وول ستريت تعيد تقييم شركات تعدين العملات الرقمية: عمال تعدين البيتكوين يتحولون إلى مطورين عقاريين مؤثرين في عصر الذكاء الاصطناعي

محرر | وو يقول بلوك تشين

باختصار شديد

تُغيّر مجموعة من شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة، والتي تتجه نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، منطق تقييمها من معدل التجزئة وإنتاج البيتكوين وحيازات البيتكوين إلى القدرة الكهربائية وحمل تكنولوجيا المعلومات المتعاقد عليه وقدرة تنفيذ المشاريع. وتُصبح الأراضي والمحطات الفرعية وشبكات الوصول إلى الشبكة، التي كانت مُجهزة سابقًا للتعدين، أصولًا نادرة تتنافس عليها مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

بلغت إيرادات الاستضافة عالية الكثافة لشركة Core Scientific 136.7 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026، وهو ما يمثل حوالي 83٪ من إجمالي الإيرادات؛ من ناحية أخرى، انخفضت إيرادات التعدين الذاتي بنسبة 66٪ تقريبًا على أساس سنوي إلى 21.54 مليون دولار، مسجلة خسارة إجمالية قدرها حوالي 12.17 مليون دولار، مما يشير إلى تحول في تركيز الإيرادات من التعدين إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وقّعت شركة TeraWulf عقد إيجار لمركز بيانات مع شركة Anthropic يغطي حوالي 401 ميغاواط من أحمال تكنولوجيا المعلومات الحيوية، بقيمة متوقعة تبلغ 19 مليار دولار أمريكي؛ كما وقّعت شركة Hut 8 عقد إيجار جديد لـ 352 ميغاواط، بقيمة 9.8 مليار دولار أمريكي. مع ذلك، لن يتم تسليم معظم هذه السعة حتى عامي 2027 أو 2028.

لا تشير عبارة "أثمن شيء هو الكهرباء" إلى الطاقة الكهربائية المخطط لها بالجيجاواط، بل إلى البنية التحتية التي يمكن تزويدها بالطاقة في الوقت المحدد، واستكمال تمويلها، وبناء مراكز بيانات عالية الكثافة، وتأجيرها على المدى الطويل لعملاء موثوقين. وقدّرت شركة فان إيك أنه حتى 4 يونيو 2026، لم تُسلّم الشركات المعنية سوى حوالي 25% من الطاقة المؤجرة، مع وجود فجوة تمويلية حديثة تُقدّر بنحو 50 مليار دولار.

في الماضي، كان السوق يُقيّم شركات تعدين البيتكوين بشكل أساسي بناءً على ثلاثة مؤشرات: معدل التجزئة، وعدد عملات البيتكوين التي يمكن تعدينها يوميًا، وعدد عملات البيتكوين الموجودة في ميزانيتها العمومية. أما اليوم، وبالنسبة لمجموعة من شركات التعدين المدرجة في البورصة والتي تتجه نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، فقد أصبحت هذه المعادلة غير فعّالة.

لم تعد وحدات التقييم الجديدة تقتصر على EH/s وBTC، بل أصبحت تشمل MW وGW. بدأ المستثمرون يتساءلون: ما مقدار الطاقة الكهربائية التي تتحكم بها شركة تعدين، سواء كانت متصلة بالشبكة أو تعمل بالطاقة الكهربائية بشكل واضح، وما مقدار الطاقة التي تم التعاقد عليها مع عملاء الذكاء الاصطناعي، وما مقدار الطاقة التي تم تسليمها وبدأ تحصيل فواتيرها.

يكمن وراء هذا التغيير وضعان صناعيان مختلفان تمامًا. فما زالت إيرادات تعدين البيتكوين تتعرض لضغوط، بينما يتزايد الطلب على الكهرباء من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بوتيرة متسارعة. وقد حدّثت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها في أبريل 2026، مشيرةً إلى أن استهلاك مراكز البيانات العالمية من الكهرباء سيرتفع من حوالي 485 تيراواط/ساعة في عام 2025 إلى حوالي 950 تيراواط/ساعة في عام 2030، أي ما يقارب الضعف. وكانت الوكالة قد قدّرت سابقًا أن مراكز البيانات الأمريكية ستساهم بنحو نصف الطلب الجديد على الكهرباء خلال الفترة من 2024 إلى 2030.

وهكذا أصبحت الكهرباء مورداً نادراً يربط بين القطاعين. فالأراضي والمحطات الفرعية وشبكات النقل واتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل، التي كانت مُعدة سابقاً لتعدين البيتكوين، يُعاد تشكيلها لتصبح بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. لم تعد شركات التعدين تُنتج البيتكوين عبر الحوسبة فحسب، بل تُحقق أيضاً أرباحاً من الطاقة الكهربائية وما يرتبط بها من إمكانيات إنشائية وتشغيلية من خلال عقود إيجار طويلة الأجل لمراكز البيانات.

أصبحت الصيغة القديمة للتعدين غير فعالة

إن تحول شركات التعدين نحو الذكاء الاصطناعي ليس في المقام الأول لأن سردية الذكاء الاصطناعي أكثر إقناعاً، ولكن لأن هوامش الربح في عمليات التعدين التقليدية تتقلص.

بعد انخفاض مكافأة تعدين البيتكوين إلى النصف في عام 2024، سينخفض دعم الكتلة إلى 3.125 بيتكوين. في الوقت نفسه، ارتفع معدل التجزئة الإجمالي للشبكة وصعوبة التعدين لفترة طويلة، مما أدى إلى تقليص الإيرادات التي يمكن أن يحققها جهاز تعدين واحد. تُظهر بيانات VanEck أنه بحلول منتصف يوليو 2026، انخفض سعر تجزئة البيتكوين إلى حوالي 30.6 دولارًا أمريكيًا لكل بيتا هاش/ثانية/يوم، مع متوسط إيرادات يومية للمعدنين عبر الشبكة يبلغ حوالي 28.5 مليون دولار أمريكي، وتتراوح أجهزة التعدين غير الفعالة حول نقطة التعادل أو دونها.

بالنسبة لشركات تعدين العملات الرقمية، يعني هذا أنه حتى لو لم يستمر سعر البيتكوين في الانخفاض الحاد، فقد تنخفض أرباحها بسبب ازدياد المنافسة. إذ يجب تحديث أجهزة التعدين باستمرار، ويجب أن تكون أسعار الكهرباء منخفضة بما يكفي، وأي توقف في العمل، أو تعديلات على صعوبة التعدين، أو ارتفاع تكاليف التمويل، يمكن أن يؤدي إلى تآكل الأرباح بسرعة.

والأهم من ذلك، أن تعدين البيتكوين لا يزال في جوهره نشاطًا تجاريًا قائمًا على السلع الأساسية. فلا يوجد فرق يُذكر في معدل التجزئة الذي تُنتجه نفس جيل أجهزة التعدين، مما يُصعّب على شركات التعدين تحقيق عوائد مجزية على المدى الطويل بالاعتماد على العلامة التجارية فقط؛ إذ تتذبذب الإيرادات لحظيًا مع أسعار العملات الرقمية ورسوم المعاملات وصعوبة الشبكة بشكل عام. في المقابل، بمجرد أن يُبرم مركز بيانات يعمل بالذكاء الاصطناعي عقد إيجار طويل الأجل مع عميل ذي ملاءة مالية عالية، تتاح له الفرصة لتحويل تكاليف الوصول إلى الكهرباء، وبناء مركز البيانات، والقدرات التشغيلية إلى تدفقات نقدية طويلة الأجل وأكثر استقرارًا.

هذه هي نقطة البداية بالضبط لشركات التعدين لإعادة تقييم أصولها: قد لا تكون الأصول الأكثر قيمة هي أجهزة تعدين ASIC في مركز البيانات، ولا عملات البيتكوين غير المباعة، بل حقوق الوصول إلى الكهرباء التي تم الحصول عليها بالفعل خلف مواقع التعدين.

لقد تغير التقرير المالي لشركة كور ساينتيفيك

تُعد شركة Core Scientific المثال الأكثر وضوحًا على هذا التغيير.

في الربع الثاني من عام 2026، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 164.2 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 109% تقريبًا. ومن بين هذه الإيرادات، بلغت إيرادات خدمات الاستضافة عالية الكثافة 136.7 مليون دولار، ما يمثل حوالي 83% من إجمالي الإيرادات، مقارنةً بـ 10.6 مليون دولار فقط في الفترة نفسها من العام الماضي.

في المقابل، انخفضت إيرادات التعدين الذاتي من 62.42 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي إلى 21.54 مليون دولار، أي بانخفاض سنوي قدره 66% تقريبًا. وبلغت تكلفة هذا النشاط خلال الربع 33.7 مليون دولار، ما يعادل خسارة إجمالية قدرها 12.17 مليون دولار تقريبًا، بهامش ربح إجمالي قدره -56%. أما نشاط الاستضافة عالية الكثافة فقد حقق ربحًا إجماليًا قدره 79.98 مليون دولار تقريبًا، بهامش ربح إجمالي قدره 59%.

تُظهر نفس مجموعة أصول مركز البيانات نتائج مالية مختلفة تمامًا في ظل نموذجي العمل. ففي منتصف يوليو 2026، بدأت شركة كور ساينتيفيك بتحصيل فواتير طاقة كهربائية من عملائها بقيمة 437 ميغاواط، وهو ما يعادل إيرادات سنوية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تبلغ حوالي 635 مليون دولار أمريكي؛ بينما بلغت الطاقة الكهربائية المتعاقد عليها مع عملائها حوالي 1.1 غيغاواط، مع إيرادات محتملة من العقود تتجاوز 24 مليار دولار أمريكي.

لا يعني هذا أن التحول قد اكتمل. فقد بلغت نفقات الشركة الرأسمالية في الربع الثاني 797.5 مليون دولار، متجاوزةً إيرادات الفترة نفسها بكثير، ولا يزال جزء كبير من الطاقة المتعاقد عليها غير مُفعّل. ومع ذلك، يُشير هذا على الأقل إلى أن التركيز المالي لشركات تعدين العملات الرقمية قابل للتغيير في فترة وجيزة: فانخفاض إنتاج البيتكوين لم يعد بالضرورة يعني انخفاضًا متزامنًا في إيرادات الشركة، طالما أمكن تحويل الطاقة المستخدمة في التعدين إلى طاقة كهربائية قابلة للفوترة للعملاء.

قد تصل قيمة عقد إيجار مركز البيانات إلى مليارات الدولارات

إذا أظهرت شركة Core Scientific تغييرًا في هيكل الإيرادات، فإن TeraWulf و Hut 8 توضحان كيف يمكن إعادة تسعير القدرة الكهربائية وقدرات بناء وتشغيل مراكز البيانات من خلال عقود طويلة الأجل.

في يوليو 2026، وقّعت شركة تيرا وولف عقد إيجار لمركز بيانات لمدة 20 عامًا مع شركة أنثروبيك. يغطي هذا الاتفاق مجمع بياناتها "جاستيفايد داتا" في هاوسفيل، كنتاكي، والذي يهدف إلى توفير حوالي 401 ميغاواط من سعة تكنولوجيا المعلومات الحيوية لأحمال الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يبدأ تشغيله في النصف الثاني من عام 2027 وأن يصبح جاهزًا للتشغيل الكامل بحلول أوائل عام 2028. وأفادت تيرا وولف أن هذا العقد من المتوقع أن يحقق إيرادات تبلغ حوالي 19 مليار دولار خلال مدته الأولية، ومن المتوقع أن يحظى بدعم ائتماني من الدرجة الاستثمارية.

في الشهر نفسه، أعلنت شركة Hut 8 عن عقد إيجار ثانٍ لمدة 15 عامًا بقيمة 9.8 مليار دولار في مجمع Beacon Point بولاية تكساس، ما أضاف 352 ميغاواط من سعة تكنولوجيا المعلومات، ليصل إجمالي السعة المتعاقد عليها لنفس العميل في هذا المجمع إلى 704 ميغاواط. وبذلك، بلغت قيمة العقد الأساسي لمجمع Beacon Point 19.6 مليار دولار، بينما من المتوقع أن يبدأ تسليم أول قاعة بيانات من المرحلة الثانية في الربع الثاني من عام 2028.

تعكس هذه المعاملات واقعًا صناعيًا جديدًا: ففي نظر عملاء الذكاء الاصطناعي، قد لا يكون الحصول على وحدات معالجة الرسومات (GPUs) هو الأمر الأصعب، بل الحصول على كميات كبيرة من الكهرباء يمكن تشغيلها خلال فترة زمنية محددة. يمكن شراء الرقائق الإلكترونية، ونشر الخوادم، لكن تأمين خطوط النقل والمحطات الفرعية وتصاريح الأراضي والوصول إلى الشبكة غالبًا ما يستغرق سنوات.

أنجزت شركات تعدين البيتكوين جزءًا من هذا العمل مسبقًا. ففي سعيها وراء الكهرباء منخفضة التكلفة، أمضت العقد الماضي في البحث عن مواقع قريبة من محطات توليد الطاقة، ذات قدرات تحميل عالية، وتسمح بالبناء السريع. سابقًا، كانت هذه الأصول تُستخدم لتشغيل عشرات الآلاف من أجهزة تعدين ASIC بشكل مستمر؛ وعندما تواجه مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي اختناقات في الكهرباء، فإن اختيار الموقع نفسه وقدرات الطاقة نفسها تُتيح قنوات جديدة لتحقيق الربح.

لماذا يمكن لنفس القدرة الكهربائية أن تفرض سعراً أعلى مقابل خدمات الذكاء الاصطناعي

إن جوهر تحول شركات التعدين لا يكمن ببساطة في فصل أجهزة التعدين وتوصيل وحدات معالجة الرسومات (GPUs).

يمكن لتعدين البيتكوين تحمل معدل انقطاع أعلى. إذ تستطيع شركات التعدين إيقاف عملياتها استباقيًا أثناء ارتفاع أسعار الكهرباء أو زيادة الضغط على الشبكة، كما يمكنها نقل المعدات إلى موقع تعدين آخر. مع ذلك، تتطلب عمليات تدريب الذكاء الاصطناعي واستنتاجاته استقرارًا أعلى للطاقة، ونطاقًا تردديًا أكبر للشبكة، وقدرة تبريد أكبر، وتكرارًا في النظام؛ وتفرض خزائن وحدات معالجة الرسومات عالية الكثافة متطلبات أكبر بكثير على تصميم مراكز البيانات مقارنةً بمواقع التعدين التقليدية.

لا تكمن الميزة هنا في إعادة بيع نفس الكيلوواط/ساعة بسعر أعلى، بل في تحويل الطاقة الكهربائية إلى أحمال تقنية معلومات بالغة الأهمية وعالية الموثوقية. لذا، فإن الميزة الحقيقية لا تكمن في "امتلاك الكهرباء" بحد ذاته، بل في مزيج من أربع قدرات: طاقة كهربائية موصولة بالفعل أو مرتبطة بشبكة الكهرباء بشكل واضح، وقدرات إنشائية تُمكّن من إنجاز المشاريع في المواعيد المحددة، وقدرات تمويلية تُتيح تحمل استثمارات أولية كبيرة، وجدارة ائتمانية لدى العملاء تُؤمّن عقود إيجار طويلة الأجل.

تُغيّر عقود الإيجار طويلة الأجل هيكل المخاطر لشركات تعدين العملات الرقمية. فإيرادات التعدين تعتمد على أسعار البيتكوين، وصعوبة الشبكة الإجمالية، ورسوم المعاملات، التي تتقلب بشكل شبه يومي؛ بينما تعتمد إيرادات استضافة الذكاء الاصطناعي بشكل أكبر على شروط العقد، وتقدم التسليم، وقدرات أداء المستأجر. يشبه الأول إنتاج السلع، بينما يقترب الثاني تدريجياً من دور مطوري مراكز البيانات أو مشغلي أصول البنية التحتية.

وهذا يفسر أيضاً سبب اهتمام السوق بـ "من يستأجر سعات مراكز البيانات هذه". يمكن أن يساعد عقد إيجار طويل الأجل مدعوم من مزودي خدمات الحوسبة السحابية فائقة التوسع من الدرجة الاستثمارية شركات التعدين في تأمين تمويل المشاريع بتكاليف أقل؛ وبالمثل، بالنسبة لنفس سعة 100 ميجاوات، إذا كان المستأجر أصغر حجماً، أو لديه مدة إيجار أقصر، أو ائتمان أضعف، فسيختلف تقييمه بشكل كبير.

بدأت وول ستريت في تسعير منتجاتها بالميغاواط، وليس بالبيتكوين.

في يونيو 2026، أصدرت شركة VanEck إطارًا لتقييم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لشركات التعدين، مستخدمةً إجمالي الطاقة المُفعّلة كمقياس رئيسي لمقارنة القيمة السوقية لشركات التعدين الحالية. واستنادًا إلى بيانات حتى 4 يونيو 2026، أشارت الشركة إلى أن الشركات التي وقّعت عقود إيجار للذكاء الاصطناعي أو الحوسبة عالية الأداء تتمتع عمومًا بمضاعفات تقييم تتجاوز 10 أضعاف؛ أما الشركات التي لا تملك تقريبًا أي قدرة متعاقد عليها، والتي لا تزال تُركّز بشكل أساسي على احتياطيات الطاقة المستقبلية، فتتراوح مضاعفات تقييمها بين 2 و6 أضعاف. ولا تستند هذه المضاعفات إلى نسب السعر إلى الأرباح، أو نسبة قيمة المؤسسة إلى الإيرادات، أو نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

هذا يعني أن السوق يميز بين حالات مختلفة من القدرة: القدرة المخططة لا تزال في مرحلة احتياطي المشروع أو مراحل التطوير المفاهيمية؛ والقدرة الكهربائية المحجوزة لديها اتفاقيات طاقة أو ترتيبات ربط بالشبكة ولكنها قد لا تكون موصولة بالكهرباء بعد؛ والقدرة الموصولة بالكهرباء لديها ظروف إمداد فعلية؛ والقدرة المُسلّمة التي تم تحصيل رسومها قد سُلمت للعملاء وبدأت في توليد الإيرادات. لا يمكن حساب هذه الحالات الأربع بشكل متكافئ.

مع دخول المزيد من المشاريع حيز التشغيل، ستستمر معايير التقييم في التطور. يكافئ السوق أولاً شركات التعدين التي تمتلك موارد الطاقة، ثم الشركات التي توقع العقود، وفي النهاية يعود إلى الأسئلة التقليدية: هل يتم تسليم المشاريع في الوقت المحدد وفي حدود الميزانية، وما مقدار التدفق النقدي الذي يمكن أن يولده كل ميغاواط، وهل يمكن أن تغطي عوائد رأس المال تكاليف التمويل.

ونتيجةً لذلك، بدأت شركات تعدين البيتكوين في التميّز. فشركات مثل Core Scientific وTeraWulf وHut 8 وCipher باتت تُشبه بشكل متزايد منصات تطوير وتشغيل مراكز البيانات؛ بينما لا تزال شركات أخرى مثل MARA وCleanSpark تُحافظ على انكشاف كبير على تعدين البيتكوين. وفي المستقبل، قد لا يكون قطاع ما يُسمى بـ"أسهم التعدين" قطاعًا يُمكن تقييمه باستخدام المنطق نفسه.

أكبر المخاطر تكمن في التعامل مع مخططات الطاقة على أنها إيرادات محققة

لقد أدى التحول الناتج عن الذكاء الاصطناعي إلى رفع سقف التقييم لشركات التعدين، ولكنه رفع أيضاً عتبات التنفيذ إلى مستويات أعلى بكثير من التعدين التقليدي.

قدّرت شركة فان إيك أنه حتى 4 يونيو 2026، لم تُسلّم الشركات التابعة سوى 25% تقريبًا من السعة المؤجرة، مع وجود فجوة تمويلية حديثة تُقدّر بنحو 50 مليار دولار أمريكي بين احتياجات الإنفاق الرأسمالي والسيولة النقدية المتاحة. ولا يشمل هذا التقدير التدفقات النقدية التشغيلية المستقبلية أو الأموال التي قد تُحصل من بيع أو رهن عملة البيتكوين. كما قدّرت فان إيك أن احتياجات الإنفاق الرأسمالي طويلة الأجل للشركات التابعة تقارب 221 مليار دولار أمريكي، لكنها لم تُعرّف ذلك بأنه "فجوة تمويلية طويلة الأجل". ولا تزال الجيجاواط وإجمالي مبالغ العقود المذكورة بشكل متكرر في البيانات الصحفية تُشير إلى خطط بناء لما بعد عام 2027 أو حتى 2028.

هذا يعني أنه لا يمكن معادلة عقد بقيمة مليارات الدولارات مباشرةً بإيرادات حالية بنفس الحجم. قد تتأثر المشاريع بتحديثات الشبكة، وتوريد المعدات، وتكاليف الإنشاء، وشروط التمويل، والتراخيص التنظيمية، ومقاومة المجتمعات المحلية. بالنسبة لشركات التعدين التي تفتقر إلى الخبرة في بناء مراكز البيانات عالية الكثافة، فإن أي تأخير أو تجاوز في التكاليف قد يؤثر سلبًا على التدفق النقدي والقيمة السوقية.

يُعدّ تركيز العملاء خطراً آخر. قد تُحسّن عقود الإيجار طويلة الأجل من وضوح الإيرادات، لكنها قد تسمح لعميل واحد بتحديد مستقبل مجمع أو حتى شركة بأكملها. إذا تراجعت استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أو خفّض المستأجرون نفقاتهم الرأسمالية، أو غيّرت الأجيال الجديدة من الرقائق الإلكترونية تصميمات مراكز البيانات، فقد تواجه شركات التعدين تحدي الأصول الضخمة المصممة لعملاء محددين والتي يصعب إعادة توظيفها بسرعة.

إضافةً إلى ذلك، يتطلب التحول نفسه رأس مال ضخم. تستطيع شركات التعدين جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم، والسندات القابلة للتحويل، وقروض المشاريع، والمدفوعات المسبقة من العملاء، ولكن هذه الأساليب قد تؤدي أيضًا إلى تخفيف حصص الملكية، وزيادة المديونية، وقيود تمويل معقدة. إن السيطرة على موارد الطاقة ليست سوى بداية الطريق؛ أما القدرة على تحويل هذه الموارد إلى أصول قابلة للفوترة بتكاليف معقولة فهي التي تحدد العوائد النهائية.

شركات التعدين تتحول إلى شركات بنية تحتية للطاقة

لم يفقد تعدين البيتكوين قيمته. فهو لا يزال قادراً على تحقيق ربح سريع من الكهرباء وتوفير عوائد مرنة للغاية عند ارتفاع أسعار العملة. وعلى عكس مراكز البيانات التقليدية، يمكن لمواقع التعدين أيضاً خفض الأحمال بشكل استباقي والمشاركة في استجابة الطلب على الشبكة، مما يوفر دخلاً مؤقتاً مقابل الطاقة الكهربائية غير المتعاقد عليها.

مع ذلك، بالنسبة لمجموعة من شركات تعدين العملات الرقمية المدرجة في البورصة، يتحول البيتكوين من النشاط الأساسي الوحيد إلى وسيلة لتحقيق الربح من البنية التحتية للطاقة. يمكن استبدال أجهزة التعدين، ويمكن بيع عملات البيتكوين المُعدّنة، لكن ما يصعب تكراره حقًا هو الأراضي، ومؤهلات ربط الشبكة، ومرافق النقل، وترتيبات الطاقة واسعة النطاق التي تم تأمينها بالفعل.

لذلك، فإن عبارة "الشيء الأكثر قيمة هو الكهرباء" لا تزال تتطلب توضيحًا: فهي ليست الجيجاواط المكتوبة في الخطط، ولا مجرد الكهرباء منخفضة التكلفة، بل الكهرباء التي يمكن ربطها بالشبكة في الوقت المحدد، واستكمال تمويلها، وبناء مراكز بيانات عالية الكثافة، وتأجيرها على المدى الطويل من قبل عملاء ذوي جدارة ائتمانية.

سعت شركات تعدين البيتكوين سابقًا إلى الحصول على الكهرباء الرخيصة لإنتاج المزيد منها؛ أما الآن، فقد بدأت في استثمار موارد الشبكة الكهربائية الشحيحة والقيمة الزمنية للبنية التحتية من خلال تأجير مراكز البيانات. وهكذا، يدخل تعدين البيتكوين مرحلة جديدة: فبعض الشركات ستواصل المراهنة على أسعار العملة ودورات معدل التجزئة، بينما قد تتخلى شركات أخرى تمامًا عن مسمى "شركة تعدين" وتتحول إلى نوع جديد من مطوري العقارات في عصر الذكاء الاصطناعي.