11月のDeFi市場が悪夢に？仮想通貨エコシステムの重大リスクが表面化

DeFi市場が11月に激震──仮想通貨エコシステムの脆弱性が露呈した。

【システムリスク顕在化】流動性危機、規制の綱渡り、そして投機的なバブル… 伝統金融から「まともなリスク管理を学べ」と嘲笑される展開に。

【核心的問題】スマートコントラクトの欠陥から中央集権的なガバナンス問題まで、根本的な課題が山積。暗号業界は真の分散化か、それとも新たな権力構造の再生産か──岐路に立たされている。

【市場反応】主要トークンが軒並み下落する中、『冬の時代』再来を警戒する声も。ただし暗号市場は常に「死んでは蘇る」サイクルを繰り返してきた──今回は本当に違うのか？

スマートコントラクトの相互接続性

いくつかの専門家は、スマートコントラクトがバランサーハックの主要な原因と考えているとBeInCryptoに伝えた。

「技術的には、これらの攻撃はスマートコントラクト自体の脆弱性に起因し、ハッカーが流動性プールを空にするために悪用しました」とハッシュキーグループの金融サービス会社の上級研究員ティム・サン氏は述べた。「これはより深刻な問題を浮き彫りにしています。成熟し、以前に監査を受けたプロトコルでさえ、複雑な契約構造の下でリスクにさらされています。」

スマートコントラクトは、DeFiが自律的に運営できるようにする自動実行機能であり、まだ比較的新しい。

ブロックチェーン上でスマートコントラクトのプログラミングが可能になったのはイーサリアムネットワークが2015年に公開された時からである。スマートコントラクト部門自体は今後10年で10倍に成長する見込み。

さらに、プロトコル間の様々な機能は、スマートコントラクトが協調して動作することを必要とし、業界内では「コンポーザビリティ」と呼ばれる。

本質的に、スマートコントラクトはお金のレゴのようなものである。各契約がDeFiプロトコルを駆動するレゴまたは積み木の一片で、基盤が強固でないとシステム的な問題が発生することがある。

「バランサーのエクスプロイトは、DeFiの最大の強みであるコンポーザビリティが、リスクを増幅する複雑な相互依存関係を生むことのもう一つの警告だ」と仮想通貨VC企業マイレアファンドの共同パートナー、マーク・ペン・ゾウ氏が指摘した。

停止対開始

バランサーのエクスプロイトとストリームの損失の最大の違いは、その後の2つのプロジェクトの対応である。

バランサーのケースでは、プロトコルはエクスプロイトの初期の衝撃を吸収し、運用を続けることができ、チームは回復計画を実施した」とブロックチェーンセキュリティ企業CertiKの上級調査官ナタリー・ニューソン氏は述べた。「逆に、ストリームは不採算のために運用を停止しなければならず、いくつかの他のプラットフォームで借りた資産があったため、その影響はかなり大きな規模で感じられた。」

During the past 24hrs We have heard concerns around Stream Finance' xUSD.

Elixir has full redemption rights at $1 with Stream for its lending position. We are the only creditor with these 1-1 rights.

deUSD remains fully backed and Elixir is beginning the process of unwinding…

DeFiは24時間365日自動的に動作することが求められている。

したがって、ストリームが一時的に預金と引き出しの停止を決めたとき、xUSDステーブルコインはその価値の77%を失った。

xUSDのカウンターパーティであるエリクサーが、ストリームと裏でxUSDを1:1の比率で償還する取引をしていたことも助けにならなかった。こうした透明性のない対応を取るプロジェクトからのさらなる透明性が必要である。ストリームのようなプロジェクトは、マーケティングで自らをDeFi「スーパーアプリ」と主張している。

仮想通貨コミュニティのメンバーは、ストリームファイナンスについて11月の悪夢前に警鐘を鳴らしていた。

xUSD has ~$170M backing it on-chain.

They’re borrowing ~$530M frOM lending protocols.

That’s 4.1x leverage. On many illiquid positions.

This isn’t yield farming.

This is degen gambling.

Stay away from this.

Don’t touch Morpho / Euler vaults tied to this trash.

将来的にはストリームのようなDeFiプロトコルからのさらなる明確さが必要である。「これにより、盲目的なコンポーザビリティから責任あるコンポーザビリティへのシフトが引き起こされる」とステーブルコインプロトコルを持つビマラボの創設者シド・スリダール氏は述べた。

バルトレベルでリスクを隔離し、サーキットブレーカーを実装し、検証者が管理する保険を用い、リアルタイムでのソルベンシーの証明を公開するプロトコルが登場するだろう。」

DeFiの11月悪夢に対する市場の反応

それほど前ではなく、イーサリアムの重要人物ヴィタリック・ブテリンが「低リスクDeFi」の概念を取り上げた。これは、段階的にトラディショナル金融にブロックチェーンを導入する試みである。

おそらく、ブテリン氏はまだDeFiのセキュリティ、コンポーザビリティ、透明性に問題があると感じていたのだろう。

それが事実であるかもしれない。セクターがより成熟するまでは、一度限りのセキュリティ監査ではなく、定期的に監査が行われるようになるまで。

リアルタイムでの監視が必要になるかもしれない。それは、防御よりも攻撃に重点を置いている伝統的な中央集権システムに似ている。

「これらの脆弱性は、業界がそのセキュリティアーキテクチャをアップグレードし、継続的かつ高頻度のスマートコントラクト監査を標準とするように駆り立てるだろう」とハッシュキーのサン氏は述べた。

それにもかかわらず、トレーダーはDeFiの不正利用など、利益を上げるための不安定性に注目するだろう。

もちろん、資本の流入は買いを示し、流出は売りを意味するが、市場の機会を狙う投機家にとっては、下降局面でのショート志向の取引状況となる。 

「このような事件がDeFi業界を終わらせることはないだろうが、短期的には資本の流出、信頼の喪失、流動性の縮小を引き起こす」とSUN氏は述べた。「伝統的な金融は、カウンターパーティリスクを評価し、安全に決済を管理する方法を学ぶのに1世紀を要した」とビマのスリーダル氏は語った。「DeFiはそれをコードで実現し、時間はごく短いだろう。」