債券不再平衡股票，收益率衝擊 60/40 投資者

那些相信債券能緩衝股票損失的投資者，現在卻眼睜睜地看著兩種資產同時下跌。 這個問題在5月份尤為嚴重，當時30年期債券國債收益率突破5%，拖累股價下跌。

這對那些仍然押注股市下跌債券上漲這一舊規則的人來說是一個直接打擊。 這一次，一切都在下跌。 60/40模型（60%股票，40%債券）在被摒棄多年後，在2025年重新獲得了相關性。

截至5月中旬，該指數年內上漲約1.6%，超過了標普500指數的回報率，同時保持了較低的波動性。 此次反彈有一個有利因素：股票和債券之間經典的負相關性回歸。

這種關係連續六個月處於2021年以來最負面的水平。 但這種動態很快就被打破了。 投資者現在看到的是一個收益率上升正在重創這兩種資產類別的市場。

收益率飆升，債券失去避險功能

美國國債的拋售，源於人們對華盛頓失控的債務和赤字問題日益增長的擔憂。 收益率飆升意味著長期債券價格暴跌，使其表現得更像風險資產，而非投資者習以為常的低波動性保護傘。

“長期國債的表現像風險資產，而不是典型的防禦性避險資產，”說PGIM 固定收益聯席首席投資官 Greg PEters 接受彭博電視採訪。

這種轉變正在破壞60/40的配置模式，該模式依賴於債券來提供平衡。 格雷格明確表示：如果你想對沖股票風險，就不要做多。 專業人士則傾向於短期國債，因為它們仍然被認為相對安全，能夠產生收益，而且波動性不大。

固定收益市場的不確定性正值股市試圖從低谷中反彈之際。 週二，美國總統唐納德·特朗普週末表示，他已同意推遲對歐盟徵收50%關稅的計劃，股指期貨因此大幅上漲。

道瓊斯指數期貨上漲543點，漲幅1.3%，標準普爾500指數上漲1.5%，納斯達克100指數上漲1.7%。 應歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩的要求，特朗普表示將把最後期限從6月1日推遲到7月9日。

關稅推遲提振期貨，但仍令人擔憂

此前一周，道瓊斯指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數均下跌超過2%。 特朗普提出的對歐盟（包括蘋果產品）加徵關稅的計劃一直給市場帶來壓力。

週一陣亡將士紀念日假期的休市無助於緩解緊張局勢。 延期公告暫時緩解了一些擔憂，但交易員們仍然感到緊張。

Vital Knowledge 的 ADAm Crisafulli 表示：“鑑於市場對兩大宏觀風險領域（關稅和財政政策/收益率）的自滿情緒，以及股票估值過高，我們仍然對在當前水平追漲 SPX 持謹慎態度。” Adam 指出，雖然特朗普最極端的關稅威脅可能不會真正發生，但他在過去四個月裡已經推出了嚴格的新進口稅。 而且他的行動可能還沒有結束。

本週，投資者正密切關注財報。 Okta 將於週二收盤後發布財報。 英偉達、梅西百貨和好市多的財報也將在本週晚些時候發布。 FactSet 數據顯示，超過 95% 的標普 500 指數成分股公司已經公佈了本季度的業績，其中近 78% 的業績超出分析師預期。 但這還不足以讓所有人平靜下來。

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