Stable 支付公鏈 - 投資報告

市場冷思考：大盤跌了，誰在「反著漲」？

最近行情大家都有目共睹，比特幣在 7 萬美元附近反覆橫跳，投資者們恐慌，甚至覺得 6 萬美元見。 但在這種「多頭縮頭」的時候，一個叫 Stable 的計畫卻悄悄創了新高，本週漲了 40% 多。

為什麼？ 因為大家終於意識到：炒作會停，但只要有人活著，就得用穩定幣付錢。

現在的行情其實是在“去槓桿、擠水分”，資金正從那些虛無縹緲的“空氣幣”流向有真實需求的“印鈔機”賽道，也就是穩定幣專屬公鏈 —— Stablechain。

大家目前都在關注的賽道：穩定幣基礎設施

過去幾年，穩定幣更多是“流動性工具”，而非“原生應用層”。 USDT、USDC 的量體已經接近甚至超過許多國家貨幣的流通規模（USDT 流通量已超 1,900 億美元，覆蓋 3.5 億以上用戶），但底層結算仍高度依賴以太坊等通用公鏈。

問題在於：

• Gas 費用以 ETH 計價，天然與穩定幣支付邏輯錯配；
• 高峰期手續費劇烈波動，不適合高頻、小額結算；
• 跨鏈摩擦高，增加企業營運成本；
• 金融需求

因此，最近出現了一條新的子賽道－，目標是把穩定幣從「資產」升級為「原生支付軌道」。

代表性玩家包括：

• Stable（主打 USDT 原生結算與支付基礎設施）
• Plasma（更偏穩定幣清算網）
• 以及若干圍繞 USDC、PYUSD 的客製化鏈/線的關鍵變數 更高”，而是：
  1）有沒有真實支付需求；
  2）有沒有機構級合作；
  3）網絡經濟是否與穩定幣本身對齊。

  為什麼 Stable 值得被重點觀察？

  在一眾穩定幣基礎設施中，Stable 近期的市場表現相當引人注目。 2 月 4 日主網 v1.2.0 升級前夕，其原生代幣一度創歷史新高，本週漲幅約 43%，最高觸及 0.03 美元，當前市值約 4.2 億美元，FDV 超 24 億美元，明顯領先多數同賽道對手。

  

  但更有意思的是：這波走勢並非典型“事件炒作”，而更像是基本面逐步兌現的反映。

  （1）產品定位：從「交易鏈」到「結算鏈」

  Stable 的核心定位不是吸引 DeFi 投機流量，而是面向真實支付、外匯結算、薪資發放和企業資金管理。 這點與以太坊、Solana 等「通用智能合約平台」形成鮮明對比。

  關鍵差異在於：

  • Stable 原生以 USDT 作為 Gas 資產（v1.2.0 徹底淘汰 gUSDT，全面切換至 USDT0）
  • 這意味著：用戶付費、企業結算、網路經濟模型，全部圍繞穩定幣展開
  • 本質上減少了「用波動資產支付手續費」的結構性摩擦

  從支付視角看，這是比單純提升 TPS 更有意義的設計選擇。

  （2）v1.2.0 升級：更像「生產級網路」的關鍵一步

  這次升級的重心並非炫技，而是讓網絡更可用、更可靠、更易集成：

  • 共識與執行：
  • 金融技術改進設計
  1）原生穩定幣 Gas：USDT0 成為唯一 Gas 資產，降低錢包與企業整合成本。
  2）質押/解質押可觀測性增強：新增鏈上訊號，避免應用層「猜狀態」。
  3）STABLE 代幣相容性修復：提升舊版 Solidity 合約移轉可靠性。
  4）Gas 豁免機制：支援可控的零 Gas 交易，利好支付場景，但設有限額與速率保護。
  5）基礎設施穩定性升級：提升生產環境韌性。

整體來看，這次升級本質是從「可用測試網」邁向「可大規模商用網路」。

（3）資本與生態：這是 Stable 的真正優勢

許多公鏈靠激勵補貼拉流量，但 Stable 走的是另一條路：。

（1）加密原生資本支持

Stable 與 Bitfinex 深度綁定，後者提供流動性、市場資源與生態協同；同時得到 Morpho、Paxos、Anchorage 等機構支持，涵蓋 DeFi、合規穩定幣發行與託管領域。

（2）傳統金融接入

目前，Stable 已成功接入多家知名傳統金融機構，包括全球頂級資產管理公司、支付巨頭及其風投機構

在此基礎上，最令重要的訊號是已正式上線 StableChain，這項整合讓 PYUSD 實現無許可使用，進一步擴展了其分發管道、實用性和流動性，銜接區塊鏈與傳統支付巨頭。

這不僅是技術集成，更是「背書」。 如果 PayPal 願意在 Stable 上運作 PYUSD，表示其基礎設施已達到機構可接受的標準。

此外：

• PXP Financial（年處理 300 億歐元支付）
• Chipper Cash（非洲跨境支付龍頭）
  均已接入生態，意味著 Stable 並非只提供跨境服務 Web3，而是試圖搭建跨境支付軌道。

（3）真實需求驅動，而非代幣激勵驅動

一些更關鍵的數據點：

• 50+ PSP 正在整合管道中，後續陸續上線；
• 覆蓋企業資金分發、薪資、商家支付等場景；
• 合作夥伴網路觸達：
• 公開發布前已完成 $2B+ 預存款，顯示企業端興趣真實存在。

此外，Stable 也正在推動監管溝通，與 Basal Pay、Holdstation 等參與受監管試點的團隊合作，降低政策風險。

Stable 專案投研總結

市場再熊，跨國貿易、發薪水、商家收錢這些剛需是停不下來的。 只要有人還在轉賬，它的網路價值就會成長。

v1.2.0 落地、新合作公告，這些都是看得見摸得著的催化劑。

如果它真能把那 100 萬家企業的發薪業務啃下來，現在的市值絕對只是個起點。

Stable 不是那種博概率的“土狗式暴富籌碼”，而是一匹具備長期確定性的基礎設施黑馬。 在當下市場更注重基本面與可驗證數據的背景下，與其去賭毫無現金流支撐的 meme 炒作，不如把更多精力放在 Stable 這種既有真實結算流水、又得到頭部機構認可的賽道龍頭上。 從風險收益比來看，長期穩定發展的項目反而更具性價比與投資價值。