أرباح SK Hynix للربع الثالث تتجاوز التوقعات والأرباح التشغيلية ترتفع إلى سبعة أضعاف لمستوى قياسي مع خطة غير مسبوقة لإعادة 100 تريليون وون للمساهمين
chaincatcherقدمت SK Hynix نتائج متباينة للربع الثالث.
أعلنت ثاني أكبر شركة لتصنيع رقائق الذاكرة في العالم يوم الأربعاء (27 أكتوبر) أن أرباحها التشغيلية ارتفعت إلى سبعة أضعاف على أساس سنوي لتصل إلى 83.33 تريليون وون، متجاوزة توقعات السوق البالغة 76.27 تريليون وون بنحو 9%. كما بلغت الإيرادات 104.62 تريليون وون، أي أعلى بنحو 7% من توقعات السوق البالغة 97.34 تريليون وون. ومع ذلك، جاء صافي الربح أقل من المتوقع بشكل مفاجئ، حيث سجل 39.53 تريليون وون فقط، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 60.73 تريليون وون، ليشكل أكبر مفاجأة في نتائج هذا الربع.
وفي الوقت نفسه، كشفت SK Hynix عن خطة غير مسبوقة لإعادة القيمة للمساهمين، معلنة أنها ستعيد نحو 100 تريليون وون (حوالي 75 مليار دولار) للمساهمين في السنة المالية 2026، تشمل أكثر من 30 تريليون وون كأرباح نقدية وأكثر من 60 تريليون وون في عمليات إعادة شراء وإلغاء أسهم. وبلغت أرباح السهم للربع الثالث 20,000 وون، بما في ذلك أرباح خاصة قدرها 10,000 وون للسهم من عوائد استثمار Kioxia. كما وافق مجلس الإدارة على برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة 20 تريليون وون، سيتم إلغاء نصفه تقريبًا بعد استخدامه لإعادة القيمة للمساهمين.
أما بالنسبة للتوقعات المستقبلية، فكانت SK Hynix متفائلة للغاية. وقالت الشركة إن نقص رقائق الذاكرة سيستمر حتى عام 2030، وإن الأرباح الفصلية لم تبلغ ذروتها بعد، مع توقع استمرار زخم النمو حتى عام 2027 على الأقل. كما تتوقع الشركة أن ينمو الطلب على ذاكرة DRAM بنسبة 20% على أساس سنوي في عام 2027، بينما سيكون نمو الطلب على NAND في نطاق النسب المئوية العالية من خانة العشرات.
بعد إعلان النتائج، أظهرت أسعار SK Hynix في تداولات ما قبل السوق على منصة Nextrade ارتفاعًا بنحو 3%. ورغم قوة البيانات المالية لهذا الربع، بدا هذا الارتفاع معتدلًا نسبيًا مقارنة بالأداء.
ويرى المحللون أن هذا التفاعل يعكس نمطًا شائعًا في موسم نتائج قطاع الذكاء الاصطناعي مؤخرًا، حيث إن تجاوز التوقعات لا يعيد غالبًا إشعال الحماس السابق في السوق. وفي الوقت نفسه، من المقرر صدور قرار سعر الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ونتائج أعمال Alphabet وMicrosoft في اليوم نفسه، مما دفع المستثمرين إلى توخي الحذر قبل القيام بمراكز كبيرة.
الإيرادات والأرباح التشغيلية: تجاوز قوي للتوقعات بدعم مستمر من الطلب على الذكاء الاصطناعي
شكلت إيرادات SK Hynix للربع الثالث البالغة 104.62 تريليون وون والأرباح التشغيلية البالغة 83.33 تريليون وون ردًا قويًا على الشكوك حول استدامة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
المنطق الأساسي وراء هذا الأداء القوي جاء من الارتفاع المزدوج في أسعار DRAM وNAND. وكشفت الشركة أن متوسط سعر DRAM ارتفع بنسبة بلغت 20% على أساس ربع سنوي، بينما ارتفع متوسط سعر NAND بنسبة في منتصف نطاق العشرين بالمائة. وأشار مدير الأبحاث في Counterpoint Research، هوانغ إم إس (Hwang MS)، إلى أنه "على الرغم من أن HBM شهدت بالفعل ارتفاعًا في الأسعار، فإن القفزة الكبيرة في أرباح هذا الربع تُعزى بشكل رئيسي إلى الارتفاع السريع في أسعار DRAM وNAND التقليدية."
من منظور أوسع، يتواصل التوسع في الإنفاق على الذاكرة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. ووفقًا لبيانات Macquarie Research، تمثل الذاكرة حاليًا نحو ثلث التكلفة الإجمالية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن ترتفع هذه النسبة مع تضاعف أسعار HBM بحلول عام 2027. وباعتبارها أهم مورد لـ HBM لشركة NVIDIA، تعد SK Hynix المستفيد الرئيسي من المنافسة الشرسة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
صافي الربح: ما الذي يخفيه فارق 35%؟
على الرغم من تجاوز التوقعات على المستوى التشغيلي، جاء صافي الربح البالغ 39.53 تريليون وون أقل بنحو 21 تريليون وون من المتوقع البالغ 60.73 تريليون وون، بفارق 35%، وهو الجزء الأكثر إثارة للدهشة في نتائج هذا الربع.
من الناحية الهيكلية المالية، قد يعود الفارق الكبير بين الأرباح التشغيلية وصافي الربح إلى عوامل متعددة متراكمة، بما في ذلك المعالجة الضريبية المتعلقة باستثمار Kioxia، ومكاسب أو خسائر صرف العملات، والبنود غير التشغيلية لمرة واحدة، والتأثير المحاسبي لخطة إعادة القيمة للمساهمين واسعة النطاق.
يذكر هذا الفارق المستثمرين بضرورة الفصل بين الأرباح التشغيلية وصافي الربح عند تقييم جودة أرباح SK Hynix. فالقدرة التشغيلية للشركة على تحقيق الأرباح لا تزال قوية، لكن النقص الكبير في صافي الربح قد يسبب بعض التشويش على معنويات السوق على المدى القصير.
إعادة القيمة للمساهمين: تحليل شامل للخطة التاريخية بتريليونات الوون
يمثل حجم خطة إعادة القيمة للمساهمين لشركة SK Hynix علامة فارقة في تاريخ الشركة.
فيما يتعلق بالأرباح النقدية، سيتجاوز إجمالي الأرباح النقدية السنوية 30 تريليون وون. ومن بين أرباح السهم البالغة 20,000 وون للربع الثالث، يعكس مبلغ 10,000 وون الأداء التشغيلي الفصلي، بينما يأتي مبلغ 10,000 وون الآخر كأرباح خاصة مرتبطة بعوائد استثمار Kioxia. وأوضحت الشركة أنها ستعيد معظم عوائد استثمار Kioxia إلى المساهمين في شكل أرباح خاصة، تُوزع على دفعتين، تُدمجان في أرباح الربع الثالث وأرباح نهاية العام 2026.
أما بالنسبة لإعادة شراء الأسهم، فتخطط الشركة لإعادة شراء وإلغاء أسهم بقيمة تزيد عن 60 تريليون وون. وفي إطار برنامج إعادة الشراء الجديد المعتمد بقيمة 20 تريليون وون، سيتم استخدام نحو 10 تريليون وون لإعادة القيمة للمساهمين ثم إلغاء الأسهم، بينما سيتم تخصيص 10 تريليون وون أخرى لتعويضات الموظفين. وسيحدد مجلس الإدارة حجم عمليات إعادة الشراء المستقبلية كل ربع سنة بناءً على ظروف السوق والتدفقات النقدية وعوامل أخرى.
وبشكل عام، فإن هذا الالتزام بإعادة تريليونات الوون ليس مجرد تعويض لاسترضاء المساهمين بعد تعليق خطة إدراج Solidigm في الولايات المتحدة بسبب معارضة المساهمين والمراجعة التنظيمية، بل هو إعلان استباقي عن ثقة الشركة في قدرتها على تحقيق أرباح على المدى الطويل.
نقص رقائق الذاكرة مستمر حتى 2030 وذروة الأرباح ما تزال بعيدة
كان حكم SK Hynix على مستقبل الصناعة واضحًا تمامًا، وهو أن نقص رقائق الذاكرة سيستمر طوال النصف الثاني من عشرينيات القرن الحالي حتى عام 2030.
وبالنسبة لتوقعات الطلب، تتوقع الشركة أن ينمو الطلب على سوق DRAM بنسبة في منتصف نطاق العشرين بالمائة على أساس سنوي بحلول عام 2027، بينما سينمو الطلب على سوق NAND إلى نطاق النسب المئوية العالية من خانة العشرات، مما يشير إلى أن خطي الإنتاج الرئيسيين يمران بدورة طلب قوية.
ومع ذلك، أشارت الشركة أيضًا إلى مصدر قلق: فمع ارتفاع أسعار الذاكرة وتفاقم نقص الإمدادات، من المتوقع أن تنخفض شحنات أجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف الذكية. وهذا يعني أن الطلب في قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية يتعرض لضغوط، وأن حدود مرونة الأسعار في الأسواق النهائية تواجه اختبارًا.
من منظور أوسع، تقوم SK Hynix ومنافسوها مثل Samsung Electronics وMicron بتحويل الطاقة الإنتاجية نحو HBM، مما أدى إلى شح في إمدادات DRAM وNAND التقليدية، وهو ما يوفر دعمًا هيكليًا لارتفاع الأسعار. وفي ظل التوسع المستمر في الاستثمار بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، من غير المرجح أن ينعكس هذا الوضع بين العرض والطلب على المدى القريب.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.