لقد "تعافى" الإيثيريوم أخيرًا! عاد الإيثيريوم إلى المسار الذهبي، ولكن ما المختلف في هذا الانتعاش؟

بعد أكثر من ثلاثة أشهر، وصل سعر الإيثيريوم أخيراً إلى مستوى 2300 دولار.

خارجياً، ساهم انتعاش شهية المخاطرة الكلية، وتحسن التوقعات التنظيمية، وضغط البيع على المكشوف، في توفير زخم مباشر لارتفاع سعر الإيثيريوم. أما داخلياً، فإن التدفق المستمر للأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، وتسارع تخصيص المؤسسات لها، والزيادة المتواصلة في حجم رهن الإيثيريوم، كلها عوامل تُحسّن باستمرار توقعات السوق للإيثيريوم على المديين المتوسط والطويل.

انتعشت عملة الإيثيريوم بقوة، ووصلت إلى مستوى تصحيح فيبوناتشي لأول مرة في هذا السوق الهابط.

لقد تلقى حراس الإنترنت أخيرًا "انتعاشًا" قويًا من إيثيريوم.

وفقًا لبيانات CoinGecko، اعتبارًا من 21 أغسطس، ارتفع سعر ETH إلى حوالي 2354 دولارًا، ليتعافى إلى مستوى أوائل مايو من هذا العام.

في غضون أسبوع واحد فقط، ارتفع سعر الإيثيريوم بنحو 25%، ليحتل بذلك مرتبة بين أفضل عشرة عملات رابحة ضمن قائمة أفضل 100 عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، متفوقًا بشكل ملحوظ على البيتكوين خلال الفترة نفسها. كما كسر سعر صرف الإيثيريوم مقابل البيتكوين اتجاهه الهبوطي طويل الأمد، حيث ينتعش حاليًا إلى حوالي 0.031، عائدًا إلى المستويات التي شهدها في أبريل من هذا العام.

مع الانتعاش القوي في سعر إيثيريوم، عادت قيمتها السوقية لتتبوأ مكانة مرموقة بين أهم الأصول الرقمية العالمية. وتشير بيانات 8Markets إلى أن القيمة السوقية الإجمالية لإيثيريوم قد ارتفعت إلى حوالي 284.3 مليار دولار، متجاوزةً بذلك شركة ديل لتحتل المرتبة 72 عالميًا. قبل بضعة أشهر فقط، وبعد انخفاض سعرها بشكل مطرد، تراجعت القيمة السوقية لإيثيريوم لتخرج من قائمة أفضل 100 أصل رقمي عالمي.

أجبر هذا الانتعاش السريع البائعين على المكشوف على أن يصبحوا أكبر "الدافعين". تُظهر بيانات CoinGlass أنه منذ 19 أغسطس، تجاوزت عمليات تصفية عقود إيثيريوم 1.33 مليار دولار، حيث استحوذ البائعون على المكشوف على نسبة مذهلة بلغت 88.4%. وبطبيعة الحال، أدى هذا التغطية الواسعة النطاق للمراكز المكشوفة إلى تضخيم زخم إيثيريوم الصعودي، مما أسفر عن ضغط واضح على المراكز المكشوفة.

يشير المتداول الشهير دكتور بروفيت إلى أن إيثيريوم قد اخترق بشكل حاسم منطقة المقاومة الرئيسية للسوق الهابطة، واستعاد، ولأول مرة منذ بداية هذه السوق، تركيزه على "الخط الذهبي" (المتوسط المتحرك الأسي الأسبوعي 50). ويرى أن هذا الاختراق يُعد إشارة فنية هامة لإيثيريوم، وينصح صراحةً بـ"الاستعداد"، محذراً في الوقت نفسه من أن البائعين على المكشوف قد يواجهون مزيداً من الضغوط.

أشار توم لي، رئيس مجلس إدارة BitMine، إلى أن ارتفاع سعر صرف الإيثيريوم مقابل البيتكوين (ETH/BTC) يدل على أن السوق بدأ يركز على التطبيق العملي للترميز وأنظمة الذكاء الاصطناعي، وهو ما سيعود بالنفع على الإيثيريوم. تاريخيًا، كان سعر صرف ETH/BTC يميل إلى الارتفاع في أسواق العملات الرقمية الصاعدة مع ازدياد استخدام الإيثيريوم مقارنةً بالبيتكوين. وشملت العوامل الدافعة السابقة موجة الاكتتابات الأولية للعملات الرقمية (ICO) في الفترة 2017-2018، وموجة الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) في الفترة 2020-2021، وموجة العملات المستقرة في عام 2025. وستقود الدورة الحالية أعمال الترميز على سلسلة الكتل في وول ستريت والاستخدام الواسع النطاق لتقنية سلسلة الكتل بواسطة أنظمة الذكاء الاصطناعي. كما ستوفر الظروف المالية الميسرة دعمًا إضافيًا لسوق العملات الرقمية.

بصفتها لاعباً رئيسياً في سوق إيثيريوم، شهدت BitMine أخيراً انتعاشاً طال انتظاره. ففي 16 أغسطس، بلغت قيمة محفظة BitMine، أكبر مالك مؤسسي لعملة إيثيريوم، 5,815,164 إيثيريوم بمتوسط تكلفة 3,366 دولاراً أمريكياً. ومع انتعاش إيثيريوم، انخفضت خسائر BitMine غير المحققة من أكثر من 8.5 مليار دولار إلى 5.8 مليار دولار.

تفوقت صناديق الاستثمار المتداولة في إيثيريوم على بيتكوين، حيث قامت العديد من المؤسسات بزيادة حيازاتها على عكس هذا الاتجاه.

أما فيما يتعلق بالتمويل، فإن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ Ethereum لا تزال ترسل إشارات إيجابية.

بحسب بيانات سوسوفاليو، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية لإيثيريوم تدفقات صافية لأربعة أيام تداول متتالية، بإجمالي تدفقات صافية تراكمية تجاوزت 510 ملايين دولار هذا الأسبوع. والجدير بالذكر أن يوم 20 أغسطس شهد تدفقًا صافيًا تجاوز 220 مليون دولار في يوم واحد، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر من العام الماضي. ولا يزال صندوق إيثيريوم (ETHA) التابع لشركة بلاك روك المصدر الرئيسي للأموال، حيث بلغ صافي التدفقات اليومية 173 مليون دولار.

في الآونة الأخيرة، بدأت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للإيثيريوم تتفوق بشكل ملحوظ على نظيراتها الفورية للبيتكوين. يُظهر تقرير حديث صادر عن مختبرات DWF أن صناديق الإيثيريوم شهدت في يونيو تدفقات صافية خارجة بلغت 4.65% من حجمها، وهي نسبة أقل بكثير من نسبة 8.09% التي شهدتها صناديق البيتكوين. مع ذلك، شهدت صناديق الإيثيريوم في يوليو تدفقات صافية داخلة بلغت 3.19% من حجمها، بينما لم تشهد صناديق البيتكوين سوى تدفقات داخلة بلغت 0.34%، أي أن التدفقات الداخلة للإيثيريوم كانت أعلى بنحو 9.4 مرة من التدفقات الداخلة للبيتكوين.

تشهد توزيعات محافظ المؤسسات المالية تحولاً أيضاً. تشير مختبرات DWF إلى أن بنوك وول ستريت زادت بشكل ملحوظ من استثماراتها في الإيثيريوم (ETH) خلال الربع الثاني، بمعدل نمو أعلى بكثير من معدل نمو البيتكوين (BTC). فعلى سبيل المثال، ارتفع استثمار مورغان ستانلي في البيتكوين بنسبة 3.7% مقارنة بالربع السابق، بينما ارتفع استثماره في الإيثيريوم بنسبة 18.6%؛ أما استثمار جيه بي مورغان تشيس في البيتكوين فقد ارتفع بنسبة 12.2%، بينما ارتفع استثماره في الإيثيريوم بنسبة 67.3%.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم العديد من المؤسسات بزيادة حيازاتها من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بالإيثيريوم، خلافًا للاتجاه السائد. فبحسب تقارير 13F، زاد بنك أوف أمريكا حيازاته من صندوق ETHA من حوالي 67,500 سهم إلى حوالي 1.98 مليون سهم، أي ما يعادل 29 ضعفًا تقريبًا، بقيمة بلغت حوالي 23.6 مليون دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني. في المقابل، خفّض أكبر بنك في إيطاليا حيازاته من صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك والمخصص للبيتكوين بشكل ملحوظ، بينما زاد حيازاته من صندوق إيثيريوم المرهون التابع للشركة نفسها بنسبة تقارب 100%. كما كشف بنك سانتاندير الإسباني، لأول مرة في الربع الثاني، عن حيازته لصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بالبيتكوين والإيثيريوم التابعة لشركة بلاك روك.

بالمقارنة مع انتعاشات الأسعار قصيرة الأجل، فإن هذا التغيير في هيكل رأس المال ربما يكون أكثر أهمية.

في الآونة الأخيرة، دأبت العديد من جهات إصدار صناديق المؤشرات المتداولة على تحسين جاذبية منتجاتها. فعلى سبيل المثال، تخطط شركة بلاك روك لتنفيذ عملية تقسيم عكسي للأسهم بنسبة 1:3 في 6 أكتوبر، بينما تقدمت شركة فيديليتي بطلب لإضافة خاصية التخزين إلى صندوق المؤشرات المتداولة الخاص بها على شبكة إيثيريوم، FETH.

تم رهن أكثر من ثلث عملة الإيثيريوم، وقد يؤدي انخفاض العوائد إلى تقليل جاذبيتها.

على عكس الانخفاض المستمر الأخير في سعر الإيثيريوم، حافظ حجم التخزين الخاص به على اتجاه نمو.

تُظهر بيانات ValidatorQueue أن نسبة التخزين في إيثيريوم قد بلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق، حيث تم تخزين أكثر من 41.1 مليون إيثيريوم حاليًا، ما يُمثل حوالي 33.7% من إجمالي المعروض. في الوقت نفسه، يقترب عدد المُدقّقين الذين يغادرون قائمة الانتظار من الصفر، بينما لا يزال حوالي 2.21 مليون إيثيريوم ينتظرون في قائمة انتظار التخزين، مع فترة انتظار مُقدّرة بأكثر من 38 يومًا.

تؤكد بيانات البلوك تشين أيضًا نوايا السوق في الاحتفاظ بالعملات على المدى الطويل. تُظهر بيانات Santiment أنه بين 20 مايو و20 أغسطس، خفّضت المحافظ الكبيرة التي تحوي أكثر من 1000 إيثيريوم حيازاتها بحوالي 1.7 مليون إيثيريوم، ما يُمثل 2.9% من إجمالي هذه الفئة من الحيازات. خلال الفترة نفسها، ارتفعت نسبة حيازات المحافظ الصغيرة التي تحوي من 1 إلى 10 إيثيريوم من 4.38% إلى 4.52%، مسجلةً ارتفاعًا في 65 يوم تداول وانخفاضًا في 27 يوم تداول فقط.

مع ذلك، لا يعني انخفاض حيازات كبار المستثمرين بالضرورة بيع الإيثيريوم. تشير شركة سانتيمينت إلى أنه من بين هذا التدفق الخارج للإيثيريوم، يمكن تتبع حوالي 300 ألف وحدة فقط إلى محافظ أصغر، بينما يُرجح أن تكون غالبية الباقي موجودة بالفعل في عناوين التخزين أو العقود الآجلة. في الوقت نفسه، انخفض رصيد الإيثيريوم في منصات التداول من حوالي 7.07 مليون إلى 6.54 مليون خلال الفترة نفسها.

أثار الارتفاع المستمر في عمليات التخزين مخاوف السوق. ومؤخرًا، اقترح باحثا إيثيريوم، جاستن دريك وجيروم دي تيتشي، اقتراحًا جديدًا، EIP-8363، يقضي بأنه عندما يصل معدل تخزين إيثيريوم إلى 50% من إجمالي المعروض، سيتم استخدام آلية حرق تدريجية لتقليل مكافآت الإصدار الجديدة للمُدقّقين في طبقة الإجماع تدريجيًا، وصولًا إلى الصفر. إلا أن هذا الاقتراح قوبل بمعارضة من المجتمع.

في غضون ذلك، ومع استمرار تزايد عدد المشاركين في عمليات تخزين الإيثيريوم والمُدقّقين، بدأت عوائد التخزين بالانخفاض. تُشير البيانات إلى أن عوائد تخزين الإيثيريوم انخفضت خلال الأشهر الثلاثة الماضية من ذروتها البالغة 2.86% إلى 2.59%، وهو مستوى أقل بكثير من ذروتها التي بلغت حوالي 5.2% قبل ثلاث سنوات. وإذا انخفضت عوائد التخزين أكثر، فقد تتأثر جاذبيتها للمستثمرين الجدد.

تجدر الإشارة إلى أن التحديث الرئيسي التالي لشبكة إيثيريوم، غلامستردام، مُخطط له في الربع الأخير من عام 2026، ويجري النظر في إدراج اقتراح تحسين إيثيريوم رقم 8061. يهدف هذا الاقتراح إلى إزالة الحد الأقصى لخروج المُدقِّقين وزيادة سرعة معالجة الخروج إلى ما يقارب أربعة أضعاف المعدل الحالي، مما يُحسِّن كفاءة ومرونة عمليات الخروج من تجميد إيثيريوم. في حال تطبيق هذا الاقتراح، سيتمكن المُجمِّعون من إدارة سيولتهم بمرونة أكبر مع الحصول على مكافآت. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، تعني كفاءة الخروج الأعلى انخفاض مخاطر السيولة، مما قد يزيد من رغبتهم في المشاركة في التجميد.

بشكل عام، تلقى انتعاش الإيثيريوم هذا دعماً متعدداً من المعنويات ورأس المال والأساسيات، ولكن ما إذا كان بإمكانه التعافي حقاً يبقى أمراً غير مؤكد وسيتطلب المزيد من الوقت والتحليل الأساسي لتقديم إجابة.