Circle最大的空頭剛剛認輸，但他警告說，這支股票仍然是加密貨幣領域的過山車。
USDC 背後的穩定幣發行商 Circle (CRCL) 在一周內第二次獲得華爾街分析師的評級上調，而這一次上調評級的卻是其最大的空頭分析師。
COMPass Point 的 Ed 恩格爾此前對該股評級為“賣出”，目標價也是分析師中最低的，但在瑞穗證券的 Dan Dolev 上調評級後僅一天，他就將該股評級上調至“中性”。 他修正了自己的悲觀預期。 .
然而，儘管股價被上調，恩格爾仍維持了華爾街分析師中最低的目標價。 他的新目標價為60美元，低於之前的75美元，原因是估值溢價較高（稍後會詳細說明）。
該股週四在正常交易時段下跌 7.3% 至 67.55 美元，但在盤後交易中上漲約 1%。
他的評級上調反映了圍繞該股票的輿論風向轉變，恩格爾現在表示，該股票的交易更像是加密貨幣市場的替代品，而不是一家獨立的金融科技公司。
Engel 將該股票評級下調至賣出他在7月份曾表示，穩定幣市場競爭加劇。 但他補充說，他的許多擔憂已被市場消化。
分析師還表示，如果長期爭論的《CLARITY法案》在2026年獲得通過，該股可能會受益，恩格爾認為該法案獲得通過的可能性為60%。
該法案或可為穩定幣提供更清晰的監管框架，從而可能促進USDC供應量的增長。 此外，即使未經監管部門批准，DeFi市場中美國股票和ETF的代幣化程度提高，也可能降低Circle對整體加密貨幣市場情緒的依賴。
循環性
恩格爾認為，Circle 目前的交易方式與週期性股票類似，這對該股票的投資邏輯至關重要。
自10月份市場下跌以來，數字美元USDC與以太坊（ETH）的走勢一直“同步”，相關係數為0.66。 分析師認為，這種趨勢可能會持續到2026年中期。 原因何在？ 目前超過75%的USDC被用於高風險的加密貨幣交易或借貸應用程序。
這意味著，儘管 USDC 是一種“穩定幣”，但它仍然與更廣泛的加密貨幣市場的劇烈波動密切相關，這使得 Circle 更像是一隻週期性股票。
這仍然是個問題，因為他認為考慮到該公司對周期性資產類別的敞口，該股票的估值過高——這也是他的目標價仍然是分析師中最低的原因之一。
競爭日趨激烈
恩格爾指出該股票還存在其他風險。
自去年12月以來，USDC供應量下降了9%，而USDH、CASH和PYUSD等新興穩定幣正在搶占市場份額，尤其是在Solana (SOL)和Hyperliquid (HYPE)等平台上。 Engel還指出，由於公司許多正在進行的投資短期內不太可能產生可觀的收入，因此其2026年的運營支出可能會高於華爾街的預期。
來自傳統金融機構的競爭也日趨激烈。 摩根大通、道富銀行和紐約梅隆銀行正在推進“存款幣”的發行，這些存款幣可能會在發達市場與USDC直接競爭。
儘管恩格爾認為，如果加密貨幣市場反彈或監管改善，Circle可能會有一些上漲空間，但該報告總結道，Circle的收入仍然與投機活動緊密相關——真正與加密貨幣週期脫鉤可能還需要數年時間。
