0++失去1:1美元掛鉤，恐慌盛行
1月9日，Usual發行的穩定幣美元0++突然迷路的它與美元1:1掛鉤，約為0.937美元 ，一個0++的代幣現在只能兌換低於預期的1美元。 穩定性的突然喪失加劇了年初的艱難開局，一度是市場最受歡迎的Usual代幣失去了勢頭 ；
代幣價格一週內已經下跌了30%以上。 Usual是2024年出現的引人注目的穩定幣項目之一，於2024年底在幣安推出，市場表現良好。 它得到了法國議員Pierre Person的政府背景和幣安著名的發射台的支持。
2024年，穩定幣市場出現了繁榮，下半年至少有23個穩定幣項目獲得了200萬至4500萬美元的大量 資金
市場如何應對0++美元失去1:1掛鉤
加密貨幣市場分析師迅速向X發出警告價格進一步下跌未來。 現在每個人都在問的問題是，0++美元是否會成為另一個美國國債 ；
美元0++穩定幣跌至0.89美元的低點，然後上漲至0.93美元左右，比預期的1美元掛鉤低約 7%。 這個雙出口系統為使用者提供兩種兌換選項：
該協議官方文件的突然變化震驚了許多用戶，他們伸出無力的手，讓更強壯的人喘著氣想弄 清楚。
Aave創辦人Stani Kulechov透過郵遞在他的聲明中，他強調了與不可變價格饋送相關的風險。 他的評論也反映了更廣泛的社區對新贖回機制影響的擔憂，表明他更喜歡GHO，一種替代穩定幣。
這是另一個關於完全硬編碼和不可變的價格提要如何出錯的例子。
0++美元貶值至0.93美元，給定的0++美元持有人將其資產鎖定4年，實際折現的非流動性價值為0.855美元。
現在導致Morpho銀行擠兌，…https://t.co/ruQK6qw7EQ
--斯坦尼（@StaniKulechov）2025年1月10日
其他用戶也呼應了他的觀點，因為市場繼續對這一令人震驚的更新做出反應，波動性很大。 情況變得如此糟糕，據報道，Curve Finance和pendle等平台上的流動性提供者經歷了突然的轉變，導致數億美元的0++離開DeFi生態系統，引發了數百萬美元清算的擔憂。
為了回應社區的擔憂，Usual的去中心化自治組織（DAO）宣布了計劃，將不可遷移市場中的任何潛在壞賬 覆蓋到目前的金額。
為什麼Usual最後選擇了0.87美元？
關於官方公告將無條件退出比率精確設定為0.87的原因，有兩種可能的理論；
一是燒錢理論
考慮官方公告中設定的0.87:1比率引發鯨魚持有者利潤評估的可能性。 由於先前的1:1擔保贖回策略失敗，失去了官方擔保，大股東現在面臨著在「空頭」中選擇最佳選擇的困境；
如果他們選擇有條件贖回，投資者需要將部分後續利潤回饋給該專案。 問題是，此次利潤提取的細節尚未正式披露 ；
相反，如果他們接受無條件贖回方法，最壞的情況下只能保證0.87美元，剩下的0.13美元將成為遊戲 的核心 ；
當然，當兩種退出方式中的任何一種提供更高的回報時，利潤更高的一種會脫穎而出。 一個設計良好的機制應該讓使用者有機會選擇，而不是「單方面」。 因此，0.13美元的差距可能意味著官員尚未披露需要燒掉的利潤部分，允許用戶在兩種方法之間做出選擇 ；
從使用者的角度來看，如果他們以後必須支付0.13美元的保證成本，他們也可以以當前的價格出售（目前約 為0.94美元）。 然後，0++美元將回歸其作為債券的經濟本質，0.13美元代表貼現部分，而0.87美元反映其內在價值。
二是清算底線理論
在更新之前，Usual的機制允許許多大股東安全地持有頭寸，並獲得幾乎無風險的回報。 這透過Morpho等貸款協議進一步提高了槓桿率和資本效率 ；
通常，這些參與循環貸款的用戶會抵押他們的0++美元，借入一定數量的USDC，然後將這筆USDC兌換 成0++美元。 這些受益於循環貸款的用戶為Usual提供了可觀的TVL，並不斷提升了系統。 然而，TVL「永動機」背後有一條清算線
在Morpho協議中，0美元的清算額度由貸款價值比（LLTV）決定。 LLTV是一個固定比率，當用戶的貸款價值比（LTV）超過LLTV時，他們的部位將面臨清算風險。 目前，Morpho的清算額度設定為86%，距離官方無條件退出的0.87底線只有一步之遙。
Usual官方公告中的0.87略高於Morpho的0.86清算線。 這可以比喻為官員為防止系統性清算風險而設置的最後一道屏障 ；
新的更新意味著許多貸款現在都超過了清算門檻。 硬編碼的預言機使情況更加惡化，導致供應商外流和借貸利率飆升 ；
有些使用者已經打電話對於鏈上對沖和流動性緩衝以減輕此類風險，強調了defi中風險管理的重要性 ；
持有者等待下週的進一步消息；
周圍仍然有很多恐慌USD0++在市場上，但大多數人採取了謹慎的態度，持有頭寸，等待事態發展。 市場對0++美元的合理價值約為0.94，但所有人的目光都集中在官方管道上，因為人們希望聽到有關「無條件退出」將如何燃燒以及下週將扣除多少利潤的詳細信息 ；
如果最壞的情況發生，Usual下週沒有燒掉預期的13點，而是選擇燒掉Usual的0.5%，那麼 0++美元可能很快就會重新盯住0.995左右。 簡而言之，0++美元的重新掛鉤取決於Usual預計下周公布的關鍵細節。
無論最終機制細節如何確定，代幣UsualX和USUAL的持有者都有望受益。 市場的退出方式將降低USUAL/USD0++TVL，推高USUAL代幣的價格 ；
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