比特幣漲勢放緩拖累 Strategy 第三季獲利，mNAV 創 18 個月新低

比特幣財庫公司 Strategy 週四公布第三季財報，淨利為 28 億美元，較上季創紀錄的 100 億美元大幅下降，這主要是因為比特幣在夏末的漲勢失去動能，而公司的估值溢價也持續收縮。

儘管如此，Strategy 業績仍優於分析師預期，稀釋後每股盈餘為 8.42 美元，高於預估的 8.15 美元，但這也是自 1 月採用公允價值會計以來最疲弱的一季。

Strategy 股價（股票代碼：MSTR）週三收於 254.57 美元，為六個多月以來新低，但在財報發布後的盤後交易中上漲約 4%。與此同時，比特幣價格約為 10.9 萬美元，較 10 月初創下的歷史高點下跌約 13%。

比特幣價格下跌使得 Strategy 的 mNAV 倍數（股票相對於其所持比特幣價值的溢價）降至約 1.2 倍，為 2023 年 3 月以來最低。這一數值遠低於去年 11 月的 3.9 倍高峰，當時川普贏得大選、比特幣從 7 萬美元以下飆升至近 10 萬美元，帶動 Strategy 估值暴漲。

根據 StrategyTracker.com 的數據，作為目前全球最大的比特幣財庫公司，Strategy 第三季增持約 4.3 萬顆比特幣，低於第二季的約 6.9 萬顆與第一季的 8 萬多顆。截至今日，該公司的比特幣總持有量為 640,808 顆，價值約 704 億美元，平均成本是每顆 74,032 美元，帳面獲利約 48%。

Strategy 持續倚賴其一系列高收益特別股，包括 STRC、STRF、STRK 和 STRD，這些股票是該公司為了籌措購買比特幣的資金而設計的金融工具，支付固定或浮動股息，並與普通股分開交易。

該公司表示，將於 11 月把其浮動利率特別股 STRC 的股息率從上月的 10.25% 提高至 10.5%。提高利率有助於在股價下跌時吸引投資人，這些股息主要來自持續發行的特別股與普通股，而非現金流，這使得 Strategy 即使在股價與 mNAV 收窄的情況下，仍能繼續累積比特幣。

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