高盛最新研判：逃離“股債雙殺”的唯一出路，立即買黃金！

在周三的20年期美國國債拍賣慘淡收場後，美國市場被認為面臨嚴峻局勢。 金融博客零對沖引用德銀喬治·薩拉維諾斯（George SARavelos）的觀點，得出兩個解決方案：

• 要么對《大美麗法案》進行“重大修訂”以實現可信的財政緊縮（即大幅增稅，這將導致衰退甚至蕭條）；
• 要么通過美元貶值提升美債對外國買家（主要是日本）的吸引力——但如今這些傳統避險買家正在拒絕接盤。

為何如此？ 因為“債券義警們”終於從鴕鳥狀態中驚醒，面對這張圖表時陷入徹底震驚：

高盛Delta One交易主管里奇·普里沃洛茨基（Rich Privorotsky）呼應了以上觀點。 他指出20年期美債拍賣失利引發全面風險規避後，。

他此前強調，收益率與股市呈非線性關係——超過臨界點後，收益率上升將產生實質性影響。

深層驅動何在？ 疫情后美國結構性赤字持續維持在GDP的7%左右，而拜登執政最後兩年更急劇惡化。 雖然即將出台的財政法案可能不會顯著擴大赤字（扣除預期關稅收入後），但正如國會預算辦公室等機構質疑的那樣，該法案仍未解決支出持續高企的問題。 只要各方繼續假裝這不是問題，這場財政狂歡本可再持續數年。 但雪上加霜的是：美國與主要美債持有國的貿易關係惡化——這些國家仍持有25-30%的未償債務。

這使得美國政府陷入兩難：既需吸引普通家庭吸收更多債務（要求更高收益率），又拒絕實質性削減開支。

因此，普里沃洛茨基認為，。 這位高盛交易員指出，

解決方案有三：

（若真出現美元貶值，貨幣戰爭爆發只是時間問題）。

核心結論浮現：正如普里沃洛茨基所問：“黃金、加密貨幣及海外股票的超額回報預示什麼？或許市場正開始對這些結構性壓力定價，第三條路徑正在實時勾勒？”

這對美股意味著什麼？

儘管近日充斥著“投資者持倉不足”、“美國家庭財富創新高”等看漲論調，普里沃洛茨基建議回歸本質思考：

• 近期市場由大量無視價格的技術性買盤驅動；

• 全球關稅實際稅率已達10%，相當於新增稅負；

• 沃爾瑪等企業或通過壓縮利潤率消化部分成本（損害盈利），但更多企業正在漲價或下調預期：耐克宣布下週起提價、塔吉特因通脹擔憂下調年度銷售預測 、LVMH警告中國奢侈品需求疲軟。

高盛交易員最終結論：股票風險回報比惡化。 關稅即稅收，利率將上行非下行，除了已被消化的前置效應，很難論證基本面增長將受益。 波動率已重置且具備上行空間。