El débil dato de empleo ADP da un respiro a Wall Street, pero el informe oficial del viernes sigue siendo clave

Al despertar, el mercado volvió a dar un giro.

Anteriormente, la preocupación por las crecientes expectativas de una subida de tipos por parte de la Fed en septiembre había estado presionando a la baja a las acciones estadounidenses. Pero anoche, con la publicación del dato de empleo ADP, las acciones finalmente rebotaron: el Dow Jones subió un 0,56%, y tanto el S&P 500 como el Nasdaq cerraron con una subida del 0,46%, poniendo fin a tres sesiones consecutivas de caídas.

1. Un dato de empleo "feo" se convierte en el salvavidas de Wall Street

Lo que permitió a las acciones estadounidenses tomar aire fue el dato de empleo ADP (conocido como "informe ADP de empleo privado") publicado antes de la apertura: en agosto, el empleo privado de EE. UU. solo aumentó en 38.000 puestos, por debajo de los 48.000 esperados y el peor registro desde enero de este año.

En cuanto se publicó el dato, la reacción en cadena fue inmediata: los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron, las acciones estadounidenses pasaron a terreno positivo y el oro subió.

La lógica sigue siendo el guion de siempre: el empleo es, aparte de la inflación, el indicador clave que influye en las decisiones de subida o bajada de tipos de la Reserva Federal. Un empleo fuerte sugiere una economía sobrecalentada y la necesidad de subir tipos para enfriarla; un empleo débil indica una economía en desaceleración, lo que da margen para una política monetaria más laxa. Por eso, la mala noticia del ADP se convirtió en una buena noticia.

2. No se emocionen demasiado pronto: el informe oficial del viernes es el verdadero juicio

Sin embargo, el respiro que ofrece el dato ADP es solo temporal. Este viernes llega el informe oficial de empleo no agrícola.

Hay que ser cautelosos: el ADP se ha utilizado históricamente como referencia adelantada del informe de empleo no agrícola, pero no existe una relación lineal estable entre ambos: que el dato ADP sea débil no garantiza que el informe oficial también lo sea. El consenso del mercado espera que el empleo no agrícola de agosto se recupere ligeramente, con unos 55.000 nuevos puestos, claramente por encima de los -23.000 de julio.

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Y según la herramienta CME FedWatch, tras la publicación del ADP, la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre solo bajó ligeramente hasta el 62,3%: el riesgo de subida está lejos de desaparecer. Precisamente por eso el informe oficial del viernes es tan crucial.

3. ¿Cómo ve la Fed el empleo? La postura de Warsh es muy matizada

Aunque el dato ADP de un solo mes sea débil, los funcionarios de la Fed mantienen una visión general optimista sobre el mercado laboral.

El discurso de Warsh la semana pasada en el simposio de Jackson Hole reveló esta postura matizada: reconoció que existen algunas preocupaciones puntuales en el mercado laboral, pero subrayó que la situación general es coherente con el pleno empleo. Sus palabras textuales fueron: "Cuando el crecimiento de la oferta de mano de obra está casi estancado, el aumento mensual del empleo será naturalmente bajo. Pero en general, la mayoría de las personas que quieren trabajar pueden mantener o encontrar un empleo".

Estas palabras no son infundadas. El endurecimiento de la política migratoria, la caída de la natalidad y el envejecimiento de la población frenan el crecimiento de la fuerza laboral estadounidense: que se creen pocos empleos no significa necesariamente que haya poca demanda de trabajadores, sino que puede haber poca oferta disponible. Los datos oficiales también muestran que la tasa de desempleo sigue en mínimos históricos, lo que respalda la opinión central de los funcionarios de la Fed: el mercado laboral está básicamente equilibrado y la política puede seguir centrada en contener la inflación.

En otras palabras, un dato ADP débil no es suficiente para que la Fed cambie su discurso.

4. Para terminar

La situación actual se puede resumir en una frase: el rebote es real, pero el riesgo también lo es.

El dato ADP ha reducido ligeramente la probabilidad de subida de tipos en septiembre desde niveles elevados, pero el 62,3% significa que el mercado sigue asignando una probabilidad mayoritaria a que la subida se produzca. Si el informe oficial del viernes supera con creces los 55.000 empleos esperados, el sentimiento recién recuperado podría volver a girar en cualquier momento.

Este momento de "período de rebote combinado con la prueba de los datos" es precisamente cuando el uso de herramientas de opciones en la plataforma del bróker BIT demuestra su valor: si el dato del viernes es positivo, las acciones siguen subiendo; si el dato decepciona, el pago de las opciones compensa la caída. Al fin y al cabo, el seguro siempre es más barato comprarlo antes de que lo necesites.

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