Quant يقفز 300% في أسبوع: لماذا اشتعل سباق الودائع المرمزة فجأة؟

بقلم: شياو بينغ

ارتفع سعر Quant (QNT) بنحو 300% خلال الأسبوع الماضي، متجاوزًا 270 دولارًا، مع تجاوز حجم التداول على مدار 24 ساعة 600 مليون دولار.

المحفز واضح: في 24 سبتمبر، أعلنت The Clearing House (TCH) اختيار Quant كمزود تقني لمبادرتها "On-Chain Money Initiative". وبعد يومين (26 سبتمبر)، أتمت سبعة بنوك بريطانية كبرى (منها Barclays وHSBC وLloyds) عبر منصة Quant أولى معاملات الدفع الحقيقية للعملاء باستخدام ودائع الجنيه الإسترليني المرمزة على مستوى العالم.

تقوم TCH بمقاصة وتسوية أكثر من 2 تريليون دولار يوميًا، وتدير شبكات الدفع الأساسية للنظام المصرفي الأمريكي، RTP (المدفوعات الفورية) وCHIPS (التسوية بين البنوك للمبالغ الكبيرة). يشارك في هذه المبادرة 25 بنكًا أمريكيًا رئيسيًا، ومن المتوقع إطلاقها في النصف الأول من عام 2027.

وصف مؤسس Quant، جيلبرت فيرديان، هذا التعاون بأنه "خطوة حاسمة في التحول العالمي نحو النقود القابلة للبرمجة".

ما الذي تفعله Quant: ليست سلسلة، بل طبقة تربط السلاسل

لفهم منطق ارتفاع QNT، يجب أولاً فهم موقع Quant.

لا تدير Quant سلسلة كتل خاصة بها. منتجها الأساسي Overledger هو طبقة تشغيل بيني تتيح لسلاسل الكتل المختلفة والأنظمة القديمة التواصل والتعامل فيما بينها. في سيناريو الودائع المصرفية المرمزة، توفر Quant "طبقة تنسيق" تدير عمليات المقاصة والتسوية للودائع المرمزة بين أنظمة البنوك المختلفة، مع الحفاظ على التوافق مع مسارات الدفع الحالية RTP وCHIPS.

القيمة التجارية لهذا الدور هي أن البنوك لا تحتاج إلى الانتقال جميعًا إلى سلسلة واحدة، بل يمكن لكل منها اختيار مجموعتها التقنية، وتقوم Quant بدور الترجمة والتنسيق في الوسط. وهذا هو السبب الجوهري لاختيار TCH لـ Quant؛ فشبكة تضم 25 بنكًا لا يمكن أن تُلزم الجميع باستخدام سلسلة واحدة.

لقد انتقل النشر في المملكة المتحدة من مرحلة إثبات المفهوم إلى بيئة الإنتاج.

تضمنت معاملات 26 سبتمبر سيناريو حقيقيًا لإعادة تمويل الرهن العقاري، حيث تم الإفراج عن الأموال تلقائيًا بعد تأكيد نقل ملكية العقار. وهذا يمثل قفزة للودائع المرمزة من "عرض على شبكة اختبار" إلى "أموال حقيقية لعملاء حقيقيين".

الودائع المرمزة مقابل العملات المستقرة

قبل استعراض أصول هذا القطاع، يجب فهم مفهوم أساسي: الودائع المرمزة والعملات المستقرة شيئان مختلفان.

USDC/USDT عملتان مستقرتان، تصدرهما جهات غير مصرفية، وتدعمهما أصول احتياطية (سندات خزانة، نقد، إلخ). العلاقة بين حامل USDC والمُصدر هي حق استرداد، لكن USDC ليست وديعة مصرفية ولا تغطيها حماية الودائع.

الوديعة المرمزة هي التزام مصرفي، تصدرها بنوك تجارية خاضعة للتنظيم، وتظهر في الميزانية العمومية للبنك، وتحميها حماية الودائع. "ترميز" الوديعة يعني استخدام سلسلة الكتل لتسجيل ونقل هذا الالتزام المصرفي، لكن الطبيعة القانونية لا تتغير: فهي تظل وديعة مصرفية.

بالنسبة للبنوك، الودائع المرمزة أكثر جاذبية من العملات المستقرة لأنها لا تسبب "تفكيك الوساطة المصرفية"؛ فالأموال تبقى داخل النظام المصرفي، وتتغير طريقة التسوية فقط. ولهذا تختار TCH (وهي مؤسسة مملوكة للبنوك) دفع الودائع المرمزة بدلاً من قبول العملات المستقرة.

نظرة شاملة على أصول القطاع

إلى جانب QNT، هناك عدة أصول معرضة بشكل مباشر أو غير مباشر لمسار "البنية التحتية للودائع المصرفية المرمزة".

شبكة Canton (CC): المقارنة الأكثر مباشرة

Canton هي سلسلة كتل مؤسسية تحافظ على الخصوصية، بُنيت بواسطة شركة Digital Asset. قائمة المشاركين فيها تكاد تكون دليلاً لوول ستريت: DTCC وGoldman Sachs وBNY Mellon وTradeweb وDeutsche Börse وHSBC وBroadridge وBNP Paribas وVisa.

ودائع JPMorgan المرمزة JPMD تعمل بالفعل على Canton (أُطلقت في يناير 2026). وتخطط DTCC لترميز سندات الخزانة الأمريكية على Canton. كما أن منصة تسوية الأوراق المالية الرقمية التابعة لـ Deutsche Börse مبنية على Canton.

الفرق الجوهري بين Canton وQuant: Quant تبني "طبقة تشغيل بيني" بين أنظمة مختلفة، بينما Canton تبني "شبكة تداول مؤسسية" موحدة. الأولى مترجم، والثانية منصة.

القيمة السوقية المخففة بالكامل (FDV) لعملة CC حاليًا نحو 5.5 مليار دولار، وترتيبها حوالي 24. تعتمد الرسوم نموذج الحرق، حيث تُسعَّر رسوم المعاملات بالدولار وتُدفع بعملة CC ثم تُحرق بعد الدفع. هذا يعني أن استخدام الشبكة يقلل مباشرة من معروض CC. لكن إجمالي معروض CC غير محدود، ويستمر الإصدار الجديد عبر مكافآت المدققين ومطوري التطبيقات. ما إذا كان الانكماش سيتفوق على الإصدار الجديد هو نفس المسألة الحسابية التي تواجهها ZAMA.

Canto (CANTO): سردية NeoFinance برأس مال سوقي صغير

Canto هي سلسلة L1 متوافقة مع EVM ضمن منظومة Cosmos، وتتموضع كـ "NeoFinance"، أي بنية تحتية عامة للتمويل اللامركزي. تصميمها الأساسي هو "البدائيات العامة المجانية": بورصة لامركزية بدون رسوم، وسوق إقراض متشعب من Compound v2، وعملة NOTE المستقرة.

أدخلت Canto ترميز الأصول الحقيقية (RWA) عبر Fortunafi وHashnote، لجلب عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى السلسلة. لكن على عكس Quant/Canton الموجهين للنظام المصرفي، تبدو Canto أقرب إلى طبقة وصول لـ RWA مصممة لسكان DeFi الأصليين، وليست بنية تحتية للمقاصة بين البنوك.

القيمة السوقية لـ CANTO صغيرة جدًا (بمستوى عشرات الملايين من الدولارات)، والسيولة محدودة، والتقلبات شديدة. إنها أصل صغير عالي بيتا لسردية RWA، وليست في نفس مستوى المخاطرة مع QNT/CC.

Chainlink (LINK): مستفيد غير مباشر من طبقة البنية التحتية

توفر Chainlink لـ Canton خدمات Data Streams وProof of Reserve وNAVLink وCCIP. وأصبحت Chainlink Labs مدققًا فائقًا لـ Canton Global Synchronizer. وفي تجربة Swift لتسوية الأصول المرمزة، كانت Chainlink أيضًا مزودًا تقنيًا أساسيًا.

LINK ليست أصلًا خالصًا لـ "الودائع المرمزة"، لكن كل خطوة نحو نقل البنية التحتية المصرفية إلى السلسلة تزيد الطلب على الأوراكل ورسائل التوصيل عبر السلاسل. LINK هي أصل "بيع المعاول" في هذا القطاع.

XRP وXLM: سردية الدفع والتسوية القديمة

لطالما روّجت Ripple بعملة XRP وStellar بعملة XLM لقصة "المدفوعات والتسوية عبر الحدود". لكن تموضعهما يختلف بدقة عن البنية التحتية للودائع المرمزة؛ فـ XRP/XLM أقرب إلى "شبكة دفع بديلة لـ SWIFT"، بينما Quant/Canton أقرب إلى "إضافة طبقة تسوية بسلسلة الكتل إلى أنظمة البنوك الحالية". الأولى بديل، والثانية ترقية.

في الوقت الذي منحت فيه هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للتو "إعفاءً ابتكاريًا" للأسهم المرمزة، واختارت TCH شركة Quant، أصبح المسار الذي يميل إليه النظام المصرفي أوضح: استخدام تقنية سلسلة الكتل لترقية البنوك، وليس استبدالها بشبكات تشفير. هذا الاتجاه أكثر ملاءمة لـ Quant/Canton، ويشكل ضغطًا خفيًا على سردية XRP/XLM.