Vertrauenskrise bei US-Schulden: Wenn die Risse sichtbar werden (Stand: September 2025)

• Wie zwei Pleiten das Spiel verändern
• Das Damoklesschwert der Asset-Backed Debt
• Großbanken im Sturm
• Systemrisiko kehrt zurück
• Warum der Markt dennoch nicht zur Ruhe kommt
• Fragen und Antworten zur US-Schuldenkrise

Die fast gleichzeitigen Pleiten von Tricolor Holdings und First Brands Group haben die extreme Fragilität vermeintlich stabiler Unternehmen offengelegt und die Risiken von Subprime-Krediten sowie massiver Verschuldung aufgezeigt. Diese Zusammenbrüche werfen ein Schlaglicht auf die Schattenseiten von Asset-Backed Securities (ABS) – ein System, das Investoren und Banken verführt, dessen Intransparenz jedoch die finanzielle Realität verschleiert. Große Banken wie JPMorgan, Fifth Third oder Jefferies sind stark exponiert, während die Regulierung des Schattenbankensektors zur Vermeidung einer neuen systemischen Krise drängt.

Wie zwei Pleiten das Spiel verändern

Anfang September 2025 meldete ein auf Autokredite spezialisierter Kreditgeber (Tricolor) Insolvenz an, nachdem er Zinszahlungen verpasst hatte. Nur Tage später begann ein hochverschuldeter Automobilzulieferer (First Brands) Konkursverhandlungen. Beide Unternehmen waren Wochen zuvor noch als finanziell stabil eingestuft worden. "Das war einer der schlimmsten Zusammenbrüche, die ich je im ABS-Markt gesehen habe", zitiert Bloomberg einen anonymen Investor. Tricolor hatte für seine Anleihen noch Investment-Grade-Ratings erhalten, während First Brands kurz zuvor eine Kapitalerhöhung durchführte.

Das Damoklesschwert der Asset-Backed Debt

Was verbindet beide Fälle? Die Abhängigkeit von besicherten Schuldtiteln. Tricolor verbriefte Subprime-Autokredite in handelbare Wertpapiere, die renditehungrige Investoren anlockten. First Brands nutzte Factoring und andere ABS-Instrumente. "Diese Mechanismen sollten Kreditgeber absichern, indem sie sich auf reale Vermögenswerte stützen", erklärt die BTCC Research-Abteilung. "Doch die jüngsten Ereignisse zeigen: Bei fundamentalen Schwächen bieten auch besicherte Papiere keinen ausreichenden Schutz."

Großbanken im Sturm

Der Skandal erfasst nun Wall-Street-Größen. JPMorgan und Fifth Third gehören laut SEC-Dokumenten zu den Hauptgläubigern von Tricolor. "Wie konnte eine der weltweit führenden Banken diese Emissionen prüfen, ohne finanzielle Unregelmäßigkeiten zu erkennen?", fragt Forbes in einer aktuellen Analyse. Bei First Brands schockiert besonders die Rolle von Jefferies: Noch im August 2025 bewarb die Investmentbank Anleihen des Unternehmens – mit Hinweis auf "eine Milliardendecke an Liquidität". Wochen später notierte die Junior-Verschuldung bei Cent-Beträgen.

Systemrisiko kehrt zurück

Seit der Finanzkrise 2008 hat sich ein erheblicher Teil der Kreditverlagerung in den nicht regulierten Schattenbankensektor verlagert. "Diese Schattenbanken-Industrie ist für die moderne Kreditversorgung unverzichtbar geworden", sagt Prof. Tomasz Piskorski von der Columbia University gegenüber dem Handelsblatt. "Doch ihre Intransparenz bereitet zunehmend Kopfzerbrechen." Währungshüter in den USA und Europa beobachten die Entwicklung mit Sorge. Piskorski warnt: "Der Tricolor-Beben könnte unmittelbare Folgen haben: Ratingagenturen werden ihre Kontrollen verschärfen, was die Kreditverfügbarkeit reduzieren wird."

Warum der Markt dennoch nicht zur Ruhe kommt

Trotz der Panik hält Wall Street den Geldhahn weiter offen. "Das Appetit der Investoren auf strukturierte Produkte bleibt intakt", sagt Dylan Ross, ABS-Experte bei TCW, dem Wall Street Journal. "Seit der Finanzkrise wurden kaum Investment-Grade-Produkte nennenswert beeinträchtigt." Doch die entscheidende Frage bleibt: Wie viele weitere Tricolors und First Brands lauern noch im Dunkeln? Denn hinter diesen Einzelfällen wackelt ein bedeutender Teil des US-Kreditsystems – mit dem Potenzial, die aktuelle Vertrauenskrise zu eskalieren.

Fragen und Antworten zur US-Schuldenkrise

Was ist Asset-Backed Debt?

Asset-Backed Debt (besicherte Schuldtitel) sind Wertpapiere, die durch konkrete Vermögenswerte wie Kreditforderungen oder Rechnungen besichert sind. Sie galten lange als sicher, weil im Fall von Zahlungsausfällen auf die zugrundeliegenden Assets zugegriffen werden kann.

Welche Rolle spielen Ratingagenturen?

Ratingagenturen bewerten die Bonität von Schuldtiteln. Im aktuellen Fall stehen sie in der Kritik, weil sie Tricolor-Anleihen noch kurz vor der Pleite gute Noten gaben – ein bekanntes Problem seit der Finanzkrise 2008.

Wie wirkt sich dies auf Kleinanleger aus?

Viele ABS-Produkte finden sich in Rentenfonds und anderen Massenanlageprodukten. Die aktuellen Pleiten könnten daher indirekt auch private Investoren treffen, insbesondere wenn sich die Krise ausweitet.