摩根大通警告美國關稅可能引發滯脹

摩根大通警告稱，美國近期的關稅政策可能導致滯脹，即經濟緩慢增長和高通脹的痛苦組合。

在年中經濟展望該銀行週三發布的報告稱，2025 年下半年出現經濟衰退的可能性為 40%。

摩根大通表示，預計2025年美國GDP僅增長1.3%，低於之前預測的2%。 新的預測發布之際，人們越來越擔心貿易保護主義措施（包括四月份宣布的廣泛新關稅）將推高價格，同時減緩商業活動。

“關稅上調帶來的滯脹效應是我們下調今年GDP增​​長預期的動力，”報告稱。 “我們仍然認為經濟衰退風險較高。”

滯脹，上一次出現是在20世紀70年代的經濟危機中，是一種不尋常且令人不安的形勢轉變。 這種情況發生在經濟增長放緩、通貨膨脹率居高不下的情況下。 失業率上昇在有毒的經濟組合中，使用傳統的政策工具很難解決。

貿易衝擊引發經濟衰退擔憂

這一警告是在金融市場對特朗普政府宣布的關稅做出反應之際發出的，這些關稅旨在保護美國產業，但也可能推高美國消費者和企業的成本。

早在4月份，當該協議宣布後美國國債收益率飆升時，市場就已大幅調整了價格。 摩根大通解釋說，兩年期美國國債收益率上漲了3.8%，而10年期美國國債收益率接近4.3%。

儘管經歷了曲折，摩根大通預計到年底利率將有所緩解，因此將兩年期國債收益率目標縮小至 3.5%，十年期國債收益率目標縮小至 4.35%。

不過，該行還警告稱，由於對美國財政可持續性的擔憂日益加劇，以及外國買家、美聯儲和商業銀行的興趣減弱，期限溢價（即投資者持有較長期債券所要求的額外收益率）可能上升 40 至 50 個基點。

摩根大通則更為謹慎，儘管一些投資者仍押注美聯儲將在今年晚些時候開始降息。 該行認為，由於“粘性通脹”，關稅是維持高位的一個因素；美聯儲可能要到12月才會降息，而只會開啟一個持續到2026年春季的100個基點的降息週期。

如果經濟降溫幅度超過預期，美聯儲可能不得不採取更積極的措施，但目前，摩根大通正準備採取更漸進的調整措施。

全球經濟增長回升，美元下跌

摩根大通也對美元持悲觀看法，認為如果外國經濟體在有利於增長的政策支持下表現優於美國，美元將受到衝擊。 另一方面，美國被認為正走向保護主義，甚至可能採取孤立主義措施，這可能會對美元造成壓力。 國內擴張.

該銀行表示，這種分歧應該會使外幣（特別是新興市場的外幣）走上上升軌道，同時減少外國對美國國債等資產的需求。

人們主要擔心的一點是美國債務市場的規模過於龐大，隨著包括中國、日本和全球銀行在內的主要購買者開始撤資，美國債務市場可能更難支撐。

但並非所有消息都是壞消息。 摩根大通仍然看好美國股市，認為強勁的消費者支出、強勁的科技股盈利以及投資者需求可能推高股市。 該行認為，除非出現重大地緣政治動盪或政策失利，否則科技和人工智能驅動的增長將支撐股市。

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