La concurrence sur les marchés de perpétuels s’intensifie
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Au cours du dernier mois, nous avons observé une popularité croissante des DEX de contrats perpétuels : tant dans leurs tokens (ASTER et APEX) que dans diverses plateformes, qui ont connu une augmentation des volumes due aux activités de farming (Lighter, Pacifica etc). Avec l'airdrop d'Hyperliquid valant des milliards de dollars, la plupart des participants se concentrent sur l'opportunité d'être précoces sur le « prochain hyperliquid », similaire au trade des L1 du cycle précédent.
Une critique importante adressée à Hyperliquid est qu'il perd désormais son avance. À première vue, cela semble vrai. Bien qu'Hyperliquid ait maintenu une position forte avec 9,19 milliards de dollars de volume quotidien moyen, l'entrée explosive d'Aster a réduit la part de marché d'Hyperliquid de 56,1% à 13,7% parmi les principaux DEX de perpétuels.
Cependant, les métriques de volume peuvent facilement être manipulées. L'open interest est beaucoup plus coûteux à falsifier et fournit un indicateur plus fiable de l'utilisation réelle de la plateforme. Selon cette mesure, Hyperliquid reste la plateforme dominante pour le trading de perpétuels avec plus de 13,1 milliards de dollars d'open interest, affichant un ratio OI/volume remarquablement sain de 1,61.
L'OI des concurrents est bien inférieure. Lighter a un volume quotidien moyen de 5,39 milliards de dollars sur le dernier mois, 1,37 milliard de dollars d'OI actuellement, avec un ratio OI/volume de 0,181. Aster a un ratio OI/volume de seulement 0,02.
Un différenciateur clé pour Hyperliquid sera sa réponse à la concurrence croissante. Au début, Ethereum a rejeté Solana comme concurrent, qualifiant son activité d'éphémère. Ce ne fut pas le cas. Ignorer Lighter et Aster sous prétexte qu'ils ne réussissent que grâce au farming intensif serait une erreur ; la tendance peut rapidement changer. Lighter dispose d'un produit fonctionnel solide (bien qu'avec une vitesse de listing et une interface utilisateur inférieures à Hyperliquid) et Aster bénéficie du soutien de Binance et de CZ.
Une autre implication potentielle intéressante est la possible compression des frais sur les DEX de perpétuels. Lighter applique des frais nuls pour les makers et les takers. Nous avons observé une tendance vers les frais zéro sur les courtiers et exchanges traditionnels, les courtiers devant concurrencer ceux offrant des frais nuls. Il sera intéressant de voir si Hyperliquid devra également proposer des frais nuls.
Traduit par NeonBlade42
