Tether ya no se limita a las stablecoins: ¿cuál es el siguiente paso del gigante con enormes reservas?

Autor: Tyler Durden, ZeroHedge

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, comparó a la empresa con la «Fundación (Foundation)» de la novela de ciencia ficción de Isaac Asimov, describiéndola como una semilla de esperanza en la inminente era oscura. Resulta irónico que los fondos de esta semilla de esperanza provengan, en realidad, de la deuda del propio «Imperio» y de las crecientes reservas de oro suizo que Tether sigue acumulando.

Ardoino se apoya en el concepto de «psicohistoria (psychohistory)» de Asimov para explicar la visión de futuro de Tether: el declive de la civilización no se puede evitar, pero mediante la construcción anticipada de infraestructuras abiertas e imparables se puede acortar la «era oscura» que le sigue.

Para ello, Tether ha propuesto una «pila tecnológica independiente (Independence Stack)» compuesta por seis capas, que abarca desde estaciones de carga solar en África hasta IA que se ejecuta en dispositivos locales.

Y lo que sustenta este sistema tecnológico son las enormes reservas de activos de este gigante de las stablecoins.

Bitcoin, bonos del Tesoro de EE. UU. y oro

En el foro Plan ₿ celebrado esta semana en Lugano, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, pronunció un discurso de amplio alcance y publicó el vídeo en la plataforma X. Reveló que Tether posee actualmente «alrededor de 150.000 bitcoins» en autocartera.

Pero las reservas de activos de Tether no se limitan al bitcoin.

Según el informe de prueba de reservas del tercer trimestre de Tether (elaborado por BDO y publicado el 30 de octubre), al cierre del tercer trimestre, Tether mantenía directamente 122.800 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., cifra que asciende a 132.400 millones si se incluyen los acuerdos de recompra (repo), lo que representa el 64% de sus activos de reserva.

Aún más destacable es que Tether fue el séptimo mayor comprador extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU. en 2025, y sus tenencias actuales superan incluso las de todo el sector de stablecoins registradas por el Comité Asesor de Préstamos del Tesoro de EE. UU. (TBAC) en abril de 2025.

En aquel momento, el TBAC estimaba que el mercado de stablecoins podría alcanzar los 2 billones de dólares en 2028. Esto implicaría una demanda adicional de unos 900.000 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. por parte del sector de stablecoins, concentrada principalmente en bonos a corto plazo según los requisitos de reserva de la Ley GENIUS.

Si Tether mantiene su cuota de mercado del 79%, sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. podrían alcanzar teóricamente los 790.000 millones de dólares.

El TBAC también señaló los riesgos potenciales: las stablecoins podrían desviar fondos de los depósitos bancarios y, en caso de un evento de desvinculación, los emisores podrían verse obligados a vender bonos del Tesoro de EE. UU.

No obstante, la oferta de USDT se mantuvo prácticamente estable en 2026, en torno a los 184.000 millones de dólares. El aumento de las tenencias de bonos del Tesoro de Tether en el tercer trimestre se debió principalmente a la transferencia de fondos desde la facilidad de recompra inversa (Reverse Repo) de la Reserva Federal, y no a nuevas entradas de capital.

Tanto Jefferies como Société Générale (SocGen) sitúan a Tether como el mayor comprador no soberano de oro físico del mundo.

Jefferies estima que Tether compró alrededor de 26 toneladas de oro por trimestre en la segunda mitad de 2025, lo que equivale al 11%-14% de las compras de oro de los bancos centrales mundiales en el mismo periodo. La entidad también señala que esta estimación podría ser baja, ya que las tenencias de oro en el balance de la propia Tether no se divulgan.

SocGen, por su parte, describe a Tether como una institución con características tanto de banco central como de ETF de oro.

Según las estadísticas de SocGen, a junio de 2026 Tether poseía unas 146,5 toneladas de oro, lo que la situaba en el puesto 33 del ranking mundial de tenencias soberanas de oro, y era el quinto mayor comprador neto de oro del mundo desde 2023. SocGen prevé además que, al cierre del tercer trimestre, las tenencias de oro de Tether podrían alcanzar unas 161 toneladas.

Sin embargo, el informe de prueba de reservas del tercer trimestre de Tether no confirmó esta previsión. El valor del oro en las reservas de USDT se mantuvo prácticamente estable en 19.080 millones de dólares, lo que corrobora la advertencia previa de SocGen: la demanda de oro digital podría ser táctica y susceptible de revertirse en el futuro.

Ardoino había propuesto anteriormente que el oro representara entre el 10% y el 15% de los activos de reserva de Tether. Según el tamaño actual de las reservas, esto implica un objetivo de tenencias de oro de entre 143 y 215 toneladas. Actualmente, la empresa ya ha alcanzado el límite inferior de ese rango.

La decisión de seguir aumentando el oro dependerá del crecimiento de la oferta de tokens y de los beneficios de la empresa.

El mismo informe también muestra que el exceso de reservas de Tether casi se duplicó, pasando de 4.100 millones de dólares a finales de junio a 7.950 millones. El beneficio operativo neto de la empresa en el tercer trimestre alcanzó los 1.500 millones de dólares.

Ardoino comentó al respecto:

«No es mucho, pero cada céntimo se ha ganado con trabajo real».

En la primera parte del discurso, Ardoino también reveló que Tether cuenta actualmente con «más de 730 millones de usuarios» en todo el mundo, con unos 30 millones de carteras nuevas cada trimestre. Según sus palabras, su ritmo de crecimiento «supera con creces al de cualquier otra empresa fintech».

También calificó a Tether como:

«El mayor éxito de inclusión financiera en la historia de la humanidad».

Psicohistoria: de stablecoin a Fundación

Sin embargo, el contenido más llamativo y ambicioso del discurso de Ardoino apareció en la apertura de su charla de 50 minutos en Plan ₿, titulada «Tether: una interpretación psicohistórica» (Tether: A Psychohistory Interpretation).

El discurso comenzó con un tráiler cinematográfico ambientado en el año 10231 d. C.: un imperio galáctico que cree poder existir eternamente y un matemático, Hari Seldon, que calcula que el imperio acabará colapsando.

A continuación, Ardoino explicó claramente la conexión entre este escenario y Tether.

Explicó que la psicohistoria es una disciplina concebida por Asimov en sus obras de ciencia ficción, que combina matemáticas, física, psicología e historia para predecir el comportamiento de grandes grupos humanos a lo largo de siglos. Su idea central es predecir el fin de un imperio y establecer de antemano una «institución semilla» para acortar la era oscura posterior al colapso.

Ardoino dijo que eligió este tema porque Asimov es «uno de mis autores favoritos» y la lección central de la serie Fundación es:

«El imperio acabará cayendo».

Y añadió:

«No se puede impedir la llegada de la oscuridad... La oscuridad llegará de todos modos. Pero con tecnología, matemáticas y pensamiento racional, podemos encontrar formas de aliviar el sufrimiento y acortar la era oscura».

Ardoino comparó a Tether con la «Fundación» de la novela, describiéndola como una empresa centrada en la estabilidad, dedicada a crear estabilidad social a través de la inclusión financiera.

La narración del vídeo del discurso prepara el terreno para la segunda mitad del tema: la gente podría ser arrestada por «un meme», los servicios de IA requieren «alquiler mensual» y las empresas fabrican máquinas no para servir a los humanos, sino para explotarlos.

Ardoino afirmó que estos son precisamente los problemas que Tether intenta resolver mediante una serie de acciones concretas.

Explicó:

«Si te enfrentas a problemas muy complejos e intentas descomponerlos en asuntos concretos, es posible encontrar soluciones».

Y añadió que, si Tether ya ha tenido éxito en la inclusión financiera, «quizá también podamos contribuir en otros ámbitos», como la energía, las telecomunicaciones y la inteligencia artificial.

El vídeo del discurso describe la solución como «una fundación, una infraestructura real», y Ardoino la denominó **«pila tecnológica independiente» (Independence Stack)**: una serie de tecnologías de código abierto desarrolladas o respaldadas por Tether.

Afirmó:

«Queremos que las personas sean independientes, que las familias sean independientes, que las ciudades, los pueblos y las comunidades también lo sean».

«Queremos que los países también logren la independencia. Por eso, la independencia debe empezar por la unidad más pequeña, no por el nivel macro».

La idea central de Ardoino es que bitcoin y las stablecoins en dólares ya cubren el ámbito monetario, pero tecnologías poderosas como la IA y las telecomunicaciones deberían seguir el mismo modelo, permitiendo que todos utilicen las mismas herramientas.

Estas herramientas deben ser imparables y resilientes, e incluso ir más allá, alcanzando el grado de «antifrágiles».

Puso como ejemplo los tokens emitidos por la propia Tether:

«USDT es esencialmente un contrato inteligente, con solo unas 300 líneas de código».

Afirmó que esas pocas cientos de líneas de código ya han «cambiado la vida de 700 millones de personas».

Según Ardoino, toda la pila tecnológica independiente adopta un modelo de código abierto, y su objetivo de construcción es:

«Incluso si Tether quebrara mañana, nuestra tecnología debería seguir existiendo».

Pila tecnológica independiente: arquitectura de seis capas, de la energía a la IA

Esta pila tecnológica independiente se basa en la energía.

Ardoino afirmó:

«Sin energía, no se puede tener IA; sin comunicaciones, tampoco se puede tener IA».

En su opinión, la IA del futuro también se construirá sobre infraestructuras financieras.

Primera capa: energía

Ardoino reveló que Tether ha invertido en una empresa que opera estaciones de carga solar y de baterías en África.

Actualmente, la empresa opera unas 5.000 estaciones de carga, presta servicio a 2 millones de usuarios y emplea a 30.000 mujeres.

Tether planea ampliar el número de estaciones de carga a 100.000 en los próximos cinco años, proporcionando servicios energéticos a unos 200 millones de personas.

Los usuarios pagan entre 3 y 5 dólares en USDT al mes para cargar sus baterías. Ardoino señaló que el ingreso mensual medio de los residentes locales es de unos 80 a 120 dólares.

Segunda capa: minería de bitcoin

Sobre la infraestructura energética se encuentra la minería de bitcoin.

Ardoino afirmó que Tether ha desarrollado un marco de código abierto para apoyar desde los mineros más pequeños del mundo hasta los mayores operadores mineros.

Tercera capa: comunicación entre pares

La siguiente es la capa de comunicación entre pares, es decir, Holepunch.

Ardoino explicó que Holepunch permite a los desarrolladores crear aplicaciones que funcionan sin servidores.

Una aplicación de chat desarrollada con esta tecnología puede seguir funcionando a través de Bluetooth incluso cuando el usuario está en un avión o en un concierto, sin señal de red.

Cuarta capa: finanzas

La capa financiera está respaldada por WDK (Wallet Development Kit, kit de desarrollo de carteras).

Este kit se utiliza para desarrollar carteras de autocustodia y actualmente es compatible con siete blockchains.

Ardoino afirmó que el sistema está diseñado para servir a los futuros 10.000 millones de humanos, 10.000 millones de robots y «1 billón» de agentes de IA.

Quinta capa: inteligencia artificial

En la cima de la pila tecnológica se encuentra QVAC, un conjunto de herramientas que permite a los usuarios ejecutar IA en dispositivos de hardware de su propiedad.

En el ámbito de la IA, Ardoino también reveló que Tether ha desarrollado varios modelos de IA pequeños que pueden ejecutarse en teléfonos móviles, entre ellos:

• Med Psy: modelo de IA médica, disponible en versiones de 1.700 y 4.000 millones de parámetros. Ardoino afirmó que la versión más grande supera a MedGemma de Google, con un tamaño de modelo de solo una séptima parte.
• Translate Psy: modelo de traducción compatible con 19 idiomas africanos.
• Vision Psy: modelo de IA visual para robots.
• Transcribe Psy: herramienta de voz a texto que, según Ardoino, garantiza la privacidad de los datos del usuario.

Subrayó:

«Todas estas tecnologías ya están operativas».

Al final del discurso, Ardoino vinculó esta visión tecnológica con el entorno político actual. Señaló que los ciudadanos británicos «ya no tienen libertad de expresión» y subrayó que una sociedad estable debe contar tanto con inclusión financiera como con libertad de expresión.

Ardoino concluyó afirmando que Tether es una empresa muy rentable y, por tanto, capaz de asumir los costes de construcción de estas infraestructuras.

Declaró:

«Nos estamos preparando para crear un futuro en el que merezca la pena vivir. El futuro seguirá estando lleno de oscuridad, pero incluso si podemos reducir la oscuridad en un 10%, un 20% o un 30%, ese es nuestro objetivo».

Conclusión

El discurso de Ardoino es quizá una de las visiones empresariales más ambiciosas presentadas en una conferencia de bitcoin este año: un equipo de tamaño relativamente limitado, financiado por una de las empresas con mayor rentabilidad per cápita del mundo, que intenta construir un sistema de infraestructura civilizacional de código abierto.

Sin embargo, como se ha señalado anteriormente, la ironía es innegable: esta «Fundación» destinada a sobrevivir a la caída del imperio se financia con la deuda a corto plazo del propio imperio.

Más aún, los asesores del Tesoro de EE. UU. lo consideran un factor positivo, ya que Tether se está convirtiendo en un nuevo e importante comprador del mercado de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU.

Actualmente, las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. de Tether la sitúan en el puesto 17 entre los tenedores de deuda estadounidense, por delante de Corea del Sur, Arabia Saudí y Alemania.

Al mismo tiempo, los bancos centrales descubren que una empresa de criptomonedas ya se ha situado entre los primeros puestos del ranking mundial de tenencias de oro, en una posición similar a la de países como Libia.

Desde el punto de vista del mercado, la llamada «psicohistoria» puede reducirse en última instancia a dos variables centrales.

En primer lugar, Tether es una fuente de demanda de unos 130.000 millones de dólares en el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., y el TBAC prevé que esta demanda podría multiplicarse en el futuro.

En segundo lugar, Tether es una institución que posee unas 150 toneladas de oro, y su ritmo de acumulación de oro supera al de cualquier banco central o ETF de oro.

Ambas variables dependen del mismo factor: la demanda mundial de dólares digitales extraterritoriales.

Y en 2026, esa demanda ha dejado de crecer.

El momento en que realmente podría reactivarse este crecimiento sería después del fin del ciclo de auge de la deuda impulsado por la IA. Para entonces, la necesidad de financiación de más de 40 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. volverá a ser el centro de atención del mercado, y los mercados emergentes podrían empezar a buscar «botes salvavidas» que les ayuden a resistir las crisis financieras.

En la novela, Seldon dispone de 1.000 años para esperar a que su plan se cumpla.

Tether, en cambio, quizá solo tenga que esperar al próximo evento crediticio.