شهد سهم الشركة إقبالاً كبيراً عند الافتتاح، ولكن هل تستطيع شركة يونيتري روبوتيكس تحمل قيمة سوقية تبلغ 400 مليار؟

في التاسع عشر من أغسطس، أُدرجت شركة يونيتري روبوتيكس (688836.SH) رسميًا في سوق ستار التابع لبورصة شنغهاي، لتصبح أول شركة مدرجة في سوق الأسهم الصينية (A-share) متخصصة في الروبوتات الشبيهة بالبشر. افتتحت الشركة تداولاتها بسعر 1100 يوان، بزيادة قدرها 629.44% عن سعر الاكتتاب البالغ 150.80 يوان، متجاوزةً بذلك بكثير متوسط مكاسب اليوم الأول البالغة 466.61% للاكتتابات العامة الأولية في سوق ستار هذا العام. حتى أن قيمتها السوقية ارتفعت إلى 445 مليار يوان في مرحلة ما. وقد أسفرت هذه الطفرة في سوق الأسهم الصينية، التي تميزت بفترة مراجعة قصيرة لا تتجاوز 73 يومًا، ونحو 9.8 مليون حساب اشتراك، ونسبة نجاح في اليانصيب الإلكتروني لا تتجاوز 0.018%، عن ربح قدره 475 ألف يوان من طرح 500 سهم فقط، متجاوزةً بذلك التقديرات السابقة بكثير، وممثلةً ما يقارب 6.3 أضعاف الاستثمار الأولي.

بعد طرح شركة SpaceX "لأول اكتتاب عام في تاريخ البشرية" في الخارج وطرح شركة Changxin Technology "لأول اكتتاب عام لشركة رائدة في مجال التخزين المحلي"، دخلت شركة Unitree Robotics سوق رأس المال باعتبارها "الشركة الوحيدة المربحة لتصنيع الروبوتات الشبيهة بالبشر" وكانت مطلوبة بشدة منذ البداية.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، بلغ سعر سهم شركة يونيتري روبوتيكس حوالي 892 يوانًا، برأسمال سوقي قدره 361 مليار يوان، ومعدل تداول 55.25%، وحجم تداول يتجاوز 15.3 مليار يوان. وفي ظل التطور السريع الحالي في مجال الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا المتقدمة، يُعدّ إدراج يونيتري روبوتيكس في البورصة مؤشرًا مصغرًا على الاتجاهات الرئيسية في سوق رأس المال.

ما هي قيمة شركة Unitree Robotics؟ إجابة السوق هي 350-450 مليار يوان.

بعد طرح أسهم شركة يونيتري روبوتيكس للاكتتاب العام، ورداً على سؤال "النطاق المعقول للقيمة السوقية لشركة يونيتري روبوتيكس"، عرضنا سابقاً في مقالنا "ما هي القيمة الحقيقية لشركة يونيتري روبوتيكس، أول شركة أسهم في مجال الروبوتات الشبيهة بالبشر؟"، عدداً من الآراء التمثيلية. والآن، يبدو أن التقدير الأكثر جرأة من يو وينتشاو، أحد المستثمرين الأوائل في يونيتري روبوتيكس وشريك في شركة دونهونغ لإدارة الأصول، هو الأقرب إلى سعر السوق. فقد صرّح قائلاً: "إن تجاوز القيمة السوقية 200 مليار يوان بعد الإدراج أمر معقول، وأعتقد أنه من الممكن أن تتجاوز 400 مليار يوان على المدى القريب. وبالمقارنة مع تقييمات الشركات المماثلة في الخارج، فإن هذا ليس مبالغاً فيه." بالنظر إلى ذروة القيمة السوقية التي بلغت حوالي 450 مليار يوان بعد الافتتاح والرقم الحالي الذي يتجاوز 360 مليار يوان، فقد ارتفع النطاق المعقول للقيمة السوقية لشركة Unitree Robotics من 200-250 مليار يوان في السابق إلى 350-450 مليار يوان حاليًا.

رأس مال سوقي مرتفع، وسيولة منخفضة: شركة Unitree Robotics تشهد مرة أخرى طفرة على غرار شركتي SpaceX وCXMT.

تجدر الإشارة إلى أن القيمة السوقية لشركة يونيتري روبوتيكس ارتفعت إلى أكثر من ستة أضعاف سعر طرحها الأولي. ولا يعود هذا فقط إلى حماس السوق الكبير وتوقعاته المتفائلة بشأن الروبوتات الشبيهة بالبشر، بل أيضاً لأنها، مثل العديد من المشاريع في مجال العملات الرقمية والاكتتابات العامة التاريخية مثل سبيس إكس وسي إكس إم تي، تُعد مثالاً بارزاً على "انخفاض السيولة وارتفاع القيمة السوقية".

وفقًا لإعلان بورصة شنغهاي، كشفت شركة يونيتري روبوتيكس سابقًا أن سعر الطرح بلغ 150.80 يوان صيني للسهم الواحد، برأس مال إجمالي قدره 404 ملايين سهم بعد الطرح . ومن بين هذه الأسهم، 30.0877 مليون سهم قابلة للتداول الحر خلال فترة الإدراج الأولية، ما يمثل 7.44% من إجمالي رأس المال. ويتوافق سعر الطرح مع نسبة سعر إلى مبيعات ثابتة تبلغ 35.89 مرة بعد التخفيف في عام 2025، وهي نسبة أعلى من المتوسط لدى الشركات المماثلة.

يمكن استشفاف ذلك من البيانات السابقة المتعلقة بمعدلات اكتتاب المستثمرين الأفراد وإجمالي عدد حسابات الاكتتاب: فقد أفادت التقارير أن شركة يونيتري تكنولوجي أصدرت 40.4464 مليون سهم هذه المرة، وهو ما يمثل 10% فقط من إجمالي رأس المال بعد الإصدار. وبعد تفعيل آلية الاسترداد، بلغ الإصدار النهائي عبر الإنترنت 9.707 مليون سهم، مع 9.7846 مليون حساب اكتتاب صالح، مما أسفر عن معدل اكتتاب نهائي قدره 0.0181%، وهو رقم حطم في الوقت نفسه رقمين قياسيين لأدنى معدل اكتتاب وأعلى عدد من الحسابات المشاركة في الأسهم الجديدة في بورصة الابتكار العلمي والتكنولوجي. تم سحب 19,414 رقمًا فائزًا، حيث تطلبت كل مجموعة فائزة مكونة من 500 سهم دفع 75,400 يوان. تم التخلي عن 8,734 سهمًا فقط عبر الإنترنت، ولم يتم التخلي عن أي أسهم خارج الإنترنت، مما يدل على رغبة قوية في الدفع.

من ناحية أخرى، فإن التوزيع الاستراتيجي المخصص للمستثمرين المؤسسيين والحصة الكبيرة للمؤسس وانغ شينغشينغ ضمنا أيضًا أن ضغط البيع كان ضعيفًا نسبيًا وأنه لن يكون هناك تدافع من المستثمرين الأفراد في اليوم الأول من الإدراج.

من المعلوم أن تسعة مستثمرين، من بينهم الصندوق الوطني للضمان الاجتماعي، وشركة ديب سيك، وشركة تينسنت، وشركة بتروتشاينا كونلون كابيتال، وشركة شبكة الطاقة الجنوبية الصينية، وشركة تشاينا تيليكوم تياني كابيتال، قد خُصص لهم ما يقارب 8.09 مليون سهم، بقيمة إجمالية تقارب 1.22 مليار يوان صيني. وحصلت شركة ديب سيك على 933,400 سهم، بقيمة 141 مليون يوان صيني، مع فترة حظر بيع لمدة 36 شهرًا، وهي فترة تتجاوز بكثير فترة الحظر المعتادة للمستثمرين المؤسسيين، والتي تبلغ 12 شهرًا. وقد وقّع الطرفان مذكرة تفاهم للتعاون الاستراتيجي في ثلاثة مجالات: الذكاء الاصطناعي العام، والروبوتات عالية الأداء، ونماذج الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق. وحصل الصندوق الوطني للضمان الاجتماعي على عدد متساوٍ من الأسهم في ثلاث محافظ استثمارية، مع فترة حظر بيع لمدة 12 شهرًا. وحصلت كل من شركات تينسنت، وبتروتشاينا، وشبكة الطاقة الجنوبية الصينية، وتياني كابيتال على ما يقارب 900,000 سهم، بقيمة إجمالية تقارب 136 مليون يوان صيني.

قبل أن تطرح شركة Unitree Technology أسهمها للاكتتاب العام، كانت أكثر سماتها إثارة للجدل أو تعرضًا للانتقاد هي نسبة سعر السهم إلى الأرباح البالغة 219.

مع ذلك، وبناءً على صافي الربح غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لعام 2025، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المقابلة 92.92، بينما تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات الثابتة المخففة المقابلة لعام 2025 35.89. ورغم أنها لا تزال أعلى من متوسط الشركات المماثلة، إلا أنها أكثر منطقية بكثير مقارنةً بنسبة "219". وبالنظر إلى أن معظم الشركات المماثلة محلياً ودولياً لم تحقق أرباحاً بعد، في حين أن شركة يونيتري قد حققت بالفعل ربحاً غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً قدره 600 مليون يوان في عام 2025، وأن شحنات روبوتاتها الشبيهة بالبشر ستتجاوز 5500 وحدة في عام 2025، لتحتل بذلك المرتبة الأولى عالمياً، فإن سعر الإصدار البالغ 150.8 يوان يمثل فرصة استثمارية قيّمة.

يتصدر المؤسس وانغ شينغشينغ قائمة الأثرياء: ويتوج بلقب "أغنى شخص جديد ولد في التسعينيات"

أدى الارتفاع الكبير في سعر سهم شركة Unitree Technology بشكل مباشر إلى زيادة كبيرة في صافي ثروة مؤسسها، وانغ شينغشينغ.

بحسب نشرة الاكتتاب، يمتلك وانغ شينغشينغ، رئيس مجلس الإدارة والمدير العام والرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في شركة يونيتري روبوتيكس، 86,714,964 سهمًا من أسهم الشركة بشكل مباشر، ما يمثل 21.4395% من إجمالي رأس المال بعد الاكتتاب العام الأولي. إضافةً إلى ذلك، وقبل الاكتتاب، كان يمتلك بشكل غير مباشر 9.5367% من أسهم الشركة من خلال منصة حوافز الأسهم "شنغهاي يويي". وبذلك، يمتلك وانغ شينغشينغ، بشكل مباشر وغير مباشر، ما يقارب 31% من أسهم يونيتري روبوتيكس، بقيمة سوقية تتجاوز 110 مليارات يوان، ما يجعله يستحق لقب "أغنى جيل ما بعد التسعينيات في الصين".

في السابق، كان هذا اللقب ملكاً لليو جينغ كانغ، مؤسس شركة إنستون للابتكارات، الذي فاز ذات مرة بلقب أغنى جيل ما بعد التسعينيات بثروة صافية قدرها 20.2 مليار يوان.

بالطبع، لم يكن وانغ شينغشينغ المستفيد الوحيد من الاكتتاب العام الناجح لشركة يونيتري روبوتيكس وارتفاع قيمتها السوقية؛ فقد استفادت أيضاً العديد من المؤسسات الاستثمارية والأفراد الذين يقفون وراءه. على مستوى الموظفين، يمتلك كل من يانغ تشيو، رئيس قسم الهياكل الميكانيكية؛ وتشن لي، رئيس قسم المبيعات والخدمات؛ وتشانغ يانغوانغ، رئيس قسم الخوارزميات والبرمجيات، بشكل غير مباشر 0.49% و0.26% و0.15% من أسهم الشركة على التوالي من خلال شركة شنغهاي يونيتري روبوتيكس. وبناءً على قيمة سوقية تبلغ 350 مليار يوان، تبلغ قيمة حصصهم 1.715 مليار يوان و910 ملايين يوان و525 مليون يوان على التوالي، مما يضعهم في "نادي المليارديرات" إلى جانب وانغ شينغشينغ.

حفل إطلاق أسهم شركة Unitree Robotics: وانغ شينغ من شركة Meituan، ولي جون من شركة Xiaomi، وليانغ وينفنغ من شركة DeepSeek

ميتوان: تجاوزت مكاسب الاكتتاب العام الأولي 33.3 مليار يوان، حيث تمتلك الشركة ما يقرب من 35.1236 مليون سهم.

بصفتها أكبر مساهم خارجي في شركة Unitree Technology، تمتلك شركة Meituan-affiliated capital ما يقرب من 35.1236 مليون سهم من خلال شركات مثل HanHai Information وChengdu Longzhu وGalaxy Z، وقد حققت ذات مرة ربحًا إجماليًا يزيد عن 33.3 مليار يوان في هذا الاكتتاب العام الأولي.

Liang Wenfeng: حقق الاكتتاب العام الأولي لشركة Unitree Technology أرباحًا عائمة قدرها 1.1 مليار يوان.

استحوذ ليانغ وينفنغ، مؤسس شركة ديب سيك، من خلال شركاته ديب سيك إكسبلوريشن، وهوان فانغ كوانتيتاتيف، وجيوتشانغ أسيت، على ما يقارب 1.1916 مليون سهم عبر طرح استراتيجي واكتتاب عام أولي خارج الإنترنت. وبناءً على سعر الإصدار البالغ 150.8 يوان وأعلى سعر افتتاح بلغ 1100 يوان، تجاوزت أرباح ليانغ وينفنغ من الاكتتاب العام الأولي 1.1 مليار يوان. وبناءً على القيمة السوقية الحالية البالغة 360 مليار يوان، تبلغ قيمة الأسهم حوالي 1.06 مليار يوان، مع ربح صافي قدره 882 مليون يوان تقريبًا.

لي جون: لدى الأطراف ذات الصلة بشركة شونوي كابيتال أرباح غير محققة تتجاوز 15.2 مليار يوان.

تمتلك شركة أستريند الرابعة، وهي كيان استثماري خارجي تابع لشركة شونوي كابيتال التي أسسها لي جون، 16.106 مليون سهم من أسهم شركة يونيتري تكنولوجي، ما يمثل حوالي 3.98% من إجمالي رأس مال الشركة بعد الإصدار، مما يجعلها خامس أكبر مساهم فيها. وقد حققت حصتها في وقت سابق أرباحًا صافية تجاوزت 15.2 مليار يوان.

تجدر الإشارة إلى أن شركة شونوي كابيتال شاركت في جولة التمويل الأولى (Series A) لشركة يونيتري في وقت مبكر من عام 2021، حيث جمعت عشرات الملايين من الدولارات الأمريكية. وفي وقت سابق من هذا العام، تحدث لي جون بتأثر بالغ عن هذا الاستثمار، قائلاً: "أشكر وانغ شينغشينغ على منحنا فرصة الاستثمار في يونيتري قبل خمس سنوات".

بالإضافة إلى المؤسسات والأفراد المذكورين أعلاه، تتضمن قائمة مساهمي شركة Unitree Technologies أيضًا مجموعة من المؤسسات البارزة وعمالقة تكنولوجيا الإنترنت: تمتلك شركة Sequoia China ما مجموعه 7.11٪ من الأسهم، وتمتلك شركة Matrix Partners China ما مجموعه 5.45٪، كما أن شركات Tencent و Alibaba و ByteDance من بين المساهمين أيضًا.

شركة يونيتري للروبوتات تعيد تحديد موقعها: هل يمكن أن تصبح "أول شركة في العالم تمتلك أسهماً في مجال الروبوتات الشبيهة بالبشر"؟

بالنسبة لشركة يونيتري روبوتيكس اليوم، لا يزال طرح أسهمها للاكتتاب العام بعيدًا عن نقطة النهاية التي تسمح لها بالتوقف والراحة. فقد برزت عقبة جديدة: كيف يمكنها الانتقال من كونها "أول شركة أسهم في مجال الروبوتات البشرية" في الصين إلى "أول شركة أسهم في مجال الروبوتات البشرية في العالم"؟ وبقيمة سوقية حالية تبلغ حوالي 360 مليار يوان، فإن مكانة يونيتري روبوتيكس في صناعة الروبوتات البشرية العالمية لا تزال غير مستقرة.

قائمة المنافسين الأجانب: شركة Figure AI، وشركة Boston Dynamics، وشركة Optimus تتابع عن كثب.

من منظور دولي، تُعدّ شركة Figure AI حاليًا الأعلى قيمةً، إذ تتراوح قيمتها بين 39 و40 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل حوالي 280 مليار يوان صيني. ويأتي هذا على الرغم من أن إنتاج الشركة الشهري لا يتجاوز 150 وحدة، وأنها لم تُطرح للتداول العام بعد.

تبلغ قيمة شركة Boston Dynamics، وهي شركة مشهورة في هذا المجال ولكن لها تاريخ مضطرب، 3.4 مليار دولار فقط، أو حوالي 22.9 مليار يوان صيني؛ وهي مملوكة حاليًا لشركة Hyundai Motor وستبدأ أولى عمليات التسليم التجارية في عام 2026.

تبلغ قيمة شركة 1X Technologies حوالي 10 مليارات دولار، وشركة Physical Intelligence حوالي 5.6 مليار دولار، وشركة Apptronik حوالي 5.5 مليار دولار، وشركة Agility Robotics حوالي 2.1 مليار دولار إلى 2.5 مليار دولار (مدرجة عبر شركة SPAC).

لا يمتلك روبوت أوبتيموس من تسلا تقييمًا منفصلاً؛ فهو جزء من القيمة السوقية الإجمالية لشركة تسلا التي تبلغ حوالي 1.33 تريليون دولار، ومن المخطط أن يبدأ الإنتاج الضخم في نهاية عام 2026.

الشركات المحلية المماثلة: Logic و UBTECH و Yuejiang متأخرة كثيراً في الوقت الحالي.

من بين الشركات المحلية المماثلة، تبلغ القيمة السوقية لشركة Zhiyuan Robotics حوالي 68.3 مليار يوان صيني بعد إدراجها غير المباشر من خلال شركة Shangwei New Materials، وتبلغ القيمة السوقية لشركة UBTECH حوالي 42.7 مليار دولار هونغ كونغ (حوالي 36.7 مليار يوان صيني) في هونغ كونغ، وتبلغ القيمة السوقية لشركة Yuejiang Technology حوالي 10.9 مليار دولار هونغ كونغ (حوالي 9.36 مليار يوان صيني).

من جهة أخرى، لا تزال شركات الذكاء المجسد لا حصر لها تتنافس على مكان الاكتتاب العام التالي: ففي 24 يوليو، أعلنت شركة Zhiyuan Robotics رسميًا بدء عملية إدراجها في بورصة هونغ كونغ؛ وتشير شائعات السوق إلى تقييم مستهدف يبلغ حوالي 20 مليار دولار أمريكي، مع تقييم مستهدف لجولة التمويل الأساسية يتراوح بين 40 و50 مليار دولار هونغ كونغ؛ وقد تم قبول طلب الاكتتاب العام لشركة Yun Shenchu، وهي شركة أخرى من "التنانين الستة الصغيرة في هانغتشو"، من قبل مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي؛ كما تبذل شركات أخرى في مجال الذكاء المجسد مثل Galaxy General وLeju Intelligent وZhipingfang وZivian Robotics وZhuji Power وZhongqing Robotics وXingchen Intelligent جهودًا مماثلة.

إضافةً إلى ذلك، أكملت شركات مثل شينغهايتو، وسونغيان باور، وشينغدونغ إيرا، وفورييه إنتليجنس، ويوانلي لينغجي، إصلاحات هيكلة أسهمها . ووفقًا لإحصاءات غير مكتملة، يوجد حاليًا أكثر من 50 شركة تعمل في مجال الروبوتات تتنافس على الاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ وحدها.

مع ذلك، فإنه في ظلّ اشتداد المنافسة وتضاؤل فرص السوق، تُشكّل "العلاقة العكسية بين القيمة السوقية وحجم التسليم الفعلي" عقبةً حقيقيةً أخرى تواجه صناعة الروبوتات: فقد كانت القيمة السوقية لشركة Figure AI سابقًا أكثر من أربعة أضعاف قيمة شركة Unitree Robotics، بينما كان حجم تسليماتها السنوي أقل بكثير. لم يتحسّن هذا الوضع إلا بعد طرح أسهم Unitree Robotics للاكتتاب العام، لكنّ الفارق في القيمة السوقية بين الأسواق المحلية والدولية لا يزال قائمًا. ولكي تصبح Unitree Robotics أول شركة روبوتات بشرية مُدرجة في البورصة على مستوى العالم، يجب أن تصل قيمتها السوقية إلى 500 مليار يوان على الأقل.

توقعات القيمة السوقية والاتجاه اللاحق: ملخص لوجهات النظر المختلفة

هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة فيما يتعلق باتجاه سعر سهم شركة يونيتري تكنولوجي في المستقبل.

يرى المتفائلون أن شركة يونيتري روبوتيكس تُعدّ من الشركات النادرة في سوق الأسهم الصينية المتخصصة في الروبوتات الشبيهة بالبشر. فهي تحقق أرباحًا بالفعل، ولديها أكبر حجم شحنات في العالم. وتُتيح الشراكة الاستراتيجية مع شركة ديب سيك مجالًا واسعًا للتطوير والدمج بين الذكاء الاصطناعي والروبوتات. وبدعم من صناديق استثمارية طويلة الأجل، مثل صناديق الضمان الاجتماعي وشركة تينسنت، قد تدفع هذه الميزة، المتمثلة في ندرة الشركة، قيمتها السوقية إلى أكثر من 400 مليار دولار في المدى القريب.

يشير الجانب الحذر إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح المخففة البالغة 219 ضعفًا تتضمن بالفعل توقعات نمو عالية، وأن انخفاض أرباح الربع الأول يدل على تقلبات في الأرباح، وأن أكثر من 70% من إيرادات الروبوتات الشبيهة بالبشر لا تزال تأتي من البحث العلمي والتعليم، وأن الانتشار الصناعي لا يزال محدودًا. كما أن مسار استيعاب الطاقة الإنتاجية المخطط لها والبالغة 190 ألف وحدة سنويًا في قاعدة التمويل لا يزال بحاجة إلى التحقق، وتُشكل لوائح لجنة الاتصالات الفيدرالية الأمريكية حالة من عدم اليقين بشأن تصدير النماذج الجديدة. ويتطلب التقييم المرتفع نموًا مستمرًا في الأرباح.

يرى الرأي المحايد أنه بعد الارتفاع الأولي في فترة الإدراج، سيدخل سعر السهم في فترة تقلبات حادة خلال "فترة التحقق من الأداء". وبالرجوع إلى مسار الاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا المتقدمة، مثل شركة Changxin Memory، سيعود سعر السهم تدريجياً إلى التأثر بالعوامل الأساسية. وسيعتمد الاتجاه اللاحق على مدى تقدم التطبيقات الصناعية والنجاح التجاري للنموذج الرئيسي المُجسّد.

رداً على القضايا المذكورة أعلاه واتجاهات التقييم، تناول وانغ شينغشينغ بعض هذه الأسئلة خلال جولة الترويج للاكتتاب العام الأولي السابقة. فإلى جانب "الجدل الدائر حول ألعاب التحكم عن بعد" و"الجدل الدائر حول نسبة السعر إلى الأرباح" المذكورين سابقاً، قدم وانغ شينغشينغ أيضاً توضيحات بشأن التقييم، والمزايا التنافسية مقارنةً بالمنافسين الأجانب، ولوائح لجنة الاتصالات الفيدرالية الأمريكية، وخطط التسويق.

فيما يتعلق بالتقييم، أشار وانغ شينغشينغ إلى أن معظم الشركات المدرجة أو التي ستُدرج قريبًا في القطاع، والتي تعمل في مجالات مماثلة، لم تحقق أرباحًا بعد، بينما حققت يوشو بالفعل ربحية قوية. ويستند التقييم في هذا الطرح إلى تسعير السوق، بما يتوافق مع ظروف تشغيل الشركة وآفاق القطاع. كما ذكّر المستثمرين بأنه يأمل أن يشتروا السهم لإدراكهم قيمة الشركة، وليس للمضاربة، وأن الشركة ستفصح عن معلومات مفصلة في الوقت المناسب عبر القنوات القانونية.

فيما يتعلق بالمزايا النسبية، ذكر وانغ شينغشينغ أن الشركات المحلية والأجنبية حاليًا في مرحلة الاختبار والتنفيذ فيما يخص النماذج واسعة النطاق وتطبيقات السيناريوهات. وتتركز مزايا يوشو في خمسة أبعاد: الإنتاج الهندسي الضخم، وسرعة تطوير المنتجات، وتنوع المنتجات، والتحكم في الحركة، ونظام المصادر المفتوحة، مما يشكل في نهاية المطاف منصة متكاملة تجمع بين "نظام بيئي مفتوح + مجموعة منتجات + تسليم مستمر"، دون الاعتماد على عميل أو قناة واحدة.

فيما يتعلق بلوائح لجنة الاتصالات الفيدرالية الأمريكية: استشهد وانغ شينغشينغ بنشرة الاكتتاب لتوضيح أن منتجات الشركة الستة الرئيسية (الروبوتات البشرية G1 وH2 وR1؛ والروبوتات رباعية الأرجل Go2 وB2 وA2) قد حصلت جميعها على شهادة لجنة الاتصالات الفيدرالية. ولن يؤثر تغيير السياسة على استمرار بيع هذه النماذج في الولايات المتحدة؛ إذ تقتصر اللوائح الجديدة على تقييد منح الشهادات للنماذج الجديدة فقط. في عام 2025، بلغت إيرادات يونيتري الخارجية 43.65%، مع انخفاض حصتها في السوق الأمريكية من 18.39% في عام 2023 إلى 13.30%. ويُظهر تحليل داخلي أجرته جمعية تطوير الأتمتة (AAE) أن ما يقرب من 90% من أحدث الأبحاث في مجال الروبوتات الصادرة عن الجامعات الأمريكية تستخدم منتجات يونيتري، مما يدل على ولاء العملاء الكبير.

فيما يتعلق بوتيرة التسويق التجاري: يعتقد وانغ شينغشينغ أن الروبوتات الشبيهة بالبشر ستُستخدم بشكل أساسي في البحث العلمي، وتطوير التطبيقات، والتعليم، والعروض الثقافية، والخدمات الذكية على المدى القريب إلى المتوسط؛ ولن تدخل المصانع والمنازل إلا على المدى المتوسط إلى الطويل. في عام 2025، شحنت الشركة أكثر من 5500 روبوت شبيه بالبشر، محتلةً بذلك المرتبة الأولى عالميًا، إلا أن البحث العلمي والتعليم شكّلا أكثر من 70% من الإيرادات، بينما لم تتجاوز التطبيقات الصناعية 9%، مما يشير إلى أن التسويق التجاري لا يزال في مراحله الأولى. في الربع الأول من عام 2026، انخفض صافي أرباح الشركة، باستثناء البنود غير المتكررة، بنسبة 52.55% على أساس سنوي، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة الاستثمار في البحث والتطوير والترويج للعلامة التجارية خلال احتفالات رأس السنة الصينية. وقد صرّحت الشركة بأنها ستعمل على تحقيق التوازن بين الاستثمار والإيرادات، لكنها لم تُحدد جدولًا زمنيًا لتعافي الأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه عشية طرحها للاكتتاب العام، أطلقت شركة Unitree Robotics أيضًا روبوتًا بشريًا يُدعى "سوبرمان"، والذي تجاوزت قدراته الحركية حدود الإنسان وحظي باستجابة جيدة في السوق.

مناقشة غير رسمية لمواضيع الاستثمار الرئيسية في أسهم الفئة أ: الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، والذكاء المجسد، والتكنولوجيا الصلبة.

كانت بيئة السوق التي طرحت فيها شركة Unitree Technology أسهمها للاكتتاب العام خلال مرحلة كان فيها موضوع أسهم التكنولوجيا من الفئة (أ) يتطور بعمق.

في أغسطس 2026، كثفت الصناديق تركيزها من القطاعات التقليدية إلى مسارات التكنولوجيا المستقبلية، مع التركيز على المواضيع الأساسية التالية:

ظلّت أجهزة الحوسبة الذكية واستبدال أشباه الموصلات محليًا من أبرز عوامل النمو طوال العام. وتحوّلت الاستثمارات من تطبيقات الذكاء الاصطناعي القائمة على المضاربة البحتة إلى الأجهزة التي حققت طلبات فعلية وأرباحًا ملموسة. وشملت المجالات المحددة وحدات بصرية عالية السرعة، وخوادم الذكاء الاصطناعي، وأنظمة التحكم في درجة حرارة التبريد السائل، وركائز لوحات الدوائر المطبوعة، وغيرها من البنى التحتية للحوسبة، فضلًا عن استبدال معدات ومواد أشباه الموصلات محليًا. وشهد شهر أغسطس بداية موسم إعلان الأرباح المرحلية، حيث حظيت الشركات التي حققت نتائج أداء قوية بإقبال أكبر.

تُعدّ الروبوتات الشبيهة بالبشر/الذكاء المُجسّد حاليًا الموضوع الأكثر تركيزًا مدفوعًا بالأحداث. يُمكن وصف شهر أغسطس بأنه "الشهر المحوري" للروبوتات الشبيهة بالبشر، حيث شهد طرح شركة يونيتري براذرز للاكتتاب العام، وافتتاح مؤتمر الروبوتات العالمي 2026، وانطلاق النسخة الثانية من الألعاب العالمية للروبوتات الشبيهة بالبشر، فضلًا عن إطلاق عدد كبير من المنتجات الجديدة في هذا القطاع. تُشير بيانات وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات إلى وجود أكثر من 400 نموذج روبوت كامل في الصين، ما يُمثل أكثر من نصف الإجمالي العالمي، حيث تُشكل الروبوتات رباعية الأرجل ما يقرب من 70% من حصة السوق العالمية، وتتجاوز نسبة توطين المكونات الأساسية 70%. وباعتبارها "أول سهم يُطرح للاكتتاب العام"، سيُوفر سعر طرح يونيتري معيارًا لتقييم القطاع بأكمله.

• "الشبكات الست" - شبكة القدرة الحاسوبية + شبكة الطاقة الجديدة - قطاع قوي مدعوم بالسياسات طوال العام. ويستمر التقدم في بناء شبكة القدرة الحاسوبية الوطنية المتكاملة. وبحلول نهاية يونيو، بلغ حجم القدرة الحاسوبية الذكية المحلية 2185 إكسا فلوبس. وفي العامين الماضيين، تم إنشاء 70 قناة قدرة حاسوبية على المستوى الوطني. وتعمل شبكة الطاقة الجديدة وشبكة القدرة الحاسوبية بتناغم، وتستفيد جميعها في آن واحد من الجهد العالي للغاية والشبكات الذكية ومرافق تخزين الطاقة.

بالإضافة إلى ذلك، تشهد قطاعات مثل اقتصاد الطيران على ارتفاعات منخفضة (تقدم في شهادات صلاحية الطائرات الكهربائية ذات الإقلاع والهبوط العمودي)، والفضاء التجاري (اختراقات في الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام وشبكات الإنترنت عبر الأقمار الصناعية)، وتكنولوجيا الكم (دخول شركات حكومية مركزية لتمكين الصناعة)، وتقنية الفوتونات السيليكونية (طلب نطاق ترددي للذكاء الاصطناعي يدفع إلى ترقيات الربط البصري) نشاطًا مستمرًا. ويمكن تلخيص منطق الاستثمار العام بعبارة "الأداء هو الأساس، والتكنولوجيا هي المفتاح"، حيث يتم التخلي عن المضاربات البحتة خلال موسم التقارير المرحلية، مع إعطاء الصناديق الأولوية لأسهم التكنولوجيا المتقدمة ذات الطلبات الحقيقية والاحتفاظ المستمر من قبل الشركات الحكومية والصناديق المتجهة شمالًا.

بالمقارنة مع أسواق رأس المال الخارجية التي تفضل "الوعد والوفاء ورواية القصص وتحديد الرؤى"، أصبحت أسواق رأس المال المحلية مثل أسهم الفئة أ أكثر واقعية، حيث تركز على الإيرادات الملموسة والأرباح ومعدلات النمو وحتى الحصة السوقية.

وفي هذا الصدد، لا يزال مسار تطوير شركة Unitree Technology طويلاً وشاقاً، ولكن لحسن الحظ، فقد حقق طرحها الأولي للاكتتاب العام بداية جيدة.

تحذير بشأن المخاطر القياسية:

1. مخاطر استيعاب التقييم : نسبة سعر السهم إلى الأرباح مرتفعة. إذا كان معدل نمو الأرباح أقل من المتوقع، فسيكون هناك ضغط لانخفاض التقييم.

2. خطر التسويق التجاري الأبطأ من المتوقع : هناك حالة من عدم اليقين بشأن التقدم المحرز في نشر الروبوتات الشبيهة بالبشر في السيناريوهات الصناعية والمنزلية، ولا يزال يتعين التحقق من مسار استيعاب طاقة الإنتاج البالغة 190,000 وحدة/سنة التي تم جمعها من الاكتتاب العام الأولي.

3. مخاطر السياسة الجيوسياسية : قد تؤثر لوائح لجنة الاتصالات الفيدرالية الأمريكية على شهادات ومبيعات نماذج المنتجات الجديدة اللاحقة في الخارج.

4. زيادة مخاطر المنافسة : تستمر الشركات المصنعة الأجنبية مثل تسلا وفيجور إيه آي، بالإضافة إلى الشركات المحلية مثل تشيوان ويوبتك، في زيادة استثماراتها، مما قد يضغط على أسعار المنتجات وحصتها في السوق.

5. مخاطر التكرار التكنولوجي : لم تتقارب خارطة الطريق التكنولوجية للنموذج الكبير المتجسد بعد، والاستثمار في البحث والتطوير كبير ودورة التسويق طويلة.

6. مخاطر تقلبات أسعار الأسهم على المدى القصير : لا يخضع سعر السهم للحد اليومي المعتاد لتقلبات الأسعار بنسبة 20٪ خلال الأيام الخمسة الأولى من التداول بعد الإدراج، وقد تتسبب معنويات السوق في حدوث تقلبات كبيرة في سعر السهم.