هل وول ستريت لا تفهم شركة سيركل؟ الأخت وود تواصل زيادة حصتها مع انخفاض السعر.

المؤلف: لوكريدج أوكوث، بي إن كريبتو

إعداد: تشوبر، فورسايت نيوز

واصلت كاثي وود، مؤسسة شركة ARK Invest، زيادة حصتها في أسهم شركة Circle رغم انخفاض سعرها بنسبة 42% خلال العام الماضي. وكشفت يوم الأحد عن أسبابها، إذ تعتقد أن العديد من محللي وول ستريت أمضوا حياتهم المهنية في شركتي Visa وMastercard، وبالتالي لا يستطيعون فهم شركة Circle.

تُصدر شركة سيركل العملة الرقمية المستقرة USDC، وهي دولار رقمي مدعوم باحتياطيات نقدية وسندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل. وترأس وود شركة ARK Invest، وقد أصبحت سيركل واحدة من أكثر أصول العملات المشفرة استثمارًا في صندوقها الرئيسي.

وود يدحض آراء محللي وول ستريت

أدلى وود بهذا التصريح ردًا على رسم بياني يستند إلى بيانات أرتميس. وقد نشر المحلل أليكس أوبتشاكيفيتش الرسم البياني، مشيرًا إلى تحول في نظرة السوق بشأن الجهة المستفيدة فعليًا من أعمال العملات المستقرة.

يوضح الرسم البياني أداء أسهم ثلاث شركات دفع خلال العام الماضي: ارتفعت أسهم فيزا بنحو 5٪، وارتفعت أسهم ماستركارد بنحو 1٪، بينما انخفضت أسهم سيركل بنسبة 42٪.

كتب وود على منصة X: "على الرغم من ارتفاع سهم شركة سيركل (CRCL) بنسبة 84% منذ طرحه للاكتتاب العام، إلا أن هذا الرسم البياني الذي يغطي عامًا واحدًا يوضح بدقة عدم كفاءة سوق الأسهم العامة على المدى القصير. يعتمد أداء العديد من محللي الخدمات المالية على المدى الطويل على دراسة شركات مثل فياس وماستركارد؛ فهم لا يستطيعون فهم شركة رائدة في مجال الابتكار مثل سيركل."

ثم استشهدت بأمثلة تاريخية، مشيرة إلى أن سعر سهم ماستركارد قد ارتفع حوالي 150 مرة منذ طرحها للاكتتاب العام، بينما ارتفع سعر سهم فيزا حوالي 33 مرة.

"يبدو أن المحللين الذين نصحوا العملاء بشراء أسهم هاتين الشركتين عندما كان سعرهما منخفضاً قد تمتعوا ببصيرة ممتازة. ولكن الآن، التكنولوجيا، وليس خبرة المحللين، هي التي تعيد تشكيل صناعة المدفوعات، وشركة سيركل تستحق النمو."

التشبيه التاريخي صحيح، ولكن هناك تناقض في إحدى البيانات.

تم التحقق من نسب الزيادة المئوية لعملاقي الدفع التقليديين اللذين ذكرهما وود، وهي دقيقة إلى حد كبير.

كان سعر طرح أسهم ماستركارد للاكتتاب العام في عام 2006 هو 39 دولارًا، تلاه تقسيم للأسهم بنسبة 1 مقابل 10، أي ما يعادل 3.90 دولارًا للسهم الواحد. وبالمقارنة مع سعر الإغلاق يوم الجمعة الماضي البالغ 580.63 دولارًا، يمثل هذا زيادة تقارب 149 ضعفًا.

كان سعر طرح أسهم شركة فيزا للاكتتاب العام في مارس 2008 هو 44 دولارًا. وفي عام 2015، أكملت الشركة عملية تقسيم الأسهم بنسبة 1 مقابل 4، مما أدى إلى تعديل سعر السهم إلى 11 دولارًا. وبلغ سعر الإغلاق يوم الجمعة الماضي 371.04 دولارًا، وهو ما يمثل زيادة تقارب 34 ضعفًا. حسابات وود في هذا الجزء صحيحة.

لكن بياناتها المتعلقة بشركة سيركل غير صحيحة. فقد طرحت سيركل أسهمها للاكتتاب العام في يونيو 2025 بسعر 31 دولارًا، وأغلقت عند 87.98 دولارًا يوم الجمعة الماضي، ما يمثل زيادة فعلية بنسبة 184% تقريبًا، وليس 84% كما ذكرت.

توجد خلافات كبيرة في وول ستريت بشأن تقييم شركة سيركل.

إن حقيقة أن محللي وول ستريت لا يتجاهلون شركة سيركل تُضعف بعض حجج وود. فمن بين 21 محللاً يغطون السهم، يوصي 11 منهم بشراء قوي، و2 بالشراء، و5 بالاحتفاظ، و3 بالبيع.

إن الاختلافات في الأسعار المستهدفة التي حددها مختلف المحللين لشركة CRCL مثيرة للدهشة، حيث بلغ السعر المستهدف الأكثر تفاؤلاً 173 دولارًا، بينما بلغ السعر المستهدف الأكثر تشاؤماً 37 دولارًا فقط. وقد اختلفت الأسعار المستهدفة للشركة نفسها في اليوم نفسه بمقدار 4.7 أضعاف، وكان متوسط السعر المستهدف من المحللين 98.61 دولارًا.

بالنسبة لشبكات الدفع المتطورة، لا يمكن أن يختلف المحللون بهذا الشكل الواسع. لا يوجد إطار تقييم موحد لشركة سيركل. يأتي جزء كبير من إيرادات سيركل من فوائد الاحتياطي، والتي تتضاءل مع انخفاض أسعار الفائدة؛ أما الإيرادات المتبقية فتعتمد بشكل كبير على معدل تبني العملات المستقرة.

يؤكد التقرير المالي لشركة سيركل هذا التناقض أيضاً. فقد أظهر التقرير المالي للربع الثاني من عام 2026، الذي صدر في أوائل أغسطس، أن إيرادات الشركة نمت بنحو 37% وأنها حققت الربحية بالفعل، إلا أن قيمتها السوقية انخفضت بنسبة 30%.

يزداد المشهد التنافسي غموضاً. تقوم شركة سيركل ببناء بنيتها التكنولوجية على سلسلة كتل آرك الخاصة بها؛ وفي الوقت نفسه، يتنافس اتحاد أوبن يو إس دي، الذي يضم أكثر من 140 مؤسسة، على نفس منصة الدفع الأساسية.

لم يتخذ وود أي إجراءات تحوطية. يوم الجمعة الماضي، كان صندوق ARK الرئيسي يمتلك 3,931,968 سهمًا من أسهم Circle، بقيمة 329 مليون دولار، ما يمثل 5.14% من محفظة الصندوق، وهي نسبة أكبر من تلك التي تمتلكها Coinbase. قد تُثبت التطورات المستقبلية صحة كلام وود. مع ذلك، فإن اختلاف الأسعار المستهدفة بشكل كبير حاليًا، بين 37 دولارًا و173 دولارًا، يُظهر بوضوح أمرًا واحدًا: لم يتوصل السوق بعد إلى إجماع حول القيمة الحقيقية لأسهم Circle.