債券市場波動加劇，日本面臨艱難抉擇

借貸成本已創歷史新高，需求正在崩潰，投資者正在撤離。 根據《金融時報》，政策制定者現在正忙著想辦法阻止事態進一步惡化。

上週，30年期債券收益率觸及3.2%，高於今年早些時候的2.3%。 40年期債券收益率在連續兩次拍賣失敗後攀升至3.7%。 東京交易員直言不諱地將此描述為“買家罷售”，這證實了更深層次的原因。

投資者不再看好日本的超長期債券。 收益率飆升是因為價格暴跌，而這背後有一個重要原因：沒人買。

投資者老齡化和需求問題

需求疲軟的一個主要原因是人口結構。 瑞銀資產管理公司全球主權和貨幣策略主管趙凱文表示，中國戰後嬰兒潮一代的富裕階層不再進行長期投資。

另一部分缺失的需求來自人壽保險公司。 去年，他們被迫購買長期債券，並且確實這麼做了。 但交易員們現在表示，這波購買熱潮已經結束。 保險公司不再是可靠的買家。 他們正在撤出債券市場，這在債券拍賣中表現得非常明顯。

最近一次20年期債券拍賣幾乎沒有引起人們的興趣，這是自2012年以來的最低需求。 本週的40年期債券拍賣也創下了近一年來的最低投標倍數。 交易員表示，缺乏興趣證實了幾個月來一直在積累的趨勢。 老買家已經離開，而新的買家還沒有加入。

日本央行的政策變化和未來的關鍵決策

這 日本銀行（BoJ）情況變得更加緊張。 日本將利率上調至0.5%，並每季度削減4000億日元（約合28億美元）的債券購買規模。 縮減計劃將持續到2026年3月。

但如果缺乏強勁的買家，日本央行每次削減購買規模都會給金融系統帶來更大壓力。 日本央行目前持有日本債券市場約52%的份額，人們越來越擔心市場還能承受多大的壓力。

現在，所有人的目光都集中在6月16日那一周。 屆時，日本央行貨幣政策委員會將召開為期兩天的會議。 他們將回顧過去一年縮減債券購買規模的舉措。 一些市場人士認為，該委員會可能會放緩縮減購債規模的步伐，以抑制收益率。 日本央行本週的決定可能決定形勢是趨於平穩還是進一步惡化。

此後不久，預計財政部將與市場參與者會面，討論其債券發行計劃。 一項可能的舉措是減少長期債券的發行。 週二，有報導稱財政部已開始詢問經紀人對當前債券市場的看法，收益率略有下降。 債券市場 環境。

摩根大通的經濟學家告訴客戶，收益率飆升使得即將召開的日本央行會議顯得更加重要。 但該行高級經濟學家本傑明·沙蒂爾認為，央行的政策已經落後了。 日本通脹率超過目標已是第四年，但政策卻遲遲未能跟上。 “這一切都引出了一個問題——為什麼要買？”本傑明問道。

他還指出，儘管市場波動，日本政府養老金投資基金（GPI）並未將配置轉向國內債券。 隨著日本商業銀行流動性迅速收緊，能夠（或願意）購買此類債券的機構越來越少。

在東京的交易櫃檯上，債券市場的長期債券——超長期日本國債——正拉響所有警報。 巴克萊銀行策略師門田信一郎表示，週三的拍賣失敗表明，深層問題現在已成為焦點。

日本央行縮減購債規模、國防支出帶來的預算壓力以及家庭儲蓄轉入免稅的NISA賬戶等問題同時帶來衝擊。 人壽保險公司的收入也在縮水，其投資產品也逐漸被其他替代產品所取代。

Shinichiro表示，他預計日本央行不會改變政策。 “可能會有一些調整……但解決方案必須是財務省（減少）發行量，”他說。

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