摩根大通對 Circle 給予「低配」評級，目標價 2026 年底 80 美元

美國大型投資銀行摩根大通 (JPMorgan) 分析師認為 Circle 在市場上佔據有利地位，但警告稱，「競爭」對這家穩定幣發行商構成了潛在威脅。

摩根大通的分析師在最新的「北美股票研究報告」中首次正式發表了 Circle Internet Group (CRCL) 股票分析報告，給予「低配」(underweight) 評級，並預計到 2026 年 12 月將目標價定在 80 美元。這一目標暗示，從目前約 180 美元的交易價格來看，潛在下跌約 55% 。目標價對應的市值約 210 億美元，低於目前約 440 億美元的估值。

（編按：「低配」(UnderWeight) 在投資領域中指的是，對某個特定資產類別或市場的配置比例低於基準指標，表示投資者對其未來表現持悲觀態度。 具體來說，如果一個投資組合的配置比例低於基準，例如低於市場指數的權重，就表示該投資組合對這個資產類別採取「低配」策略。 ）

該投資銀行承認 Circle 在穩定幣市場中的強勁定位，強調其早期進入市場的優勢，以及旗下市值近 620 億美元的 USDC 穩定幣的廣泛應用場景。摩根大通還指出，Circle 在跨境和消費者支付領域有潛在增長機會，對公司管理團隊充滿信心。

然而，摩根大通的謹慎立場是受到穩定幣領域競爭激烈的擔憂驅動，以及中央銀行數位貨幣 (CBDC) 可能對 Circle 增長前景的影響。分析師寫道：「全球範圍內，尤其是在歐洲，進一步採用 CBDC 可能會影響 Circle 的全球擴張能力，從而對長期增長和盈利能力產生不利影響。」

這些因素使摩根大通認為 Circle 當前市值偏高、股價被高估，儘管公司基本面表現亮眼，但仍有理由「跑輸大盤」。

摩根大通分析師認為，鑑於 Circle 的先發優勢和許多用例，其在新興穩定幣市場中佔據有利地位，但目前的市值已經過高，「基於預計 2027 年每股盈餘 (eps) 在 1.56 美元的 45 倍，即達到 70 美元，再加上 10 美元的上漲潛力溢價。我們的目標價較 31 美元的 IPO 價格有大幅溢價，但也較當前 180 美元的股價有大幅折讓。」

為了證明對 Circle 的減持評級是合理的，摩根大通分析師提到了一些可能在未來幾個月影響該公司市值的發展，包括市場競爭的影響。

分析師表示：「我們認為競爭對 Circle 構成了潛在威脅。」他們不僅指直接的穩定幣競爭對手，還包括其他加密投資產品，如代幣化存款帳戶和數位貨幣市場基金，「風險在於，只有少數公司能夠以較低的轉換成本成功佔據足夠的市場份額，達到業務的臨界規模。」

相比之下，其他分析師則維持較為樂觀的看法，普遍評級在「持有」(Hold) ，平均目標價接近 187 美元，甚至有分析師給予「買進」評級、目標價在 200 美元以上。這種分歧凸顯出市場對 Circle 的估值和增長軌跡的看法不一。

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