摩根大通開啟 JPMD「存款代幣」實驗：自稱優於穩定幣，面向機構試點

撰文：Weilin，PANews

6 月 18 日，摩根大通宣布將試點啟動一種名為 JPMD 的存款代幣 (deposit tokens)，部署在 Coinbase 支持的 Base 區塊鏈上。 預計在未來幾天內，摩根大通將把一定金額的 JPMD 從其數字錢包轉移至美國最大加密交易所 Coinbase。

初期，該代幣僅供摩根大通的機構客戶使用，後續將在美國監管批准後逐步向更廣泛用戶群體及更多幣種擴展。

JPMD 將試點數月，未來或具備計息功能

JPMD 的推出並非倉促之舉。 早在 2023 年，摩根大通就已在其區塊鏈部門 Kinexys 中開始研究存款代幣的可行性。 此次就在 JPMD 試點的消息發布前一日，外界發現該行申請了「JPMD」商標，新商標涵蓋加密資產交易、支付、託管等功能。 當時外界一度猜測這將是摩根大通進軍穩定幣市場的信號。

然而摩根大通並未選擇發行穩定幣，而是強調「存款代幣」作為一種更穩健、受監管的替代方案。

摩根大通區塊鏈部門 Kinexys 的全球聯席主管 Naveen Mallela 在彭博社採訪中表示，該代幣的發行和轉移將發生在 Coinbase 關聯的公共區塊鏈 Base 上，並以美元計價。 未來，Coinbase 的機構客戶將可以使用這種存款代幣進行交易。 他補充稱，摩根大通計劃運行該試點數月，並在獲得監管機構批准後，逐步擴大至其他用戶和貨幣種類。

Mallela 表示：「從機構的角度來看，存款代幣是優於穩定幣的替代方案。因為它們基於部分準備金銀行體系，我們認為其更具可擴展性。」他指出，像 JPMD 這樣的存款代幣未來可能具備計息功能，並可能納入存款保險，而目前主流穩定幣通常不具備這些特點。

JPMD 試點意味著該銀行正在將數字資產產品的使用範圍擴展至內部系統之外。 摩根大通一直處於華爾街推動區塊鏈技術應用的前沿，目前運營著一個名為 Kinexys Digital Payments（前身為 JPM Coin）的網絡，允許企業客戶從其銀行賬戶中轉移美元、歐元和英鎊。

據彭博社報導，摩根大通表示，在該網絡交易量去年增長十倍後，目前平均每日處理交易超過 20 億美元。 不過這仍僅佔該行支付部門每日處理的約 10 萬億美元交易總額的一小部分。

Mallela 表示，摩根大通將繼續運營並擴展 Kinexys Digital Payments 網絡，但初期預計 JPMD 的用戶群會有所不同，預計 JPMD 會在尋求由商業銀行支持的穩定幣替代方案的客戶中更受歡迎。

JPMD 試點也進一步支持了 Base 的發展。 「資金轉移應當以秒計，而不是以天計，」Base 6 月 18 日在社交媒體 X 平台上的一則公告中表示，「商業銀行正在上鍊。」

儘管 JPMD 被設計為運行在公共區塊鏈上，Mallela 表示，它仍將是一種權限受控的代幣，僅供摩根大通的機構客戶使用。

穩定幣市場「過於擁擠」？ JPMD 存款代幣與穩定幣有何不同

與此同時，摩根大通的另一位高管在 6 月 17 日舉行的 DigiAssets 2025 大會上表示，她對「過度擁擠」的穩定幣市場感到警惕。

「我只是認為，作為一個行業，我們大家都需要稍微退一步，想一想我們是否最終會讓市場變得過度擁擠，或者會不會出現更多的碎片化局面，因為各家公司都選擇使用自己的（穩定幣），」摩根大通執行董事 Emma LoVETt 在倫敦的會議上說道。 她主管該公司在市場分佈式賬本技術與信貸方面的工作。

她表示，目前市場「正處在穩定幣炒作的高潮期」。 但她認為，「兩三年後，看看市場會如何演變，例如誰發行了自己的穩定幣，誰又在使用哪種，將會非常有趣。」

實際上，在幾年前發布的一份白皮書中，摩根大通介紹了存款代幣的含義以及其和穩定幣的差別。 該機構表示，區塊鏈技術在商業應用方面的持續發展，正在催生對區塊鏈原生「現金等價物」的需求，這類資產可在區塊鏈原生環境中作為流動的支付手段和價值儲存工具。 迄今為止，穩定幣主要滿足了這一需求。

但同時，存款代幣（Deposit Tokens）和央行數字貨幣（CBDC）已成為討論數字貨幣未來最優形態的焦點。 其中，存款代幣是指由持牌存款機構在區塊鏈上發行的可轉讓代幣，代表持有人對發行機構的存款請求權。 鑑於存款代幣是以新技術形式呈現的商業銀行貨幣，它們自然屬於銀行體系的一部分，並受到目前適用於商業銀行的監管和監督。

存款代幣可支持多種應用場景，與當前商業銀行貨幣功能相當，包括境內外支付、交易與結算、現金抵押品的提供等。 其代幣形態還可實現新功能，例如可編程性、即時且原子化的結算，從而加快交易速度並自動執行複雜的支付操作。

這份白皮書表示，穩定幣是過去幾年中一項重要的金融創新，其發展推動了數字資產生態系統的成長。 然而，隨著鏈上交易活動在規模和復雜性上不斷提升，穩定幣在大規模使用時可能對金融穩定、貨幣政策和信貸中介產生挑戰。

摩根大通認為，存款代幣將在數字資產生態系統中成為一種廣泛使用的貨幣形式，正如今天銀行存款形式的商業銀行貨幣佔據流通貨幣的 90% 以上一樣。 其代幣形式將從與傳統銀行基礎設施的連接及已存在的監管保障中受益，這些基礎設施和監管體系已經支持商業銀行存款的穩健運行。

簡而言之，存款代幣是一種可轉讓的數字貨幣，代表對商業銀行的存款請求權。 本質上，它是客戶在賬戶中存款的數字版本。 它與穩定幣不同，後者是與法幣掛鉤的代幣，通常由一籃子證券（如國債或其他高流動性資產）按 1:1 比例支持。

Genius 法案獲得參議院通過，將推動穩定幣採用

這一輪穩定幣熱潮，很大程度上受到美國《GENIUS 法案》推進的推動。 這是一項兩黨支持的法案，旨在為穩定幣和數字資產建立監管框架。 同時，也受到 USDC 發行方 Circle 上市的激勵。

6 月 18 日消息，美國參議院以 68 票贊成、30 票反對通過穩定幣監管法案 GENIUS Act，法案將送交眾議院審議。 該法案確立穩定幣聯邦監管框架，要求一比一儲備、消費者保護及反洗錢機制。

在倫敦 DigiAssets 2025 會議上，資產管理公司富蘭克林鄧普頓的一位高管表示，歐盟有可能淪為「被飛越的區域」，而美國與亞洲正在加快擁抱數字資產的發展步伐。

總的來說，摩根大通 JPMD 的推出不僅是該行區塊鏈戰略的重要里程碑，也反映出傳統金融機構正加速探索鏈上支付的未來形態。

目前，包括西班牙桑坦德銀行、德意志銀行、PayPal 等跨國金融與科技公司，也正嘗試利用區塊鏈技術實現更高效、低成本的支付結算服務。

在區塊鏈技術走向主流金融系統的過程中，由商業銀行發行、受監管框架保護、與現有賬戶體系聯通的存款代幣，或許將成為新階段的「鏈上現金」標準。