Hashed 2025 投資展望：以亞洲為核心，引領區塊鏈應用全球化
作者：HASHED
編譯：深潮 TechFlow
Hashed 已製定並嚴格執行內部政策和程序，旨在識別並有效管理與投資活動相關的利益衝突。 本內容僅供參考，不構成法律、商業、投資或稅務建議。 此外，提及的任何證券或數位資產僅為範例說明，並非投資建議或提供投資諮詢服務的邀約。
Simon Kim 的引言：Hashed 2025 投資主張及美國加密政策展望
目前，我們正處於技術創新與政策變革交織的關鍵時刻。 我很高興向大家介紹我們的兩份重要報告：《Hashed 2025 投資主張：以亞洲為核心的區塊鏈全球化應用》以及特別報告《2025 年川普第二任期：美國加密貨幣產業政策的 未來》。
區塊鏈產業正迎來一個轉捩點，基礎建設日益完善，機構逐步參與，前所未有的機會正在湧現。 我們對 2025 年的投資展望，源自於多年來在全球市場中見證的技術創新、產業挑戰和市場成熟的周期性發展。
在過去幾年中，我們的策略方向得到了多個重要趨勢的印證：區塊鏈基礎設施變得更加穩定可靠，穩定幣生態持續擴張，高效能網路逐步實現了便利性和效率的承諾 。 這些進展，加上機構投資的增加和全球數位經濟的擴展，為區塊鏈技術的大規模應用鋪平了道路。
我們將投資主張分為三個部分：
回顧 2024 年投資主張：透過真實數據分析，為讀者提供產業成長與市場動態的透明洞見。
願景與策略聚焦：明確我們對高成長市場和新興機會的關注。
優先投資領域：由我們的投資團隊闡述如何建構一個更包容、更有效率的區塊鏈生態系統。
此外，Hashed 開放研究團隊也特別分析了美國在 2025 年川普第二任期內可能對加密資產採取的政策方向。 這份報告探討了從穩定幣立法到產業監管等關鍵議題，這些政策變化可能會重塑全球市場格局。 在全球區塊鏈日益互聯的背景下，理解這些政策走向對產業發展至關重要。
透過這兩份報告，我們希望為合作夥伴提供獨特視角，幫助他們了解政策變化對市場動態和投資機會的潛在影響。 我們相信，這種結合市場洞察與政策分析的綜合視圖，將為 2025 年及未來的策略決策提供重要參考。
我們誠摯邀請您閱讀這兩份報告，並期待您的回饋與建議。
Hashed 2025 投資主張：以亞洲為核心，引領區塊鏈全球化應用
Hashed 一直致力於推動區塊鏈進入黃金時代——一個由實際應用和全球廣泛參與推動的普及化階段。 我們相信，亞洲憑藉其高度數位化的社會、快速發展的經濟以及對新技術的開放態度，將在這項變革中發揮核心作用。 從穩定幣成為金融體系的支柱，到高效可擴展的區塊鏈技術逐漸成熟，整個生態系統已經為現實世界的應用做好了準備。 我們預測，2025 年將成為區塊鏈大規模應用的起點，而亞洲將引領這一趨勢，推動全球範圍內更加公平、透明的分散式帳本技術的實現。
第一部分 2024 投資主張：數據揭示真實故事
我們透過數據分析回顧了 2024 年的投資主張，探討市場實際表現與預期的契合點和差異點。 透過整理關鍵趨勢、重要發展和經驗教訓，我們深入了解了 Web3 產業的最新動態。
2024 關鍵領域 1：區塊鏈大規模應用的基礎建設
2024 年，區塊鏈基礎設施的建設進一步成熟，重點集中在提升可擴展性和用戶體驗。 穩定幣和可擴展性解決方案的進展表明，專門化的技術正在顯著提高區塊鏈應用的效率和用戶參與度。 雖然部分預期未完全實現或以不同形式呈現，但整體趨勢明確：2024 年是區塊鏈邁向大規模應用的重要一年。
專門化的穩定幣將進入細分市場（如 B2B 支付），透過提供針對性服務挑戰 USDT 和 USDC 的主導地位。
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穩定幣的交易量、用戶數和交易數量顯著增長，每月活躍地址從 2022 年的 1000 萬增至 2024 年的 2500 萬，增幅達 150%。 這一成長與市場波動無關，展現了其強大的市場需求。
Layer 3 Rollups 將解決高效能去中心化應用程式的運算擴充問題，特別是在遊戲和社交場景中優化使用者體驗。
新型區塊鏈在可用性和擴展性上取得了突破。 例如，專注於遊戲的 Layer 3 鏈 B3，僅用 4 個月就達到了 180 萬活躍帳戶和 1.1 億次操作，其成長速度是以太坊初期的 7 倍。
2024 關鍵領域 2：面向消費者的產品日趨成熟
隨著支付通道和基礎設施的進一步優化，我們看好 AI 與區塊鏈結合的產品、透明的智慧財產權管理生態系統，以及完全鏈上經濟的崛起。 這些趨勢不僅是我們的觀察，更是產業內機構和個人使用者的共同認知。 社交數據也驗證了這一方向的正確性，進一步增強了我們對未來發展的信心。
AI 與區塊鏈的結合將提升智慧合約功能、資料隱私保護，並推動去中心化 AI 生態系統的發展，從而改善決策和所有權管理。
2024 年，「AI」 成為用戶關注的熱門話題。 根據 Kaito 數據，11 月與 AI 相關的敘事佔比達 45%，成為加密領域的主導趨勢。
2024 關鍵領域 3：傳統金融與區塊鏈的整合
2024 年，現實資產 (RWAs) 的代幣化和比特幣新代幣標準（如 Ordinals、BRC-20）的進步，推動了傳統金融與區塊鏈的深度融合。 RWAs 吸引了數十億美元的機構資金，BlackRock 和 Franklin Templeton 等巨頭領先這一趨勢。 同時，比特幣透過新代幣標準實現了約 60% 的網路活動，為其解鎖了類似 DeFi 的新功能，進一步鞏固了其作為價值儲存工具之外的角色。
現實資產和證券代幣的代幣化將成為傳統金融與區塊鏈的橋樑，重點在於合規性和基礎設施建設。
RWAs 的代幣化吸引了數十億美元的機構流動性，BlackRock 和 Franklin Templeton 等機構正在加速這一趨勢，並計劃延續至 2025 年。
比特幣上的 Ordinals 和 BRC-20 標準將透過資料銘刻和代幣化擴展其功能，創造類似 DeFi 的新機會。
2023 年以來，Ordinals 和 Runes 等新標準推動了比特幣網路活動的顯著增長，目前約佔交易量的 60%。
第二部 亞洲：信念與機會的交會
在喧囂與炒作之外，我們深入探討了為何亞洲能夠持續引領 Web3 創新。 從用戶基礎到開發者生態，亞洲的獨特優勢讓其成為區塊鏈發展的核心區域，機會不容忽視。
Hashed 堅信，區塊鏈的黃金時代不會只屬於已開發國家的少數人群，而是一個全球性的機會，尤其是亞洲的大量用戶將成為主力。 他們將在一個公平透明的全球分散式帳本上參與多種經濟和非經濟活動。 基於這個願景，我們始終將亞洲消費者市場視為策略重點，並在早期階段就進行了投資佈局。
2021 年，我們似乎站在區塊鏈黃金時代的門檻上。 比特幣創下歷史新高，以太坊的 DeFi 和 NFT 生態系統蓬勃發展，推動了市場市值的快速成長。 山寨幣的崛起標誌著典型的牛市跡象。 到2021 年8 月，大量湧入區塊鏈領域，雖然這些地區缺乏加密貨幣專家，但用戶對 技術的熱情高漲。 像 Axie Infinity 這樣的 P2E（邊玩邊賺）遊戲吸引了全球的目光，的夢想似乎觸手可及。 然而，隨著交易費用飆升和網路擁堵，以太坊逐漸成為一種奢侈品，而其他高吞吐量的「以太坊殺手」也暴露出鏈級問題。 亞洲用戶的成長最終趨於平穩，敘事從狂熱轉向冷靜。
然而，現實未能達到預期。 活動的激增也帶來了交易費用的急劇上升，導致網路擁堵，並將以太坊從公共資源轉變為一種奢侈品。 同時，所謂的「以太坊殺手」雖然宣傳高吞吐量，但卻頻繁遭遇鍊級問題。 大量亞洲用戶的持續湧入最初看似前景光明，但最終趨於平穩。 在機構入場之前，宏觀經濟挑戰和多次市場動盪抑制了由散戶驅動的成長。 這一波熱潮最終結束，留下了我們所了解的上一輪週期的故事。
在隨後的長達一年的加密寒冬中——這段時期伴隨著市場指標大幅下滑和持續的熊市——有一件事卻顯得「穩定」：穩定幣（Stablecoins）。 諷刺的是，在這個推崇去中心化的行業中，最受歡迎的卻是由法幣支持的穩定幣。 即便在利率上升、與整體市場趨勢脫鉤的情況下，穩定幣的使用仍保持強勁。 這種現象的出現，得益於儘管區塊鏈上的金融和資訊基礎設施發展緩慢且成本高昂，用戶仍然依賴穩定幣來完成實際的鏈上價值轉移。 這表明，比特幣最初提出的鏈上價值轉移願景，正在透過與法幣的結合逐漸成熟。
在機構層面，加密貨幣 ETF 的核准為機構資金進入區塊鏈領
在這段時期，隨著穩定幣的基本面不斷鞏固，一群高性能區塊鏈的新興競爭者嶄露頭角。 這些平台在完整性、去中心化、實用性和商業可行性之間找到了平衡。 經過熊市的壓力測試，倖存的區塊鏈網路變得更加穩健。 同時，以太坊在關鍵指標上的主導地位開始分化，越來越多的活動轉移到了 L2 解決方案（這也是以太坊設計的初衷）以及快速發展的單體區塊鏈生態系統中。 與上一輪因高昂交易費用而受限的周期不同，現在的區塊鏈生態為大眾提供了更容易參與的環境，推動了更廣泛的用戶參與。
這項變革與穩定幣支付網路作為主要金融支柱的深入應用，以及高效能區塊鏈正式確立為生態系統級基礎設施的趨勢同時發生。 在機構層面，主要加密貨幣 ETF 的核准為機構投資打開了大門，並加速了其與主流金融體系的整合。 與上一輪的投機熱潮不同，這次機構的興趣更加嚴肅，越來越多的企業開始探索區塊鏈在基礎設施和麵向消費者解決方案的應用。
在這場復興中，亞洲的表現特別突出。 一般用戶正在回歸一個擁有更完善基礎設施、多樣化應用場景以及更有效率價值轉移機制的市場。 同時，中東、日本、香港和東南亞等地區的主要政府和企業開始認真對待區塊鏈技術，這標誌著它們從投機興趣轉向了戰略佈局。 亞洲的優勢源自於其獨特的條件組合：高行動裝置普及率、技術熟悉度高的人口結構以及快速發展的數位經濟。 此外，亞洲文化中對遊戲化和集體參與的偏好，與區塊鏈面向消費者的新應用場景完美契合。
我們相信，這不僅是過去週期的簡單重演，而是一個變革性的階段，為支援大規模應用的全球分散式帳本奠定了基礎。 亞洲擁有龐大、年輕且數位化原住民式的人口，這使其在引領這場變革中佔據獨特的優勢。 憑藉對創新的開放態度和活躍的消費市場，亞洲將繼續成為區塊鏈未來發展的核心推動力，加速全球向去中心化系統的轉型。
第三部分 2025：關鍵行動
投資團隊基於市場訊號和生態系統動態，對未來趨勢進行了深入分析。 我們識別出關鍵的價值驅動因素和成長方向，提出了將塑造下一波 Web3 採用浪潮的核心趨勢。
貨幣的重塑：穩定幣融入傳統市場
2024 年第二季度，穩定幣的交易量首次超過標誌著其應用範圍從加密貨幣交易所和 DeFi 擴展到B2C 和B2B 金融領域。 在韓國，穩定幣如今已占到貿易結算的 10%，顯示從灰色地帶向受監管金融體系的轉變。
這一趨勢的背後，是傳統金融機構將穩定幣納入其支付系統，以提升效率、降低支付成本，並加速跨國交易。 甚至，顯示全球支付系統正向即時結算方向邁進。
除了支付，穩定幣還在藉貸市場創造了新機會。 透過利用高利率和低利率國家之間的利差，穩定幣作為穩定的抵押品，不僅促進了跨國資本流動，也提升了全球金融效率。 同時，它也為無銀行帳戶人群提供了更多的金融服務機會。
這些趨勢為區塊鏈基礎設施和應用開發創造了巨大的投資機會。 儘管技術擴展和安全性提升仍然是當務之急，但長期的市場成長將更依賴於監管的適配和機構框架的發展。
無限創作者：自主數位實體如何顛覆注意力驅動的社群媒體
儘管 Web3 社群平台尚未超越傳統巨人如 X.com（原 Twitter）或 TikTok，但一場由自主數位創作者引領的革命正在醞釀。 這些智慧創作者能夠全天候產生源源不絕的高品質內容，突破了人類創作的限制。
回顧社群媒體的發展，從 Facebook 的好友網路到 TikTok 的演算法推薦，平台始終在不斷進化以吸引用戶注意力。 而下一個階段將由智慧實體主導，這些實體透過與智能合約的結合，將使用者的注意力轉化為真正的經濟價值。 透過這個機制，利潤可以重新分配給 token 持有者，建構一個
這個模式將 Web3 社交從傳統的投機模型轉變為一個真正的經濟引擎，使創造力和注意力成為價值生態系統的重要組成部分，甚至可能動搖當前中心化平台的主導地位。
AI 的新典範：去中心化智慧
目前，中心化的計算系統正面臨瓶頸。 不透明的治理、資料壟斷以及隱私問題的加劇，使得傳統框架亟需被顛覆。 去中心化智慧提供了一種全新的解決方案，即透過分散式網路共享權力、所有權和參與。
此模型的核心特性包括：
資料主權：使用者對自己的資料擁有完全的控制權。
協同治理：透過分散式決策機制，避免單點失效問題。
透明激勵：確保參與者獲得公平的回報。
透過從封閉的專有系統轉向開放的去中心化框架，這種新模式重新定義了運算資源的管理方式，不僅提升了信任和效率，還將問責機制融入數位生態系統的核心， 同時讓創新更普惠。
數據淘金熱：隱藏在高品質數據中的 20 兆美元機會
科技進步的每一次飛躍，都伴隨著關鍵稀缺資源的突破：
2010 年代初期，模型的匱乏透過 AlexNet 和 CNN 等架構得以解決。
2010 年代後期，運算能力的瓶頸隨著大規模基礎模型的出現而逐步緩解。
如今，下一代技術突破的關鍵在於高品質數據，而這種尚未被充分利用的資源將成為未來創新的核心燃料。
傳統系統往往將資料囤積在封閉的專有框架中，導致大量資料資源未被有效利用。 而則為釋放這些隱藏價值提供了全新手段：
所有權與來源追蹤：確保資料貢獻者擁有對資料的控制權，並獲得應有的認可。
隱私保護的存取：在保護資料隱私的前提下，安全地使用敏感資料集。
激勵機制對齊：透過透明的經濟模型，獎勵資料共享行為。
例如透過去中心化資料層為特定領域提供解決方案，而則聚焦於創意資產的來源追蹤。 這些區塊鏈驅動的框架展示瞭如何賦能各行業。 透過解鎖非公開數據的訪問，基於區塊鏈的生態系統不僅能推動創新，還能為全球價值 20 兆美元的市場提供客製化解決方案，涵蓋從金融到醫療等多個領域。
解放一般用戶：以消費者為中心的應用推動區塊鏈的大規模採用
區塊鏈技術的下一波成長將由以消費者為中心的應用驅動，這些應用將讓加密技術的使用體驗像傳統應用一樣簡單流暢。 就像加密遊戲吸引了數百萬用戶一樣，也有望成為區塊鏈進入主流市場的關鍵切入點。
透過重新設計使用者熟悉的使用流程，並融入效率和透明度，區塊鏈應用可以徹底改變人們的日常互動。 例如，Modhaus 在娛樂產業中透過將粉絲消費行為進行 Token 化，將普通交易轉變為個人化的體驗，直接實現粉絲與偶像的深度互動。 同樣，針對 defi 協議設計的行動端介面也可以簡化用戶操作，讓一般消費者輕鬆使用去中心化交易所 (DEX)、貨幣市場等工具，從而降低進入門檻。
為了打破中心化巨頭對一般用戶市場的壟斷，區塊鏈團隊需要專注於用戶的可訪問性和引導體驗。 透過設計貼近用戶生活方式的應用，基於區塊鏈的消費者產品有望推動大規模採用，並建立可持續發展的消費者生態系統。
社交上鍊：整合即時通訊平台與去中心化生態系
擁有的 Telegram 及其區塊鏈 TON，展示了透過成熟社交平台推動的巨大潛力。 其成長動力主要來自點擊類和超休閒遊戲，例如 Notcoin，這些遊戲已經吸引了數千萬用戶參與鏈上互動。 同樣，Line 和Kakao 擁有超過2 億月活躍用戶，正在透過Kaia 平台吸引開發者，推動社交、遊戲、去中心化金融(DeFi) 和現實世界資產(RWA) 項目的發展，將更多用戶帶入 Web3 生態。
與微信的中心化生態系相比，Telegram 和 TON 的開放式應用生態系仍處於早期階段。 這種生態系統的特點是用戶成長迅速，但用戶的活躍度和留存率較低。 然而，經過驗證的垂直應用領域（如垂直社交平台、中到重度遊戲、短視頻內容和社交金融）為鏈上用戶成長和收入提升提供了巨大潛力，同時也有助於延長用戶的使用週期。
作為一個開放平台，Telegram 和 TON 的營運團隊規模較小，這也導致了關鍵基礎設施的不足，例如社交資料平台、應用程式分發管道和技術支援等。 要彌補這些不足並提昇平台的可擴展性，需要建立一個中間層，由專門團隊或成熟應用提供支持，來完善這些功能並推動生態系統的進一步發展。
交易變革：振興高成長資產與傳統系統
區塊鏈驅動的市場正在為高成長資產和傳統產業帶來變革，透過打造高效、透明的平台，解決長期未被滿足的需求和系統性低效問題。
高成長資產：隨著新興資源需求的快速成長，區塊鏈市場正在為這些資產提供交易平台。 例如，GAIB 專注於運算資源交易，以滿足去中心化 AI 和雲端運算領域快速成長的需求。 同時，針對非常規資產（如城市空中權）的市場也正在釋放流動性。 這些資產通常交易頻繁但市場分散，透過區塊鏈技術，不僅簡化了交易流程，也為更多人參與和創新提供了機會。
傳統基礎設施現代化：一些傳統產業也正在透過區塊鏈技術現代化。 代幣化系統可以簡化流程並提高產業的透明度。 例如，多個平台正在優化基於美元的穩定幣生態系統，或為股票和商品交易網路引入即時數據共享功能。 這些改進不僅提升了全球貿易的效率，也使更多人能夠參與傳統上難以進入的市場。
這些區塊鏈市場不僅是交易的媒介，它們更是推動區塊鏈技術長期。 透過改變產業運作方式，這些平台為更多人打開了通往新機會的大門，同時也為傳統系統注入了新的活力。
