KNTQ se dispara un 30%: Kinetiq lanza una L2 dedicada para el ecosistema de Hyperliquid y Elysium completa su oferta spot

Autor: Jae, PANews

En la noche del 24 de agosto, el protocolo de staking líquido Kinetiq anunció el lanzamiento de Elysium, una red de capa 2 de alto rendimiento diseñada específicamente para el ecosistema de Hyperliquid. Impulsado por la noticia, su token nativo KNTQ se disparó más de un 30% en el corto plazo, y su valoración totalmente diluida (FDV) llegó a alcanzar los 270 millones de dólares.

Cuando las principales aplicaciones DeFi empiezan a lanzar sus propias L2 personalizadas, la frontera entre la capa de aplicación y la infraestructura subyacente se está redefiniendo. Detrás de la expansión L2 de Kinetiq se esconde la ansiedad estructural de Hyperliquid por su dominio en contratos perpetuos y su debilidad en el mercado spot, así como la búsqueda estratégica de una segunda curva de crecimiento ante el estancamiento de su negocio de staking.

Una reestructuración en torno a la infraestructura de trading, el ecosistema de aplicaciones y el valor de los tokens está a punto de desarrollarse en el ecosistema de Hyperliquid.

Completando el rompecabezas spot del ecosistema Hyperliquid

El lanzamiento de Elysium tiene como trasfondo un desequilibrio estructural de larga data en el ecosistema de Hyperliquid: los contratos perpetuos lideran el mercado, mientras que el spot y las aplicaciones DeFi apenas despegan.

Hyperliquid se ha posicionado como líder en el sector de los perpetuos on-chain gracias a su excelente profundidad de trading, pero la actividad de su mercado spot nunca ha estado a la altura del volumen de su negocio de derivados. Desde octubre del año pasado, el volumen de trading spot del protocolo se ha mantenido en niveles bajos.

Como principal protocolo de staking líquido dentro del ecosistema de Hyperliquid, Kinetiq cuenta actualmente con un TVL (valor total bloqueado) superior a los 1.200 millones de dólares (1.2 billion), pero sus ingresos por protocolo en los últimos 30 días fueron de solo 200.000 dólares, lo que evidencia que el techo de crecimiento de su negocio principal se está haciendo visible.

Elysium se dirige precisamente a esa brecha. Su objetivo es ofrecer un entorno de ejecución con mayor rendimiento, permitiendo que aplicaciones tipo PropAMM accedan directamente a los datos del libro de órdenes de HyperCore, y abriendo así una ruta completa de circulación de activos: emisión de tokens → arranque de liquidez AMM → mercado spot de HyperCore → mercado de perpetuos HIP-3.

En otras palabras, el objetivo de Elysium no es simplemente "añadir una L2 más al ecosistema", sino resolver el problema de larga data de la desconexión de la capa de aplicación en Hyperliquid: abrir las capacidades de la infraestructura de trading HyperCore a más aplicaciones, permitiendo a los desarrolladores reutilizar la liquidez del ecosistema a bajo coste. Si este modelo funciona, Hyperliquid evolucionará de ser una plataforma de trading centrada en perpetuos a un modelo de "infraestructura de trading + cadena de aplicaciones".

Cambio en el modelo de gas de las L2: Elysium utiliza HYPE como gas

A diferencia de la mayoría de las L2 que emiten su propio token de gas, Elysium utilizará directamente el token HYPE como activo de gas de la red, una decisión basada en una doble consideración de sinergia ecosistémica y flujo de valor.

• Minimización de la fricción para el usuario: los usuarios no necesitan mantener un nuevo activo de gas para operar o desplegar aplicaciones en Elysium; al mismo tiempo, HYPE, como activo central del ecosistema, puede formar una conexión de activos más fluida entre HyperCore, HyperEVM y Elysium, mejorando enormemente la componibilidad entre diferentes entornos de ejecución.
• Expansión de la utilidad de HYPE: anteriormente, la captura de valor de HYPE provenía principalmente de la gobernanza de la red L1, la demanda de staking y los ingresos por comisiones; con la aparición de entornos de ejecución como Elysium, HYPE pasará de ser un "activo de gobernanza nativo de L1" a un activo de pago base que cubre todo el ecosistema de aplicaciones de Hyperliquid, fortaleciendo su atributo de moneda ecosistémica.

Sin embargo, hay que ser racionales: la demanda de gas no equivale a una presión de compra lineal sobre HYPE. Si los costes de transacción en Elysium son lo suficientemente bajos, la cantidad de HYPE consumida por transacción podría ser muy limitada. El valor económico real de HYPE como token de gas dependerá de cuántos usuarios, transacciones y aplicaciones reales logre atraer Elysium en el futuro, y no simplemente del mecanismo de gas en sí.

El staking líquido se estanca y la L2 busca una segunda curva de crecimiento mediante "rentas"

El principal producto de Kinetiq es el staking líquido: los usuarios depositan tokens HYPE y reciben kHYPE, obteniendo rendimientos por staking. Sin embargo, este negocio se enfrenta a una presión de desaceleración: la oferta circulante de kHYPE ha caído aproximadamente un 66% interanual desde septiembre del año pasado y ha seguido bajo presión en el último trimestre.

Evidentemente, el protocolo necesita encontrar una segunda curva de crecimiento. Elysium presenta una nueva fuente de ingresos: las comisiones del secuenciador.

Según el plan de distribución anunciado, los ingresos del secuenciador de Elysium se repartirán en proporciones fijas, de las cuales el 50% se destinará a la recompra y quema del token del protocolo KNTQ, creando una transmisión directa desde la actividad de la red hasta el valor del token.

Si Elysium logra generar un volumen de transacciones suficientemente grande, la actividad de la red se convertirá en demanda de recompra y quema de KNTQ. En esencia, Kinetiq está intentando establecer un volante de captura de valor de "actividad de la red → ingresos del secuenciador → recompra y quema de tokens".

Para KNTQ, su lógica de valoración también se reestructurará. Antes, su valor estaba principalmente ligado al negocio de staking líquido, pero en el futuro la infraestructura L2 abrirá un nuevo espacio de crecimiento. Esta es una de las fuerzas impulsoras clave detrás del repunte de más del 30% del token tras el anuncio.

Elysium se apoya en hombros de gigantes, pero no escapa al "trilema" del ecosistema L2

Apoyándose en el ecosistema ya existente de Hyperliquid, el umbral de arranque en frío de Elysium es mucho más bajo que el de una cadena pública desde cero, pero eso no significa que pueda resolver fácilmente la lógica del crecimiento del ecosistema.

En apariencia, Elysium nace sobre hombros de gigantes. Hyperliquid cuenta con una infraestructura de trading madura y una base de usuarios existente, por lo que, en teoría, Elysium puede reutilizar la liquidez y los datos de trading actuales, reduciendo drásticamente la dificultad del arranque en frío de una nueva red. Además, al estar desarrollada con OP Stack, puede controlar eficazmente los costes de desarrollo de la infraestructura y ofrecer un marco tecnológico modular relativamente maduro.

Sin embargo, la competencia entre L2 nunca se ha limitado al rendimiento, sino que se centra cada vez más en el ecosistema. Elysium tendrá que enfrentarse al trilema del que ninguna L2 escapa: sin aplicaciones, la red carece de demanda real de transacciones; sin liquidez profunda, las aplicaciones no retienen usuarios; sin una masa crítica de usuarios, los desarrolladores carecen de incentivos para seguir construyendo. Los tres factores se condicionan mutuamente, y si alguno falla, se cae en un "círculo vicioso".

Una amenaza más profunda proviene del propio Hyperliquid. Si en el futuro HyperEVM, mediante mejoras tecnológicas nativas, compite por el nicho ecológico que ocupa Elysium, la necesidad y el espacio de crecimiento de esta como L2 independiente podrían verse reducidos.

Además, los riesgos clásicos de las L2 —mecanismo del secuenciador, seguridad de los activos entre cadenas, interacción entre entornos de ejecución y permisos de actualización— siguen siendo pruebas invisibles que penden sobre Elysium.

HYPE amplía fronteras, KNTQ se revaloriza

Desde la perspectiva de la tokenómica, este evento tiene impactos muy diferentes en HYPE y en KNTQ.

Para HYPE, supone una expansión del valor ecosistémico a largo plazo. El mayor valor potencial de Elysium radica en ampliar los casos de uso y las fronteras del ecosistema de HYPE, reforzando su atributo de moneda ecosistémica. A corto plazo, el volumen de gas consumido por Elysium aún está por ver y no necesariamente generará una "nueva presión de compra orgánica" de HYPE. La materialización de su valor es un proceso a largo plazo que se irá concretando a medida que el ecosistema madure.

Para KNTQ, se trata de una revalorización de su lógica de crecimiento. El éxito o fracaso de Elysium determinará el valor intrínseco de KNTQ: si la red funciona, los ingresos por comisiones del secuenciador proporcionarán un soporte continuo de recompra y quema; por el contrario, si la actividad no cumple las expectativas, la contribución real de este mecanismo de captura de valor podría ser limitada.

A partir de ahora, el mercado debe observar los datos operativos clave de Elysium: usuarios activos diarios, número de transacciones, consumo de gas, volumen de trading spot, escala de migración de liquidez a HyperCore e ingresos reales del secuenciador. Estos serán los indicadores duros que validen la veracidad de la historia.

Y, por el momento, la primera prueba para Elysium será si puede transformar la liquidez acumulada en Hyperliquid en demanda real de spot, DeFi y capa de aplicación.