Hyperliquid 的 USDH 競標戰

作者：David ChristOPher 來源：Bankless 翻譯：善歐巴，

在過去一年裡，最激動人心的發展之一，就是呈現出越來越驚人的增長軌跡。

該交易所不僅在各項成功指標上不斷刷新高點，而且通過一種新穎的網絡設計組合實現了這一目標——其中最新的便是備受熱議、其網絡原生的穩定幣。

USDH 是什麼？

上週三發布的《提案徵集書》邀請穩定幣發行商向 Hyperliquid 社區提交方案，以發行和管理 USDH——這一舉措旨在刺激現貨市場，減少對 USDC 的依賴，並提高交易所效率。

USDH 上線後，將用於特定的現貨交易對，並能將這些交易對的手續費降低。 此舉旨在將 HyperCore（Hyperliquid 的旗艦交易所）打造成一個全方位服務的交易所，幫助平衡其現貨交易量，因為目前其現貨業務落後於其占據主導地位的永續合約業務。

然而，更重要的可能是 USDH 將如何讓 Hyperliquid。 該交易所目前在其橋接中持有高達的 Circle USDC 總供應量，這種模式不僅造成了對第三方的深度依賴，每年還向洩露（因為這家美國交易所聲稱擁有 Circle 50% 的收入），而 Hyperliquid 自身生態系統卻沒有任何收益回流。 而一個原生穩定幣將消除這種流失，並可將 USDC 產生的約收入在 Hyperliquid 生態系統中循環，以推動增長（儘管如何做到最好仍有待商榷）。

為什麼各團隊都在爭奪這個機會？

提案已於今天截止，標誌著為管理 USDH 而展開的第一輪激烈競爭告一段落。 但如果你不熟悉這個交易所，你可能會問，為什麼各團隊要在 Discord 上試圖向 HYPErliquid 生態系統許下“海誓山盟”，只為了獲得發行其原生穩定幣的機會。

答案是，HyPErliquid 的周均交易量達到，以目前的速度，其賺錢能力甚至超過了。 在某些時期，它獨自貢獻了所有區塊鏈收入的。 截至 8 月，按人均收入計算，它也是。 換句話說，對於那些雄心勃勃的團隊而言，能分得這塊蛋糕，絕對值得為此一戰。

以下是已提交提案的幾個領先團隊，以及對他們所承諾內容的細分：

主要競爭者

儘管所有提案都各有優勢，通常結合了收益分成和監管準備等因素，但根據 Hyperliquid 提出的標準——即“”——有三個提案脫穎而出。

正如 RecIProcal Ventures 投資團隊成員 James Evans 所說：

• Hyperliquid 是他們的“主場”嗎？

• USDH 的增長是否等同於 Hyperliquid 的增長？

• 這會降低監管風險嗎？

對照這些標準，有三個團隊脫穎而出，他們的方案最有說服力，儘管各有側重：。 讓我們來分析一下每個團隊的優勢：

的提案最貼合 Hyperliquid 的原生精神。 該團隊由 Max Fiege（Liquity 校友，備受尊敬的 HYPE 貢獻者）領導，成員還包括 MC Lader（前 Uniswap Labs 首席運營官）和 Anish Agnihotri（Paradigm 研究員）。 他們的

總的來說，他們的優勢同樣來自於 Max 的人脈資本和他們所展示的一致性——通過自舉而非接受背書，首先構建一個完全有機的項目，而不是依賴激勵。 不過，一些人質疑他們為什麼在《提案徵集書》發布後立即提交，這讓一些人猜測他們事先知道提案會上線。

無論如何，Native MARkets 可能是最契合 Hyperliquid 有機增長理念的團隊——儘管自舉模式能否為 USDH 的增長提供足夠的“火力”，仍然存疑。

帶來了 DeFi 領域的信譽。 雖然最初引發了熱烈反響，但隨著投票的開始，其的熱度有所減退，部分原因是他們的關注點仍然比 Hyperliquid 更廣泛。 儘管他們通過生態系統合作關係展示了參與度，並理解了需要關注的增長催化劑，但考慮到他們龐大的產品套件，人們仍然擔心他們會分散精力。

他們的提案重度依賴其分發能力，承諾投入至少來發展穩定幣，並承諾將 Securitize 和 Anchorage Digital 等機構玩家帶到 Hyperliquid，這可能會進一步推高該鏈的總價值。

總的來說，Ethena 的優勢在於其過往業績，以及它在 DeFi 和傳統金融領域都具有影響力，但其更廣泛的業務範圍和更傳統的融資背景意味著與 Hyperliquid 的標準不那麼完全契合。

在今天早上提交截止前幾小時發布了，獲得了強勁的勢頭，。 V2 強化了其第一份提案中關於 PayPal 合作的討論，增加了在 PayPal/Venmo 上線 HYPE、免費全球出入金渠道，以及激勵的承諾。 此外，他們還引入了一個新的分級收益系統，規定在 USDH 的 TVL（總鎖定價值）達到 10 億美元之前，他們將收取 0% 的費用，將利潤分配給回購和生態系統激勵池；一旦 USDH 超過 50 億美元，他們最終將把 70% 的收益分配給援助基金（Hyperliquid 的代幣回購來源），25% 用於增長，5% 歸 Paxos 所有（以 HYPE 形式支付）。

Paxos 帶來了在十年間經歷聯邦訴訟洗禮而練就的耐力和監管實力，以及在傳統金融領域的實力——但它仍然比生態系統原生團隊更具企業色彩。

誰將獲勝？

無論誰最終勝出，過去這幾天都令人嘆為觀止，這應該被視為加密貨幣領域的一個勝利時刻。

加密貨幣已經打造出了一個如此受追捧和渴望的產品，以至於我們看到機構們紛紛打開 Discord，撰寫冗長的提案，認識到 Hyperliquid 蘊含的巨大機遇，以及它所設定的典範。

自 USDH 登上主舞台以來，我們看到也宣布推出原生穩定幣。 我預計未來我們將會看到越來越多的生態系統效仿 USDH，並試圖（而非流失）像 Tether 或 USDC 這樣巨頭所產生的收益。 也許最令人驚訝的是，這種現像以前竟然沒有更多出現。

無論 Hyperliquid 的社區最終選擇 Native Markets 的草根精神、Ethena 的 defi 複雜性，還是 Paxos 的傳統金融橋樑，這個選擇所帶來的影響都將遠遠超出單一穩定幣本身。 如果執行得當，USDH 不僅會壯大 Hyperliquid——它還將延續該交易所的成功記錄，再次展示當真正有價值的東西以有機方式構建時，加密貨幣能走多遠。