任澤平看股市、房市和黃金白銀：萬物皆週期，週期即宿命

作者：任澤平

2024 年以來，股市氣貫長虹、振奮人心，黃金白銀爆發史詩級行情，背後是什麼原因？ 未來還能漲多高？

我在 2021 年提出“亂世黃金”，2024年 9 月提出“信心牛”，2025 年提出“擁抱康波週期，大宗商品元年”，均被驗證。

這些判斷均是基於 20 多年對宏觀週期的分析框架，宏觀週期不同於短週期、技術層面的噪音分析，是看長遠、看本質的更高維層面，堅持長期主義和理性精神的判斷。

1、對股市和房市的看法

擁抱康波週期，不要成為老登。

慢牛，就是老登負責慢，小登負責牛。

有了對康波週期的判斷，當前這個世界發生的一切就都得到了解釋：科技革命，AI 爆發，大宗商品元年，地緣動盪，全球放水。

房地產市場顯著回升還需要再等等，現在主要是促進止跌回穩，重點發展新基建、新質生產力，打造新引擎。

不要錯過康波週期，這是我們這代人的紅利，擁抱信心牛、科技牛和大宗商品。

房地產長期看人口，中期看土地，短期看金融。 10 多年前，我提出行業分析框架。 2015 年判斷“一線房價翻一倍”，2020 年判斷“房地產將出現歷史性大頂”。 有同學聽了我的建議，前幾年賣出房子，買入黃金和科技股。

本人對房地產市場的判斷，一直追求專業、理性、負責任。

作為這輪牛市最早的吹哨人和牛市旗手，我在 2024年 9 月提出“信心牛”，邏輯是政策牛+科技牛+水牛疊加。

2026 年開年以來市場創新高，牛市共識越來越強烈，更是出現階段性逼空行情。

未來牛市會漲多高？ 根據我的分析框架，後面市場的分化和震盪會加大，方向錯誤也不賺錢。 股市總是絕望中重生，爭議中上漲，狂歡中崩盤。 底部靠信仰，頂部靠理性。

但天下沒有不散的宴席，牛市的邏輯還在嗎？ 如果邏輯破壞，牛市結束，牛市崩盤是很嚇人的。 那麼，牛市繼續或終結的信號是什麼？

看清趨勢至關重要，模糊的正確好過精準的錯誤。 平常心，想本質、想簡單、想長遠。

金銀正經歷史詩級牛市，開年更是暴漲逼空。 2025 年黃金漲幅超 60%、白銀近 150%，創下歷史最強年度表現；2026 年開年至今，黃金漲超 15%突破 5100 美元關口，白銀漲幅更是飆升超 40%，突破 100 美元/盎司整數關口。

這背後有三大驅動邏輯：

第一，全球地緣動盪、大周期末期，避險需求拉滿。 全球處於大周期末期，舊秩序開始瓦解，新秩序正在重建，這是一個大變革、大調整、大動盪、大轉型的新時代。 委內瑞拉變局、格陵蘭島爭端、美歐關稅戰等事件頻發，金銀作為避險資產的配置價值空前凸顯。

第二，逆全球化與去美元化，重構金銀定價邏輯。 美國挑起關稅戰，引發全球貿易摩擦，逆全球化思潮蔓延。 同時，全球去美元化，美國財政赤字高企、美聯儲獨立性遭到侵蝕，多國央行拋售美元、加速增持黃金，美元占全球外匯儲備從 71.2%降到 56.9%，下降了 14 個百分點，過去六年就下降了 5 個百分點。

第三，美聯儲大放水，美元持續貨幣超發。 無論是 2008 年應對次貸危機，2020 年應對疫情，美聯儲都開動印鈔機，QE，QQE，無上限 QQE，直升機撒錢。 美國天量債務已經超過 38 萬億美元，美聯儲超發貨幣購買美國國債，美聯儲資產負債表快速膨脹，美元購買力大幅下降；黃金的史詩級上漲，就是美元的對外貶值。

2026 年更是美聯儲放鬆週期。 當前美國經濟呈現“冰火兩重天”：一方面是傳統經濟沒落帶來的結構性蕭條，另一方面則是新一輪科技革命推動的結構性繁榮。 為改善傳統經濟、支持新經濟以及特朗普中期選舉，美聯儲財政貨幣政策進入放鬆週期，甚至乾預美聯儲貨幣政策獨立性。

此外，白銀兼具工業屬性，額外受益需要於新能源需求爆發。 白銀是所有金屬中導電性、導熱性最好的，且極難被替代，在光伏電池板、新能源汽車、通信設備中都具有不可替代性。 隨著全球新能源和 AI 快速發展，光伏裝機量猛增，白銀不再是傳統的工業品和貴金屬，而是與高科技行業緊密相關的戰略性資源。 2026 年全球白銀供應缺口預計維持 1 億盎司以上，工業需求與金融屬性形成雙重驅動，放大其漲幅彈性。

4、經濟學家任澤平提醒：AI 不是風口，是海嘯

剛從美國回來，我才明白馬斯克說的“超音速海嘯”是什麼意思。 親歷 CES 和矽谷後，我只有一個感覺：震撼！ 一個新時代真的來了。

1）CES 變成 AI 展，機器人已“判若兩人”

今年 CES 只有一個主題：AI。 整個展會火爆到難以想像。 機器人、自動駕駛展位，擠得人山人海。

機器人的進步太快了。 看到它們輕鬆地翻跟斗、打拳擊、端盤子，還能安靜地摺紙。 去年還有人嘲笑機器人笨拙，今年所有人都開始擔心自己會不會被替代。 馬斯克放出豪言，3 年內 Optimus 機器人手術水平將超越全球頂尖醫生。

在舊金山街頭到處都是 Waymo 的無人駕駛出租車，行駛流暢。 AI 是這個時代最大機會，可能遠超三十年前的 IT 互聯網。

2）親駕 FSD 後背心發涼，馬斯克沒吹牛

我試駕了特斯拉最新 FSD。 一個詞，絲滑。 全程無需接管，紅綠燈、調頭、進出主路，系統處理的比老司機還穩。 馬斯克堅持純視覺，靠的是海量數據和強大算力。

我把體驗分享給國內的企業家。 余承東認為，國內路況更複雜，加上激光雷達方案會更安全。

但一個共識是無人駕駛的大規模落地，比我們想像中快得多。 馬斯克、余承東、何小鵬都認為可以直接跳到 L4/L5 級別。 段永平甚至說開特斯拉回家睡著了兩次。

2026 年，或許就是那個轉折點。 屆時汽車行業將徹底洗牌。

3）算力的背後是能源，中美競賽的真正“命門”

英偉達的黃仁勳說，未來全球 AI 算力需求將增長一百倍。 這意味著對 GPU、電力、能源的需求是天文數字。 AI 競賽背後其實是能源戰爭。

馬斯克直言缺芯片是去年的事，明年危機是電力。 中國能源基建不可思議，正在把我們甩得連尾燈都看不見。

算力下半場，電就是貨幣。

這次在美國，拉斯維加斯到處都是 TCL、聯想等中國企業的廣告。 作為中國人確實感到驕傲。 AI 革命將拉大國與國之間的差距，而主角，毫無疑問是中美。

馬斯克預測，廉價勞動力優勢將歸零，機器人和 AI 帶來物資極大豐富。 未來學校將退化為社交場所，雞娃無意義，做題家沒有未來。

背後是一個更深層次的問題。 當年製造了核彈的奧本海默反思是否釋放了魔鬼。

如今，AI 在幾乎所有領域都開始超越人類。 我在回國的飛機上陷入沉思，我們是否釋放了無法控制的魔鬼，還是創造了我們無法控制的神？

擁抱康波週期，不要成為老登。 未來十大新趨勢：

第一大趨勢：自動駕駛將成為解決城市交通擁堵、空氣污染和安全問題的終極方案

自動駕駛將在未來 1-2 年爆發，大模型可統一駕駛標準，使千萬車輛達到甚至超過“老司機”水平，更安全，徹底解決城市擁堵問題，這是十萬億級賽道。

第二大趨勢：人形機器人大爆發

第一階段接管工廠搬運、物流、質檢等危險重複勞動；第二階段進入家庭成為“家庭夥伴”，家務替代+情感陪伴；第三階段是矽基生命，AI 大腦與機械身體完美融合，深度理解人類社會，人類與機器人協作。

第三大趨勢：生命科學取得重大突破

AI 暴力破解創新藥研發，超越人類醫療專家，將在 5-10 年內攻剋癌症、漸凍症等絕症，延長壽命到 120 歲，60 歲是“銀髮青年”。

第四大趨勢：AI 超級應用大爆發

AI 助手將在未來 1-2 年大爆發，成為每個人的專屬秘書，覆蓋吃喝玩樂全場景助手服務，90%以上現有 APP 將被替代。

第五大趨勢：AI 中國力量將全面崛起

中國在光伏、新能源汽車、動力電池等領域均後發先至，1- N 是中國力量的機會。 依托強大供應鏈、14 億人大市場，快速商業化落地，國產大模型、GPU 及超級應用將快速突破，自主可控和國產替代帶來大機會。

第六大趨勢：迎接“綠電+儲能”新型能源體系

中國綠電（光伏、風電）裝機量已超煤電，帶動儲能需求激增。 固態電池因高能量密度、高續航里程和安全性成為主流，以銅、鋰為代表的新能源礦產資源需求爆發。

第七大趨勢：大國博弈加劇，全球軍備競賽

地緣政治動盪與大周期末期特徵下，現代戰爭形態向空天、信息、智能化演進，軍工聚焦航空航天、通信衛星及高端裝備，亂世黃金，亂世軍工。

第八大趨勢：生物技術推動食品工業化革命

未來人類物質生活將得到極大滿足，蛋白質、澱粉、水果、維生素將在工廠規模化生產，替代傳統農業種植，大幅減少耕地佔用與空氣污染，助力碳中和與生態修復。

第九大趨勢：後樓市時代來臨，未來市場二八分化

房地產長期看人口，20%人口流入核心區域的房價有望觸底甚至在中期創新高，80%人口流出地區的房價漫長陰跌。

第十大趨勢：老齡化、少子化加速到來

1962–1976 年嬰兒潮群體正快速步入老齡，銀髮經濟、大健康產業為確定性大賽道；少子化推動寵物經濟、單身經濟、情緒經濟、性價比經濟崛起。