによれば、今月初めにはイーサリアム流通供給量の75%以上が含み益の状態だったが、現在その比率は59%まで低下した。含み損ポジションが増加していることを示している。

イーサリアム大型保有者、損失拡大で異なる動き

こうした環境下で、著名な保有者らはポートフォリオの再構築を進め始めている。Lookonchainは報告で、Venice AI創業者のエリック・ヴォーヒーズ氏が1,635ETH（約481万ドル相当）をTHORChainに入金し、ビットコインキャッシュ（BCH）へスワップしたと伝えている。

この動きに先立ち、今月初めにもヴォーヒーズ氏は、約9年ぶりに動いたウォレットからETHをBCHに交換しており、明確なポートフォリオシフトを示唆する内容となっている。

一方、アーサー・ヘイズ氏も取引所へETHを送金している。同氏は戦略について「ETHから高品質のDeFi銘柄へローテーションしている」、一部トークンが今後、法定通貨の流動性改善を背景にイーサリアムを上回るパフォーマンスを見せる可能性に言及している。

さらにオンチェーン上では、Cluster Capitalのパートナーであるウィンスロー・ストロング氏が1,900ETHと307cbBTCをコインベースへ送金している。総額は約3,262万ドルに上る。この種の送金が即時売却を示すものとは限らない。

しかし、中央集権型取引所への送金は、特に市場不透明感が高まる局面では売却圧力のシグナルと受け止められることが多い。

「このETHは1カ月前、平均3,402.25ドルで出金され、CBBTCは2025年8月から同年12月にかけて、平均97,936.68ドルで取得された。もし売却されれば、合計約390万7,000ドルの損失となる」とオンチェーンアナリストは述べている。

大口保有者による継続的な買い

全てのクジラが市場から撤退しているわけではない。アドレス「0x46DB」は12月を通して積極的な買いを継続している。12月3日以降、同投資家は4万1,767ETHを平均3,130ドルで買い増している。

このポジションは現状で830万ドル超の含み損となっている。BitMineも、およそ35億ドルの含み損を抱えたまま、今週大口の買い増しを進めている。

こうした動向は、市場見通しに明確な分断が生じていることを示している。BitMineは今後数カ月でETHの上昇を見込む一方で、売りが止まない現状は他の大口投資家が強気になりきれない姿勢を反映している。

BeInCryptoの分析によれば、イーサリアムにはさらなる下落を示唆する4つの主要な警告サインが挙げられる。それは取引所準備高の増加、推定レバレッジ比率の上昇、ETFからの継続的な流出などだ。同時にコインベース・プレミアム・インデックスも、ここ1カ月で最低となる-0.08まで低下している。

含み損拡大、高いレバレッジ、資金流出という状況は、2025年終盤のイーサリアムに厳しい見通しを突き付けている。大口保有者による逆張り買いで上昇傾向も一部確認されるが、売り圧力がこうした動きを上回っているのが実情である。このセンチメントが2026年に転換するかどうかは、今後の動向を見守る必要がある。