日本債券市場對美國資金外流和套利交易平倉發出警告

與此同時，30 年期債券收益率上漲超過 60 個基點，至 2.914%，20 年期債券收益率上漲超過 50 個基點，將整個曲線的借貸成本推高至危險水平。

這些超長期債券的需求大幅下降。 路透社計算週三拍賣的 40 年期債券需求為 2023 年 7 月以來最弱。

如果日本投資者（他們一直是美國股票和債券的最大持有者之一）決定將資金撤回國內，這將對美國金融體系造成直接打擊。 而這正是多位分析師所說的即將發生的事情。

日本收益率攀升，投資者考慮退出

Tidal Financial Group投資組合經理邁克爾·蓋耶德(Michael Gayed)在接受采訪時稱日本是一顆“定時炸彈”。 他表示：“如果人們對金融市場上傳統上安全的資產之一的信心崩塌，那麼對全球市場的信心也可能隨之崩塌。”

信心崩潰可能導致日本投資者從美國撤資，大規模撤回資本。 麥格理分析師警告稱，如果日本債券收益率進一步大幅上升，日本投資者可能會觸及“觸發點”，迅速撤出美國市場。

法國興業銀行全球策略師阿爾伯特·愛德華茲表示，如果發生這種情況，可能會導致“全球金融市場末日”。

阿爾伯特認為美國科技行業尤其脆弱。 他 告訴CNBC 稱，日本在美國的投資不僅僅為了獲得更高的利率，貨幣收益也發揮了重要作用。 日元升值（通常是日本債券收益率上升的結果）會削弱這一利好。 這直接導緻美國股市，尤其是科技股，陷入困境。

收益率曲線扭曲導致套利交易面臨新壓力

日本債券收益率上升並非偶然。 Eastspring Investments投資組合經理RONg Ren Goh解釋說，長期以來一直是30年期和40年期債券主要買家的人壽保險公司，目前已基本完成其強制購買。

由於日本央行削減了自己的債券購買量，並且沒有私人參與者介入填補缺口，結果導致收益率飆升和投資者行為發生劇變。

這就是套利交易遭受重創的地方。 多年來，由於日本利率低，投資者藉入日元，投資海外高收益資產。 但當日元交易開始崩盤時，情況可能會變得混亂。

去年8月，日本央行加息就已發生。 日元飆升，套利交易平倉，全球市場暴跌。

邁克爾·蓋耶德表示，交易員們錯誤地認為這只是一次性事件。 “這可能會導致很多交易員平掉日元空頭頭寸，”他說。 “然後你就會看到去年8月的情況可能重演。”

其他人則認為，其後果可能會更緩慢地顯現。 Amundi發達市場研究主管蓋伊·斯蒂爾（Guy Stear）表示，美國和日本兩年期債券收益率之差已從2024年第二季度的450個基點縮窄至目前的約320個基點。 利差的縮小使得做空日元的吸引力下降，並可能減緩平倉速度。

但這並不意味著資本外流不會發生。 道富銀行的數據顯示，日本的大部分敞口都在美國股票，而非債券。 阿波羅首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克表示，外國持有的美國股票接近18.5萬億美元，美國國債接近7.2萬億美元。

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