山寨季賠率——最新一輪加密貨幣清算之後接下來會發生什麼？
關鍵要點
隨著山寨幣季節指數達到 61，山寨幣未平倉合約達到 617 億美元——這是自 2025 年初以來的首次測試。 然而，輪換流的消退引發了人們對這一突破是否預示著山寨幣季節將持續的懷疑。
在不到 72 小時內，加密貨幣市場蒸發了近 200 億美元，比特幣[BTC]僅比特幣就損失了約 100 億美元，表明這一周期仍然在很大程度上由“比特幣主導”。
在此背景下，比特幣的主導地位[BTC.D]跌至數月低點57%，而TOTAL2（不含BTC市值）也隨之下跌。 總而言之，資金輪動保持平穩，強化了市場避險情緒。
儘管流動性平淡，但山寨幣持倉量仍激增
在此背景下，8月22日（星期五），山寨幣期貨未平倉合約（OI）暴增92億美元，使山寨幣總未平倉合約（紅線）創下617億美元的歷史新高。 這表明，儘管短期內有所波動，但山寨幣的槓桿率仍在上升。
通常情況下，OI 的峰值往往會追踪比特幣的價格走勢。
然而，頂級山寨幣的持倉量（米色條）已從 3 月份的 200 億美元穩步攀升至 8 月底的 600 億美元，增加了近 400 億美元，超過了 btc 的 300 億美元持倉量生長在同一時期。
簡而言之，山寨幣市場可能過熱。 交易員可能會搶占山寨幣市場的先機，但由於流動性輪動減弱，這是否會加劇波動循環？
山寨幣指數出現突破，但歷史經驗表明謹慎行事
各類山寨幣的高槓桿放大了回調。
支持這一點，頂級山寨幣以太坊[ETH]過去 24 小時內，持倉量 (OI) 下跌近 4%，價格也下跌了 3%。 與此同時，比特幣的跌幅收窄至 2.68%。
話雖如此，頂級山寨幣遭受了更深的打擊，最初是由 BTC 的調整引發的，但隨著槓桿被沖走，這種打擊被放大。
這使得山寨幣季節指數從前一天的 61 跌至 56。
歷史發出警告
1 月底至 2 月初的類似情況限制了山寨幣市場的走勢。
該指數一度達到 61，但 BTC 的月度跌幅達 18%，導致其在第一季度末跌至 20。 以太坊跌幅更大，跌至 1,440 美元的月度低點，其他山寨幣也紛紛效仿。
目前，市場正顯示出壓力的跡象：山寨幣仍然脆弱，槓桿率正在被沖走，除非輪換流動回升，否則任何反彈都可能是短暫的，從而再次限制山寨幣的旺季。
