BMNR和SBET買的以太坊相當於銷毀了？

作者：很大很大的橙子；來源：X，@0xVeryBigOrange

最近一直有個我自己都覺得有點扯瘋狂的想法，就是BMNR和SBET買的以太坊相當於銷毀了？

先靈魂拷問，mNAV 負溢價 vs. 公司是否需要賣幣？

像這種​​所謂“幣股”（crypto proxy stocks），它們的核心模式通常是：

● 公司通過增發 股票，在市場溢價高時融資；

● 用融資所得去買入ETH或BTC等底層資產；

● 將這些幣作為資產留存在公司賬面，用來對應市值和NAV。

關鍵點是：

● 它們（不像槓桿化的比特幣礦機企業會藉債買礦機/買幣）；

● 所以NAV出現負溢價時，它們。

● NAV溢價/折價只是市場股價和公司持有eth之間的關係變化，公司本身並不會因此去拋幣。

再靈魂拷問，什麼時候公司會買ETH？

這些幣股公司真正會買ETH的時機，通常是：

● 股價在二級市場交易出現；

● 公司選擇通過股份；

● 融到的錢直接用來買入更多ETH。

這樣它們的ETH儲備會越來越多。

它們會不會賣ETH？

理論上：

● 它們不太會為了“折價”去賣ETH（因為他們沒這個義務）；

● 他們的持倉都是鏈上公開地址，一旦開賣底倉會引起市場恐慌，無論ETH還是幣股本身都會快速進入死亡螺旋；

● 除非公司本身有運營成本（工資、審計費、上市成本等），需要定期賣出一小部分ETH兌現金流；

● 但不會像ETF那樣有強制贖回機制。

所以整體來說，。

我的理解對嗎？

● 這些幣股公司買ETH，本質上就是把市場二級資金轉化為鏈上真幣買盤；

● 從以太坊生態角度看，確實有點類似“半永久鎖倉”，因為它們買了基本不會賣（除了少量開銷）；

● 所以。

不過和“真正銷毀”還是有差別：

● 真銷毀是ETH從流通中徹底消失；

● 幣股公司買的ETH依然存在鏈上，只是鎖在公司金庫，未來仍可能出售。

。

所以它們的存在，某種意義上確實增加了ETH的“吸納盤”，帶來類似“流通減少/銷毀”的效果。